美財長警告歐洲，表示無懼拋售美債

日本國債市場正經歷一場劇烈動盪。由於投資人擔心政府與央行需要採取更激烈的措施才能控制飆升的殖利率，長期國債價格在劇烈波動後出現反彈。

市場動盪的核心，是即將於2月8日舉行的臨時大選所帶來的政策不確定性，使得國債殖利率始終徘徊在歷史高點。儘管30年期公債殖利率在周三下跌了17個基點，但40年期公債殖利率仍維持在4%以上。同時，日本股市跌幅擴大，而今年以來表現最差的G10貨幣日元，兌美元匯率也在158附近掙扎。

導火線：一則競選綱領引發的動盪

這場國債市場暴跌的直接導火線，源自於日本首相高市早苗在競選綱領中提出的減稅政策。該政策引發了市場對日本財政紀律的深切憂慮。

受此衝擊，30年期和40年期公債殖利率在周二單日飆升超過25個基點。其中，40年期公債殖利率一度衝高至4.215%，創下歷史新高，即便週三有所回落，也降至4.04%。

這場風暴的影響迅速蔓延至全球。美國財政部長貝森特透露，他已與日本財務省官員通話，並指出日本債市的波動已經對美國國債市場產生了影響。

官方應對：喊話與購債能否奏效？

面對市場的劇烈反應，日本官方開始採取行動。日本央行於週三按計畫實施了國債購買操作。財務大臣片山皋月也出面呼籲市場參與者保持冷靜。

然而，市場對此反應平平。三井住友信託資產管理公司的高級策略師稲留勝利評論稱：“片山大臣的表態會產生一定影響，但僅靠這類口頭乾預，難以遏制當前的市場波動。”

同時，國民民主黨黨首玉木雄一郎則呼籲政府與央行採取更堅決的措施，並建議將回購國債、減少40年期公債發行規模等選項納入考量。

市場預期：政策工具箱還剩什麼？

在官方行動效果有限的背景下，市場開始猜測下一步可能的政策。

安盛投資管理公司高級固定收益策略師木村龍太郎分析認為，市場預期日本財務省可能會對一級交易商展開調查，或是提前削減下一財年的超長期國債發行規模。他還指出：“許多市場參與者預計央行會啟動特別國債購買操作，但這取決於政府能否容忍此舉可能引發的日元進一步貶值。”

三菱日聯摩根士丹利證券的固定收益策略師藤原和哉也表示，雖然國債市場出現反彈，但上漲動能明顯不足。他認為：“除非財政政策的不確定性得到明確緩解，否則市場很難出現推動買盤的催化劑。”

不過，市場中也不乏潛在的買家。日本第二大銀行三井住友金融集團就表示，一旦國債殖利率的飆升態勢趨緩，計畫將大舉增持日本公債。

連鎖反應：股市承壓，日圓走弱

債券市場的動盪也沉重打擊了日本股市。週三，日本股市延續跌勢。

大和資產管理公司首席策略師館邊一成分析稱：“此次收益率上漲的動因是財政擔憂，而非經濟向好，因此股市很可能對此作出負面解讀。”

週三的盤面也印證了這一點，日本東證指數的下跌由銀行與保險板塊領跌。其中，三菱日聯金融集團股價跌幅超過3%，創下去年8月以來的最大單日跌幅。投資者的風險偏好受到國內財政擴張預期升溫和美國總統川普再次推動收購格陵蘭島消息的雙重壓制。

先前因大選消息而在上週觸及歷史高點的日本股市，其樂觀情緒正隨著選舉結果的不確定性以及收益率攀升的拖累而逐漸消退。

彭博社市場直播策略師馬克·克蘭菲爾德認為，在日本官方明顯對本幣貶值持放任態度的情況下，財務大臣的口頭幹預對交易員影響力有限。除非官方迅速推出實質支持措施，否則投資人的耐心不會持久。

接下來，市場的目光將聚焦於兩大關鍵節點：首先是日本央行週五公佈的貨幣政策決議，尤其是行長植田和男是否會就債市波動發表評論；其次是下週將進行的40年期國債拍賣，這將是檢驗市場對超長期國債真實需求的關鍵考驗。

