聯準會票務輪換，降息更難了？

美國總統川普最快可能在本週提名下一屆聯準會主席，並明確要求被提名者必須推動大幅降息。然而，無論誰最終上任，都將面對一個全新的利率決策委員會——而這個新班子，對降息的抵觸情緒可能更強。

每年年初，聯準會系統都會進行一次人員輪調。在其最具影響力的利率制定委員會中，12位地區聯邦儲備銀行行長中有4位將獲得為期一年的投票權。

今年新獲得投票權的委員分別是：達拉斯聯邦儲備銀行行長洛里·洛根、克利夫蘭聯邦儲備銀行行長貝絲·哈馬克、費城聯邦儲備銀行行長安娜·保爾森以及明尼阿波利斯聯邦儲備銀行行長尼爾·卡什卡里。他們將與其他擁有永久投票權的成員——包括聯準會主席在內的7名理事會成員及紐約聯邦儲備銀行行長——共同決定未來八次政策會議的利率走向。

兩大「鷹派」登場，短期降息無望？

在新的投票委員中，洛根與哈馬克近期都公開表達了對通膨的擔憂。她們指出，通膨率已連續五年高於聯準會2%的目標，這一狀況令人不安。這意味著，她們短期內不太可能支持降息，因為降息會刺激消費，可能進一步加劇物價上行壓力。

市場普遍預計，聯準會在本週二至週三舉行的本年度首次議息會議上將維持利率不變。這與官員在去年12月的預測一致，當時他們預計2026年全年僅會降息一次。

在投資界，支持嚴控通膨的官員稱為「鷹派」。從這個角度看，哈馬克可能是本年度委員會中最堅定的鷹派人物。她在去年12月21日接受《華爾街日報》採訪時表示：“利率可以在當前水平維持一段時間，直到我們獲得更明確的證據，證明通膨率正回歸目標區間，或是就業市場出現實質走弱。”

她強調：“我正高度專注於確保通膨率回歸目標水平。這是我們的核心目標之一，完成這項任務至關重要。”

洛根同樣被視為鷹派。她曾明確表示，如果當時有投票權，她會反對聯準會在去年12月連續第三次降息25個基點的決定。她認為，將利率維持在現有水準「有助於（政策制定委員會）更準確評估」近期降息對經濟的影響。

「鴿派」聲音微弱，但仍有降息可能

與鷹派形成對比的是費城聯邦儲備銀行行長安娜·保爾森，她可以說是本年度委員會中最偏向「鴿派」的成員，對降息持更開放的態度。

在1月14日的一次演講中，保爾森稱自己對通膨走勢「審慎樂觀」。她認為川普政府關稅政策帶來的影響有限，並預期「今年底通膨率有相當大的機率會接近」2%的目標。

她表示，儘管勞動市場預計不會出現斷崖式惡化，但這不應成為阻礙聯準會在2026年至少降息一次的理由。 “若一切如預期般發展，那麼今年晚些時候對聯邦基金利率進行適度的進一步調整，很可能是恰當之舉。”

保爾森的觀點與聯準會理事克里斯多福沃勒、米歇爾鮑曼較為接近，但立場不像另一位理事史蒂芬米蘭那麼激進，後者一直警告若不大規模降息，美國經濟將面臨衰退風險。

中間派與政治遊戲：利率的最終走向

在鷹派和鴿派之間，明尼亞波利斯聯邦儲備銀行行長卡什卡里的立場則較為中立。他強調，聯準會正持續面臨雙重威脅：通膨的持續性與失業率上升的可能性。

他在1月5日接受採訪時表示：“關稅帶來的影響可能需要數年時間才能完全傳導至整個經濟體系。”與此同時，他也認為“當前失業率存在上升的可能性。”

儘管川普明確表達了對降息的期望，並可能提名一位觀點相同的重量級人物擔任聯準會主席，但這位新主席在12人組成的決策委員會中也僅有一票。

聯準會的政策平衡工作因川普政府的經濟政策而變得異常複雜。一方面，去年勞動市場走弱促使聯準會三度降息；另一方面，已實施和可能加徵的關稅政策又可能推升通膨。最終，未來的利率決策，仍將由經濟基本面的客觀現實所主導。