Actas de agosto del RBA: el objetivo de la tasa de efectivo se mantendrá estable durante un "período prolongado"

Comentarios de los funcionarios

Banco Central

Resumen:

Las actas de la reunión de agosto del Banco de la Reserva de Australia (RBA) indicaron que, si bien se discutió la posibilidad de nuevas alzas de tasas, se consideró que la decisión de mantener la tasa de interés clave en el 4,35% era más justificada. Dada la incertidumbre en torno al consumo futuro y las perspectivas para el mercado laboral, los miembros evaluaron que el riesgo de que la inflación no volviera a la meta dentro de un plazo razonable había aumentado, por lo que sería apropiado mantener estable la tasa de efectivo durante un período prolongado.

El 20 de agosto, el RBA publicó las actas de su reunión de política monetaria de agosto, cuyos puntos principales son los siguientes:

En cuanto a la demanda agregada, a principios de 2024 la demanda interna había sido un poco más fuerte de lo que se esperaba en mayo, impulsada por el consumo público y de los hogares. Dicho esto, el crecimiento del consumo de los hogares se mantuvo muy por debajo de los promedios previos a la pandemia. Si bien la demanda subyacente de vivienda siguió creciendo con fuerza, esta disminuyó ligeramente a medida que el tamaño promedio de los hogares aumentó, posiblemente en respuesta al aumento de los alquileres y los precios de la vivienda. Se seguía proyectando que el crecimiento del PIB se mantendría por debajo del crecimiento de la oferta agregada durante un período, lo que llevaría a la economía a un estado más equilibrado y, por lo tanto, reduciría la presión inflacionaria.

Las condiciones del mercado laboral en el trimestre de junio continuaron mejorando gradualmente. La tasa de desempleo había aumentado un poco, debido más a la reducción de los flujos de trabajadores hacia el empleo que a un aumento de los despidos. Tanto la tasa de participación como la relación empleo-población se mantuvieron altas, y el promedio de horas trabajadas fue un poco más alto de lo esperado anteriormente. Mientras tanto, el nivel de vacantes de empleo se mantuvo muy por encima tanto de su promedio anterior a la pandemia como de los resultados en otras economías avanzadas, a pesar de caer significativamente desde su pico. Se esperaba que el mercado laboral continuara relajándose gradualmente antes de estabilizarse a principios de 2026, y se esperaba que el crecimiento de los salarios se desacelerara gradualmente a medida que el mercado laboral se relajara.

La inflación subyacente se había moderado un poco, pero en términos trimestrales, el resultado no era mucho menor que el de un año antes. La inflación de los precios de los servicios de mercado se había moderado en el trimestre de junio, pero se mantuvo alta, dado el crecimiento persistentemente fuerte de los costos laborales y no laborales internos. Por lo tanto, se esperaba que el retorno previsto al rango objetivo de inflación del 2-3 por ciento fuera un poco más tarde de lo previsto en mayo.

Los datos muestran que la inflación en los últimos meses disminuyó de manera sostenida, pero se mantuvo por encima del objetivo. Los miembros evaluaron que el riesgo de que la inflación no vuelva al objetivo en un plazo razonable había aumentado, por lo que sería adecuado mantener estable el tipo de interés al contado durante un período prolongado para equilibrar los riesgos prevalecientes para la inflación con los relacionados con las perspectivas del mercado laboral.

Actas de la reunión de agosto del RBA

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Simposio Económico de Jackson Hole: un evento de mercado que no te puedes perder

Titán FX

Banco Central

Forex

Acciones

El Simposio Económico de Jackson Hole es un evento importante en el mundo financiero, con una larga historia que se remonta a 1982. Atrae a banqueros centrales, formuladores de políticas, académicos y periodistas de todo el mundo. El simposio, que se celebra anualmente en el Jackson Lake Lodge del Parque Nacional Grand Teton, en Wyoming, es una plataforma crucial para debatir cuestiones económicas globales, centrándose en la política monetaria.

El evento es importante para los participantes del mercado porque el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos suele utilizar este escenario para transmitir señales políticas cruciales.

Por qué es importante el Simposio de Jackson Hole

El simposio se distingue de otros encuentros económicos por su influencia en los mercados financieros mundiales. Cuando el presidente de la Reserva Federal habla en Jackson Hole, los operadores e inversores escuchan atentamente y analizan cada palabra en busca de pistas sobre la dirección futura de las tasas de interés y la política monetaria.

En vista del reciente enfriamiento de la inflación y de la desaceleración del mercado laboral en Estados Unidos, el mercado espera con interés señales sobre si la Reserva Federal recortará las tasas de interés para estimular la economía. Actualmente, el mercado prevé recortes de tasas de casi 100 puntos básicos para fin de año, con una fuerte expectativa de que se produzca un recorte de 25 puntos básicos en septiembre.

Sin embargo, es poco probable que Powell dé una orientación directa sobre el tamaño de los recortes durante su discurso. En cambio, puede centrarse en el enfoque dependiente de los datos de la Fed, posiblemente esperando el próximo informe de empleo estadounidense del 6 de septiembre antes de asumir ningún compromiso. El riesgo más importante es una reversión de la tendencia actual si el discurso de Powell indica que el tamaño de los recortes de las tasas de interés este año será inferior al 1% esperado por el mercado. Tal señal podría fortalecer el dólar estadounidense y una posible venta masiva en los mercados de valores.

