英媒：美國商務部長在達沃斯發表暴論，歐洲央行總裁等來賓離場

歐洲央行行長拉加德在瑞士達沃斯世界經濟論壇上，就美國近期的舉動給了一個直白的評價。她表示，美國“作為盟友表現得非常奇怪”，尤其是在格陵蘭島問題上，其做法讓歐洲感到不解。

歐洲央行行長達沃斯“開火”

當被問及美國究竟是歐盟的「盟友」還是「對手」時，拉加德毫不避諱地指出，美國近期的行為模式令人費解。

歐洲央行總裁拉加德在達沃斯論壇期間，對美歐關係發表看法

她在接受法國RTL電台訪問時進一步解釋，當大家同屬北約，擁有幾十年盟友歷史時，美國卻威脅要奪取一塊明確不出售的領土，還動輒揮舞關稅大棒，「這真的不像是一個盟友的行為」。

拉加德表示，她將密切關注川普稍後在達沃斯的演講。她認為，歐洲人需要等川普明確立場後，才能決定下一步的聯合行動。拉加德強調，“對我而言，最根本的是團結和決心。”

川普的「格陵蘭夢」與關稅大棒

美國總統川普對格陵蘭島的興趣由來已久。自2025年上任以來，他已多次揚言要得到這片土地，甚至聲稱不排除動用武力。對此，丹麥等歐洲國家一直表示強烈反對。

近期，這場爭端再次升級。川普17日透過社群媒體宣布，將對8個反對美國購島的歐洲國家加徵輸美商品關稅。

動身前往達沃斯前，他還透露，已和北約秘書長呂特進行「非常好」的通話，併計劃在論壇期間就格陵蘭島問題與「各方」會面。

歐洲統一戰線：絕不向「霸凌」低頭

面對川普政府在格陵蘭島問題上的堅持和關稅威脅，歐洲多國領導人也擺出了明確的強硬立場，誓言做出「堅定」回應。

法國總統馬克宏在達沃斯年會上直言，歐洲不會向「霸凌者」屈服或受到恐嚇。歐盟委員會主席馮德萊恩也於20日表示，美國因此事向歐洲盟友徵收懲罰性關稅是一個「錯誤」。

此外有報告稱，為應對美方舉動，歐洲方面正在考慮多種反制措施，其中甚至包括拋售美國資產的選項。

地緣政治的風雲變幻，正深刻動搖二戰後建立的國際秩序。當大國博弈將規則工具化，其衝擊波早已超越地緣範疇，直接拷問著全球經濟的信用基石－美元體系。

這種對規則和信用的深層憂慮，正是驅動國際金價逼近每盎司4,900美元歷史高點的核心宏觀敘事。

金價飆漲的三大結構性推手

當前黃金的強勢並非偶然，而是由央行策略、投資典範和貨幣信用三大結構性因素所共振的結果。這三大支柱決定了本輪多頭市場的基礎相當堅實。

1. 央行：從戰術調整到戰略囤積

全球央行購買黃金的行為已經發生了質變，不再是簡單的戰術性調整，而是一場戰略性的儲備資產大轉移。這本質上是對單一貨幣信用體系投下的「不信任票」。

為了對沖美元資產的價值波動，並降低在潛在製裁下的風險暴露，各國央行正持續且大規模地增持黃金。世界黃金協會數據顯示，全球央行已連續多年淨買進黃金，更有高達76%的受訪央行計畫在未來五年內持續增持。

其中，中國是近六年最積極的買家，累計增加超過357噸。目前，全球央行黃金儲備佔總儲備的比例約22%，距離歷史高點29%仍有約3,400噸的成長空間。這為金價提供了最穩固的「官方需求底」。

2. 機構：從“避險品”到“核心資產”

投資機構的資產配置範式正在經歷一場根本重置。在高通膨和股債同漲同跌的新環境下，傳統的「60/40股債組合」已經失效。

面對持續的不確定性，大型機構正系統性地將黃金提升為獨立的核心資產類別。類似「60/20/20」（股票/債券/黃金）的新模式開始出現。這為黃金市場帶來了穩定且長期的配置資金，徹底改變了黃金過去單純作為投機或短期避險工具的角色，構成了價格上行的持久動力。

3. 宏觀：對美元信用的長期憂慮

最底層的邏輯，是美元信用的「遠期折價」。市場對美國財政赤字貨幣化、債務可持續性以及聯準會獨立性的擔憂正在持續發酵。

在地緣衝突和貿易摩擦的放大鏡下，黃金作為超越任何主權信用的終極價值儲存手段，其吸引力被空前強化。這項定位，使得黃金的上漲邏輯超越了短期的利率波動，成為對沖全球貨幣體系長期風險的「壓艙石」。

