Actas de la reunión de política monetaria del BOJ de julio: riesgos al alza para los precios que requieren atención

Comentarios de los funcionarios

Banco Central

Resumen:

Según las actas de la reunión de política monetaria de julio publicadas por el Banco de Japón (BOJ) el jueves, los miembros del Consejo de Política Monetaria pidieron un aumento adecuado de las tasas de interés. Muchos miembros coincidieron en que los riesgos al alza de los precios requerían atención al aplicar la política monetaria. Algunos miembros expresaron la opinión de que era apropiado comenzar a ajustar gradualmente la tasa de interés de política significativamente baja en esta etapa, a fin de evitar aumentos rápidos de la tasa de interés de política monetaria necesarios en un momento posterior.

El 26 de septiembre, el Banco de Japón publicó las actas de su reunión de política monetaria de julio, cuyo contenido principal es el siguiente:

La economía japonesa se ha recuperado moderadamente, aunque en parte se ha visto cierta debilidad. En cuanto a las perspectivas, es probable que siga creciendo a un ritmo superior a su tasa de crecimiento potencial, y las economías extranjeras seguirán creciendo moderadamente en un contexto de factores como las condiciones financieras acomodaticias.

La situación del empleo y de los ingresos ha mejorado moderadamente. Los salarios nominales por empleado han aumentado claramente, lo que refleja la recuperación de la actividad económica y los resultados de las negociaciones salariales anuales de primavera de 2024 entre los trabajadores y la dirección. En cuanto a las perspectivas, es probable que los ingresos nominales de los empleados sigan aumentando claramente, como reflejo de una aceleración del crecimiento de los salarios nominales.

Como los precios de los servicios siguieron aumentando moderadamente, las expectativas de inflación habían aumentado ligeramente. Si bien se esperaba que los efectos de la transmisión a los precios al consumidor de los aumentos de costos provocados por el aumento anterior de los precios de las importaciones se atenuaran, se proyectaba que la tasa de aumento aumentaría hasta el año fiscal 2025 debido a factores como la disipación de los efectos de las medidas del gobierno que hicieron bajar la inflación del IPC.

Mientras tanto, se proyectaba que la brecha de producción mejoraría y que las expectativas de inflación a mediano y largo plazo aumentarían, con un círculo virtuoso entre salarios y precios que seguiría intensificándose. La tasa interanual de aumento del IPC (todos los artículos menos los alimentos frescos) probablemente se ubicaría en torno al 2,5% para el ejercicio fiscal 2024 y luego en torno al 2% para los ejercicios fiscales 2025 y 2026.

Muchos miembros coincidieron en que era necesario prestar atención a los riesgos al alza de los precios al aplicar la política monetaria. Sobre esta base, muchos miembros coincidieron en que se esperaba que las tasas de interés reales se mantuvieran significativamente negativas incluso si el Banco aumentaba ligeramente la tasa de interés de política monetaria, y que las condiciones financieras acomodaticias seguirían apoyando la actividad económica. Algunos miembros expresaron la opinión de que era apropiado comenzar a ajustar gradualmente la tasa de interés de política monetaria, que es significativamente baja, en esta etapa, a fin de evitar aumentos rápidos de la tasa de interés de política monetaria que serían necesarios en un momento posterior.

Dado el entorno actual en torno a los precios, podría ser el momento de considerar aumentar ligeramente la tasa de interés de política, si las perspectivas de actividad económica y precios se materializaran.

Actas de la reunión de política monetaria del BOJ de julio

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Actas del BOJ: pide un aumento gradual y oportuno de las tasas

Owen Li

Económico

Los miembros de la junta directiva del Banco de Japón (BoJ) compartieron sus puntos de vista sobre las perspectivas de la política monetaria el jueves, según las actas de la reunión de julio del BoJ.

Citas clave

Los miembros compartieron la opinión sobre la necesidad de estar atentos al riesgo de que la inflación se dispare. Muchos miembros dijeron que era apropiado aumentar las tasas al 0,25%, ajustando el grado de apoyo monetario.

Algunos miembros dijeron que era apropiado ajustar moderadamente el grado de apoyo monetario.

Un miembro dijo que las condiciones económicas eran suficientemente buenas como para impulsar ligeramente el tipo de interés actual, que es muy bajo.