Sesiones y ponentes imprescindibles

Además de Powell, otro orador clave a tener en cuenta es Kazuo Ueda, el gobernador del Banco de Japón, que también tiene previsto hablar el viernes. Dada la reciente volatilidad del par USD/JPY, los comentarios de Ueda serán cruciales. Japón ha comenzado recientemente a subir los tipos de interés y cualquier indicio sobre el ritmo futuro de estas subidas podría provocar un movimiento significativo del mercado.

Si bien los comentarios de los gobernadores de los bancos centrales son extremadamente importantes, también es esencial monitorear los comentarios de los gobernadores de la Reserva Federal de Estados Unidos en las distintas regiones. Estos funcionarios son parte del proceso de votación sobre las tasas de interés y sus declaraciones pueden generar movimientos significativos en el mercado. Para sortear estos posibles cambios, los operadores deben asegurarse de colocar órdenes de stop loss en el mercado y establecer objetivos de ganancias más altos de lo habitual. Este enfoque ayuda a gestionar el mayor riesgo durante el simposio.

Impacto potencial en el mercado

Dado el impacto de las tasas de interés estadounidenses en la economía estadounidense y mundial, las implicaciones de Jackson Hole afectarán a todos los mercados. Por ejemplo, en 2022, la advertencia de Powell sobre tasas de interés más altas condujo a una rápida caída del mercado. En cambio, en 2023, su postura firme en la lucha contra la inflación impulsó las expectativas de nuevas alzas de tasas.

Este año, el dólar estadounidense ya ha mostrado una debilidad significativa en agosto debido a las expectativas de recortes de tasas. El factor más crítico ahora es la posible reversión de esta tendencia si Powell indica que los recortes serán menos severos de lo esperado. Sin embargo, si Powell confirma las expectativas del mercado, el dólar estadounidense podría continuar su trayectoria descendente, posiblemente probando los niveles de soporte en 100 en el índice del dólar estadounidense.

Gráfico diario del índice del dólar estadounidense

Índice del dólar estadounidense y tasas de interés a 10 años en Estados Unidos

El dólar estadounidense se ha debilitado significativamente, ya que el mercado prevé tasas de interés más bajas a largo plazo. Esta caída de las tasas de interés estadounidenses a 10 años ha debilitado al dólar. Los operadores deberían seguir de cerca estos gráficos para detectar cualquier señal que indique un cambio en el sentimiento del mercado.

Cuadro de tasas de interés a 10 años en EE. UU.

Mercados de valores

Los mercados de valores han estado volátiles últimamente, con ventas masivas recientemente debido al aumento de los riesgos de recesión en Estados Unidos, pero repuntando la semana pasada. El índice Dow Jones ha vuelto a superar los 40.000 puntos, con el objetivo de poner a prueba los máximos de 2024. Sin embargo, persisten las preocupaciones sobre el crecimiento de Estados Unidos y, si Powell señala menos reducciones de las tasas de interés de lo esperado, podríamos ver una rápida liquidación de las acciones a nivel mundial.

Estrategias comerciales para Jackson Hole

La volatilidad será extremadamente alta en torno al Simposio de Jackson Hole, por lo que es esencial que los operadores tengan una estrategia bien definida. El mercado ya está pronosticando tasas de interés más bajas a largo plazo, como lo demuestra la reciente debilidad del dólar y los movimientos en las tasas de interés estadounidenses a 10 años. Sin embargo, esta tendencia podría revertirse si los comentarios de Powell se desvían de las expectativas del mercado.

Reducción de pérdidas y ampliación de beneficios

Dadas las fuertes tendencias que hemos observado en los mercados de divisas, acciones y materias primas, los operadores que puedan reducir sus pérdidas rápidamente y ampliar sus ganancias con paciencia se verán bien recompensados. A menudo es más fácil seguir las tendencias a corto plazo que tratar de encontrar puntos de inflexión después de tales discursos. Operar en un pequeño número de mercados le permite adaptarse rápidamente a los movimientos del mercado e identificar oportunidades comerciales.

Esté atento a los cambios rápidos de dirección del mercado

Por más emocionante que pueda resultar la negociación durante el discurso de Powell, los operadores deben estar preparados para cambios rápidos en la dirección del mercado, ya que el mercado analiza los comentarios de los funcionarios del banco central. Es poco probable que Powell sorprenda a los mercados para evitar una volatilidad significativa. Aun así, el riesgo más considerable radica en revertir la reciente debilidad del dólar y la recuperación de las acciones si da señales de recortes más lentos de las tasas de interés.

Centrarse en el USD/JPY y las materias primas

Tras la reciente caída del USD/JPY a medida que se deshace el carry trade, cabe esperar una mayor volatilidad este viernes. Los comentarios del gobernador del Banco de Japón, Ueda, podrían provocar otra ronda de ventas si señala un aumento agresivo de las tasas de interés el próximo año. Muchos operadores mantienen posiciones largas en el USD/JPY, por lo que una caída significativa podría presentar oportunidades comerciales.

Gráfico diario del par USD/JPY

El oro ha subido hasta alcanzar máximos históricos por encima de los 2.500 dólares, impulsado por las expectativas de una reducción de los tipos de interés. Sin embargo, estas ganancias podrían revertirse rápidamente si Powell reduce las expectativas de futuras reducciones de los tipos. Los operadores de materias primas deberían estar especialmente atentos, ya que los movimientos del oro probablemente estarán estrechamente vinculados a los comentarios de Powell sobre los tipos de interés.