上漲之路：風險與支撐的博弈

儘管長期趨勢明確，但金價的上行之路並非坦途，將充滿複雜的博弈。

主要風險點

• 技術性回檔：金價自2025年以來漲幅已超65%，累積了龐大的獲利盤。任何邊際上的利空消息都可能觸發顯著的短期波動。

• 貨幣政策不確定性：聯準會降息的具體時點和路徑仍是核心變數。如果美國經濟數據持續強勁，導致降息預期推遲，可能階段性推高美元，從而對金價形成壓制。

• 需求動能轉換：若未來央行購金的節奏放緩，市場需要黃金ETF等私人投資需求及時“接棒”，才能維持上漲動能。

核心支撐因素

• 央行購金的長期性：全球央行的策略性儲備轉移是基於深刻的去風險考量，這一結構性趨勢不會輕易逆轉。

• 去美元化進程：在單邊制裁頻繁和全球多極化加速的背景下，去美元化進程是不可逆的。黃金作為中立資產的價值只會愈發凸顯。

• 持續的不確定性：宏觀經濟和地緣政治的風險持續存在，為黃金提供了源源不絕的避險需求。

這些根本性的支撐因素，構成了金價長期多頭市場的堅實基礎。

華爾街共識：劍指新高

基於上述基本面，國際主流金融機構普遍對金價後市持正面態度，共識指向金價將在2026年測試新的高點。

• 摩根大通(JP Morgan)的觀點最為樂觀，預計到2026年第四季度，金價有望升至5055美元/盎司，並在樂觀情景下挑戰6000美元的歷史性關口。其核心邏輯是央行購買力與宏觀不確定性的雙重支撐。

• 高盛(Goldman Sachs)將2026年底的目標價設定為4900美元/盎司，並特別強調，央行購金呈現出「結構性」的強勁態勢，是核心驅動力。

• 倫敦金銀市場協會(LBMA)的分析師也給出了明確預測。 Jacob Smith預測2026年金價平均值將達到5,100美元/盎司。另一位分析師Bart Melek的看法相對謹慎，預計2026年均價約4,213美元/盎司，但他也指出，受聯準會政策刺激，金價在2026年上半年仍可能觸及週期新高。

此外，路透社的綜合調查也反映了市場整體共識，多家機構普遍預期2026年金價將在每盎司4900至6000美元的區間內運作。

結論：黃金已成策略資產

目前黃金的多頭市場，本質上是全球秩序危機引發貨幣信用憂慮，最終傳導至資產配置層面的必然結果。它標誌著黃金正從邊緣的避險工具，重新回歸全球金融體系的中心舞台，扮演「貨幣錨」與「終極避險資產」的雙重角色。

儘管短期內會受到聯準會政策節奏和市場技術面的擾動，但驅動本輪行情的三大支柱——央行策略性增儲、機構配置範式變革、對主權貨幣信用的長期擔憂——並未動搖。

因此，金價在2026年極有可能在震盪中延續上升趨勢。 5000美元/盎司將成為一個新的基準平台，而6000美元也成為市場認真考慮的潛在目標。對投資人和國家儲備管理者而言，理解黃金在這歷史轉折點所蘊含的戰略價值，遠比預測短期點位更為重要。在全球秩序重構的漫長過程中，黃金的閃耀或許才剛開始。

摩根大通CEO傑米·戴蒙近日在達沃斯世界經濟論壇上發出嚴厲警告，直指川普總統關於信用卡利率上限的計劃可能引發一場「經濟災難」。

戴蒙的核心觀點是，如果政府強制設定利率上限，銀行將被迫大幅收緊信貸，首當其衝的將是數百萬美國普通消費者，最終可能衝擊由消費驅動的美國經濟。

一個模糊的提議，銀行業為何緊張？

川普在本月初提出，呼籲將信用卡利率上限定為10%，並將1月20日設為截止日期。他宣稱此舉是其降低民眾生活成本政策的一部分，旨在防止公眾被信用卡公司「敲詐」。

儘管這項提議呼應了川普在競選期間的承諾，但聲明並未提供任何如何執行該計劃或強制企業合規的具體細節。

正是這種細節的缺失，導緻美國銀行業與支付機構陷入被動。由於缺乏明確的政策指引，金融機構難以製定係統性的因應策略，整個產業籠罩在不確定性之中。

白宮將此提案視為因應通膨和高利率環境下民眾生活成本上升的舉措。然而，業內普遍擔憂，簡單粗暴的利率限制若缺乏周全設計，不僅無法解決問題，反而可能導致信貸供給收縮，加劇部分消費者的融資困境。

