El riesgo sistemático afecta a todos los operadores, independientemente de su estrategia o clase de activo. Proviene de fuerzas que afectan a todo el mercado, como las tasas de interés, la inflación o los cambios geopolíticos, que influyen en sectores enteros a la vez. A diferencia del riesgo no sistemático, no se puede evitar mediante la diversificación. Este artículo explica qué es el riesgo sistemático, cómo se mide y cómo los operadores pueden incorporarlo en sus análisis.

¿Qué es el riesgo sistemático?

El riesgo sistemático se refiere al tipo de riesgo que afecta a mercados o economías enteros, y no solo a activos individuales. Es el resultado de fuerzas a gran escala —como la inflación, los tipos de interés, las políticas de los bancos centrales, los conflictos geopolíticos o las desaceleraciones económicas— que se propagan simultáneamente a múltiples clases de activos.

Un aumento brusco de los tipos de interés, por ejemplo, suele impulsar la baja de los precios de los bonos y puede lastrar las valoraciones de las acciones a medida que suben los costes de financiación y se desacelera el gasto del consumidor. De igual manera, durante un evento global como la crisis financiera de 2008 o la crisis de la COVID-19 en 2020, casi todos los sectores experimentaron caídas simultáneas. Estos eventos no estuvieron relacionados con una mala gestión ni con malos informes de resultados; fueron cambios macroeconómicos que afectaron a todos.

Dado que se trata de un riesgo en gran medida no diversificable, el riesgo sistemático es un factor clave para los operadores que evalúan la exposición general al mercado. A menudo impulsa la correlación entre activos, especialmente en momentos de tensión. Por ello, las acciones, las materias primas e incluso las divisas pueden empezar a moverse en la misma dirección durante periodos de mayor volatilidad.

Entonces, ¿se puede diversificar el riesgo sistemático? Solo en términos relativos. Los operadores e inversores pueden adoptar posiciones defensivas para limitar posibles pérdidas (por ejemplo, oro, bonos, acciones del sector salud frente a empresas tecnológicas). Sin embargo, independientemente de la diversificación de una cartera, sigue expuesta a este tipo de riesgo porque está ligado a fluctuaciones generales del mercado y no a eventos específicos de cada activo. Nota: El riesgo sistemático difiere del riesgo sistémico. La definición de riesgo sistémico se relaciona con el posible colapso del sistema financiero, como en una crisis bancaria. Es poco frecuente, pero grave.

Riesgo sistemático vs. riesgo no sistemático

El riesgo sistemático es amplio y está determinado por el mercado. El riesgo no sistemático, en cambio, es específico de una empresa o sector. Puede provenir de un fallo de producto, una demanda importante o un cambio en la dirección. Por ejemplo, si una empresa tecnológica no alcanza los resultados debido a una mala ejecución, se trata de un riesgo no sistemático. Si todo el sector cae debido a una escasez global de chips o un cambio de política, se trata de un riesgo sistemático.

El riesgo no sistemático se puede reducir mediante la diversificación. Mantener activos en diferentes sectores puede ayudar a distribuir la exposición a eventos aislados. Sin embargo, el riesgo sistemático no se puede evitar simplemente añadiendo más activos. Afecta a todo en cierta medida.

Por eso, los operadores rastrean tanto el riesgo sistemático como el no sistemático: comprenden dónde se concentra su riesgo y si su exposición está ligada a movimientos generales del mercado o a eventos individuales. Una clara separación de ambos puede ayudar a los operadores a analizar posibles caídas con mayor precisión.

Factores clave del riesgo sistemático

Los riesgos sistemáticos tienden a provenir de fuerzas estructurales o macroeconómicas y, si bien no se pueden evitar, los operadores pueden rastrearlos para comprender mejor el entorno en el que operan. A continuación, se presentan algunos de los tipos más comunes de riesgo sistemático y cómo influyen en el movimiento de todo el mercado.