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¿Será el proceso de ajuste monetario del Banco de Japón la tercera vencida?

tomás

Económico

Banco Central

La semana pasada, la Bolsa de Tokio experimentó una volatilidad histórica. El diálogo del Banco de Japón con los mercados financieros, que contribuyó a la turbulencia, dejó un gran interrogante.

El índice de referencia Nikkei 225 se desplomó un récord de 4.451 puntos el 5 de agosto para cerrar en 31.458, una caída que superó el desplome bursátil del Lunes Negro del 20 de octubre de 1987. Al día siguiente, el Nikkei cerró en 34.675, 3.217 puntos más que el cierre del día anterior, un aumento récord de un cierre a otro.

Desde principios de este año, el Nikkei se encuentra en un entorno sobrecalentado y tiende a entrar en una fase de ajuste.

En la primavera de 2023, la Bolsa de Tokio anunció que se centraría en la relación precio/valor contable, que indica si una acción está infravalorada o sobrevalorada. Esta política obligaría a las empresas a formular planes de mejora para revitalizar aún más el mercado.

En 2024, una ampliación del programa de Cuentas de Ahorro Individuales de Japón (NISA), en el que los ingresos procedentes de pequeñas inversiones están exentos de impuestos, ha atraído a nuevos inversores individuales y ha afectado positivamente al mercado de valores japonés.

El Nikkei comenzó este año en torno a los 33.000 puntos y luego inició una marcada subida. El 22 de febrero, alcanzó su máximo histórico de 39.098 puntos, rompiendo el récord de la era de la burbuja de 38.915 puntos establecido el 29 de diciembre de 1989. En los meses siguientes, reescribió el récord una y otra vez hasta alcanzar su último máximo histórico de 42.224 puntos el 11 de julio.

El mercado de valores de Nueva York también se vio sobrecalentado. El 17 de julio, el Dow Jones Industrial Average cerró en un máximo histórico de 41.198 puntos.

Varios factores contribuyeron al sobrecalentamiento del mercado de valores.

La Reserva Federal elevó su tasa de interés de referencia a un día al 5,25%-5,50%. Sin embargo, la economía estadounidense se mantuvo sorprendentemente fuerte sin desacelerarse significativamente.

Los inversores esperaban que el mercado de valores siguiera subiendo, impulsado por el auge de la inteligencia artificial generativa y los semiconductores. Para los inversores extranjeros, la debilidad del yen ha convertido a las acciones japonesas en una ganga, y el dinero fluía hacia el mercado de valores japonés.

El escepticismo ante unas condiciones tan favorables desencadenó una caída histórica de los precios de las acciones.

Un informe de empleo estadounidense publicado el 2 de agosto estuvo muy por debajo de las expectativas del mercado, lo que intensificó los temores de una recesión.

Algunos han llegado a creer que las expectativas de crecimiento de la IA también eran excesivas.

Además, la política monetaria del Banco de Japón afectó significativamente a las acciones japonesas, causando una caída simultánea del mercado bursátil mundial.

El BOJ elevó su tasa de política monetaria del rango 0,0%-0,1% al 0,25% el 31 de julio. El gobernador Kazuo Ueda dejó clara su postura agresiva hacia una política monetaria más restrictiva en una conferencia de prensa, y el yen, que se había debilitado por debajo de los ¥160 por dólar en julio, subió al nivel de ¥141.

Hasta ahora, la debilidad del yen había impulsado el desempeño de las empresas japonesas orientadas a la exportación, pero ahora que el yen ha revertido a una posición fuerte, los inversores están preocupados de que el desempeño de dichas empresas japonesas empeore.

Es esencial pensar en la política económica desde la perspectiva de que la economía japonesa está tratando de romper por completo con la mentalidad deflacionaria y las tendencias contractivas de reducción de costos que la han dominado durante 30 años.

Deberíamos entrar en una nueva etapa con un crecimiento salarial sostenible; la normalización de la política monetaria del BOJ es apropiada para la economía de Japón.

En “un mundo con tasas de interés”, las corporaciones deben esforzarse por obtener rendimientos superiores a las tasas de interés, y sus esfuerzos por alcanzar ese objetivo deben conducir a la revitalización de la economía mediante bienes y servicios de valor agregado. Estamos pasando de una “economía de reducción de costos” en la que los costos laborales se mantienen bajos y se evitan los aumentos de precios tanto como sea posible, a una “economía de crecimiento” que también aumenta el valor agregado de los productos y promueve la inversión en las personas.

Sin embargo, ha pasado mucho tiempo desde que la economía japonesa se acostumbró a un “mundo sin tipos de interés”. El Banco de Japón inició una era de tipos cero (no la primera) en octubre de 2010 e introdujo una política de tipos negativos en febrero de 2016. Recién en marzo de este año el Banco de Japón levantó su política de tipos negativos y entró en un “mundo con tipos de interés”.

El BOJ debería emitir mensajes cautelosos al subir las tasas de interés para evitar sorprender a los mercados financieros.

Sin embargo, al endurecer la política monetaria, el BOJ tomó dos decisiones que los mercados no esperaban.

Muchos en los mercados financieros esperaban que el Banco de Japón levantara su política de tasas de interés negativas en abril, pero el Banco de Japón adelantó la medida a marzo. Además, muchos participantes del mercado financiero esperaban un aumento de las tasas de interés al 0,25% en otoño, pero el Banco de Japón las elevó en julio.