利率強制限價，為何引發信貸緊縮？

戴蒙警告的邏輯非常清楚：強制的利率上限將從根本上改變信用卡業務的風險與收益模型。

在10%的利率上限下，銀行向高風險客戶提供信貸的潛在損失將難以被覆蓋。為了控制風險，銀行最直接的反應就是全面收緊信貸標準，甚至逐步退出部分細分市場。

這意味著，信用評分較低或信用記錄較短的消費者群體，將最先失去獲得信用卡的資格。對於數以百萬計依賴信用卡進行日常週轉和緊急支出的美國家庭而言，這無異於失去了一個關鍵的金融工具。

摩根大通的因應：提交資料分析

戴蒙在達沃斯論壇上透露，摩根大通已向政府提交了基於實際業務數據的分析意見，並將準備一份更詳細的報告，旨在透過專業分析來影響政策的製定過程。

他坦言，雙方尚未就該政策進行深入溝通。作為美國最大銀行的掌舵人，戴蒙的觀點在華盛頓通常備受關注。

他同時強調，即使在最嚴格的政策情境下，摩根大通的整體業務也具備負擔能力。但他警告，這可能迫使銀行「大幅縮減」信用卡業務，最終的代價將由廣大消費者承擔。

此外，戴蒙在達沃斯也談到歐美關係。他表示，歐洲的變革必須由歐洲自己主導，“美國無法代勞”，含蓄地指出了在如何應對美國反覆施壓方面，歐洲正面臨深層難題。

關於聯準會降息的預期，市場風向改變了。最新調查顯示，多數經濟學家認為，聯準會將在本季維持基準利率不變，甚至可能在主席鮑威爾任期於5月結束前都按兵不動。這與一個月前普遍預測3月前至少降息一次的看法，形成了鮮明對比。

預期逆轉：本季或按兵不動

一項涵蓋100名經濟學家的調查揭示了這一轉變。

經濟學家普遍預測，在1月27日至28日的議息會議上，聯準會將基準利率維持在3.50%至3.75%的區間。

其中，高達58%的受訪者認為，整個第一季利率都不會有任何調整。這個比例顯著高於上個月，當時市場主流觀點還是期待降息。

長期展望：年內降息仍是共識

儘管短期預期降溫，放眼全年，多數經濟學家的看法並未改變。他們依然認為，聯準會將在今年稍晚啟動降息，年內至少會有兩次降息。

政治壓力：獨立面臨考驗

同時，市場和政策層面對於聯準會貨幣政策獨立性的擔憂正在加劇。

美國總統川普曾多次公開批評聯準會降息不夠積極。近期，美國司法部甚至威脅要就聯準會總部的翻修問題，對主席鮑威爾展開刑事調查。此外，川普試圖撤換聯準會理事庫克的行動，目前也正等待最高法院的審理。

作為背景，鮑威爾的聯準會主席任期將於2026年5月結束，但他的理事任期將持續到2028年。

國際貨幣基金組織（IMF）在其最新的《世界經濟展望》報告中，上調了對2026年全球經濟的成長預期，認為科技投資的強勁勢頭將成為主要推力。但報告同時明確警告，全球經濟的韌性背後潛藏著脆弱性，兩大風險不容忽視：一是對人工智慧（AI）生產力高估可能引發的市場回調，二是貿易緊張局勢的再度升級。

IMF預測，今年全球經濟成長將穩定在3.3%，比去年10月的預測值高出0.2個百分點，並與2025年的成長速度持平。

AI浪潮：成長分化的新引擎

IMF首席經濟學家皮耶-奧利維耶·古蘭沙指出，全球經濟似乎正開始擺脫2025年貿易和關稅衝擊的影響。但這並非因為衝擊不存在，而是在很大程度上被人工智慧和科技投資熱潮帶來的「強勁推動力」所抵消。

這種由科技驅動的成長在北美和亞洲表現得尤為明顯。數據顯示，光是科技投資和支出的成長，預計就將為2025年前三個季度的美國GDP年均成長率貢獻約0.3個百分點，有效對沖了去年底政府長期停擺帶來的拖累。

基於此，IMF預計美國今年的經濟成長率將達到2.4%，較去年10月的預測上調了0.3個百分點。相較之下，歐元區的成長預期僅1.3%，日本則更低。古蘭經同時表示，與其他新興市場相比，中國和印度的成長也「相對強勁」。可以說，美國和中國是此次全球經濟成長預期上調的主要貢獻者。

兩大陰影：貿易摩擦與AI泡沫

儘管前景看似樂觀，但IMF警告稱，全球經濟的韌性主要由少數產業驅動，整體依然脆弱。古蘭沙直言，世界正處於一個貿易和地緣政治緊張局勢可能隨時爆發的環境中，這對全球經濟構成了明確的下行風險。

