康佳A、B股確定終止上市：現金選擇權截止後，持有人要留意甚麼？

康佳的主動退市程序已有最終決定。公司在落款2026年10月17日的公告中確認，深交所已於10月16日決定終止*ST康佳A（000016）及*ST康佳B（200016）上市，公司也在當日收到決定。過去仍待股東會和交易所審議的方案，如今已進入摘牌及股份登記的銜接階段。

對仍持有股份的人而言，首先要釐清的並非「最後還能交易幾天」。康佳股票已處於停牌狀態，現金選擇權實施公告明確表示其後股票不再交易；現金選擇權申報也已在10月13日15:00截止。這次主動退市不設退市整理期，五個交易日內摘牌是程序期限，不是額外開放的賣出時段。

終止上市決定已落實，後續程序仍須分開看

這宗事件有幾個容易混淆的時間點：康佳於9月14日召開臨時股東會，通過主動終止上市相關議案；9月23日向深交所提出申請，9月28日獲正式受理。10月16日的決定，才代表交易所已就該申請作出結論。因此，「申請獲受理」和「確定終止上市」並不是同一階段。

同樣地，作出決定也不等於全部摘牌、登記手續已經辦妥。最新公司公告載明，股票將自深交所公告終止上市決定之日起五個交易日內摘牌，但沒有在該公告中另列一個確定的摘牌日。以10月17日的資訊判斷，能確認的是決定已作出，不能直接宣稱股份已完成摘牌及轉入新系統。

對帳戶而言，交易所摘牌、股份退出原登記系統、重新確認股東權利，以及在後續轉讓系統完成登記，都有各自需要核對的紀錄。不能只憑一則終止上市公告，就把這些事項視為同時完成。

為何沒有整理期，也不能把五天當成賣出機會？

康佳是以股東會決議方式主動終止上市。公司引用的規則明確指出，主動終止上市不設退市整理期。持有人不能套用其他退市情形的印象，認定最後一定還有一段恢復交易的時間。

公告的「五個交易日內」說明交易所何時完成摘牌，並沒有承諾股票在這段期間恢復買賣。把程序期限解讀成交易窗口，等於忽略了股份已連續停牌的事實。正確的讀法，必須把停牌狀態、沒有整理期和摘牌期限放在一起理解。

因此，早期公告提到的8月28日復牌，現在只能作為歷史背景。曾經復牌，不代表其後一直可以交易；9月起的停牌安排及此次最終決定，才是判斷當下可操作範圍的依據。現階段需要研究的是剩餘股份如何完成後續銜接，而不是從期限文字中尋找不存在的最後賣出機會。

現金選擇權已截止，對價不再是可隨時接受的報價

根據實施公告，現金選擇權申報期為2026年9月30日至10月13日各交易日的指定時段，最後截止時間為10月13日15:00。A股每股對價是人民幣2.48元，B股則為港幣0.73元。這兩個數字屬於已結束的特定退出安排，並非10月17日仍可隨時成交的報價，也不是未來轉讓價格的保證。

已經申報與尚未有效申報的持有人，接下來需要核對的事項不同。前者應查看券商紀錄，確認申報是否有效、數量是否相符，以及股份和資金的結算結果；曾提交指示，本身不等於相關款項已收到。後者則不能再依賴過期的申報流程，公告對未行使權利已有註銷安排，繼續持股並不會自動換得相應現金。

當時的資格限制亦會影響個別結果。限售、凍結、質押或其他權利受限股份有相應條件，持倉總數未必就是可有效申報的數量。若結果與預期不同，應核對當時可用股份、選擇權數量及申報回執，而非只對照持倉截圖。此外，A、B股對價使用不同幣別，不能把每股人民幣2.48元套用於B股，也不能忽略港幣與人民幣結算紀錄的差異。

轉入退市板塊之前，還要完成哪些銜接？

康佳公告的後續安排，是在終止上市後，轉入由全國股轉公司代為管理的兩網公司及退市公司板塊掛牌轉讓。公司已與江海證券簽訂委託股票轉讓協議，委託其提供股份轉讓服務，並辦理原交易所市場的退出登記、股份重新確認，以及後續登記結算等事項。

這項安排不能直接理解成普通的新三板掛牌，更不能推論股票摘牌後就會立即恢復原有交易條件。公司已說明，確權、登記及託管的具體辦理方式將另行公告。新證券代碼、開始轉讓的日期、個別帳戶是否已完成必要手續，都需要有對應公告或帳戶紀錄才能確認。

而且，登記完成與順利賣出之間仍有距離。股份所有權、完成登記、具備申報權限，以及市場上有願意接受某個價格的對手方，是四個不同層次。前幾項程序可以確認權利及交易資格，卻不會自動產生流動性，也無法保證轉讓價格。

持有渠道亦不能一概而論。現金選擇權實施公告曾特別提醒，深股通投資者在股份轉入退市板塊後，可能面臨無法轉讓的情況。透過這類渠道持有股份的人，應向開戶券商核實限制，不能直接套用一般境內帳戶的處理方式。

財務警示是背景，不應與實際退市類型混為一談

康佳此前確實已面臨財務風險。公司提交申請的公告提到，2025年底經審計歸屬母公司股東的淨資產為負，股票自2026年4月30日起被實施退市風險警示。但這項背景，不會把本次股東會決議的主動退市程序變成強制退市。

退市分類應根據實際議案、申請及交易所決定判斷，不能僅憑「*ST」股票簡稱下結論。這也不只是用詞問題：不同程序，會影響持有人對整理期、現金選擇權及後續處理方式的預期。將分類說錯，容易讓讀者等待一項並不存在的安排。

另一方面，「主動」也不代表持股受到保本保障。終止上市並不會單憑程序改變公司的資產負債關係，公告也沒有創設未來的保證回購價格。剩餘股份的價值仍取決於後續企業資訊及可轉讓條件；既不能把主動退市等同沒有風險，也不能僅因退市便斷言所有股份立即沒有價值。

現階段值得逐項確認的五個問題

1. 持有哪一類股份、透過甚麼渠道？先確認000016或200016、對應幣別和帳戶，再分辨是否涉及深股通等特殊持有方式。
2. 既往現金選擇權指示有何結果？曾經申報的，核對有效數量、股份劃轉及資金結算紀錄；未有效申報的，不要再把已截止的安排當成退出選項。
3. 股份是否受限或涉及融資業務？如有質押、凍結、融資融券等狀態，向券商確認摘牌前後的處理要求，不能預設限制會自行解除。
4. 確權及轉讓安排是否已正式公告？留意公司與江海證券發布的登記、託管和轉讓安排，對照本人帳戶處理進度，不自行推定開始交易日期。
5. 可申報是否被誤當成一定能成交？未來即使具備轉讓權限，仍須了解交易機制及實際流動性，不能沿用歷史現金選擇權對價作為成交底價。

決定落地後，最有用的追蹤方向已不是再問方案會否獲批，而是把已申報權利的結算紀錄與剩餘股份的登記進度分開核對。下一步是否真正增加可操作空間，取決於具體的摘牌及股份轉讓安排，而不是把「五個交易日內」重新包裝成新的交易機會。