近期，歐盟以「國家安全」為名，試圖進一步限制中國企業在關鍵基礎設施領域的投資。對此，中方敦促其停止保護主義行為。分析指出，歐盟的經濟施壓策略充滿矛盾與“強盜邏輯”，不僅難以達到預期效果，還可能引發對等反制，最終損害自身利益。

升級的壁壘：從電動車到關鍵基建

歐盟正醞釀在電信、能源等敏感領域收緊對中國供應商的限制。中國外交部發言人郭嘉昆回應稱，中國企業在歐洲的營運活動一直依法合規，為當地產業發展做出了貢獻。在缺乏事實證據的情況下，僅憑非技術性標準就限制市場准入，是典型的將經貿合作政治化、泛安全化的做法，是赤裸裸的保護主義。

這並非個案。自2025年12月法國總統馬克宏威脅對華加徵關稅以來，歐盟內部限制中國投資的聲調明顯升高，相關措施已在今年1月正式列入政策評估議程。

然而，這種強硬姿態的實際效果卻令人懷疑。時政評論員周成洋分析認為，歐盟的經濟威脅無法改變市場選擇，更不會讓中國妥協。

一個鮮明的例子是電動車關稅。 2025年10月，歐盟決定對中國電動車徵收高達45.3%的額外關稅，但並未有效遏制中國汽車的出口動能。數據顯示，2025年中國對歐盟的純電動車出口僅成長12%，但混合動力車出口卻暴增了155%。如今，歐盟又在考慮將關稅範圍擴大到混合動力車，這進一步暴露了其保護本土產業的真正意圖。

周成洋指出，這種做法無異於飲鴞止渴，不僅損害中國企業的合法利益，也會對全球產業鏈的穩定造成衝擊。事實上，歐盟內部對此高關稅政策也存在爭議，不少工商界人士警告，此舉將推高歐洲消費者的購車成本，並削弱歐盟在全球新能源轉型中的競爭力。

「安全」焦慮背後的矛盾與雙標

歐盟一系列限制措施的背後，是其對自身科技主導地位的深層焦慮。周成洋表示，歐盟擔心習慣中美科技服務後，會喪失製造業的獨立性，淪為世界舞台的配角。 2025年發生在荷蘭的安世半導體事件，正是這種心態的縮影。

更諷刺的是，歐盟的政策充滿了矛盾。一方面，它以「經濟安全」為由，不斷為中國投資設置障礙；另一方面，又渴望中國的資金和技術來支持自身發展。

當地時間2026年1月20日，法國總統馬克宏在達沃斯世界經濟論壇上，公開呼籲中國加大對歐洲高科技領域的直接投資和技術轉移。周成洋直言，這種「既要錢又要技術」的心態是典型的「強盜邏輯」。而就在同一天同一場合，歐盟委員會主席馮德萊恩宣布決定永久凍結俄羅斯資產，並保留使用這些資產的權利。

此外，歐盟在處理對外經貿關係時也表現出明顯的雙重標準。在美歐關係因川普政府的單邊主義政策而陷入緊張之際，歐盟非但沒有吸取教訓，反而將類似的做法用在了對華政策上。這種做法不僅顯得短視，也正在削弱其作為「規則制定者」的國際信譽。

中國的反制：維護公平而非報復

在全球經濟復甦乏力、地緣政治風險加劇的背景下，將經貿問題工具化、政治化，只會增加更多的不確定性。

周成洋強調，中國不會任人擺佈。如果歐盟執意採取損害中國及中國企業利益的措施，必然會迎來中國的同等反制。他指出，這並非報復，而是為了維護市場公平而採取的必要自我保護。中國擁有豐富的鬥爭經驗，絕不會以犧牲核心利益為代價換取妥協。

對於歐盟而言，繼續在“合作需求”與“戰略防範”之間搖擺不定，不僅難以實現其追求的“戰略自主”，反而可能在全球經濟體系中進一步削弱自身的競爭力。

世界經濟論壇2026年年會在瑞士達沃斯開幕，一個熟悉的身影讓這場「全球精英」的年度聚會變得微妙起來——美國總統川普。他不僅親自到場，還帶來了一個堪稱史上規模最大的美國代表團，成員包括國務卿魯比奧、財長貝森特、商務部長盧特尼克等一眾高官，以及英偉達、微軟等科技巨頭的代表。