貿易緊張局勢持續

自從唐納德·川普於2025年1月重返白宮並實施一系列關稅措施以來，金融市場和全球供應鏈經歷了劇烈動盪。雖然過去一年，川普政府與多個夥伴國達成關稅協議，使緊張局勢有所緩和，但不確定性依然遠高於2025年1月之前的水平。

近期，川普因格陵蘭島問題對八個歐洲國家發出新的關稅威脅，再次為全球貿易蒙上陰影。此外，美國最高法院預計在2026年初，就川普動用緊急經濟權力對幾乎所有貿易夥伴加徵關稅的合法性作出裁決。古蘭經認為，若部分關稅被駁回，可能會“給全球經濟注入新的貿易政策不確定性”，因為川普或將尋求其他法律途徑重新徵稅，同時裁決結果也可能影響政府收入和財政政策。

AI樂觀預期的潛在風險

除了貿易問題，推動經濟成長的AI熱潮本身也暗藏風險。

古蘭沙警告，如果市場對AI帶來的收益、生產力提升和盈利能力的預期最終未能實現，資本市場可能會出現「回調」。近期華爾街股市屢創新高，背後最大的催化劑正是對人工智慧的樂觀情緒。一旦這種預期落空，導致消費者減少支出，股市的大幅下跌可能反過來損害實體經濟。

央行獨立性是穩定關鍵

展望未來，IMF強調，全球通膨率預計將從2025年的4.1%降至2026年的3.8%。

在這一背景下，古蘭沙特別強調了央行保持獨立性的必要性，認為這是其履行維護物價穩定和金融穩定職責的基礎。他指出，鑑於美元在國際貨幣體系中的核心地位，聯準會能夠正常且有效地履行其職責顯得「尤為重要」。不過，他並未就美國司法部目前針對聯準會主席鮑威爾的調查發表具體評論。

因格陵蘭島問題引發的跨大西洋緊張局勢正在升級。面對美國總統川普發出的關稅威脅，歐盟委員會主席馮德萊恩明確表態：歐盟已經做好了「反擊」的準備。

川普的關稅“最後通牒”

當地時間17日，川普透過其社群平台「真實社交」宣布，計畫自2026年2月1日起，對從丹麥、挪威、瑞典、法國、德國、英國、荷蘭和芬蘭八國出口到美國的所有商品加徵10%的關稅。不僅如此，該稅率還將從2026年6月1日起進一步提高至25%。

這一舉動引發市場高度緊張。外界正密切關注川普稍後在達沃斯世界經濟論壇上的講話，尋找任何可能緩和局勢的訊號。同時，歐盟領導人也計劃於週四在布魯塞爾召開緊急會議，討論潛在的報復措施。

馮德萊恩強硬回擊：歐盟已準備好

「儘管歐洲首選對話，但如有必要，我們已完全準備好。」馮德萊恩在史特拉斯堡對歐洲議會發表講話時，措辭強硬。她強調，歐盟將以「團結、緊迫和決心」採取行動。

馮德萊恩認為，川普的關稅威脅是“完全錯誤的”，因為歐盟與美國在北極安全問題上擁有相同的戰略評估。她重申了先前在達沃斯的觀點，即盟友間的對抗只會讓共同的戰略對手更加大膽。這場爭端正在將雙方拖入一個危險的惡性循環。

不只是貿易戰：世界秩序已變

馮德萊恩在演講中坦承，歐洲花費數十年與美國合作建立的世界秩序已一去不復返。她直言不諱地指出：“現在的世界是由原始權力定義的。”

這番言論表明，面對川普在全球的攻勢，歐盟的策略正經歷顯著調整，內部要求採取更強硬反擊手段的壓力與日俱增。馮德萊恩強調，國際秩序的轉變不僅是震動性的，而且是永久性的，歐洲必須適應這個新的現實。

歐盟的反制牌：投資與安全並行

除了言語上的警告，歐盟也正在準備具體的反制措施。川普將關稅與他購買格陵蘭島的意圖直接掛鉤，而作為丹麥自治領土的格陵蘭島，同時也是歐盟成員國的一部分。對此，馮德萊恩宣布，歐盟將大規模增加對格陵蘭島的投資，以此作為支持。

在貿易層面，地緣政治摩擦已直接衝擊到核心議程。歐洲議會正準備推遲一項大型美歐貿易協定的批准投票。

更深層的因應則是在安全領域。馮德萊恩透露，歐盟將在未來幾個月內制定新的安全戰略，並加強與英國、加拿大、挪威和冰島等國的安全合作。她最後強調：“世界變化如此之快，歐洲現在必須隨之改變，重新評估其更廣泛的安全戰略。”