聯準會降息短期內難以到來，對國際原油價格影響如何？

Devin

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摘要:

雖然年初市場即對聯準會降息抱持期待，但實際情況來看降息可能要在第三季甚至更晚才能到來，仍需看美國通膨及經濟指標的表現。且在降息初期，降息25個基點的機率較大，屬於相對溫和的幅度，對國際油價雖是長線利好支撐，但在今年年內對油價的利好推動或不會十分顯著。

2024年初，市場原本預期聯準會降息最快將在5月到來，但隨著時間推移，聯準會的降息預期被多次推遲，目前來看至少上半年已沒有落地可能。作為今年國際原油市場的重要影響因素之一，聯準會降息將在後市如何演繹，又會對國際油價帶來何種影響？

1.美國通膨壓力仍未完全緩解，聯準會降息態度謹慎

可以看出，美國CPI年增速在年初沒能延續去年的下行趨勢，反而出現反彈，3月數值已達3.5%、不僅高於去年年末水平，也遠不及聯準會2%的目標線。此外美國失業率雖然年初以來也有成長，但相對可控，沒有大幅成長的情況下降息救場的急迫性有限。因此通膨壓力指標仍是聯準會降息的首要衡量因素，在通膨壓力難以緩和的背景下，聯準會降息預期連續延後，從5月、6月延後至7月，進而到目前的9月。

2.長週期來看，2022年起聯準會的升息其實是抑製油價走高的核心因素

從上圖可以看到，聯準會的激進升息從2022年5月開始，直到2022年底才有所減弱，而這段時間其實也是對油價施加利空最為明顯的階段（見下圖）。 2023年後聯準會升息進程延續，只是升息力度稍有溫和，但伴隨著聯準會升息，美國利率升至2007年3月以來的最高水平，也令聯準會心態愈發謹慎，在2023年7月後便無新的升息操作，進入實際上的政策停滯期。

如果把歷史時間軸拉長可以看出，聯準會激進升息對國際油價的利空效果，堪比全球金融危機、歐債危機及美國貿易爭端等重大經濟黑天鵝事件。在聯準會激進升息的周期內，美國最高利率從1%上升至4.5%，而同期國際油價則從107.58跌至85.91美元/桶，跌幅超過20%。因此長週期來看，聯準會升息作業實際上是近兩年來對國際油價施壓的核心利空因素。

3.聯準會降息最快將於Q3到來，對油價屬長線利好支撐

表1：2024-2024年聯準會降息力度預計

可以看出，目前市場主流預測降息最快將於9月到來，且隨著時間推移，這項預期仍存在不小變數。降息操作本身對油價是利好屬性，屬於長線的利多支撐，因此首先要等到開啟升息週期的時間點，才能逐步落地。

在聯準會降息短線無法到來的背景下，美元維持強勢表現，同樣對油價施壓。 4月16日美元指數升至106.34，刷新年內高位，且創自2023年10月30日以來新高。 1月初至今美元指數均值達104.15，較去年同期上漲1.23%。

綜上所述,雖然年初市場即對聯準會降息抱有期待，但實際情況來看降息可能要在第三季甚至更晚才能到來，仍需看美國通膨及經濟指標的表現。且在降息初期，降息25個基點的機率較大，屬於相對溫和的幅度，對國際油價雖是長線利好支撐，但在今年年內對油價的利好推動或不會十分顯著。

文章來源：隆眾資訊

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