就在一年前，川普還透過視訊連線對達沃斯論壇上的全球菁英們喊話，要求降息，並威脅對所有非美國製造的產品加徵關稅。時隔六年，他將首次重返達沃斯講台，預計21日發表演說。

值得注意的是，川普此行正值美國與歐洲及北約盟友因格陵蘭島問題關係緊張之際。當地時間20日，川普重申其控制格陵蘭島的目標“絕不會改變”，甚至不排除動用武力。在一片爭議聲中，川普高調回歸這個他曾公開鄙夷的“全球化精英俱樂部”，背後究竟有何盤算？

美國總統川普與北約盟友的關係正值緊張時刻

有分析認為，川普率領超高規格代表團重返達沃斯，遠非一次簡單的“全球路演”，而是一場精心策劃的權力展演，其核心意圖可以從三個層面解讀。

算盤一：「美國優先2.0」的全球包裝

此行的首要目的，是嘗試將「美國優先」政策進行標準化包裝，推向全球舞台。透過將政府高官與科技資本巨頭捆綁亮相，川普政府試圖將其一度被視為「離經叛道」的單邊主義和交易式外交，重新包裝成一套可供世界接受的全球治理新方案。

微軟、英偉達等科技巨頭的隨行尤為關鍵。他們既是美國在關鍵技術領域絕對優勢的展示，也暗示著美國政府對全球資本和技術流動的強大管制能力，形成了一種技術權威與市場准入相結合的新型外交槓桿。

算盤二：藉多邊舞台，建“小院高牆”

其次，這次行動反映了美國全球戰略的內在矛盾。表面上看是高調參與多邊論壇，實則是在實踐一種“選擇性多邊主義”，意圖將達沃斯這個平台工具化，變成構建地緣政治“小院高牆”的戰略舞台。

代表團的組成清楚地暴露了其戰略優先級：安全鷹派代表魯比奧負責重組聯盟；財長貝森特兜售「友岸外包」的金融方案；商務部長盧特尼克則致力於重構關鍵礦產等戰略物資的供應鏈。這種配置表明，美國正試圖將傳統的經貿議題全面“安全化”，在達沃斯這個商界主導的場合，強行植入地緣政治議程。

算盤三：服務國內政治的“外交秀”

最後，此舉也揭露了美國政治體系的深層悖論。當國內政治極化嚴重時，執政者往往需要藉助國際舞台的儀式性表演，來鞏固其在國內的合法性。

川普團隊選擇達沃斯這個曾經被猛烈抨擊的場所，正好說明他需要藉用傳統建制派的象徵資本來服務自身。這種矛盾行為揭示了當代民粹主義政權的本質：既需要依靠「反建制」的言論來維繫基本盤，又不得不在現實中依賴全球資本網絡來維持統治。

高調回歸或遭反噬

然而，這種高調回歸很可能引發反效果。一個過度政治化的美國代表團，可能會加劇全球南方國家及其他參與者的疏離感，反而凸顯出中國等新興力量提出的全球發展倡議更具包容性。

屆時，達沃斯會場或許不會成為川普重振權威的加冕台，反而可能變成一面放大鏡，清晰地暴露出美國全球領導力之下的內在矛盾。

這上漲，誰看誰激動，連我都不得不驚嘆它的威力，已經完全打破常規了！

這紅利行情能吃到底的也就是國內黃金投資者，畢竟買定離手只能往上看，十幾二十塊沒什麼太大的收益，最起碼也得10%吧？那以國內金價1000回歸買入計算，基本1100點以上才能滿足這個條件，其實早在一個月前，我就多次說過國內，可以打算在春節前後這個時間點，去定價1100以上的目標，這也算是提前到位了，但我發現很多人開始往後推移自己的目標，這其實在交易市場不貪的禁忌。

本來是看春節後到，結果提早到，這等於說黃金還會有很大的上漲空間。

這個判定確實似乎沒什麼毛病，可你要知道，在獲利的時候改變目標，就相當於你在虧損的時候會放下底線去抗，因為你覺得可能會回來，這是一個道理，這黃金現在確實很火熱，每個人都巴不得往更高了去看，甚至大多數人都是買進去那豈不是遲早會碰上？到時候輕則1個月，重則幾個月的調整，你在這段期間要做多久的煎熬？為什麼要建立目標？當你完成這個收益之後，這是你能賺到的，認知內的收益，如果大家覺得自己能把握認知外的利潤，那請自便，我個人是不覺得自己有什麼大本事，那就必須做目標。

