聯準會暫停降息，鮑威爾面臨政治大考

聯準會主席鮑威爾預計將在本次利率會議上引導央行維持利率不變，這標誌著在連續三次降息之後，貨幣政策將進入一個暫停觀察期。然而，這項將於北京時間週四凌晨公佈的決定，不僅要面對複雜的經濟數據，還深陷激烈的政治審查旋渦之中。

這次會議後的記者會，將是聯準會收到大陪審團傳票、最高法院剛就另一位理事的解職問題進行辯論後的首次公開亮相。在這樣的背景下，關於政治壓力和聯準會獨立性的問題，幾乎注定會成為全場焦點。

降息「休戰」：FOMC內部的暫時共識

在一系列充滿爭議的降息之後，維持利率不變的決定很可能在聯邦公開市場委員會（FOMC）的決策者中獲得廣泛支持。儘管先前的會議上，擔憂勞動力市場疲軟的官員與警惕高通膨的官員之間存在分歧，但當前的環境似乎促成了暫時的「休戰」。

宏觀顧問公司首席經濟學家蒂姆·杜伊評論道：“現在有點像一個和平時刻，他們幾乎可以坐在一起說，'好了，任務完成'。我們可以稍作喘息，如果未來數據有變，再重新評估是否需要降息。”

自2024年9月以來，聯準會已累計將基準利率調降1.75個百分點，至3.5%-3.75%的區間。許多官員認為，目前利率水準在就業和通膨兩大風險之間取得了適當的平衡。

經濟數據喜憂參半，政策立場如何平衡？

近期的經濟數據呈現出一種複雜但趨於穩定的態勢。過去一年，勞動市場有所降溫，但12月失業率從4.5%微降至4.4%。同時，通膨雖然顯露放緩跡象，卻依然頑固地高於聯準會2%的目標。

資本管理公司首席經濟學家卡里姆·巴斯塔認為，在這種情況下，鮑威爾可能會暗示利率「目前處於一個不錯的水平」。決策者將密切關注財政刺激和關稅政策對物價和就業的潛在影響。市場觀察家預計，會後聲明的措辭變動將非常微小，可能只會根據失業率下降和2025年底強於預期的經濟成長做些更新。

內部並非鐵板一塊：異議與新面孔

儘管按兵不動是市場基本預期，但這並不意味著沒有反對聲音。聯準會理事史蒂芬米蘭在過去三次會議上均投了反對票，主張更大幅度的降息，他可能再次表示異議。同樣可能持異議的還有理事米歇爾·鮑曼，她近期曾表示聯準會應為降息做好準備。

不過，許多先前主張降息的官員現在似乎對暫停感到滿意。例如，州長克里斯托弗·沃勒是2025年6月首位公開傾向降息的官員，但他現在表示，在通膨依然高企的情況下，他「不急於」採取行動。

本次會議也迎來了FOMC投票成員的年度輪換，新加入的投票委員包括：

• 貝絲·哈馬克（克利夫蘭聯邦儲備銀行主席）

• 洛里洛根（達拉斯聯邦儲備銀行主席）

• 安娜保羅森（費城聯邦儲備銀行新任主席）

• 尼爾卡什卡里（明尼亞波利斯聯邦儲備銀行主席）

其中，哈馬克和洛根一直對通膨風險直言不諱，保爾森則對勞動市場表達了更多擔憂，而卡什卡里最近表示利率應在本次會議上保持不變。

政治壓力下的獨立性考驗

由於本次會議沒有更新經濟預測的安排，投資人的注意力將完全集中在鮑威爾對利率暫停持續時間的指引上。根據2025年12月的預測中位數，2026年全年可能只會有一次25個基點的降息。

除了貨幣政策，鮑威爾幾乎肯定會面臨關於聯準會獨立性受到外部威脅的尖銳提問。他最近曾發表強硬聲明，稱司法部的傳票是試圖透過恐嚇影響政策。

日益加劇的政治摩擦也引發了外界猜測：鮑威爾在主席任期於今年5月結束後，是否會繼續留任理事。他的理事席位要到2028年才到期，但他本人一直拒絕對未來計畫發表評論。

川普總統週二再次向聯準會施壓，宣布他很快就會提名下一任聯準會主席人選，並暗示新領導層將帶來更低的利率。他繼續批評鮑威爾，稱其為「姍姍來遲的鮑威爾」。

市場如何定價：弱美元與強黃金

總統對鮑威爾的持續施壓，已經引發了投資者對聯準會獨立性的嚴重擔憂，並產生了切實的市場影響。這些擔憂導緻美國債券被拋售，美元也隨之貶值，因為市場參與者正在權衡政治幹預對貨幣政策的潛在後果。

美元指數日線圖顯示，在觸及100.39高點後進入下行通道，近期一度跌至95.57的四年低點，RSI指標進入超賣區，顯示短期雖有反彈，但整體看跌趨勢未改。

這次聯準會會議所處的特殊政治環境，強化了「弱美元、強金」的宏觀交易邏輯。由於獨立性受損的預期動搖了根基，美元的任何技術性反彈都可能被視為賣出機會。

現貨黃金日線圖顯示，金價已進入強勁的單邊上漲趨勢，連續八個交易日收陽，並創下5224.94美元/盎司的歷史新高，成為對沖當前政治與貨幣風險的核心資產。

相反，黃金憑藉其獨立於主權信用體系之外的獨特地位，成為吸收這場政治與貨幣摩擦風險的核心資產，其漲勢擁有更堅實的基本面支撐。截至北京時間10:21，現貨黃金報5,212.62美元/盎司。