聯準會按兵不動，降息要等多久？

聯準會在2026年1月29日結束了今年的首次利率會議，決定將聯邦基金利率目標區間維持在3.5%至3.75%不變。這項決定完全符合市場預期，是先前連續三次降息25個基點後的首次「暫停」。

會議聲明的措詞出現了一些微妙但重要的變化。聯準會上調了對經濟活動的評估，稱其正以「穩健」的速度擴張，並刪除了先前聲明中關於就業下行風險的表述。這暗示決策者對經濟的信心有所增強。

決議公佈後，市場反應平穩。美股漲跌不一，美債波動有限。然而，美元指數受「強美元政策」言論提振反彈，黃金價格則飆升4%，突破了5,400美元的關口，比特幣在衝高至9萬美元附近後回落。

這次暫停降息的背後，又是怎樣的經濟考量？ FOMC內部的分歧是否已經彌合？在主席鮑威爾任期僅剩兩次會議的情況下，再次降息的可能性還有多大？

暫停降息：毫無意外的決定

在經歷了去年9月、10月和12月連續三次降息後，聯準會這次選擇「按兵不動」。會後聲明指出，美國失業率出現穩定跡象，但就業成長仍低迷，通膨則略高於目標水準。

市場利率期貨合約的數據顯示，交易員們對短期內再次降息的預期正在降溫。

根據CME「聯準會觀察」工具，3月降息25個基點的機率僅13.5%。而預測市場Polymarket的數據更為明確，認為3月維持利率不變的機率已飆升至91%。市場普遍認為，在鮑威爾4月結束任期前的最後一次會議上，降息的可能性也不足三成。反倒是6月降息的可能性升至64%，這表明市場將降息的希望寄託在了下一任主席身上。

預測市場Polymarket數據顯示，市場普遍預期聯準會在3月會議上將維持利率不變，機率高達91%。

由於此次決議完全符合預期，各大類資產並未出現劇烈震盪。

• 股市：美股指漲跌互現，科技股一度推動標普500指數突破7,000點。

• 匯市：美國財長貝森特重申“強美元政策”，美元指數反彈。

• 貴金屬：美元走強並未壓制金銀價格。現貨黃金單日暴漲超200美元，漲幅達4%，突破高盛預期的5,400美元目標。現貨白銀同樣大漲逾4%。

• 加密貨幣：比特幣衝高回落，在9萬美元關口遭阻。

內部分歧縮小：誰在支持降息？

本次會議的投票結果為10:2，相較於上次會議，反對票減少了一票，顯示FOMC內部的意見更趨統一。

投反對票的兩位官員均主張再次降息25個基點。他們分別是聯準會理事米蘭（Stephen Miran）和沃勒（Christopher Waller）。米蘭自上任以來一直是堅定的降息派，而沃勒的反對票則更引人注目。

有分析認為，沃勒作為下一任聯準會主席的潛在候選人之一，此舉可能是為了迎合美國總統川普對低利率的偏好。決議公佈後，預測市場數據顯示，押注沃勒獲得提名的幾率小幅上升至17%，不過仍落後於貝萊德高層里德爾（36%）和前聯準會理事沃什（32%）。

下任聯準會主席人選的預測市場上，貝萊德高層里德爾和前聯準會理事沃什領先，而投下低息反對票的沃勒提名幾率也有所上升。

鮑威爾演講：謹慎措辭與政治迴避

在會後的新聞發布會上，聯準會主席鮑威爾對經濟和政策進行了說明，但對多個敏感政治議題採取了迴避態度。

鮑威爾表示，美國勞動市場在經歷疲軟後可能正趨於穩定，消費者支出保持韌性。他承認關稅對物價造成了一次性衝擊，是通膨超預期的主要原因，並暗示如果關稅影響回落或勞動力市場風險再現，聯準會可以放鬆政策。

然而，當被問及美國司法部的傳票、自己任期結束後的計劃以及共和黨議員的提名威脅時，鮑威爾均以「無可奉告」或拒絕評論來回應。他強調聯準會獨立性的重要性，並建議下一任主席「不要參與民選政治」。

鮑威爾的謹慎表態，似乎也透露出在他僅剩的任期內，傾向於“求穩”，避免引發更多爭議。

華爾街解讀：鷹派訊號還是暫時觀望？

對於聯準會的最新動向，市場分析師們給了不同的解讀。

• 「新債王」 Jeffrey Gundlach認為，經濟前景正變得更加平衡，他預計聯準會在鮑威爾任內將維持利率不變。

• 高盛分析師哈伊(Kai Haigh)則表示，鑑於經濟數據強勁，聯準會暫時觀望是合理的，但預計降息將在今年稍後重啟，以使利率回歸中性水平。

• MAI資本管理策略師格里桑蒂(Chris Grisanti)持鷹派觀點。他認為，聲明將經濟評估從“溫和”上調至“穩健”，意味著美聯儲的重心已從失業轉向通膨，短期內不會降息，甚至2026年全年都可能不會降息。

• Carson集團策略師德特里克(Ryan Detrick)指出，沃勒的反對票耐人尋味，可能是為了吸引川普的注意。他認為聯準會的獨立性將是下一任主席面臨的巨大考驗。

• CORPAY首席市場策略師沙莫塔(Karl Schamotta)直言，聯準會的訊號很明確：堅定地按兵不動。市場對短期內放鬆政策的預期可能會落空。

後市展望：加密貨幣與大類資產何去何從？

聯準會暫停行動後，市場未來將走向何方？

Wintermute分析認為，比特幣市場目前陷入僵局，8.5萬美元的支撐位也經歷了許多考驗。市場正在等待一個明確的催化劑，無論是ETF資金流向逆轉、美元走弱，或是科技股財報的強勁表現。如果宏觀環境惡化，8.5萬美元的支撐位將面臨嚴峻考驗。

分析師Ali Charts則提醒投資者，從歷史經驗來看，FOMC會議週通常伴隨著比特幣的高波動和下行風險，即使會前市場樂觀，會後反應也大多偏空。

另一方面，IG Group表示，黃金價格持續走高和股市估值偏高，可能促使資金從傳統資產流向加密貨幣，推動新一輪上漲。 CryptoQuant創辦人Ki Young Ju也認為，黃金、白銀和比特幣都是避險資產，如果市場仍將比特幣視為“風險資產”，那麼它就被低估了。

此外，BitMine董事長Tom Lee看好以太坊的前景，認為隨著富達等金融巨頭在以太坊上推出代幣化產品，以太坊將成為金融的未來。