換個思路想，提前到位更好，這樣還能安心過個好年，不必再去摻和春節黃金的暗盤交易了，都說要漲，你已經提前完成目標了，萬一到時候跌了呢是不是？這已經不是你操心的事情，所謂高枕無憂就是從這裡來的。

至於國際，早盤能直接跳高拉升100美金，且延續上漲達到130美金的幅度，接下來只有兩種情況會發生，要么進入到極端化上漲行為，買盤吸引力無限增長，讓金價一天拉個200美金甚至300美金的漲幅出來，要麼就開啟洗盤模式，這對國內來說無傷大雅，只是國際市場會有很大的異動，日內大開大合，我這並不是廢話，因為牽扯到後續交易的參與，還是要嚴謹一點的，我今天會死死盯住黃金的4888高點，這將是我交易的核心。

能漲到哪裡？在科學的每日漲幅預估都已經被打破時，這個問題的答案就千人千面了。

所以我不會對漲到哪有太大的想法，但有一點，黃金在衝高至4888後已經開啟了回落表現，並且盤中跌幅最大達到50美金以上，我知道這對比今天130美金的上漲幅度來說不算什麼，但也可以稱之為是一個合格的回踩動作了，因為早回調也沒有發生明顯的誰可以買回，當然這行為這問題太複雜了，如此緊繃的上漲表現，一旦發生回落那將是很快的速度，我不可能精準把握低點，買入即反彈，做不到。

既然如此，那麼逢低買就不在我的交易選項內了，要是你讓我給個策略位置，早盤我就說回踩4800買入是ok的，可這玩意根本就不給個策略扶搖直上，當時我還不知道它能極端化上漲，就沒打算在前高48 37破位後追漲，你像前兩天，我都會在破位之後果斷上車追，今天不追的原因在前面其實已經說到了，這裡不做贅述，所以只要它還能漲到4870，我會毫不猶豫的利用前高80當作防守去看跌嘗試，做洗盤行情。

利潤嘛，只要看到4785即可，因為現在不只是上漲沒辦法定具體目標，你看跌也是如此，行情跟之前K線的距離拉開的太大了，如果只是為了看個什麼短線10幾美金，那就不屬於交易策略了，你自己看著盤面操作就行，完整洗盤表現來說，看到4785，也就是今天暴走的啟動位置沒什麼問題，當然我還有備選，如果上去80的話，甚至突破4890，那我會直接反手追漲，去看到4915目標直接出局，這都是一個比較完美的交易方式。

來源: 中金在線

時機巧妙：轉嫁格陵蘭風波的輿論衝擊

韓國：截然不同的待遇

對沖基金式操盤手法

來源: 金十數據

「只要不投資Crypto，其他的都能賺。」

最近幣圈和全球其他市場，似乎是冰火兩重天。

2025年整年，黃金漲超60%，白銀飆漲210.9%，美股羅素2000指數上漲12.8%。而比特幣，在短暫新高後，年線收陰。

2026開年，分化仍在加劇。 1月20日，黃金白銀競相再創新高，美股羅素2000指數連續11天跑贏標普500，A股科創50指數單月漲幅超過15%。

反觀比特幣，卻在1月21日以六連陰，從98,000美元，頭也不回地再次跌回90,000以下。

白銀過去一年的走勢

資金在1011之後似乎決絕地離開了幣圈，BTC在10萬美元下方已經震蕩了三個多月，市場陷入了「有史以來波動率最低」的時期。

失望的情緒在幣圈投資者中蔓延，問起離開Crypto在其他市場賺到錢的投資者，他們甚至分享起了「ABC」的「秘訣」--「Anything But Crypto」，只要不投資Crypto，其他的都能賺。

上一輪大家所期待的「Mass Adoption」，現在看來確實來了。只是不是大家期望的去中心化應用普及，而是華爾街主導的、徹底的「資產化」。

這一輪美國建制派和華爾街以前所未有的姿態擁抱Crypto。 SEC批准現貨ETF；貝萊德、摩根大通紛紛將資產配置到以太坊；美國將比特幣納入國家戰略儲備；好幾個州的養老金投資了比特幣；甚至連NYSE都宣布計劃推出加密貨幣交易平台。

