黃金價格劇烈波動，誰是背後推手？

黃金價格2月3日快速反彈。相較於前一天的大幅下跌明顯反轉，逢低買進的需求迅速升溫。在日本大阪交易所的黃金期貨交易中，暫時中斷交易的熔斷機制（circuit breaker）繼前一天後再次觸發。在貴金屬市場出現的行情劇烈漲跌的背後，存在著證券化的交易所交易基金（ETF）等"紙黃金"交易擴大的影響。

作為黃金價格國際指標的倫敦現貨價格2月2日一度跌至每金衡盎司（約31.1克）4,403美元，比1月29日的最高點（5,594美元）最多下跌21%。 3日亞洲交易時段出現反彈，重新回到4,900美元區間。

行情下跌後，等待時機的日本和中國投資者等的買入集中出現。從事國際商品中介的美國StoneX的市場調查負責人羅娜·奧康奈爾認為："地緣政治風險等推高金價的因素依然存在，這使得新投資和再投資變得活躍"。

在大阪交易所，3日黃金期貨的漲幅達到10%的漲停線，暫時中斷交易的熔斷因此啟動。上午9點19分開始，暫停交易10分鐘。

熔斷是在市場劇烈震盪時、交易所為了促使投資者作出冷靜判斷而暫時限製或中斷交易的措施。大阪交易所的黃金期貨2日也因暴跌而一度中斷交易。

熔斷機制已連續4個工作天啟動。擁有40年貴金屬市場經驗的日本貴金屬市場協會的代表理事池水雄一表示："顯示出這是一個前所未有的市場"。

這次行情劇烈波動的背景是貴金屬的金融商品化的加強。 2000年代初出現了以黃金現貨為支撐的ETF等，個人和機構投資家以低成本投資黃金的手段越來越多。資金在短時間內流入流出，這使得價格更容易劇烈波動。

同時，將行情波動放大至2倍的槓桿型ETF的存在感也在增強。美國ETF巨擘ProShares營運的"ProShares Ultra Gold"的目標是，相對於與黃金期貨連動的指數波動達到2倍。

該ETF在黃金期貨創出歷史新高的1月29日，交易額與1週前相比增加至9倍以上。經由槓桿ETF等紙黃金的資金的流動，已成為加劇價格波動的因素之一。

不僅是黃金，從市場規模更小、價格波動更激烈的白銀來看，使用槓桿的ETF也被視為金融商品。目前白銀的行情波動比黃金更大。追求高收益的投資家的買賣助長了行情的震盪。

在期貨市場，隨著利用槓桿進行買賣，達到實際黃金供應量的數十倍、數百倍的交易正在進行中。營運貴金屬期貨市場的芝加哥期貨交易所（CME）集團在2日收盤後提高了交易所需的保證金。

CME在1月28日剛剛進行了同樣的上調。 MarketEdge的代表小菅努認為："在市場波動幅度變大的情況下，CME試圖平息事態"。

劇烈的價格波動也影響了零售價格。日本最大的黃金銷售商田中貴金屬工業通常會在上午9點半和下午2點兩次公佈櫃檯價格。不過，最近為了因應日間的行情大幅波動，臨時價格變更頻繁發生。 3日還在下午5點調整了價格。

3日，在田中貴金屬銀座總店（東京中央區），進店購買金條的顧客蜂擁而至，從早上開始就發放了排隊號碼。下午光顧的一位男性垂頭喪氣地表示："看到金價下跌的新聞就來買了，但排隊號碼已經發完，所以沒能買到"。

一位70多歲的男性說："在世界局勢發生巨大變化、各國貨幣危機正在發生的情況下，我認為黃金的價值很難下跌，所以前來購買"。他購買了價值100萬日元的黃金，身影隨後消失在銀座街頭。

來源: 日經中文網