En ambas ocasiones el BOJ adelantó su decisión respecto de las expectativas del mercado financiero debido a su cuidadosa consideración del calendario político, el estado de la economía y los precios.

Aunque no era muy probable, la reunión de política monetaria de abril podría haber coincidido con una elección general. Asimismo, la reunión de septiembre podría haber coincidido con la elección presidencial del PDL.

Los mercados financieros reaccionaron a ambas decisiones de manera contrastante.

Los mercados financieros estuvieron tranquilos inmediatamente después de que el BOJ pusiera fin a su política de tasas de interés negativas en marzo porque el banco no adoptó una postura agresiva respecto del ajuste de la política monetaria sino más bien una postura moderada de cautela respecto del aumento de las tasas de interés.

Sin embargo, en su decisión de julio, el Banco de Japón elevó las tasas de interés antes de lo esperado por los mercados financieros y adoptó una postura agresiva, lo que indicaba su voluntad de seguir aumentando las tasas en el futuro. Esta postura agresiva provocó pánico en los mercados financieros.

Tal vez en vista de las críticas de políticos, el público y otros que afirmaban que el yen excesivamente débil había provocado precios altos, el Banco de Japón evitó adoptar una postura moderada como lo había hecho en marzo para disuadir al yen de debilitarse excesivamente. Sin embargo, esta decisión tuvo consecuencias negativas.

El vicegobernador del BOJ, Shinichi Uchida, intentó cambiar de rumbo en un discurso pronunciado el 7 de agosto, al afirmar: “No aumentaremos los tipos de interés en un contexto de inestabilidad en los mercados financieros y de capital. Por el momento, tenemos que seguir con la flexibilización monetaria firmemente en el nivel actual”.

En lugar de preguntarnos si el BOJ endureció la política monetaria demasiado pronto, la lección debería ser que endurecerla sin permitir que los mercados financieros tengan plenamente en cuenta el cambio inminente aumenta el riesgo de causar turbulencias en los mercados financieros.

Desde que se promulgó la actual ley del Banco de Japón en 1998, que aumentó la independencia del banco respecto del gobierno, ha habido dos casos importantes en que políticos y economistas lo criticaron por su apresurado ajuste monetario.

En agosto de 2000, el BOJ puso fin a su política de tipos de interés cero, vigente desde febrero de 1999. Sin embargo, cuando la deflación se agravó y amenazó con perturbar la economía mundial, el BOJ se vio obligado a volver a un “mundo sin tipos de interés” ante la opinión pública crítica.

En marzo de 2006, el Banco de Japón levantó su política de flexibilización cuantitativa. Sin embargo, las estadísticas del índice de precios al consumidor se revisaron retroactivamente a la baja y los precios se tornaron negativos temporalmente ese año. Esta revisión dio lugar a críticas de que el Banco de Japón había eliminado las medidas de flexibilización cuantitativa demasiado rápidamente.

Después de que estalló la burbuja económica, Japón sufrió un largo período de deflación a partir de 1998.

Muchos economistas sostienen que el Banco de Japón endureció su política monetaria demasiado apresuradamente en 2000. Un cierto número de economistas también critican la decisión de 2006. Y la economía japonesa aún no ha salido completamente de la deflación.

El actual proceso de ajuste monetario es el tercer intento del Banco de liberarse completamente de la deflación y podría ser un punto de inflexión significativo para la economía japonesa.

Además, el próximo aumento previsto de la tasa de política monetaria sería el tercero en este proceso de normalización.

¿La tercera será la vencida?

En los mercados financieros se especula sobre si el BOJ aumentará aún más las tasas de interés antes de fin de año.

Un diálogo meticuloso entre el BOJ y el mercado financiero es crucial para salir completamente de la deflación, alcanzar el objetivo de estabilidad de precios del 2% y marcar el comienzo de una nueva era para la economía japonesa.

Por supuesto, si el BOJ volviera a subir las tasas de interés, necesitaría elegir un momento apropiado basándose en un análisis profundo de las tendencias de precios y las lecciones aprendidas del pasado.

Fuente: The Japan News

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Noticias financieras del 20 de agosto

Destacados FastBull

Económico

Noticias diarias

Banco Central

Político

[Datos breves]

1. El fundador del Súper PAC Harris dice que las encuestas públicas son demasiado optimistas.

2. Netanyahu apacigua a Estados Unidos mientras presiona a su propio equipo.

3. AAA informa récord de viajes nacionales durante el verano, impulsados por precios más bajos de la gasolina.

4. Rehn dice que el débil crecimiento de la zona del euro fortalece el argumento a favor de un recorte de tasas.

5. El LEI del Conference Board para EE.UU. disminuyó en julio.

[Detalles de la noticia]

El fundador del Super PAC de Harris dice que las encuestas públicas son demasiado optimistas

El fundador del principal grupo de gasto externo que respalda la candidatura presidencial de Kamala Harris dice que sus propias encuestas de opinión son menos "coloridas" de lo que sugieren las encuestas públicas y advirtió que los demócratas enfrentan carreras mucho más reñidas en estados clave. Chauncey McLean, presidente de Future Forward, un súper comité de acción política, o súper PAC, que respalda a Harris, dijo que el comité ha recaudado cientos de millones de dólares para respaldar a Harris en las elecciones del 5 de noviembre.

