聯準會暫停降息，美元人民幣怎麼走？

北京時間1月29日凌晨，聯準會公佈了新年首次利率決議，決定將聯邦基金利率目標區間維持在3.5%至3.75%不變，符合市場普遍預期。這是聯準會在連續三次降息後，首次按下「暫停鍵」。

由於市場對此早有準備，消息公佈後金融市場反應平淡。 10年期美債殖利率和美元指數僅小幅走高，美股三大指數漲跌不一。

分析普遍認為，聯準會此次會議並未釋放鷹派訊號，短期內美元指數可能延續弱勢，為人民幣匯率創造了相對友善的外部環境。展望未來，市場預計聯準會主席鮑威爾任期結束前或將維持利率穩定，首次降息的時間點可能推遲到今年第二季。

鷹鴿分歧：暫停降息背後的訊號

聯準會的「按兵不動」並非全無波瀾。在12位票委中，有10人支持維持利率不變，但米蘭和沃勒兩位理事投了反對票，他們都傾向於降息25個基點。

有分析指出，這次分歧反映出貨幣政策正面臨越來越大的政治壓力，尤其是在中期選舉的背景下。據美國財長貝森特透露，現任主席鮑威爾的繼任者人選範圍已縮小至4人，最終決定可能很快就會公佈。中金公司的研發則認為，沃勒投下反對票可能與他希望被提名為下一任聯準會主席有關。

聯準會暫停降息的核心原因，在於對當前經濟情勢的看法變得更加樂觀。

在會議聲明中，聯準會將經濟擴張速度的描述從“溫和”上調至“穩健”，並刪除了“就業下行風險有所上升”的表述。鮑威爾在會後的記者會上也表示，「自從上次會議以來，成長前景明顯改善」。

經濟數據也支撐了這個判斷。去年三季美國實際GDP季增創2021年以來最快，12月非農數據雖小幅​​降溫但並未失速，同時通膨率仍高於2%的目標。東方金誠研究發展部高級副總監白雪認為，在經濟基本面保持韌性、失業率穩定且通膨下行不暢的背景下，聯準會選擇暫停降息是合理的。

市場波瀾不驚，首次降息或延後

對於下一次降息的時間，聯準會並未給出明確指引，僅重申未來的決策將完全“用數據說話”，政策沒有預設路線。匯管資訊科技研究院副院長趙慶明分析稱，這為後續政策留下了充足彈性，意味著如果經濟需要就降息，反之則不降。

市場普遍預期，聯準會在2026年仍有望進行兩次降息，但除非勞動市場出現顯著惡化，否則今年的首次降息可能會延後到第二季。

廣開首席產業研究院副院長劉濤指出，鮑威爾的任期將於5月結束，若3月不降息，任內就只剩下一次會議。由於臨近主席交接，通常會避免重大的政策變動。利率期貨市場的數據也反映了這一預期變化：會後，3月降息的機率已降至不足20%，而6月降息的機率約為60%。

由於預期充分，市場對本決議表現得相當「冷靜」。 28日，美股三大股指高開低走，道瓊指數、納指和標普500指數收盤分別漲0.02%、漲0.17%、跌0.01%。

同時，現貨黃金在28日突破每盎司5,500美元，創下歷史新高。分析認為，金價走強是多種因素共同作用的結果，包括市場對聯準會獨立性的擔憂、地緣政治風險、關稅不確定性以及通膨壓力回升等。

美元短期偏弱，人民幣迎來窗口期？

決議公佈當日，美元指數波動不大，收在96.4460，日內上漲約0.24%。但在先前的七個交易日里，美元指數已累積下跌超過3%。

分析家認為，近期美元的快速下行更多是受到美國經濟數據、川普言論以及市場對日本匯率幹預預期升溫等因素的影響。特別是美元兌日圓匯率在接近160的關鍵點位後，市場對美日聯合幹預的預期顯著增強，導致日圓大幅反彈，美元承壓。

展望後市，中信證券首席經濟學家明明預計，受川普政策不確定性、市場對聯準會獨立性的擔憂以及政府停擺風險等因素影響，短期內美元指數可能仍將弱勢運行。

美元的弱勢為人民幣匯率帶來了相對友善的外部環境。分析認為，在國內方面，出口可望維持韌性，而央行的穩匯率工具旨在引導市場預期，防止單邊行情。短期來看，內部和外部影響因素相對均衡，預計人民幣匯率或將維持偏向震盪。

劉濤也表示，雖然聯準會暫停降息本應利好美元，但由於會議未釋放鷹派訊號，反而削弱了美元的上行動能，這可能有利於人民幣走強。

從中期來看，若聯準會在較長時間內延後降息，人民幣升值的節奏可能會放緩。但如果中國經濟基本面持續改善，人民幣匯率可望在合理均衡水準上保持基本穩定，雙向波動的特徵將進一步增強。

值得注意的是，有受訪人士提到，儘管人民幣在弱美元和結匯潮下有加速升值的趨勢，但央行的態度仍以平抑單邊行情為主。如果後續升值速度過快，不排除央行會採取措施介入。截至北京時間29日16:30，在岸人民幣兌美元即期收盤報6.9460，較前一交易日下降7個基點。