Un miembro dijo que deben estar atentos al impacto de la creciente inflación, impulsada en parte por la debilidad del yen, sobre la confianza de los hogares y los costos de las pequeñas empresas.

Algunos miembros dijeron que era apropiado ajustar gradualmente las tasas muy bajas ahora para evitar verse obligados a aumentarlas rápidamente más adelante.

Un miembro dijo que el BOJ debe ajustar aún más el grado de apoyo monetario si se pudiera confirmar la fortaleza del gasto de capital y del crecimiento salarial.

Un miembro dijo que deben analizar cuidadosamente los diversos riesgos al proceder con la normalización monetaria.

Un miembro dijo que el BOJ debe evitar crear demasiadas expectativas en el mercado sobre futuras alzas de tasas, ya que las expectativas de inflación aún no se han anclado en el 2%.

Un miembro dijo que era difícil mover los tipos de cambio mecánicamente porque había una gran incertidumbre sobre el tipo de cambio neutral de Japón.

Un miembro dijo que era difícil mover las tasas mecánicamente porque había una gran incertidumbre sobre el nivel de la tasa neutral de Japón.

El representante del ministro del gabinete dijo que hay que estar atentos al impacto de la debilidad del yen, la creciente inflación en el poder adquisitivo de los hogares y los riesgos a la baja para las economías extranjeras.

Fuente: FXSTREET

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Malasia es ahora más selectiva a la hora de elegir inversiones extranjeras para mayor beneficio del país, afirma el Primer Ministro

Alex

Económico

Malasia ahora es más selectiva al elegir la inversión extranjera directa, con un enfoque en proyectos que beneficiarían enormemente al país, especialmente en el campo de la inteligencia artificial (IA) y la tecnología de datos, dijo el Primer Ministro Datuk Seri Anwar Ibrahim.

Dijo que la apertura de un centro de datos que solía depender de energía barata y agua para mover y enfriar el sistema operativo ahora ya no es suficiente.

"Ahora, si quieres [establecer] un centro de datos, debes tener IA", dijo, refiriéndose a proyectos como el de Nvidia en Johor, "que es un ejemplo de cómo la tecnología necesita ser mejorada para seguir siendo relevante", dijo en el Foro Ilmuan Malaysia Madani aquí el miércoles organizado por Tenaga Nasional Bhd.

Anwar dijo que las universidades de este país también deberían estar capacitadas para producir una fuerza laboral calificada en el campo de la IA y la ingeniería para satisfacer las necesidades de los inversores de alta tecnología.

"Si la inversión es grande... ahora somos más selectivos en elegir las que pueden beneficiar más al país", explicó.

Mientras tanto, al referirse al Presupuesto 2025 que se presentará en el Parlamento el 18 de octubre, Anwar destacó la educación y la salud como las principales prioridades, con la mayor asignación otorgada al sector educativo, seguido por la salud.

Fuente: Theedgemarkets

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El Gobierno se muestra firme en la racionalización de los subsidios al diésel pese a las críticas, afirma Anwar

cohen

Económico

El gobierno necesita tomar medidas prácticas, incluidos subsidios específicos al diésel, a pesar de recibir críticas, dijo el primer ministro Datuk Seri Anwar Ibrahim.

Dijo que los subsidios específicos al diésel habían aumentado con éxito la confianza de los inversores y la estabilidad del mercado de valores y fortalecido la implementación de la Ley de Responsabilidad Fiscal del país.

"Esta medida ha tenido un impacto positivo en el mercado. Después de que implementáramos subsidios específicos al diésel, el precio del diésel cayó 40 sen. Esto da confianza a los inversores y demuestra nuestro compromiso con reformas económicas más fuertes", dijo en el Foro Ilmuan Malaysia Madani aquí el miércoles.

Anwar explicó que la implementación de subsidios que no están bien focalizados afectaría las finanzas del país, especialmente cuando los subsidios también son disfrutados por los ricos, quienes deberían poder cubrir los costos más altos. "La gente rica que puede pagar RM100,000 por la educación de su hijo en una universidad privada pero no puede pagar RM10,000 en una universidad pública, eso es algo que tenemos que cambiar. Lo mismo ocurre en los hospitales públicos, donde ellos (los ricos) disfrutan de instalaciones de primera clase con tarifas mínimas", dijo.