Política monetaria

Los bancos centrales desempeñan un papel fundamental en la configuración de las condiciones del mercado. Cuando suben los tipos de interés, el endeudamiento se encarece, lo que tiende a ralentizar el gasto y la inversión. Esto suele ejercer presión a la baja sobre activos de riesgo como las acciones. Por el contrario, los recortes de tipos o la expansión cuantitativa suelen provocar un aumento repentino de los precios de los activos a medida que mejora la liquidez.

Los traders siguen de cerca las declaraciones de los bancos centrales y las proyecciones económicas, especialmente de instituciones como la Reserva Federal, el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo.

Inflación y deflación

La inflación afecta a todo, desde el comportamiento del consumidor hasta los beneficios empresariales. Una inflación más alta puede reducir la rentabilidad real y obligar a los bancos centrales a endurecer sus políticas. La deflación, aunque menos frecuente, indica una demanda débil y una caída de precios, lo que también suele perjudicar a la renta variable. Las materias primas, las divisas y los bonos suelen reaccionar bruscamente a los datos de inflación.

Ciclos económicos

Los auges y las caídas se encuentran entre los ejemplos más conocidos de riesgo sistemático, e influyen en todo, desde la creación de empleo hasta el crecimiento de las ganancias. Durante las expansiones, el apetito por el riesgo tiende a aumentar. En las recesiones, los inversores suelen optar por activos defensivos o efectivo. Las cifras del PIB, los datos de manufactura y el gasto del consumidor son indicadores clave que los operadores observan.

Riesgo geopolítico

Las elecciones, las guerras, las tensiones comerciales y las sanciones pueden generar fuertes reacciones en el mercado. Estos eventos generan incertidumbre, aumentan la volatilidad y pueden perturbar las cadenas de suministro globales o la confianza de los inversores.

Sentimiento del mercado y liquidez

Las ventas de pánico o los cambios repentinos en el posicionamiento pueden provocar fluctuaciones en los activos, incluso si los fundamentos no lo respaldan. Durante las crisis de liquidez, las correlaciones se disparan y los mercados pueden fluctuar bruscamente ante pocas noticias. Esto suele deberse a la desinversión del posicionamiento apalancado o al ajuste del riesgo por parte de grandes instituciones.

Medición del riesgo sistemático

El riesgo sistemático no se puede eliminar, pero se puede medir, y eso puede ayudar a los operadores a comprender cuán expuestos están a oscilaciones más amplias del mercado.

Una de las herramientas más utilizadas es la beta . La beta muestra cuánto se mueve un activo en relación con un índice de referencia. Una beta de 1 indica que el activo suele moverse en la misma dirección y en un porcentaje similar al del mercado general. Por encima de 1 significa que es más volátil que el mercado; por debajo de 1, significa que es menos volátil. Por ejemplo, una acción de alto crecimiento con una beta de 1,5 normalmente se movería un 15 % cuando el mercado se mueve un 10 %.

Otro enfoque es el Valor en Riesgo (VaR) , que estima la pérdida potencial de una cartera en condiciones normales de mercado durante un período específico. No aísla el riesgo sistemático, sino que proporciona una idea de la exposición de la cartera en su conjunto.

Los operadores también observan el VIX , a menudo llamado el "índice del miedo", que rastrea la volatilidad esperada en el SP 500. Cuando aumenta, generalmente indica un aumento del riesgo en todo el mercado.

Modelos más complejos como el Modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM) utilizan beta y los retornos esperados del mercado para el riesgo de precio, pero algunos operadores usan estas herramientas para obtener una imagen más clara de cuán expuestos pueden estar a movimientos que no pueden controlar.

