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Fuente: SAXO

En el foco esta semana

Se espera que hoy haya cierta calma en cuanto a datos, aunque destacamos los discursos del presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, y del gobernador de la Fed, Stephen Miran, por la tarde. Los mercados estarán atentos a los comentarios sobre la política monetaria estadounidense.

El resto de la semana ofrecerá muchas cifras interesantes antes de las reuniones clave de los bancos centrales del jueves. Importantes para la eurozona, los PMI preliminares se publicarán el martes, el dato final de inflación de noviembre el miércoles y la previsión de crecimiento del BCE el jueves.

Al otro lado del Atlántico, las nóminas no agrícolas estadounidenses, retrasadas, y el informe completo de empleo de noviembre se publicarán el martes, junto con los datos de ventas minoristas de octubre y los PMI preliminares de diciembre. El jueves por la tarde se publicará el IPC de noviembre.

Toda la atención se centrará en las reuniones del jueves de los bancos centrales: el BCE, el Riksbank, el Norges Bank y el Banco de Inglaterra (BoE). El consenso del mercado prevé que el BCE mantendrá sin cambios el tipo de interés de depósito tras los datos, que resultaron más positivos de lo previsto por el personal del BCE. También esperamos que el Riksbank y el Norges Bank mantengan estables los tipos de interés, en línea con los precios del mercado. Se espera que el BoE recorte el tipo de interés bancario, pero el informe del mercado laboral del martes y las cifras del IPC de noviembre del miércoles podrían influir en el resultado final.

Para cerrar la semana, el Banco de Japón (BoJ) celebrará su reunión. En las últimas semanas, los mercados han aumentado las expectativas de que el BoJ suba los tipos de interés, ya que el gobernador Ueda afirmó que "considerará los pros y los contras".

Noticias económicas y de mercado

¿Qué pasó durante la noche?

En China, los datos mensuales mostraron una disminución del crecimiento de las ventas minoristas del 2,9% en octubre al 1,3% en noviembre. El crecimiento de la producción industrial se desaceleró ligeramente, del 4,9% interanual en octubre al 4,8% interanual en noviembre. Las cifras se situaron por debajo de las expectativas del 2,8% y el 5,0%, respectivamente. El mercado inmobiliario continuó debilitándose, con descensos intermensuales de los precios de las viviendas del 0,4% y el 2,4% interanual en noviembre. Como se esperaba, China sigue siendo una economía de dos velocidades, con un sólido desarrollo exportador y tecnológico, pero una débil demanda interna.

En Japón, la encuesta empresarial trimestral Tankan mostró que la confianza en el sector manufacturero aumentó a +17 en diciembre, desde el ya elevado +15 de septiembre. La confianza en el sector manufacturero mejoró a +11 desde +7, mientras que la confianza en el sector no manufacturero se mantuvo en +21. La confianza general fue de +24, +21 y +11 para las grandes, medianas y pequeñas empresas, respectivamente. La confianza empresarial se mantuvo bastante sólida; sin embargo, el pronóstico para el próximo trimestre prevé una disminución menor, ya que las empresas prevén un aumento de las tasas del Banco de Japón esta semana.

En EE. UU., recibimos los primeros comentarios tras la reunión de diciembre del FOMC; sin embargo, no aportaron ninguna señal clara. Goolsbee no se mostró agresivo con las tasas de interés el próximo año, pero se mostró optimista respecto a su posible caída este año, aunque se mostró incómodo al anticipar una política monetaria más flexible. Hammock comentó sobre el enfriamiento gradual del mercado laboral, pero también señaló que la inflación se mantiene por encima del objetivo.

En Suecia, la encuesta de población activa (EPA) de noviembre mostró un alentador crecimiento del empleo del 0,6 % intermensual. La tasa de desempleo se mantuvo en niveles elevados, pero descendió ligeramente del 9,3 % al 9,1 % sueco. Es probable que el Riksbank siga expresando su preocupación por el mercado laboral durante su reunión del jueves. El desempleo según el SPES disminuyó por cuarto mes consecutivo en noviembre, hasta el 6,7 %.