También comparó la situación con el fracaso del Servicio Nacional de Salud en el Reino Unido, donde los subsidios masivos a todos los niveles de la sociedad finalmente se volvieron insostenibles.

"Malasia tiene la base impositiva más baja de Asia, y esto se convierte en un gran desafío cuando el gobierno tiene que tomar decisiones prácticas para implementar reformas, incluidos los subsidios", añadió.

Fuente: Theedgemarkets

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La flexibilización de la Reserva Federal cambia las reglas del juego para los inversores de renta fija

Citibanco

Económico

Banco Central

La Reserva Federal decidió poner fin al monumental suspenso sobre los “25 o 50” puntos básicos para su primer recorte de tasas del ciclo de flexibilización con una acción más decisiva. Sabiamente, decidió no hacernos esperar todo el año para unos “escasos 25”.

Cualquiera que sea la decisión de la Fed, las nuevas reducciones de los tipos de interés oficiales en Estados Unidos siempre han sido sólo una cuestión de tiempo. ¿Se ha superado ya la incertidumbre de la Fed? La firmeza de la Fed en realidad ha dejado a los mercados menos claros en algunos aspectos. Los mercados de renta fija a corto plazo están ahora divididos aproximadamente al 50/50 sobre la posibilidad de recortes de tipos de 25 o 50 puntos básicos en las reuniones del FOMC de noviembre y diciembre. La agonía de “25 o 50” continuará.

Para fines del próximo año, los mercados de renta fija ahora descuentan recortes en la tasa de los fondos federales desde un pico del 5,5% hasta el 3,0% (esto representa el “extremo superior” del rango objetivo de la Fed).

Por supuesto, los rendimientos de los bonos del Tesoro aún podrían bajar, en particular cuando los mercados de acciones y crédito se debiliten. Por eso creemos que los inversores deberían considerar la posibilidad de asignar al menos una parte de su cartera de inversiones a títulos del Tesoro como una inversión básica para proporcionar algo de “lastre” en caso de que la economía se debilite inesperadamente.

Consideraciones sobre la cartera

Los inversores en renta fija deben cambiar su enfoque y gestionar de forma inteligente los riesgos crediticios. Todavía hay rendimientos destacados disponibles en todo el espectro de riesgo, desde títulos hipotecarios respaldados por el gobierno hasta préstamos de alto rendimiento. Creemos que las carteras diversificadas no deberían excluir los bonos del Tesoro de Estados Unidos, incluso cuando los rendimientos han disminuido decisivamente. Pero las letras del Tesoro en sí mismas no son una cartera.

Fed Easing Changes the Game for Fixed Income Investors_1

La tasa de política monetaria de la Reserva Federal probablemente caerá al 3,4% a fines de 2025

En su afán por lograr una normalización completa y un “aterrizaje suave” de la economía estadounidense, el miércoles pasado el FOMC recortó la tasa de los fondos federales en 50 puntos básicos, hasta dejarla en el 5%. Este fue el primer recorte de tasas desde el shock pandémico de 2020. El FOMC también publicó su “diagrama de puntos”, una estimación de dónde cree la Fed que podría estar la tasa de los fondos federales en los próximos años. Si bien este diagrama de puntos a menudo resulta inexacto, sí proporciona una ventana a las expectativas actuales de la Fed. Por ahora, la Fed está indicando la posibilidad de seis recortes de tasas más de 25 puntos básicos hasta fines de 2025, hasta una tasa máxima de los fondos federales del 3,50%. En 2026, la Fed indica la posibilidad de algunos recortes más, hasta aproximadamente el 3%. Los mercados de futuros son ligeramente más agresivos en cuanto al ritmo de los recortes de tasas de la Fed, pero no realmente en cuanto a la profundidad. Actualmente, el mercado estima que los recortes podrían llegar al 2% en 2025, con quizás un recorte más después de ese, hasta el 2,75% en 2026.

