限價單碰價卻沒成交？看懂委託排序、部分成交與有效條件

看到股價碰到委託價，第一個反應往往是：「為什麼我的單還沒成交？」問題未必出在系統。圖表記錄市場發生過什麼，成交回報才說明自己的委託獲得了什麼。限價是一道價格邊界，不是預約成交，也不保證取得同價位的優先順位。

檢查一筆未成交委託，必須同時對上生效時間、交易場所、對手方數量與撮合規則。以下以假設數字拆解：為什麼買500股可能只買到250股，以及同價位已成交數百股時，自己的委託仍可能完全沒動。

最新成交價，不等於目前能成交的價格

想立即買進，通常要看委賣；想立即賣出，則要看委買。最新成交價屬於已完成的交易，中間價則是報價間的計算值，兩者都沒有承諾可供成交的數量。K線最低價也不會告訴你，該筆成交是在委託生效前還是生效後，更看不出前方排了多少張單。

假設一檔以美元計價的股票，在單一委託簿的連續交易時段有以下三檔委賣。先不計費用，並假定撮合期間報價不變，沒有其他委託、取消或特殊分配機制介入。各種下單方式都從同一初始委託簿重新比較，不是連續執行。

部分成交，可能代表價格保護確實生效

限價100.02美元、買進500股，可以先買到100股的100.00美元委賣，再買150股的100.02美元委賣。成交金額為25,003美元，250股的加權平均價為100.012美元。其餘250股不能跨過上限，去買100.05美元的賣單；是否繼續留在市場，要看有效條件與交易規則。

若改下500股市價單，在上述靜態假設中會依序成交三檔，金額合計50,015.50美元，平均每股100.031美元。相對於500股全部按最初最佳委賣價100.00美元成交，多付15.50美元，是50,000美元參考金額的3.1個基點。這是拆解委託簿深度的計算，不是對真實成交的保證；訂單抵達前，報價就可能改變。

若把買進限價設為100.05美元，這個例子也能以平均100.031美元買齊500股，而非每股一律付100.05美元。限價是上限，不是指定一定付到上限。可立即成交的限價單兼有主動成交與價格約束，但可用賣盤若被撤走，仍可能留有未成交數量。市價單也不會消除暫停交易或缺乏流動性的問題。

同價位成交，不代表已經輪到你

另設一個明確採同價時間優先的例子：你在99.98美元委買200股，前方已有800股具優先順位，期間沒有取消、隱藏委託或排序變動。600股主動賣單在同一交易場所、同一價位成交時，全數供給前方委託。你一股也買不到，前方仍有200股。

接著又有300股賣進這個佇列，先滿足前方200股，剩餘100股才分配給你。此時你的成交是100股，另外100股仍在等待。可見「有這個成交價」與「足夠數量已經輪到我的順位」不是同一件事。

時間優先不是所有商品的通則。有些市場採按數量比例分配或混合演算法；改價或增加數量是否喪失順位，也要查個別規則。其他場所的同價成交不會自動縮短你的佇列。閱讀成交量、相對成交量與未平倉量的判讀時，也應把行情活動與個人委託的執行證據分開。

IOC、FOK與費用，回答的是不同問題

回到限價100.02美元、買500股的例子。若支援IOC，也就是立即成交、其餘取消，可以買到250股後取消剩餘250股；若採FOK，要求500股立即全部成交，價格範圍內只有250股時便整筆取消。一般當日有效委託則可能保留餘額，直到適用的到期時間。

券商是否支援這些條件、委託能否參與延長交易時段，都必須另外核實。集合競價與連續交易的規則也不同，不能以某一時段的成交證明另一時段的委託理應成交。

再假設250股部分成交另收3美元費用，含費支出就是25,006美元，每股成本100.024美元。這高於100.02美元限價，卻不代表成交違反價格上限：每筆執行價格仍在限價內。費用究竟按委託、按成交筆數或其他方式計算，應以實際費率與確認單為準。

不要急著改價，先核對五項證據

1. 確認委託已被接受。保留編號、接受時間、方向、限價、數量與執行場所；送出、處理中、拒絕及生效是不同狀態。
2. 對齊報價方向與時間。買單看委賣，賣單看委買，只比較生效後的可成交數量，並核實圖表與執行來源是否相同。
3. 核對有效條件。包括到期時間、IOC或FOK限制，以及目前交易時段是否符合資格。
4. 逐筆整理已成交與未成交數量。把修改及取消回報按時間排序。提出取消不等於取消成功，重新下單前應確認其間是否已有成交，避免多建部位。
5. 分開計算成交價與含費成本。先還原加權平均成交價，再加入適用費用；仍不符合規則時，以完整回報要求查核。

場外外匯及差價合約還需先確認執行模式：券商報價不是全市場共同的交易所委託簿，不能直接套用股票市場的佇列算式。

成交品質，不只是一個比較低的買價

被動限價單可能錯過整段行情，也可能恰好在不利資訊進入市場時成交，之後價格繼續穿越限價。省下價差不保證有優勢。價格上限、最低需求數量與完成期限，哪一項最重要，應在下單前決定，而不是看見K線碰價就反覆追價。

回測也有同一陷阱：把最低價觸及限價視為全量成交，等於假定了有利的到達時間、委託簿深度和排隊順位。一般K線不能證明這些條件。資料不足時，應明示成交假設，並測試較保守的情境；否則績效可能來自模型給出的優先權，而不是策略本身。