"Nuestras cifras son mucho menos optimistas que lo que se ve en público", dijo McLean, que rara vez habla en público. McLean dijo que Pensilvania sigue siendo el estado más importante en el análisis del grupo y calificó la carrera como una "tirada de moneda al aire" según sus encuestas. Dice que Harris debe ganar uno de tres estados - Pensilvania, Carolina del Norte o Georgia - para ganar la Casa Blanca. McLean dijo que la carrera está más reñida que nunca.

Netanyahu apacigua a EEUU mientras presiona a su propio equipo

El primer ministro israelí, Benjamin Netanyahu, dijo el lunes al secretario de Estado estadounidense, Antony Blinken, que está comprometido a alcanzar un acuerdo sobre los rehenes y el alto el fuego en Gaza, pero los funcionarios israelíes dicen que se ha negado a dar a sus propios negociadores suficiente espacio para llegar a un acuerdo, según AXIOS.

El equipo negociador de Netanyahu le informó el domingo que si les daba más margen de maniobra, podría ser posible un acuerdo. Netanyahu se negó a ceder y los reprendió por "ceder", según dijeron a Axios dos altos funcionarios israelíes. Pero Netanyahu sigue argumentando que si Israel se mantiene firme, Hamas acabará cediendo.

Eso ocurrió después de que la Casa Blanca afirmara que se habían logrado avances significativos durante las conversaciones en Doha la semana pasada. Blinken dijo que Netanyahu había aceptado la propuesta estadounidense y que ahora le correspondía a Hamás seguir su ejemplo. Esa declaración desconcertó a algunos funcionarios israelíes que dijeron a Axios que las líneas duras de Netanyahu en realidad están haciendo que sea mucho más difícil llegar a un acuerdo. Netanyahu respaldó la propuesta estadounidense, que incorporaba varias de sus demandas actualizadas, sabiendo que Hamás la rechazaría.

AAA reporta récord de viajes nacionales en verano, impulsados por precios más bajos de la gasolina

Según la Asociación Estadounidense del Automóvil (AAA), las reservas de viajes nacionales durante el fin de semana del Día del Trabajo en Estados Unidos aumentaron un 9% con respecto al año pasado. Si bien la estimación solo incluye los viajes reservados a través de la AAA, los datos contribuyen a un panorama optimista sobre la demanda de combustible en verano en Estados Unidos.

La semana del 4 de julio, Día de la Independencia, probablemente registró un récord de viajes nacionales, luego de un fin de semana de Memorial Day que registró el mayor volumen de viajes en 20 años. Con el respaldo de los precios más bajos de la gasolina, el crecimiento de los viajes en EE. UU. se ha mantenido firme este año. AAA espera que el precio minorista de la gasolina promedie $3,50 por galón durante el fin de semana del Día del Trabajo, menor que los $3,81 por galón del año pasado.

Rehn dice que el débil crecimiento de la zona del euro refuerza el argumento a favor de un recorte de tipos

El camino que queda por delante para alcanzar la meta de inflación a medio plazo del 2% del Banco Central Europeo (BCE) probablemente seguirá siendo accidentado este año, dijo el lunes Olli Rehn, gobernador del Banco de Finlandia y miembro del Consejo de Gobierno del BCE. Señaló que no hay señales claras de recuperación en el sector manufacturero y que la desaceleración de la producción industrial puede no ser tan temporal como se suponía. El reciente aumento de los riesgos de crecimiento negativo en la zona del euro ha reforzado los argumentos a favor de un recorte de los tipos en la próxima reunión de política monetaria del BCE en septiembre, siempre que la desinflación esté realmente encaminada.

El LEI de The Conference Board para EE. UU. disminuyó en julio

El índice económico líder del Conference Board (LEI) para Estados Unidos cayó un 0,6% en julio, tras una caída del 0,2% en junio. Se esperaba que disminuyera un 0,3%. "El LEI sigue cayendo mes a mes, pero la tasa de crecimiento anual de seis meses ya no indica una recesión en el futuro", dijo un alto directivo del Conference Board. "En julio, la debilidad fue generalizada entre los componentes no financieros. Un marcado deterioro en los nuevos pedidos, expectativas persistentemente débiles de los consumidores sobre las condiciones comerciales y una reducción de los permisos de construcción y las horas trabajadas en la industria manufacturera impulsaron la caída, junto con el diferencial de rendimiento todavía negativo".

[Enfoque de hoy]

UTC+8 09:30 Actas de la reunión de política monetaria del RBA de agosto

UTC+8 17:30 El presidente del Banco Nacional Suizo, Jordan, habla

UTC+8 20:30 IPC canadiense interanual (julio)

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Así es como se comportaron históricamente las acciones estadounidenses en torno a la reunión de la Reserva Federal en Jackson Hole

Samantha Luan

Acciones

Históricamente, las acciones estadounidenses suben alrededor del Simposio anual de Política Económica de Jackson Hole de la Reserva Federal, una reunión de esta semana que será seguida de cerca por los inversores el viernes, cuando el presidente de la Fed, Jerome Powell, tiene previsto dar un discurso, según DataTrek Research.

"El SP 500 tiende a recuperarse durante las dos semanas previas a la conferencia de la Fed en Jackson Hole, y los retornos se producen principalmente después del discurso del presidente", dijo el cofundador de DataTrek, Nicholas Colas, en una nota enviada por correo electrónico el lunes. "Esperamos ver el mismo patrón este año".