En Alemania, los datos finales de inflación de noviembre confirmaron las estimaciones preliminares. El IPC se mantuvo estable en el 2,3 % interanual, con una caída interanual en los precios de la electricidad del 1,5 % y una inflación de los alimentos en niveles bajos del 1,2 % interanual. También se confirmó la importante sorpresa al alza del índice IAPC, que subió al 2,6 % interanual. La inflación del sector servicios del IAPC fue la responsable de esta sorpresa, ya que subió del 3,6 % interanual al 4,2 % interanual.

Renta variable: La renta variable global tuvo un final de semana complicado, ya que la renovada preocupación por las elevadas valoraciones tecnológicas lastró la confianza en el riesgo y presionó a la baja a los principales índices. El SP 500 cerró el viernes con una caída del 1,1%, lo que resultó en una semana negativa en general. La sesión del viernes mostró una clara tendencia defensiva, con los valores cíclicos con un rendimiento inferior en casi un punto porcentual. El Nasdaq cerró la jornada con una baja del 1,7%, mientras que el Russell 2000 descendió aproximadamente en la misma magnitud. En total, el índice MSCI World cerró la semana con una caída de tan solo alrededor del 0,2%.

Finanzas y Divisas: Nos espera una semana ajetreada con numerosas reuniones de bancos centrales y resultados muy dispares. El jueves se reunirán el Banco de Noruega y el Banco de Suecia, junto con el BCE y el Banco de Inglaterra, y finalmente, el Banco de Japón, el viernes. Se espera que el Banco de Inglaterra recorte los tipos de interés, mientras que el Banco de Japón los suba, ambos en 25 puntos básicos. El BCE, el Banco de Noruega y el Banco de Suecia mantienen la política monetaria a la espera, aunque se espera que el Banco de Noruega anuncie un recorte en marzo y que el BCE anuncie su política monetaria a la espera, posiblemente revirtiendo parte de la corrección de precios observada últimamente.

Fuente: Danske Bank

La semana pasada cerró con resultados dispares para la renta variable. En cuanto al rendimiento de los índices globales, el mensaje fue bastante claro: el interés de los inversores por las acciones tecnológicas relacionadas con la IA está disminuyendo, mientras que los segmentos del mercado no tecnológicos y más orientados al valor se están beneficiando del último recorte de tipos de la Reserva Federal (FED).

En EE. UU., el Dow Jones alcanzó brevemente un nuevo máximo histórico el viernes antes de retroceder, mientras que el Nasdaq, con un fuerte componente tecnológico, cayó un 1,9%, deslizándose hacia su media móvil de 50 días. Los resultados de Oracle y Broadcom no fueron lo suficientemente sólidos como para reavivar el entusiasmo, ya que los inversores se centraron en el alto apalancamiento, los elevados niveles de deuda y la incertidumbre sobre la perspectiva de los ingresos.

Para colmo, Oracle anunció que retrasará la finalización de algunos centros de datos desarrollados para Nvidia de 2027 a 2028, alegando escasez de mano de obra y materiales. Este anuncio fue el golpe de gracia: las acciones de Oracle cayeron otro 4,5 % el viernes, tras desplomarse más del 10 % el día anterior tras la publicación de sus resultados del tercer trimestre. La tensión también se refleja en los activos relacionados: los nuevos bonos con grado de inversión de Oracle cotizan a niveles de riesgo, mientras que sus CDS a cinco años alcanzaron su nivel más alto desde 2009.

Cuando el indicador de riesgo de la IA del mercado presenta dificultades, es improbable que el líder del sector salga indemne. Las acciones de Nvidia cayeron más de un 3%, a pesar de los informes de que la demanda china de sus chips H200 supera la capacidad de producción actual. Nvidia ahora puede vender estos chips a China siempre que pague una comisión del 25% de sus ingresos al gobierno estadounidense. El problema, sin embargo, es que no hay garantía de que Pekín permita a las empresas chinas comprarlos libremente, dada su determinación de aumentar la capacidad nacional de producción de chips. Por lo tanto, China podría no ofrecer la red de seguridad que esperan los inversores.

