金銀強力反彈，風險情緒回暖

Justin

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摘要:

金銀市場在經歷了連續兩個交易日血洗之後，終於在周二企穩回升。

金銀市場在經歷了連續兩個交易日血洗之後，終於在周二企穩回升。在這波劇烈波動過程中，貴金屬價格與美元指數呈現負相關性，主要有兩點原因：

一是被沃什被選為新任主席的消息所共同驅動：因為沃什提出的觀點是降息加縮表，增強美元的信用，導致前期去美元化交易逆轉。

二是流動性層面原因：貴金屬價格突然暴跌，引發許多槓桿交易被迫停損與追繳保證金（Margin Call）操作，導緻美元流動性出現階段性緊張，美元上漲。金銀強力反彈，風險情緒回升_1

隨著週二風險情緒回暖，空頭回補帶動金銀反彈，美元修復了和利差之間的相關性。在經濟數據和澳洲央行的升息帶動下，10年期美債殖利率回升至4.28%附近，美元也被帶動上漲，EURUSD跌回1.18下方，USDJPY重回156關口。

1. 強勁ISM製造業數據支撐

1月美國製造業PMI躍升至52.6，遠超市場預期，創下2022年中旬以來的最高讀數。主要由新訂單驅動，新訂單分項躍升至57.1。數據公佈後，美股全面上漲，風險情緒回升。金銀強力反彈，風險情緒回升_2

從最近歐美經濟意外指數之差來看，美國經濟相對於歐洲表現更好，這也解釋了為何EURUSD衝擊1.20關口失敗後迅速回落：因為缺乏基本面的支撐，在短暫去美元化情緒消退後，市場重回理性。金銀強力反彈，風險情緒回升_3

2. 澳聯儲升息：大宗商品通膨的“先導訊號”

週二午間，澳洲聯儲RBA宣布升息25bp至3.85%，且獲得一致通過，打響了2026年主要央行的「升息首槍」。由於先前市場只定價了約70%的升息機率，因此這次略超預期的升息後，澳幣匯率和澳債殖利率齊漲，目前市場預計澳洲年內還有1.5次的升息預期。

澳聯儲在經濟展望中同步上調了通膨和經濟預測，預計2026年上半年Trimmed Mean CPI將來到3.7%的高峰（上調了0.5%），預計CPI直到2027年中期才能回到3%以下的區間。將2026年上半年GDP成長預期從先前的1.9%上調至2.2%。金銀強力反彈，風險情緒回升_4

澳洲最為資源出口大國，商品價格上漲導致的通膨壓力最早傳導到澳洲。回溯2009年金融危機後，澳洲央行也是首個步入升息週期的G10央行。近期金屬價格強勁反彈，使得澳洲出口收入增加，推高了國內通膨和消費，正所謂是「春江水暖鴨先知」。

隨著商品價格的上漲，通膨壓力可能再次由原物料端傳導至消費端，美國通膨反彈的風險不容忽視。目前摩根大通已經預測2026年全年都不會降息，亞特蘭大聯邦儲備銀行主席Bostic也在周一晚間表示其預計2026年都不會降息。

總結：

1. 隨著恐慌性拋售告一段落，市場正從前期的流動性擠兌轉入基本面定價邏輯。最近美國經濟意外指數走強，給美元構成支撐。

2.身為G10央行的升息先鋒，RBA升息具有極強的訊號意義，大宗商品價格上漲可能會帶來全球新一輪通膨，使得聯準會更難降息。

3. 目前金銀的反彈較多表現為流動性修復與超跌反彈。儘管風險情緒回暖利好大宗商品，但利率若維持高位，可能會對風險資產構成壓力。

來源：早安匯市

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