Aranceles, inflación y la larga sombra de los errores de política

Económico

Político

Resumen:

Desde que la tasa de los fondos federales alcanzó el 5,50% en respuesta a una inflación generacionalmente alta, hemos expresado preocupación por el riesgo de un error de política si el banco central estadounidense cede y flexibiliza prematuramente la política antes de que la amenaza inflacionaria haya desaparecido por completo.

Ashwin Alankar, director de asignación global de activos, explica cómo sus preocupaciones sobre una flexibilización prematura de las políticas que pueda desatar una segunda ola de inflación han aumentado debido a los riesgos que plantean los aranceles.

No insinuamos que el renombrado filósofo español se refiriera específicamente a la política monetaria en 2025 cuando escribió la declaración anterior, pero dado el contexto económico actual, podría considerarse un aviso para la Reserva Federal (Fed). Desde que el tipo de interés de los fondos federales alcanzó el 5,50 % en respuesta a una inflación generacionalmente elevada, hemos expresado nuestra preocupación por el riesgo de error en la política monetaria si el banco central estadounidense cede y flexibiliza la política monetaria prematuramente antes de que la amenaza inflacionaria se haya disipado por completo. Como se observa en el gráfico a continuación, esto es lo que ocurrió durante la década de 1970, cuando la Reserva Federal, dirigida por Arthur Burns, ya sea por un error de cálculo o por perder el control, bajó los tipos antes de tiempo, desatando así una segunda ola inflacionaria aún más feroz.

Aranceles, inflación y la larga sombra del error de política_1

Fuente: Bloomberg, Janus Henderson Investors, al 18 de julio de 2025. Nota: La designación de inflación "rígida" de la Reserva Federal de Atlanta se refiere a aquellas categorías cuyos niveles de precios cambian lentamente en función de la frecuencia de sus ajustes de precios.

Ya a mediados de 2022, identificamos un error de política monetaria como un riesgo de cola que podría alterar la trayectoria de un ciclo económico sorprendentemente prolongado. Cabe destacar que esto ocurrió antes de que surgiera la amenaza de distorsiones de la oferta relacionadas con los aranceles. También fue antes de que comenzaran a circular rumores sobre la posible sustitución del presidente Trump por el presidente de la Fed, Jerome Powell, por un sucesor más moderado. Estos acontecimientos, de desarrollarse de la manera menos favorable, probablemente harían aún más costoso un resultado de cola izquierda, o a la baja.

¿Qué está en juego?

Se han logrado avances significativos en la lucha de la Fed contra la inflación una vez que reconoció y corrigió su error transitorio. Sin embargo, mientras que la inflación general, medida por el Índice de Precios al Consumidor (IPC), se sitúa en el 2,7%, la inflación persistente —una combinación de categorías que cambian lentamente y representan aproximadamente el 70% del IPC— se sitúa en un preocupante 3,3%.

En este contexto, el argumento de que la tasa de los fondos federales, situada en el 4,5%, tiene un margen considerable de caída se vuelve más tenue. Con base en la inflación persistente, la tasa de los fondos federales ya se encuentra a un paso del nivel de inflación relevante. Apuntar a la inflación general más baja, y más ruidosa, podría provocar un rebote en los precios al consumidor, lo que resultaría en el segundo gran error de cálculo de este ciclo.

Una convergencia prematura

El aumento inflacionario de la era de la pandemia se desencadenó por interrupciones en la cadena de suministro y luego se exacerbó por un estímulo fiscal masivo. El impulso previamente imprevisto para una segunda ola de inflación podría provenir de las interrupciones del suministro provocadas por la guerra comercial de Trump.

Mientras tanto, una Fed más moderada en 2026 podría impulsar el crédito mediante tasas más bajas, lo que podría impulsar la demanda, incluso mientras las cadenas de suministro y los precios globales siguen fluctuando. Cabe destacar que la Fed está gobernada por un comité, y un cambio de presidentes podría no resultar en una mayor acomodación. Sin embargo, el ataque retórico contra el banco central estadounidense es difícil de ignorar. La posible convergencia de las presiones de la oferta y la demanda significa que tanto la leña como las cerillas necesarias para una segunda ola ya están listas.

Una segunda ola impulsada por errores acorralaría a la Fed, sin opciones viables. Mantener una política monetaria expansiva, por el motivo que sea, probablemente consolidaría las expectativas de inflación en niveles indeseados, distorsionando el importante mecanismo de señales de precios en toda la economía. También destruiría la credibilidad de la Fed. La única alternativa sería que la Fed subiera los tipos de interés, como se vio obligada a hacer a finales de los años setenta y principios de los ochenta, a niveles que casi con seguridad provocarían una profunda recesión económica.

Fuente: Janus Henderson

Para estar al día de toda la actualidad económica, consulte nuestro Calendario económico

Advertencias de riesgo y descargo de responsabilidad en inversiones

Usted entiende y reconoce que existe un alto grado de riesgo a la hora de operar con estrategias. Al seguir cualquier estrategia o metodología de inversión existe un riesgo potencial de pérdidas. El contenido de este sitios se ha proporcionado por nuestros colaboradores y analistas con un único propósito informativo. Usted, bajo su discreción, es el responsable exclusivo de determinar si los activos bursátiles, valores o estrategias de los productos son adecuados para usted según sus objetivos de inversión y situación financiera.

Divulgación de riesgos

El riesgo de pérdida en el comercio de activos financieros como acciones, divisas, materias primas, futuros, bonos, ETF o criptomonedas puede ser considerable. Puede sufrir una pérdida total de los fondos que deposita con su corredor. Por lo tanto, debe considerar cuidadosamente si dicha negociación es adecuada para usted tomando en cuenta sus circunstancias y recursos financieros.

No se debe considerar invertir sin llevar a cabo, su propia diligencia de manera minuciosa o consultar con sus asesores financieros. Nuestro contenido web puede no ser adecuado para usted, ya que no conocemos su situación financiera ni sus necesidades de inversión. Es posible que nuestra información financiera tenga latencia o contenga inexactitudes, por lo que usted debe ser completamente responsable de cualquiera de sus transacciones y decisiones de inversión. La empresa no se hará responsable de su capital perdido.

Sin obtener el permiso del sitio web, no se le permite copiar los gráficos, textos o marcas comerciales del sitio web. Los derechos de propiedad intelectual sobre los contenidos o datos incorporados a este sitio web pertenecen a sus proveedores y comerciantes de intercambio.

Búsquedas recientes

Búsquedas populares

Cotizaciones

Análisis

Usuario

24/7

Calendario económico

Educación

Datos