El Simposio de Política Económica de Jackson Hole, una reunión de banqueros centrales y economistas en Jackson Hole, Wyoming, se llevará a cabo esta semana del 22 al 24 de agosto. Powell tiene previsto hablar en el retiro el viernes a las 10 am, hora del Este.

Según DataTrek, el índice SP 500, un indicador de las acciones estadounidenses de gran capitalización, ha tenido un rendimiento promedio del 0,9% durante el período de dos semanas en torno a Jackson Hole desde 2010. "Los presidentes de la Reserva Federal no siempre asisten, y hemos tomado nota de esos años", dijo Colas, refiriéndose a la tabla que aparece a continuación.

Here's How U.S. Stocks Historically Perform Around the Fed's Jackson Hole Gathering_1

DataTrek considera que 2022, cuando el SP 500 sufrió una gran caída en la época de Jackson Hole, fue "un año atípico dada la agresiva política monetaria de la Fed" destinada a controlar la alta inflación con una serie de subidas de tipos de interés.

El discurso de Powell en Jackson Hole en 2022 "sorprendió a los mercados", ya que señaló que la Fed haría todo lo posible para reducir la inflación, según Colas. Powell también advirtió en ese momento que las tasas más altas probablemente provocarían "ciertos dolores a los hogares y las empresas", ya que el ajuste de la política monetaria por parte de la Fed probablemente desaceleraría el crecimiento y debilitaría el mercado laboral.

Ahora, los inversores están anticipando recortes de tasas por parte de la Fed, ya que la inflación ha disminuido sustancialmente y las preocupaciones sobre la economía aumentaron tras un reciente debilitamiento del mercado laboral estadounidense.

"Las expectativas del mercado sobre los recortes de tasas de la Fed a finales de este año son muy altas", dijo Colas. "Powell debería ser lo suficientemente tranquilizador sobre el tema este viernes como para ver la típica 'deriva de Jackson Hole' al alza en las próximas dos semanas".

El S&P 500 experimentó una fuerte recuperación la semana pasada y cerró el viernes un 2% por debajo de su máximo histórico de cierre del 16 de julio, según Dow Jones Market Data. El mercado de valores estadounidense se recuperó después de que las preocupaciones por un informe de empleo más débil de lo esperado a principios de este mes provocaran una ola de ventas.

Here's How U.S. Stocks Historically Perform Around the Fed's Jackson Hole Gathering_2

Mientras tanto, las empresas no parecen tan preocupadas por una recesión en el corto plazo, al menos a juzgar por sus recientes presentaciones de resultados, según DataTrek.

El seis por ciento de las empresas del SP 500 mencionaron "recesión" durante sus llamadas con inversores y analistas sobre sus resultados de ganancias del segundo trimestre, lo cual es "bastante bajo", dijo Colas.

"No se trata tanto de una observación económica como de una señal de que las direcciones corporativas siguen confiando en la capacidad de sus empresas para generar ganancias a corto plazo", dijo Colas. "Si hubiera alguna necesidad de excusar los resultados por debajo de lo esperado o las previsiones de futuro reducidas, sin duda estaríamos escuchando más sobre la recesión que se avecina en algún lugar en el horizonte".

Por el contrario, la "recesión pandémica" del primer trimestre de 2020 hizo que el 42% de las empresas del SP 500 citaran "recesión" en sus llamadas a inversores para ese período, según la nota de DataTrek, que citó datos de FactSet en el gráfico a continuación. Here's How U.S. Stocks Historically Perform Around the Fed's Jackson Hole Gathering_3

Here's How U.S. Stocks Historically Perform Around the Fed's Jackson Hole Gathering_3

Durante la "recesión técnica" en Estados Unidos en la primera mitad de 2022, cuando el producto interno bruto fue "negativo" durante dos trimestres consecutivos, las menciones de "recesión" alcanzaron un máximo del 47% en el segundo trimestre de ese año, muestra la nota de DataTrek.

Esas menciones se mantuvieron elevadas durante el resto de 2022, a pesar de que la economía estadounidense "claramente no está experimentando" una recesión según la definición de la Oficina Nacional de Investigación Económica, dijo Colas. Señaló que una recesión equivale a "una disminución significativa de la actividad económica que dura más de unos pocos meses y se extiende a toda la economía".

En opinión de Colas, "las direcciones de las empresas del SP 500, que se enfrentan a difíciles comparaciones en 2021, utilizaron la 'recesión' como excusa para la contracción de sus ganancias".

El jueves, los inversores conocerán las cifras preliminares del índice de gerentes de compras de SP Global sobre los sectores manufacturero y de servicios de Estados Unidos este mes. Ese mismo día, se publicarán los datos semanales sobre las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en Estados Unidos.

"El informe de solicitudes iniciales del jueves pasado tranquilizó a los mercados de que la demanda laboral estadounidense sigue siendo aceptable", dijo Colas, por lo que Powell puede "dar un mensaje confiado sobre la economía estadounidense".

El mercado de valores de Estados Unidos subía el lunes por la tarde: el SP 500, el Dow Jones Industrial Average y el Nasdaq Composite, con una fuerte presencia tecnológica, subían cada uno alrededor del 0,6%, según datos de FactSet, según la última consulta. El aumento del mercado elevó la ganancia del SP 500 en lo que va de año a alrededor del 17%.

