「賣出美國」交易重現，美債遭雙重打擊

「賣出美國」的交易模式正在市場捲土重來。當地時間1月20日，美國股市、債市、匯市遭遇三殺，10年期公債殖利率一度攀升至4.29%，創下五個月新高。

這場風暴背後有兩大推手：一是日本國內政局引發的債市動盪，其「溢出效應」波及全球；二是由格陵蘭島問題引發的地緣政治爭端，讓市場開始擔心歐洲可能拋售美元資產作為反製手段。

日本債市動盪引發全球連鎖反應

風暴眼首先出現在日本。近期，日本首相高市早苗的一系列政治動作直接導致了日本國債的拋售潮。

1月19日，高市早苗宣布將於23日解散眾議院並舉行選舉，同時將「階段性調整消費稅」作為其核心競選承諾。無獨有偶，由立憲民主黨與公明黨組成的新政黨「中道改革聯合」也提出「食品消費稅歸零」的政綱。

朝野政黨爭相以減稅為競選議題，讓市場對日本的財政狀況憂心忡忡。根據日本財務省估算，僅暫停食品和非酒精飲料的消費稅，每年就將帶來約5兆日圓（約316億美元）的財務損失。分析普遍認為，無論選舉結果如何，日本的財政擴張趨勢都難以避免，其資金缺口只能透過增發國債來彌補。

東海東京證券首席債券策略師佐野一彥直言：“日本債券市場時隔多年再次對錯誤的政策發出警告。”

這場拋售的後果很快就超越了日本國界。 1月20日，日本新發行的30年期和40年期公債殖利率雙雙創下歷史新高，其中40年期公債殖利率自1995年以來首次突破4%。經外匯對沖後，日債的殖利率已超過美債，直接引發了全球長期債券的集中拋售。

花旗集團指出，日本政府公債波動率的急劇上升，可能導致包括美國公債在內的其他資產波動加劇。美國財政部長貝森特也在達沃斯論壇上承認，日本國債的拋售潮已經波及美國市場。

格陵蘭爭端激化拋售擔憂

如果說日本債市動盪是市場的“內憂”，那麼美國與歐洲之間因格陵蘭島問題引發的爭端則是“外患”。

1月17日，美國總統川普宣布，將從2月1日起對丹麥、挪威、瑞典等八個歐洲國家的輸美商品加徵10%關稅，併計劃從6月1日起將稅率提高至25%，直到相關方就「全面、徹底購買格陵蘭島」達成協議。三天後，他又威脅要對法國葡萄酒和香檳徵收200%的關稅。

這一系列舉動，讓「去美元化交易」的討論重回桌面。

丹麥退休基金Akademiker Pension在1月20日宣布，計劃在本月底前拋售全部1億美元的美國公債。該基金首席投資長安德斯·舍爾德明確表示，因為擔憂川普的政策已帶來不容忽視的信用風險。 “美國基本上已不再是一個好的信用主體，從長期來看，其政府的財政狀況並不可持續。”

加拿大AGF Investments的固定收益主管中村（Tom Nakamura）也認為，此輪市場波動正是由兩大因素催化：一是川普圍繞格陵蘭島的關稅威脅，這在短期內加劇了成長擔憂，同時放大了長期的通膨與財政風險；二是日本政局的不確定性。

市場甚至開始討論歐洲「武器化」其龐大美元資產的可能性。德意志銀行外匯研究主管喬治·薩拉維洛斯指出，歐洲持有價值8兆美元的美國債券和股票，幾乎是世界其他地區總和的兩倍。橋水基金創辦人瑞達利歐也在達沃斯警告稱，如果主權基金不再將美國視為穩定的貿易夥伴，它們可能會開始拋售對美國的投資。

不過，美國財政部長貝森特駁斥了這些猜測，稱歐洲拋售美債反制的說法是「虛假敘事」和「完全不合邏輯」的。但同時，歐盟多國已在考慮對價值930億歐元的美國商品加徵關稅，或限制美國企業進入歐盟市場，以作為對美國關稅威脅的回應。