Si analizamos tanto el gráfico de puntos de la Fed como el mercado de futuros, ambos convergen en torno a una "tasa neutral" final de alrededor del 2,75-3% para los fondos federales en algún momento a finales de 2025 o principios de 2026. El mercado del Tesoro estadounidense ya ha incorporado en sus precios gran parte de este posible cambio a la baja de los rendimientos, por lo que desde el momento del gráfico de puntos anterior de la Fed a mediados de junio, la curva de rendimiento ha disminuido considerablemente. La mayor parte de la disminución se ha producido en la parte "intermedia" de la curva de rendimiento (2-7 años), una zona que hemos favorecido durante mucho tiempo para los inversores. El rendimiento a 2 años, por ejemplo, ha disminuido más de 100 puntos básicos, mientras que los rendimientos a 5 años han disminuido casi 80 puntos básicos y el de 10 años ha caído unos 50 puntos básicos.

Una recesión en EE.UU. podría afectar aún más las tasas

Por supuesto, la pregunta más importante para la mayoría de los inversores es qué logrará la Fed. Las previsiones de crecimiento e inflación de la Fed son estables y apenas han cambiado. En línea con las actualizaciones de los datos desde junio, la previsión de la tasa de desempleo es ligeramente superior. Pero la Fed ha duplicado aproximadamente la velocidad de sus recortes de tipos previstos. Esto está mucho más cerca de los precios del mercado de bonos que la previsión anterior de la Fed y más cerca de la experiencia histórica.

Si bien es cierto que esperamos que el mercado laboral estadounidense siga desacelerándose, lo más notable es que los datos de producción siguen siendo firmes. En términos interanuales, el crecimiento del PIB real de EE. UU. superó el 3 % en el primer semestre de 2024 y los datos de seguimiento sugieren un ritmo de aproximadamente el 2,5 % este trimestre. La solidez de los mercados laborales no significó fuertes ganancias corporativas en 2023. De manera similar, un mercado laboral más lento no ha inhibido una recuperación más amplia de las ganancias en 2024.

Continúan las O/W para las acciones

Mientras tanto, la política estadounidense es una cuestión crítica para el mundo. Como se demostró la semana pasada, la Reserva Federal ha tomado una dirección decisiva más favorable para los precios de los activos globales. La política exterior, la política fiscal estadounidense y la política arancelaria podrían ser una historia diferente. En ese caso, la pregunta es “¿cuán disruptiva podría ser la política estadounidense?”.

Estas preguntas pesaron sobre nuestro Comité de Inversiones Globales, ya que mantuvimos nuestras asignaciones estables esta semana. Mantuvimos sobreponderaciones en acciones centradas en "estrategias de expansión" estadounidenses destinadas a suavizar el riesgo de concentración de tecnología. A largo plazo, necesitaremos evaluar cuidadosamente cualquier cambio en los impulsores del desempeño superior de EE. UU., que ha sido profundo en los últimos 15 años. Las posibles políticas de la próxima administración estadounidense podrían potencialmente sacudir, fortalecer o debilitar esa tendencia.

También hemos mantenido una sobreponderación en bonos estadounidenses y una subponderación en bonos globales dada la ventaja de rendimiento de Estados Unidos. Aun así, las caídas en los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense en todos los vencimientos representan un nuevo desafío para los inversores. Nos obliga a centrarnos en segmentos del mercado de bonos donde los rendimientos se han mantenido altos sobre una base ajustada al riesgo.

Pero creemos que los inversores pueden beneficiarse de tipos diferenciados de crédito en la parte básica de renta fija de su cartera de inversiones (dependiendo de su conocimiento de los productos, su tolerancia al riesgo y otros factores de idoneidad). Basándonos en nuestra opinión de que el crecimiento del PIB real este año y el próximo será de alrededor del 2,4%, estimamos que los diferenciales de crédito (el rendimiento que se puede obtener sobre los rendimientos de los bonos del Tesoro) se mantendrán relativamente dentro de un rango.

Por ello, creemos que los inversores deberían considerar los bonos corporativos con grado de inversión y vencimiento intermedio como una de sus principales inversiones en renta fija. Los diferenciales de crédito siguen siendo muy ajustados, y han disminuido de unos 150 puntos básicos hace un año a unos 80 puntos básicos en la actualidad. Si bien este diferencial no es especialmente alto en relación con los niveles históricos, sigue siendo un rendimiento incremental que se suma a los rendimientos de los bonos del Tesoro y debería proporcionar algunos ingresos adicionales.