Fuente: MarketWatch

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Comentario sobre el mercado al atardecer

Samantha Luan

Económico

Forex

Materias Primas

Mercados

En ausencia de titulares de alto perfil, los rendimientos más bajos y un dólar más débil demostraron inicialmente ser el camino de menor resistencia, incluso cuando el impulso de este comercio se atenuó a medida que los operadores estadounidenses se unieron. Los rendimientos alemanes/de la UEM revirtieron pequeñas caídas para cotizar actualmente hasta 1,5 puntos básicos más altos. Los rendimientos estadounidenses muestran un panorama similar. Aun así, cualquier repunte sostenido en los rendimientos parece difícil por ahora. La inflación estadounidense, aunque todavía está muy por encima del objetivo del 2%, se ha suavizado lo suficiente como para que la Fed dé más peso a las crecientes señales de un enfriamiento de la actividad y, en particular, una desaceleración en la creación de empleo.

Los datos de la semana pasada sobre las ventas minoristas en Estados Unidos sugieren que la economía estadounidense se encamina hacia un aterrizaje suave, en lugar de una recesión total. Aun así, los mercados ven margen para que la Fed reduzca "sustancialmente" el ajuste de la política monetaria a fin de evitar una desaceleración innecesaria de la actividad y un aumento del desempleo. Esta semana, los PMI (de Estados Unidos), los comentarios en el simposio de la Fed en Jackson Hole, las actas de la reunión de la Fed de julio y la revisión anual de los datos de nóminas estadounidenses de la BLS podrían ayudar a los mercados a decidirse sobre el ritmo de flexibilización de la Fed. El debate sigue abierto (y probablemente siga siendo así después de Jackson Hole), pero los mercados siguen errando del lado de que la Fed se queda atrás de la curva. El temor a una fuerte recesión en Estados Unidos desencadenó una salvaje corrección de la aversión al riesgo a principios de agosto, pero las acciones, mientras tanto, rebotaron ante la esperanza de unas condiciones financieras (globales) más relajadas.

Sin embargo, dado que los mercados estadounidenses en particular han cambiado de rumbo, el repunte del riesgo está pasando a una marcha más lenta. Europa ahora supera a Estados Unidos (Eurostoxx 50 + 0,5%, SP 500 + 0,1%). El petróleo (Brent 79,2 dólares/b) aún lucha por mantener la referencia de 80 dólares/b a pesar de las tensiones geopolíticas en curso en la región de Oriente Medio, ya que persiste la incertidumbre sobre la demanda mundial.

La expectativa de unas condiciones financieras más laxas mantiene al dólar a la defensiva. El USD/JPY probó esta mañana la zona de 145,20 (en comparación con el cierre de 147,63 del viernes), pero la venta de USD disminuyó gradualmente durante el día (actualmente 146,15). El EUR/USD (1,1035) recuperó la barrera de 1,10. El panorama económico de la UEM sigue siendo poco alentador, pero el alto crecimiento salarial (los salarios negociados por el BCE en el segundo trimestre se publicarán el jueves) podría obligar al BCE a adoptar un enfoque cauteloso sobre una mayor flexibilización. El máximo de diciembre del EUR/USD en 1,1139 está a nuestro alcance y el máximo de 2023 en 1,1276. La libra esterlina inicialmente intentó extender su recuperación posterior al IPC desde finales de la semana pasada, pero el soporte de 0,85 del EUR/GBP se mantiene (actualmente 0,852).

Vistas de noticias

El presidente búlgaro Radev se negó inesperadamente a aprobar un nuevo gabinete interino y agregó que retrasará las elecciones anticipadas hasta después del 20 de octubre. Su decisión profundiza la agitación política en el país, que se dirigirá a las urnas por séptima vez en menos de cuatro años.

El presidente Radev, cuyos poderes ya han sido recortados por el gobierno tras varias decisiones unilaterales de formar gobiernos en los últimos años, dijo que el ministro del Interior Stoyanov no podría garantizar elecciones justas si continúa en su cargo. La actual crisis política retrasa los esfuerzos de Bulgaria para unirse al euro. La fecha objetivo de mediados de 2025 (ya retrasada del 1/1/2025) es una pendiente resbaladiza. Aparte de la política, el país tiene dificultades para cumplir el criterio de estabilidad de precios para unirse a la UEM con tasas de inflación promedio muy superiores al valor de referencia del informe de convergencia del BCE de junio de 2024 (3,3%).

La agencia de calificación Fitch confirmó este fin de semana la calificación AA- de la República Checa con perspectiva estable. Esta calificación se sustenta en un historial de políticas macroeconómicas y monetarias creíbles y un marco institucional sólido. Fitch ha revisado a la baja la previsión de crecimiento del PIB real de este año al 0,9%, desde el 1,2% esperado en febrero, dado el débil comienzo del año y la moderada demanda externa, pero propone una tasa de crecimiento promedio del 2,4% en 2025-2026. La inflación general se ha estado acercando al objetivo del banco central del 2% y se prevé que promedie el 2,2% en 2024-2026, lo que permitirá al CNB continuar su ciclo de flexibilización llevando la tasa clave al 3,75% a fines de 2024 (en línea con nuestra previsión) y al 3,5% a fines de 2025.

Fitch espera que el déficit presupuestario se reduzca al 2,5% del PIB en 2024 y al 2,2% en 2025 desde el 3,5% en 2023. Se prevé que la relación deuda/PIB aumente al 43,7% en 2025, desde el 42,4% en 2023 y disminuya gradualmente al 42,9% en 2028, impulsada por la reducción de los déficits presupuestarios primarios y la recuperación del crecimiento económico.

