聯準會按兵不動，鮑威爾去留成焦點

當地時間1月28日，美國聯邦儲備委員會（FOMC）宣布，將聯邦基金利率目標區間維持在3.5%至3.75%不變。這是聯準會在連續三次降息後，首次按下「暫停鍵」。

與符合市場預期的利率決議相比，市場的目光顯然更聚焦於一個更具懸念的問題：誰將成為聯準會的下一任「掌櫃」？

誰是下任掌門？主席人選猜想升溫

自上任以來，川普與聯準會主席鮑威爾在貨幣政策上的衝突愈演愈烈。川普一直要求聯準會大幅降息，並多次公開抨擊鮑威爾行動遲緩。近期，他更表示將很快宣布新的主席提名人選，美國司法部也對鮑威爾展開了刑事調查。面對壓力，鮑威爾則明確表態，將堅決維護聯準會的獨立性。

這場博弈讓下一任聯準會主席的人選，成為全球投資人關注的焦點。由財政部長史考特貝森特主導的遴選流程始於2025年9月，最初的11位候選人名單現已縮減至最後的2到4人。

熱門人選幾經更迭，浮出水面的名字包括：財政部長斯科特·貝森特、白宮國家經濟委員會主任凱文·哈塞特、前美聯儲理事凱文·沃什、現任理事克里斯托弗·沃勒，以及最新出現的貝萊德高管里克·里德爾。

根據《聯邦儲備法》，聯準會主席由總統從現任7名理事中提名，並需經參議院批准。鮑威爾的主席任期將於2026年5月結束，但他作為理事的任期可以持續到2028年。

這帶來了一個程序上的難題：如果鮑威爾選擇留任理事，且沒有其他理事辭職，那麼理事會就沒有空缺席位留給川普心儀的新主席候選人。因此，川普要麼搶在鮑威爾任期結束前，讓自己的候選人填補即將到期的理事席位（例如米蘭的任期至今年1月31日），要麼就必須設法「清理」出一個位置。

當被問及繼任者問題時，鮑威爾強調，聯準會的獨立性至關重要，他建議繼任者與政治保持距離，並明確說明聯準會的問責管道是國會。

嘉盛集團的分析師指出，鮑威爾很可能在今年5月後繼續以理事身分留在FOMC。果真如此，他作為一個普通理事的存在，可能會擾亂當前市場普遍的鴿派預期。

利率決議背後：FOMC內部分歧顯現

本次會議上，12位在FOMC的投票成員中，有10人支持維持利率不變的決定。但值得注意的是，聯準會理事史蒂芬·米蘭和克里斯多福·沃勒投了反對票，他們主張立即降息25個基點。

聯準會在會後聲明中指出，當前美國經濟前景的不確定性仍然較高，就業成長依然緩慢，失業率出現穩定跡象，而通膨率仍處於高位。聯準會重申，將尋求實現充分就業和2%的通膨目標，並密切關注風險。

此外，FOMC的投票權結構也值得關注。 7名聯準會理事擁有永久投票權，而12家地區聯邦儲備銀行主席中僅有5人擁有投票權（紐約聯邦儲備銀行主席固定，其餘4席每年輪調）。市場普遍預計，從本次會議開始的新輪值投票成員，整體立場將偏向鴿派。

未來路徑：政治博弈與經濟數據的拉鋸

對於聯準會未來的政策走向，分析師認為將是政治與經濟雙重因素的結果。

粵開證券首席經濟學家羅志恆認為，面對政治壓力，美聯儲在鮑威爾任期內可能會選擇“鷹派抵抗”，盡可能維持利率穩定，以此向外界傳遞堅守獨立性的信號。但從經濟基本面來看，美國就業市場全年可能維持弱勢，通膨相對穩定，這為聯準會留下了約兩次的降息空間。綜合判斷，聯準會重啟降息的時間點可能延後至6月，也就是主席換屆後。當然，如果上半年就業和通膨數據意外走弱，聯準會也可能提早行動。

華西證券宏觀聯席首席分析師肖金川則指出，當前美國政府無論是加稅還是削減開支都面臨阻力，減輕債務負擔最有效的方式就是壓低政府債券的發行利率。因此，聯準會獨立性的削弱可能難以避免，這意味著更低的聯邦基金利率和美元信用的下降。

他分析稱，在這種「低利率+弱美元」的組合下，美股、美債短端利率、黃金等貴金屬將會受益。同時，美元信用的下降可能促使資金從美國流出，在全球進行分散配置，讓非美資產相對獲益。