Cómo los operadores pueden utilizar el riesgo sistemático en el análisis

El riesgo sistemático no es solo una preocupación de fondo, sino que influye directamente en cómo los operadores evalúan el mercado, estructuran sus carteras y gestionan la exposición. Al comprender cómo las fuerzas del mercado afectan probablemente los precios de los activos, los operadores pueden ajustar su enfoque para reflejar las condiciones generales, en lugar de centrarse únicamente en el análisis técnico o en nombres concretos.

Dimensionamiento de la posición y exposición

Cuando el riesgo sistemático es elevado —durante ciclos de ajuste, inestabilidad política o desaceleraciones económicas globales—, los operadores pueden reducir el tamaño de sus posiciones o el apalancamiento. El objetivo es evitar verse atrapados en una ola de ventas correlacionada donde varias posiciones se mueven en su contra simultáneamente. Es común observar un aumento en las tenencias de efectivo o una tendencia hacia activos con beta más baja en estos períodos.

Ajustes de asignación de activos

El riesgo sistemático también influye en la distribución del capital entre las distintas clases de activos. Por ejemplo, durante períodos de fuerte crecimiento económico, los inversores pueden inclinarse por la renta variable, especialmente en sectores cíclicos. Por el contrario, durante períodos de incertidumbre o contracción, puede haber una tendencia hacia sectores defensivos, renta fija o materias primas como el oro. Algunos inversores rotan entre activos según las tendencias macroeconómicas para mantenerse alineados con las fuerzas dominantes que impulsan los mercados.

Análisis macro y planificación de escenarios

Comprender los riesgos sistemáticos puede ayudar a los operadores a prepararse para posibles reacciones del mercado. Un operador puede analizar las próximas decisiones sobre tasas de interés, los datos de inflación o las tensiones geopolíticas y evaluar qué activos podrían ser más sensibles. Si aumenta el riesgo de recesión, puede esperar una mayor volatilidad de la renta variable y reevaluar su exposición en consecuencia.

Seguimiento de correlación

A medida que aumenta el riesgo sistemático, las correlaciones entre activos suelen aumentar. Los operadores que normalmente recurren a la diversificación pueden observar que sus posiciones se mueven juntas. Monitorear estos cambios puede ayudar a reducir la falsa confianza en la estructura de la cartera y fomentar controles de riesgo más dinámicos.

Riesgo sistemático: consideraciones

Como se mencionó anteriormente, el riesgo sistemático es en su mayoría impredecible y totalmente inevitable. Hay otros aspectos que debe considerar al analizarlo. A continuación, algunos puntos que los operadores suelen tener en cuenta:

Preguntas frecuentes

¿Qué es el riesgo sistemático?

El riesgo sistemático se refiere al tipo de riesgo que afecta a todo un mercado o economía. Está impulsado por fuerzas macroeconómicas como las tasas de interés, la inflación, la salud económica y los eventos geopolíticos. Dado que afecta a amplios segmentos del mercado, el riesgo sistemático no puede eliminarse mediante la diversificación.

¿Qué es el riesgo sistemático frente al riesgo no sistemático?

El riesgo sistemático afecta a todo el mercado y está vinculado a condiciones económicas más amplias. El riesgo no sistemático es específico de cada activo y está vinculado a eventos como los resultados de las empresas, los cambios de liderazgo o los avances del sector. En teoría, el riesgo no sistemático puede reducirse manteniendo una cartera diversificada, mientras que el riesgo sistemático se mantiene incluso con una fuerte diversificación.

¿Cuáles son los cinco riesgos sistemáticos?

Las principales categorías incluyen el riesgo de tasa de interés, el riesgo de inflación, el riesgo del ciclo económico, el riesgo geopolítico y el riesgo cambiario. Cada uno puede afectar a múltiples clases de activos y contribuir a fluctuaciones generalizadas del mercado.

¿Es posible diversificar el riesgo sistemático?

No. Si bien la diversificación puede ayudar a reducir el riesgo no sistemático, el riesgo sistemático afecta a la mayoría de los activos. Se puede gestionar, pero no evitar.

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Fuente: FXOpen