聯準會按下暫停鍵，降息週期結束了嗎？

1月28日，聯準會的降息列車暫時停了下來。在2025年下半年連續三次降息後，聯邦公開市場委員會（FOMC）首次決定維持利率不變。

但這個決定並非全票通過。聯準會理事米蘭和沃勒就投了反對票，他們認為應該繼續降息。值得注意的是，沃勒也是下任聯準會主席的候選人之一。

暫停降息早有伏筆

這次暫停並非毫無預警。瑞銀分析指出，聯準會主席鮑威爾在去年12月的會議上就已暗示，未來降息的門檻會更高。

雖然最新的FOMC聲明保留了「額外調整」的措辭，暗示寬鬆週期並未終結，但一個關鍵變化是刪除了「就業下行風險上升」的表述。鮑威爾在記者會上的態度也印證了這一點，他對勞動市場的看法明顯更樂觀。

政策進入觀察期

鮑威爾解釋稱，當前的政策利率已經處於“合理的中性估算區間”，這讓聯準會可以更好地觀察經濟數據。這一立場與他去年12月的表態一致。

儘管這次會議沒有發布新的經濟預測，但鮑威爾對成長和就業的展望顯然更加積極。他提到，雖然經濟正在降溫，但「勞動力市場數據出現了一些穩定跡象」。

下次降息要等到何時？

市場最關心的問題是：下一次降息會在什麼時候？

瑞銀目前維持2026年第一季再降息一次的預測，但也認為，行動延後到夏季的可能性正在增加。這主要取決於三大因素：勞動市場走弱的程度、關稅帶來的通膨壓力是否消退，以及剔除關稅影響後的核心通膨趨勢。

目前，市場普遍預期下一次降息可能要等到鮑威爾任期結束後，也就是7月之後。鮑威爾任內還剩下兩次議息會議。然而，主席繼任者人選仍懸而未決。白宮尚未公佈時間表，加上一名關鍵的共和黨參議員因司法部調查而表態將暫停相關提名程序，這為人事安排增添了不確定性。