聯準會降息要停？市場已達成共識

隨著就業市場趨於穩定，聯準會內部在經歷了數月分歧後，終於形成了一定共識。市場因此普遍預測，聯準會將在本週的議息會議上停止本輪降息週期。

包括主席鮑威爾核心圈在內的多位聯準會官員都已暗示，在連續三次降息後，當前的利率水準已經處於一個既能支撐經濟，又足以抑制通膨的「合理區間」。

先鋒集團高級美國經濟學家喬希・赫特（Josh Hirt）指出：「當前利率實質上已落入中性水平的合理區間。」他解釋說，中性利率指既不刺激也不抑制經濟的水平，這讓美聯儲的決策可以更加謹慎，進一步降息的緊迫性也隨之降低。

本次會議對鮑威爾而言，也是將市場焦點從政治與法律風波中拉回，重新對準央行核心使命——控制通膨、實現充分就業——的契機。但這種喘息可能非常短暫，因為維持利率不變的決定，幾乎肯定會招緻美國總統川普更猛烈的批評。

美國聯邦公開市場委員會（FOMC）的政策聲明將於美東時間週四凌晨3點發布，半小時後，鮑威爾將舉行記者會。市場將密切關注他的措辭，以尋找關於利率將維持多久、什麼因素會重啟降息，以及他如何應對來自川普壓力的線索。

數據降溫，降息不再緊迫

近期的經濟數據，顯著緩解了近幾個月來困擾FOMC的內部分歧。

此前，就業市場招聘活動的放緩，讓一些擔憂勞動市場瀕臨轉折點的官員感到不安。但另一派官員則始終對通膨風險保持警惕，每一次降息都讓他們的反對聲浪更加強烈。去年12月時，鮑威爾甚至面臨多達八位地區聯邦儲備銀行主席的公開反對，而政府停擺導致的數據缺失，更是加劇了這種分裂。

現在，情況有所緩和。去年12月核心個人消費物價通膨年增2.6%，低於市場預期，讓鷹派官員的情緒得以平復。就業方面，失業率在去年11月觸及4.5%的四年高點後已小幅回落。其他勞動力市場指標也顯示，儘管招募疲軟，但並未出現大規模裁員的跡象。

世界大型企業聯合會高級美國經濟學家葉蓮娜・舒利亞季耶娃（Yelena Shulyatyeva）表示：「整體來看，當前局勢並不需要聯準會採取任何政策行動。」她認為，勞動力市場目前處於一種「脆弱的平衡狀態」。

華爾街已定價：降息預期延後

在規模達30兆美元的美國公債市場，投資人已經為聯準會長期按兵不動做好了準備。利率互換合約顯示，市場目前預期下一次降息要等到7月，年底可能還會有一次。華爾街分析師也將2026年的降息預期延後到下半年，摩根大通甚至直接取消了全年降息的預測。

AmeriVet Securities美國利率交易和策略主管格雷戈里・法拉內洛（Gregory Faranello）稱：“目前沒有令人信服的理由表明美聯儲需要採取行動，短期內他們將維持利率不變。”

當然，並非所有人都同意。聯準會理事史蒂芬・米蘭（Stephen Miran），目前正以無薪休假狀態擔任川普的高級顧問，他呼籲今年降息150個基點。負責金融監管的聯準會副主席米歇爾・鮑曼（Michelle Bowman）則認為，官員應避免釋放暫停寬鬆週期的訊號。

但這兩人的觀點顯然是少數。上月會議後發聲的其他決策者，包括觀點與鮑威爾高度一致的紐約聯邦儲備銀行主席約翰・威廉斯（John Williams），都對維持當前利率水準表示認可。就連去年6月首位呼籲降息的美聯儲理事克里斯托弗・沃勒（Christopher Waller），也放緩了呼聲，他在12月17日表示：“由於通脹仍處於高位，我們可以從容行事。”

內部“休戰”，外部壓力升級

儘管聯準會內部的政策共識暫時恢復，但外部的政治壓力卻有增無減。

這次記者會，將是鮑威爾收到聯邦大陪審團傳票後的首次公開亮相。美國司法部正在就聯準會大樓的翻新工程，以及鮑威爾去年就該計畫向國會所作的證詞展開調查。此舉不僅激怒了多名共和黨議員，也讓鮑威爾本人感到震驚。他直言，這些傳票是對聯準會獨立決策能力的直接威脅，威脅其擺脫「政治壓力或恐嚇」的獨立性。

鮑威爾這一罕見的回應，也引發了市場猜測：即使他的主席任期在5月屆滿，他仍可能選擇留任聯準會理事。這一方面能阻止川普任命新的理事，另一方面也可能削弱下一任主席對利率政策的影響力。

因此，在新聞發布會上，鮑威爾幾乎肯定會被問及他5月後的任職打算、司法部的調查，以及他上週出席最高法院聽證會的情況——該聽證會圍繞特朗普政府試圖解僱美聯儲理事莉薩・庫克（Lisa Cook）一事展開。

社會研究新學院的經濟學家達里克・漢密爾頓（Darrick Hamilton）認為，圍繞美聯儲的政治風波，標誌著當前正處於一個“特殊時期”，這可能讓利率會議的結果更難預判。他表示：“我預計這不會讓現任聯準會理事偏離原本的政策方向，但壓力確實存在，而且我認為這終將產生影響。”