En términos más generales, mientras los ingresos de Nvidia siguen creciendo gracias a la inversión masiva en infraestructura de IA, los inversores buscan cada vez más monetización a través de productos finales basados ​​en IA, no solo en el gasto. Esto es importante porque, en última instancia, los inversores financian este ciclo de inversión en capital a través de los mercados de renta variable y bonos. Si su apoyo disminuye, será necesario recortar el gasto, y Nvidia inevitablemente sufrirá el impacto.

En este contexto, Bitcoin, a menudo considerado un referente de la tecnología y el apetito por el riesgo, se mantuvo bajo presión durante el fin de semana. Si bien esta mañana se mostró ligeramente más firme, aún cotiza por debajo de los 90.000 $. Las acciones tecnológicas asiáticas también abrieron la semana con desventaja, con SoftBank cayendo más del 6 %. Si la ola de ventas global de tecnología se profundiza, Bitcoin podría volver a probar, y potencialmente romper, el nivel de soporte clave de 80.000 $.

De cara al futuro, los resultados de Micron de esta semana podrían agravar el panorama negativo del sector tecnológico. Una corrección tecnológica más profunda probablemente aceleraría la rotación hacia activos no tecnológicos y no estadounidenses. En EE. UU., el Dow Jones podría seguir atrayendo flujos de capital, mientras que en Europa el Stoxx 600 y el FTSE 100 podrían beneficiarse de su inclinación hacia el valor. Para el mercado británico, un posible recorte de tipos por parte del Banco de Inglaterra (BoE) el jueves podría brindar un respaldo adicional. Se espera que el BoE reduzca los tipos en 25 puntos básicos, ya que sigue apoyando una economía en debilitamiento. Los datos recientes de crecimiento del Reino Unido fueron particularmente negativos, y es poco probable que las próximas medidas presupuestarias mejoren las perspectivas a corto plazo.

China también atraviesa dificultades. Los datos recientes sobre crecimiento, ventas minoristas y producción industrial fueron muy decepcionantes, lo que pone de relieve la dependencia que han adquirido los mercados chinos del optimismo tecnológico. El lado positivo es que es probable que Pekín responda con más estímulos, lo que suele tener buena acogida entre los inversores.

Por otra parte, tanto el Banco Central Europeo (BCE) como el Banco de Japón (BoJ) anunciarán sus decisiones políticas finales del año. Se espera que el BCE mantenga su postura, argumentando que la política monetaria está cerca del equilibrio, aunque sigue dependiendo de los datos. En cambio, se espera ampliamente que el BoJ suba los tipos de interés. Esta medida parece estar prácticamente descontada, con el fuerte aumento de los rendimientos japoneses: el bono a 10 años ha superado el 1,95%, mientras que el bono a 30 años roza el 3,40%, reduciendo la diferencia con los rendimientos estadounidenses. Esto aumenta el riesgo de que los inversores japoneses repatrien capital de los bonos del Tesoro estadounidense.

¡Pero mantengan la calma! La Reserva Federal ha comenzado a comprar aproximadamente 40 000 millones de dólares mensuales en letras del Tesoro a corto plazo para reforzar las reservas bancarias y estabilizar los mercados de financiación a corto plazo, tras años de ajuste cuantitativo que lastraron la liquidez. Los funcionarios insisten en que esto no es una expansión cuantitativa (QE), sino una operación de "gestión de reservas" destinada a garantizar reservas suficientes para mantener los tipos de interés oficiales bajo control.

