聯準會本週料維穩，看點在反對票

根據摩根大通的最新研判，本週的聯準會FOMC會議大概率將波瀾不驚，利率政策預計維持不變，這對於近來飽受壓力的委員會來說，將是一次輕鬆的決策。

市場普遍預期，聯邦基金利率的目標區間將持續維持在3.5%-3.75%。儘管這是一場看似沒有懸念的會議，但真正的看點在於投票細節——部分理事是否會投下反對票，以及政策聲明中措辭的細微調整。

利率不變幾成定局

在經歷了去年下半年的三次「風險管理式」降息後，多位FOMC委員已經公開表示，現在是時候暫停腳步，觀察前期政策的效果。

事實上，12月的會議紀錄就曾透露，當時一些投票支持降息的委員其實內心並不情願。此外，今年FOMC票委會的輪替構成略微偏向鷹派，特別是哈馬克（Hammack）和洛根（Logan）兩位委員的加入，使得維持利率不變的陣營更加穩固。

因此，摩根大通判斷，聯準會領導層將輕鬆獲得多數支持，以壓倒性優勢通過「按兵不動」的決議。

誰會投反對票？

儘管大局已定，但投票結果的細節仍值得玩味。

聯準會理事米蘭（Miran）很可能再次投下反對票，繼續主張降息25或50個基點以進一步放寬政策。

更值得關注的是鮑曼（Bowman）和沃勒（Waller）兩位理事的立場。上週，鮑曼曾表示她大概率會支持降息，但也為自己留了後路，表示若經濟數據出現變化，也可能支持暫停。不過，在川普上週排除了女性擔任下屆聯準會主席的可能性後，情況變得更加微妙。

另一位理事沃勒近期沒有公開發聲。他在12月中旬時曾表態支持進一步降息，但同時強調「無須急於大幅降息」。雖然此後美國失業率已回落至4.4%，但他對勞動市場的擔憂並未完全消除。當然，如果川普在會議前就敲定主席人選，也可能影響最終的反對票數。

政策聲明將有哪些微調

本次會議不會發布新的利率點陣圖或經濟預測，所有的政策訊號都將隱藏在會後聲明的字裡行間。摩根大通預計，聲明將有以下幾個調整：

• 經濟成長：經濟成長的描述可能從「溫和」上調至「穩健」。

• 就業市場：可能繼續承認就業成長放緩，但會刪除先前「9月前失業率小幅上升」的表述，轉而稱近幾個月失業率已趨於穩定。

• 通膨描述：預計措詞不變，仍將描述為「略有高企」。

• 風險平衡：可能會刪除「近幾個月就業下行風險上升」的說法，但仍會強調對雙重使命（充分就業和物價穩定）兩側風險的持續關注。

• 前瞻指引：可能會刪除「在考慮對目標利率區間進行額外調整的幅度和時機時」這句話中的「額外」一詞。

• 資產負債表：可能會刪除有關準備金管理購買的相關語句，表示資產負債表問題並非本次會議的焦點。

在會後的新聞發布會上，預計主席鮑威爾將強調當前政策已足夠應對各類風險，並可能迴避所有與政治相關的問題。