Gráficos

El índice DXY (dólar estadounidense ponderado por el comercio) prueba una cifra elevada de 102 mientras la flexibilización de las condiciones financieras mundiales sigue presionando al dólar

El petróleo Brent lucha por mantener la referencia de 80 dólares por barril mientras persiste la incertidumbre sobre la demanda mundial

El Eurostoxx 50 revierte su reposicionamiento de aversión al riesgo a principios de mes

El EUR/SEK se mantiene cerca del pivote de 11,50, ya que se espera que el Riksbank reduzca aún más las restricciones de su política. Sunset Market Commentary_4

Fuente: Banco KBC

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Los compradores físicos ganan la batalla por el mercado del cobre mientras los fondos se retiran

Kevin Du

Materias Primas

Es probable que los inversores que huyen del mercado del cobre queden al margen durante muchos meses, lo que dejará el campo libre para los actores físicos que esperan que la demanda en el principal consumidor, China, y en otros lugares, se deteriore en los próximos meses y pese sobre los precios.

Un frenesí de compras de fondos, basado en una escasez esperada de cobre en relación con la demanda, provocó un repunte en la Bolsa de Metales de Londres (LME) a principios de este año, que se aceleró cuando los operadores de impulso entraron en la contienda para elevar los precios a un máximo histórico por encima de los 11.100 dólares por tonelada métrica en mayo.

Al mismo tiempo, los comerciantes de materias primas estaban comprando en la LME para cumplir con sus compromisos de vender cobre en COMEX, parte del CME Group.

Sin embargo, el cobre ha caído casi un 20% desde entonces, ya que la persistente debilidad de la actividad manufacturera llevó al mercado físico a reafirmar el control, con los consumidores suspendiendo sus compras y los productores y comerciantes entregando el excedente de metal a los almacenes registrados en la LME.

"Las actualizaciones de la demanda y la producción refinada han llevado al mercado a un superávit antes de lo esperado", dijo la analista de Macquarie Alice Fox, quien espera excedentes de cobre de 265.000 toneladas métricas este año, 305.000 toneladas en 2025 y 436.000 en 2026.

Fox dijo que los precios podrían recuperarse en el cuarto trimestre si se reducen las existencias en las bolsas.

"Sin embargo, en ausencia de un crecimiento global más rápido que impulse la demanda, los superávits más considerables en 2025 y 2026 significan que este repunte probablemente sea de corta duración", dijo Fox, y agregó que los precios podrían volver a caer hacia los 8.000 dólares.

Dedos quemados

El cobre de la LME alcanzó un mínimo de cuatro meses y medio de 8.714 dólares por tonelada a principios de agosto, ya que los temores de recesión en Estados Unidos y la preocupación de que la Reserva Federal haya mantenido las tasas de interés demasiado altas exacerbaron el sentimiento negativo debido a los crecientes inventarios y la demanda mediocre.

China consume más de la mitad del suministro mundial de cobre refinado, estimado en alrededor de 26 millones de toneladas este año.

Pero gran parte del cobre que se utiliza en China se destina a la fabricación de cables para electrodomésticos que luego se exportan. La caída del mercado inmobiliario y el estancamiento del sector manufacturero chino ponen de relieve los obstáculos que enfrenta la demanda de cobre.

"Si se excluyen las exportaciones, la demanda interna en China parece anémica. No hay escasez de cobre", dijo el analista de BNP Paribas David Wilson, quien espera un superávit de entre 150.000 y 200.000 toneladas este año.

"Los fabricantes de productos han liquidado existencias. Si usted es fabricante y no está seguro de las perspectivas de demanda y exportaciones, no va a reponer existencias de manera agresiva".

Los datos del Grupo Internacional de Estudios del Cobre (ICSG) mostraron un superávit en el mercado del cobre de 416.000 toneladas entre enero y mayo, lo que deja al descubierto la idea de grandes déficits este año.

Los inventarios de cobre en los almacenes registrados en la LME, un mercado de último recurso, han subido a máximos de cinco años por encima de las 300.000 toneladas, un aumento de alrededor del 200% desde mediados de mayo.

La mayor parte del metal se envió a los depósitos de la LME en Corea y Taiwán. Procedía de productores chinos que no podían vender sus productos en el mercado interno y que querían aprovechar los precios de la LME, que eran superiores a los de la Bolsa de Futuros de Shanghái.

Las existencias de cobre en las ciudades surcoreanas de Busan y Gwangyang y Kaohsiung de Taiwán, que suman 239.100 toneladas, representan ahora el 78% de las existencias totales de cobre en el sistema LME, en comparación con las 31.925 toneladas y el 31% del 16 de mayo.

La amenaza de una huelga prolongada en la mina de cobre Escondida de BHP en Chile, que produjo casi el 5% del cobre mundial en 2023, generó preocupaciones la semana pasada sobre suministros más ajustados, pero un acuerdo el domingo disipó los temores.

Sin embargo, a largo plazo se pronostican déficits a medida que se aceleren los cambios estructurales en el consumo de cobre derivados de las nuevas tecnologías vinculadas a la IA y la transición energética.

"Seguimos considerando al cobre como la columna vertebral de la descarbonización", dijo Gary Nagle, director ejecutivo de Glencore, en una reciente reunión informativa. "El gasto en centros de datos de inteligencia artificial e infraestructura renovable requiere mucho cobre y es muy intensivo en este rubro".