Mejores noticias: Según el calendario operativo de la Reserva Federal de Nueva York, las transacciones totales podrían superar los 54 000 millones de dólares durante el próximo mes, incluyendo compras para la gestión de reservas y reinversiones. Y, francamente, independientemente de la etiqueta, 40 000 millones de dólares en compras de bonos del Tesoro por parte de los bancos centrales siguen siendo 40 000 millones de dólares de liquidez que ingresan al sistema; liquidez que tiende a canalizarse hacia acciones, bonos y metales.

La prueba final de esta semana serán el IPC de EE. UU. y las nóminas no agrícolas. Los inversores quieren datos laborales débiles que justifiquen nuevos recortes de tipos, pero no cifras demasiado débiles como para indicar una fuerte desaceleración de las ganancias. Y todos quieren que la inflación siga moderándose hacia el objetivo del 2% de la Fed. Una inflación más baja sigue siendo clave para mantener el apetito por el riesgo.

Fuente: Swissquote Bank SA

El fabricante chino de vehículos eléctricos Xpeng dijo el lunes que comenzará a producir vehículos en Malasia en 2026 en asociación con EP Manufacturing Berhad (EPMB), pasando de un modelo orientado a la exportación a un enfoque en la producción local.

Basados ​​en el modelo de producción semidesmontado (SKD), los vehículos parcialmente ensamblados del fabricante de vehículos eléctricos con sede en Guangzhou se completarán en las instalaciones de EPMB en Malacca, a unos 110 kilómetros al sur de Kuala Lumpur.

La compañía no reveló el calendario específico de producción ni anunció ningún objetivo de fabricación.

Esta asociación marca el tercer impulso de localización de Xpeng en el extranjero, tras sus colaboraciones con Magna Steyr en Austria y Handal Indonesia Motor en Indonesia, ambas utilizando también el modelo SKD.

"Establecer un proyecto de producción local en Malasia es un hito importante en la estrategia global de Xpeng y subraya nuestro compromiso a largo plazo con la región de la ASEAN", afirmó James Wu, vicepresidente de Xpeng.

Xpeng afirmó que la empresa malasia refleja su transición de la exportación de vehículos a la producción local, y que también contribuirá a atender el mercado de vehículos con volante a la derecha de la región. Los vehículos de la compañía son actualmente importados y distribuidos por Bermaz Auto, accionista clave de EPMB.

Además de Malasia, entre los países del sudeste asiático con vehículos con volante a la derecha se incluyen Brunei, Indonesia, Tailandia y Singapur.

Los fabricantes de automóviles chinos, incluyendo Xpeng, han estado transformando el panorama de los vehículos eléctricos en el Sudeste Asiático, aprovechando su competitividad en precios , las avanzadas prestaciones de sus vehículos y las alianzas estratégicas para acelerar la localización. Las marcas chinas ahora representan más de la mitad del mercado de vehículos eléctricos de la ASEAN, especialmente en Tailandia e Indonesia, con nombres como BYD, Chery y MG.

Con el respaldo de diversos incentivos ofrecidos por los gobiernos locales en transición hacia la energía limpia, su presencia ha erosionado el dominio de larga data de los fabricantes de automóviles japoneses, cuyo enfoque cauteloso hacia la electrificación ha dejado vacíos en el mercado.

Véase también

El ensamblador de automóviles Handal aprovecha la expansión de vehículos eléctricos de China en Indonesia

La estrategia de colaboración de Xpeng en Malasia parece estar orientada a aprovechar la exención de impuestos especiales del país para los vehículos eléctricos ensamblados localmente, ya que la desgravación fiscal para los vehículos eléctricos totalmente importados se eliminará a finales de 2025. La producción local también ayudará a optimizar los costos de la cadena de suministro y a mejorar la eficiencia operativa, según la compañía, lo que le permitirá aprovechar la sólida experiencia en fabricación y el conocimiento del mercado de su socio local.

"Juntos, nos comprometemos a ofrecer vehículos eléctricos inteligentes y de alta calidad a los consumidores de Malasia y a apoyar las ambiciones industriales sostenibles del país", afirmó Hamidon Abdullah, fundador y presidente ejecutivo de EPMB, un fabricante de equipos originales.

