聯準會降息預期大逆轉

本週聯準會維持利率不變，幾乎已是板上釘釘。真正的懸念在於：下一步該怎麼做？還要等多久？隨著市場對快速降息的預期逐漸降溫，一場關於聯準會政策路徑的激辯已經展開。

市場普遍預計，下次行動至少要等到7月。但長達六個月的等待，也讓降息本身的前景變得不再確定。

富國銀行高級經濟學家莎拉·豪斯直言：“他們等待降息的時間越長，從經濟角度證明進一步寬鬆的必要性就越難。”

核心矛盾：高通膨與弱就業的平衡木

儘管進一步降息仍是主流看法，但一些經濟學家已經開始懷疑這個前提。摩根大通首席美國經濟學家麥可·費羅利甚至預測，聯準會在2026年將全年按兵不動，其下一步行動將是2027年下半年的「升息」。

回顧來看，聯準會從2025年9月起連續三次會議降息75個基點，將基準利率降至3.5%-3.75%的區間。當時支持寬鬆政策的主因是勞動市場顯露疲態，官員們希望在不引發經濟衰退的前提下控制通膨。

然而，最新的數據顯示，經濟活動和勞動市場似乎比預期更穩固。 12月的失業率已回落至4.4%。

這種局面讓聯準會陷入了政策困境。匯豐銀行首席美國經濟學家黛安‧斯旺克指出，聯準會「進退兩難」：一方面，通膨率仍遠高於2%的目標；另一方面，收入成長卻未見起色，難以支撐勞動市場和經濟持續向前。

降息門檻抬高，內部共識分裂

政策制定者內部的分歧也在加劇。史提弗爾首席經濟學家林賽·皮格札表示，聯準會內部分為兩派：一派日益擔心就業成長動力不足，另一派則仍專注於持續高企的物價壓力。同時，至少部分官員擔心，任何進一步的寬鬆政策都可能重新點燃通膨風險。

前達拉斯聯邦儲備銀行主席羅伯特卡普蘭認為，降息的門檻已經很高。他表示，除非有明確證據顯示通膨正處於下降趨勢，否則官員將不願再次行動。他補充說：「他們想親眼看到通膨降溫。」市場普遍預計，今年第一季通膨可能因企業重新定價而飆升，真正的改善要等到下半年。

此外，聯準會的人事變動也為市場增添了變數。主席鮑威爾的任期將於5月結束，許多經濟學家認為新主席可能會迅速推動降息。但波士頓學院經濟學家布萊恩貝瑟內指出，債券市場似乎開始對這種激進降息的前景做出負面反應，擔心此舉可能會推高長期利率。

市場搶跑：美元跳水，黃金飆漲

在政策前景不明朗的背景下，金融市場已經開始重新定價。

週一亞洲時段，美元指數震盪下行，一度觸及96.94的四個月新低。美元下跌的直接原因，是市場參與者愈發相信聯準會的「觀望」姿態最終將轉向降息，時點可能早於預期。投資人拋售美元並非看好其他經濟體，而是看空美國資產未來的報酬率。

美元指數日線圖顯示，匯價自高點99.49回落後加速下跌，MACD指標在零軸下方持續走弱，顯示下行趨勢明顯。

美元走弱降低了持有黃金的成本，直接推動金價大幅上行。現貨黃金週一強勢拉升，一度創下每盎司5,085.52美元的歷史新高。建議投資人密切關注本週的聯準會利率決議。

現貨黃金日線圖顯示，金價自2025年底開啟新一輪強勁上漲，目前已突破5,080美元關口，RSI指標進入超買區域，顯示上漲動能強勁。

未來路徑：鷹派訊號下的寬鬆預期

展望未來，多數分析師認為，儘管短期訊號偏鷹，但寬鬆的大方向並未改變。

BMO資本市場首席美國經濟學家斯科特·安德森預計，聯準會本週的聲明及鮑威爾的演講將偏向鷹派，因為「目前在任何方向上採取行動都沒有真正的緊迫性」。儘管如此，他仍預計2026年將有三次降息，理由是通膨正在降溫。

高盛的預測則更為具體。其首席美國經濟學家大衛·梅里克爾預計，聯準會將在6月首次降息，隨後在9月進行本輪週期的最後一次降息，最終將利率降至3.25%至3.5%的區間。他認為，未來一兩年的風險偏向下行，因為升息的可能性極低，需要進一步降息的理由卻不難想像。