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Gobernador de la Fed: Kugler apoyará recortes adicionales de tasas si la inflación se desacelera como se espera

ALIMENTADO

Comentarios de los funcionarios

Banco Central

El 25 de septiembre, la gobernadora de la Fed, Adriana Kugler, expresó sus últimas opiniones sobre la inflación y el mercado laboral:

La inflación basada en los gastos de consumo personal (PCE) ha bajado de un máximo del 7,1 por ciento interanual al 2,5 por ciento en julio. La inflación PCE básica ha bajado de un máximo del 5,6 por ciento al 2,6 por ciento actual. Se espera que la inflación PCE general y la inflación PCE básica se sitúen en torno al 2,2 y el 2,7 por ciento, respectivamente, en agosto, en consonancia con el avance continuo hacia el objetivo del 2 por ciento del FOMC.

La inflación de los bienes ha vuelto a su patrón de largo plazo, a medida que la demanda se ha moderado y los problemas de la cadena de suministro han disminuido. La inflación de los alimentos y la energía se ha moderado en los últimos dos años y ahora se encuentran en tasas de 12 meses del 1,4% y el 1,9%, respectivamente. El precio de los servicios de vivienda se moderó a un ritmo del 5,3% en julio. Pero ahora la inflación de los servicios, excluida la vivienda, está disminuyendo, después de una escalada temporal en el primer trimestre de este año que probablemente se debió en parte a la estacionalidad residual. En resumen, la inflación se ha moderado en términos generales a medida que la oferta de bienes y servicios ha mejorado y los productores y consumidores se han ajustado a los efectos de los precios más altos.

El mercado laboral mostró signos de enfriamiento. Como resultado de la mejora de la oferta y la disminución de la demanda de trabajadores, el mercado laboral se ha reequilibrado. Después de mantenerse en niveles muy bajos, el desempleo ha aumentado ligeramente este año hasta el 4,2 por ciento en agosto, una cifra todavía bastante baja según los estándares históricos. La creación de empleo se sitúa en un promedio de 116.000 en los tres meses que terminaron en agosto, y la relación entre las vacantes de empleo y el número de personas que buscan trabajo también ha caído hasta acercarse a su relación anterior a la pandemia.

La combinación de un progreso significativo en curso en la reducción de la inflación y un enfriamiento del mercado laboral significa que ha llegado el momento de comenzar a relajar la política monetaria, mientras que el debate sobre los mercados laborales se ha convertido recientemente en un foco más importante de la política monetaria. Es esencial evitar un sufrimiento y una debilidad innecesarios en la economía mientras la desinflación continúa en la trayectoria correcta. Apoyé firmemente la decisión de la semana pasada y, si el progreso en materia de inflación continúa como espero, apoyaré recortes adicionales en la tasa de fondos federales en el futuro.

Discurso de Kugler

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Noticias financieras del 26 de septiembre

Destacados FastBull

Noticias diarias

[Datos breves]

1. Kugler respalda más recortes de tasas si la inflación continúa disminuyendo como se espera.

2. Las ventas de viviendas nuevas en Estados Unidos disminuyen en agosto junto con la caída de los precios de las viviendas.

3. Las actas de la reunión de julio del BOJ destacan la vigilancia sobre los riesgos al alza para la inflación.

4. El Congreso de Estados Unidos aprueba un proyecto de ley de financiación provisional, evitando el cierre del gobierno.

[Detalles de la noticia]

Kugler respalda nuevos recortes de tasas si la inflación continúa disminuyendo como se espera

En su discurso del miércoles (hora local), Kugler, miembro de la Junta de la Reserva Federal, expresó su firme apoyo a la decisión de la Fed de recortar las tasas en 50 puntos básicos, lo que pone de relieve la preocupación por el mercado laboral. Ahora es apropiado que la Fed se centre en el empleo, dadas las señales de enfriamiento, pero las condiciones laborales son resilientes. El FOMC debe equilibrar las preocupaciones para avanzar en la tarea de controlar la inflación sin causar dificultades excesivas ni debilitar la economía. Si la inflación avanza como se prevé, Kugler respaldaría reducciones adicionales de las tasas.