Malasia, que aspira a que los vehículos eléctricos representen el 20% del volumen total de la industria para 2030, encabezó las ventas de unidades en el sudeste asiático en los primeros 10 meses del año con 655.328 vehículos, según la firma de investigación automotriz MarkLines.

Antes de su asociación con Xpeng, EPMB había cerrado acuerdos similares con los fabricantes de automóviles estatales chinos SAIC Motor y BAIC Motor, así como con Great Wall Motor. La empresa, que cotiza en la bolsa de Kuala Lumpur, también suministra piezas a otros fabricantes de automóviles malasios, como Proton, Perodua, Honda y Mazda.

En una presentación al mercado de valores el lunes, EPMB dijo que comenzará a ensamblar el Xpeng G6, un sedán, el 31 de marzo, y el X9, un vehículo multipropósito, el 25 de mayo.

Xpeng, que actualmente ofrece cuatro tipos de vehículos premium, entregó 391.937 vehículos en los primeros 11 meses del año, un 156% más que en el mismo período de 2024. Durante el mismo período, sus entregas en el extranjero alcanzaron los 39.800 vehículos, un aumento del 95% respecto al año anterior, respaldadas por una red de ventas y servicio que abarca 52 países y regiones.

Fuente: Asia_Nikkei

De cara a la última semana comercial completa de 2025, la atención probablemente estará centrada en los datos gubernamentales entrantes sobre la economía, que se habían retrasado debido al cierre federal.

Aunque los inversores y los funcionarios de la Reserva Federal están ansiosos por obtener información actualizada, el cierre no solo retrasó los informes, sino que también enturbió la recopilación de datos. El presidente de la Fed, Jerome Powell, advirtió contra la interpretación excesiva de los informes, afirmando que «obtendremos datos, pero tendremos que analizarlos con cuidado y con cierto escepticismo» hasta que se publiquen los datos de fin de año en enero. Aun así, el informe de empleo probablemente proporcionará una idea de la dirección, y como escribe Sarah Hansen, no es probable que las noticias sean buenas para la economía.

Tan solo dos días después del informe de empleo, publicaremos el Índice de Precios al Consumidor de noviembre, y es probable que estos datos no sean favorables. Las previsiones indican que la inflación superará ligeramente el 3%, tanto en general como excluyendo alimentos y energía. Esta cifra está muy por encima del objetivo del 2% de la Fed. También se publicarán los informes sobre las ventas minoristas y el indicador de inflación predilecto de la Fed, el Índice de Precios del Gasto de Consumo Personal. Nuestro calendario económico semanal se puede consultar aquí.

Todo esto ocurre mientras crecen las divisiones en la Reserva Federal. Al menos por ahora, solo se prevé un recorte de la tasa de interés para 2026. Pero las expectativas pueden cambiar (y probablemente lo harán) a medida que el panorama económico se aclare.

Una mala semana para los líderes del sector de la IA

La semana pasada se registraron pérdidas para las acciones relacionadas con la inteligencia artificial tras unos resultados decepcionantes, así como un ligero impulso para las empresas de pequeña capitalización. Dos de las acciones que lideraron el repunte de la tecnología de IA —Oracle ORCL y Broadcomm AVGO— sufrieron un duro golpe tras sus últimos informes de resultados.

A mediados de septiembre, Oracle parecía imparable, tras haber casi duplicado su valor en 2025. Esto incluyó un aumento del 36% en un solo día tras la noticia de que la firma había añadido 317 000 millones de dólares en obligaciones de desempeño (ingresos procedentes de contratos firmados pero aún no cumplidos). La situación empeoró cuando se reveló que 300 000 millones de dólares de esa cantidad provenían de un acuerdo con OpenAI, creador de ChatGPT, que, según se informa, genera menos de 20 000 millones de dólares en ingresos anuales. Para cuando Oracle presentó sus resultados el miércoles pasado, sus acciones habían perdido un tercio de su valor desde el 10 de septiembre. Se había convertido en un símbolo de la preocupación de los inversores por la sobreinversión y la insostenibilidad del endeudamiento para financiar el gasto en IA.

El informe de ganancias de la compañía solo empeoró las cosas, ya que los ingresos y los ingresos operativos reportados no cumplieron con las expectativas, mientras que la gerencia anunció que invertiría más en la expansión de su centro de datos. Oracle perdió otro 10% el jueves y un 6% el viernes, arruinando más que todo su repunte de septiembre. El analista de renta variable de Morningstar, Luke Yang, rebajó la estimación del valor razonable de la acción de 340 a 286 dólares, y ahora cree que está infravalorada.

Los inversores también consideraron insuficientes las ganancias de Broadcom. Aunque la compañía registró ingresos récord, la atención pareció centrarse en sus comentarios sobre que su negocio de chips de IA, ahora en auge, tiene márgenes más bajos que los productos no relacionados con IA. La acción, que había resistido la caída sufrida en el sector tecnológico en las últimas semanas, se desplomó un 11% el viernes. El analista senior de renta variable de Morningstar, William Kerwin, insta a los inversores a comprar durante la caída: «El negocio de chips de IA de Broadcom se está acelerando y prevemos un crecimiento astronómico aún mayor en el futuro... los inversores tienen ahora una magnífica oportunidad de invertir en una empresa ganadora en IA».

Las acciones de valor de pequeña capitalización cobran vida, por ahora

Si bien las acciones tecnológicas registraron pérdidas la semana pasada, la rotación intermitente hacia las empresas de pequeña capitalización se reanudó. Las acciones de valor de pequeña capitalización subieron casi un 2,0%, y las de valor medio un 1,7%. Los analistas atribuyeron parte del repunte a las expectativas del mercado de más recortes de tasas de interés el próximo año, lo cual es difícil de conciliar con las previsiones contradictorias de la Reserva Federal. Sin embargo, con las acciones de gran capitalización subiendo un 20% este año, por delante del aumento del 15% de las acciones de pequeñas empresas, es posible que se deba más a un reposicionamiento que a un factor fundamental.

Fuente: Morningstar

Es probable que los funcionarios del Banco de Japón comiencen a vender la pila de fondos cotizados en bolsa del banco central tan pronto como el próximo mes, según personas familiarizadas con el asunto, un proceso que se espera que tome décadas en completarse.

El banco se desprenderá de los activos gradualmente para evitar la inestabilidad en los mercados, como se decidió en una reunión de la junta directiva en septiembre, según las fuentes. Las tenencias tenían un valor de mercado de 83 billones de yenes (534.000 millones de dólares) a finales de septiembre y un valor contable de 37,1 billones de yenes, según el banco central.

La decisión de septiembre estableció planes para vender los ETF a un ritmo de 330 000 millones de yenes anuales, según su valor contable. Un cálculo simple indica que el proceso tardará unos 112 años si se mantiene ese ritmo.

El Banco de Japón (BOJ) pretende que la respuesta del mercado a las ventas sea prácticamente imperceptible, como ocurrió con las ventas de acciones provenientes de bancos en crisis en la década de 2000, según las fuentes. La venta de dichas acciones se completó en julio, tras aproximadamente una década de desinversión que no perturbó los mercados financieros.

Con el mercado de valores de Japón aumentando drásticamente en los últimos años, el valor de mercado de los activos ha aumentado.

El banco central espera mantener un ritmo constante de ventas mensuales, según las fuentes. No ha habido cambios en su postura de minimizar las perturbaciones en el mercado, añadieron. Aun así, el banco podría dejar de vender los ETF si se produce un evento similar a la crisis financiera mundial de 2008, indicaron las fuentes.

Sumitomo Mitsui Trust Bank ganó una subasta para ser el conductor de las ventas, informó el banco central a principios de este mes.

Fuente: Bloomberg