Las ventas de viviendas nuevas disminuyen en EE.UU. En agosto, junto con la caída de los precios de la vivienda

Los datos publicados por el Departamento de Comercio de Estados Unidos revelaron que las ventas de viviendas nuevas anualizadas en agosto alcanzaron las 716.000 unidades, por encima de las 700.000 previstas, pero por debajo de las 739.000 de julio. Las ventas de viviendas nuevas cayeron un 4,7% intermensual tras un aumento del 10,6% en julio. Los precios medios de las viviendas disminuyeron un 4,6% interanual hasta los 420.600 dólares, lo que marca el séptimo descenso mensual consecutivo. Tras un aumento significativo en julio, la caída de las ventas de viviendas nuevas en agosto refleja la paciencia de los compradores en un contexto de descenso de las tasas hipotecarias a pesar de la mejora del sentimiento del mercado.

Las actas de la reunión de julio del BOJ indican que se debe estar alerta ante los riesgos al alza para la inflación

Las actas de la reunión de política monetaria del Banco de Japón (BOJ) de julio indicaron que las autoridades del BOJ abogaban por aumentos graduales y oportunos de las tasas de interés. Los miembros acordaron por unanimidad mantenerse alerta ante el riesgo de que la inflación supere las previsiones. Varios señalaron que era adecuado un ajuste al alza hasta llegar al 0,25%, moderando la acomodación monetaria. Algunos sugirieron eliminar gradualmente las tasas extremadamente bajas para evitar futuras alzas abruptas de las tasas.

El Congreso de EE.UU. aprueba un proyecto de ley de financiación provisional , evitando el cierre del gobierno

El Congreso aprobó el miércoles un proyecto de ley de gastos provisional para evitar un cierre federal parcial previsto para la próxima semana, a pesar de las quejas de muchos republicanos de la Cámara de Representantes sobre el fracaso de los líderes en negociar nuevos recortes al presupuesto federal.

El proyecto de ley, que extiende los niveles actuales de gasto discrecional de aproximadamente 1,2 billones de dólares anuales hasta el 20 de diciembre, evita las licencias obligatorias para miles de trabajadores federales y evita la interrupción de importantes servicios gubernamentales semanas antes de las elecciones del 5 de noviembre.

Numerosos republicanos de la Cámara de Representantes desafiaron a sus líderes y votaron en contra de la medida provisional, lo que refleja el respaldo anterior del presidente Trump a un cierre del gobierno a menos que se adjuntaran al proyecto de ley de gastos disposiciones controvertidas que prohibieran a los no ciudadanos votar en las elecciones federales, algo que ya es ilegal.

[Enfoque de hoy]

UTC+8 15:30 Decisión sobre la tasa de interés del SNB (septiembre)

UTC+8 16:00 Conferencia de prensa del presidente del SNB, Jordania

UTC+8 20:30 Pedidos preliminares de bienes duraderos de EE. UU. (agosto)

UTC+8 21:20 El presidente de la Reserva Federal, Powell, ofrece comentarios en video pregrabados en el inicio del evento

UTC+8 21:25 Comentarios del presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Williams

UTC+8 21:30 Intervención de la presidenta del BCE, Lagarde, el vicepresidente Guindos y el presidente del Consejo de Supervisión, Buch

UTC+8 22:00 Ventas de viviendas existentes en EE. UU. (SA) (agosto)

22:30 Discurso del gobernador de la Reserva Federal, Barr

01:00 Día siguiente: Charla informal entre el presidente de la Reserva Federal de Minneapolis, Kashkari, y el gobernador de la Reserva Federal, Barr

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Actas de la reunión de política monetaria del BOJ de julio: riesgos al alza para los precios que requieren atención

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Fuente: FXSTREET

Malasia es ahora más selectiva a la hora de elegir inversiones extranjeras para mayor beneficio del país, afirma el Primer Ministro

Fuente: Theedgemarkets

El Gobierno se muestra firme en la racionalización de los subsidios al diésel pese a las críticas, afirma Anwar

Fuente: Theedgemarkets

La flexibilización de la Reserva Federal cambia las reglas del juego para los inversores de renta fija

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La tasa de política monetaria de la Reserva Federal probablemente caerá al 3,4% a fines de 2025

Una recesión en EE.UU. podría afectar aún más las tasas

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Gobernador de la Fed: Kugler apoyará recortes adicionales de tasas si la inflación se desacelera como se espera

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