那麼問題來了：為什麼當比特幣獲得了這麼多政治和資本的背書後，卻在貴金屬和股票市場競相創新高的時候，價格表現如此令人失望？

當幣圈投資人都習以為常學會看盤前美股價格，來判斷幣圈走勢漲跌的時候，比特幣又為什麼不跟漲了？

比特幣為什麼這麼弱？

先行指標

比特幣是全球風險資產的「先行指標」，Real Vision創始人Raoul Pal在他許多文章曾一再提及，因為比特幣的價格純粹由全球流動性驅動，不受哪個國家的財報、利率直接影響，所以它的波動往往領先於納斯達克指數這些主流風險資產。

根據MacroMicro的數據，比特幣的價格的轉折點在過去幾年中多次領先標普500指數。因此，一旦作為領先指標的比特幣上漲勢頭停滯，無法再創新高，這就構成了一個強烈的警示訊號，其他資產的上漲動能可能也已接近枯竭。

流動性緊縮

其次，比特幣的價格，到今天為止，還是和全球美元的淨流動性高度相關。雖然聯準會在2024年和2025年降了息，但從2022年開始的量化緊縮（QT）仍在不停地從市場抽走流動性。

比特幣在2025年創下新高，更多是因為ETF透過帶來了新的資金，但這並沒有改變全球宏觀流動性偏緊的根本格局。比特幣的橫盤，就是對這個宏觀現實的直接反應。在缺錢的大環境裡，它很難開啟超級牛市。

而全球第二大流動性來源——日元，也開始收緊。日本央行在2025年12月將短期政策利率上調至0.75%，為近30年來最高水準。這直接衝擊了過去幾十年來全球風險資產的重要資金來源：日圓套息交易。

歷史數據顯示，自2024年以來，日本央行的三次升息都伴隨著比特幣超過20% 的價格下跌。聯準會和日本央行的同步緊縮，讓全球流動性的大環境雪上加霜。

日本每次升息幣圈的跌幅

地緣衝突

最後，地緣政治的潛在"黑天鵝"正讓市場的神經持續緊繃，而川普在2026年初的一系列內外動作，則將這種不確定性推向了新的高度。

在國際上，川普政府的行動充滿了不可預測性。從對委內瑞拉進行軍事幹預，抓捕其總統（在現代國際關係史上前所未有），到與伊朗之間的戰爭再次一觸即發；從試圖強行購買格陵蘭島，到對歐盟發出新的關稅威脅。這一系列激進的單邊主義行為，正在全面激化大國矛盾。

而在美國國內，他的舉措更引發了民眾對憲政危機的深層憂慮。他不僅提議將"國防部"更名為"戰爭部"，還已下令讓現役部隊為國內的潛在部署做準備。

這些動作，結合他曾暗示後悔沒有動用軍隊幹預、不願中期選舉落敗的言論，使民眾的擔憂日益清晰：他是否會拒絕接受中期選舉落敗，使用武力連任？這種猜測和高壓，已經在激化美國內部的矛盾，目前各地的遊行有擴大的跡象。

川普上週援引《叛亂法》並部署軍隊到明尼蘇達週平息抗議，隨後五角大廈已命令約1500名駐阿拉斯加現役士兵待命

這種衝突的常態化，正將世界拖入一個介於局部戰爭與新冷戰之間的"灰色地帶"。傳統意義上的全面熱戰還有相對明確的路徑、市場預期，甚至曾伴隨著放水"救市"。

而這種局部衝突則有極強的不確定性，它充滿了"未知的未知"（unknown unknowns）。對於高度依賴穩定預期的創投市場而言，這種不確定性是致命的。當大型資本無法判斷未來走向時，最理性的選擇是增持現金、離場觀望，而非將資金配置到高風險、高波動性的資產之中。

其他資產為什麼不跌？

和幣圈的沉默形成鮮明對比，2025年以來，貴金屬、美股、A股等市場輪番上漲。但這些市場的上漲，不是因為宏觀和流動性基本面普遍變好了，而是在大國博弈的背景下，由主權意志和產業政策驅動的結構性行情。

黃金的上漲，是主權國家對現有國際秩序的反應，根源在於美元體系的信用裂痕。 2008年的全球金融海嘯和2022年凍結俄羅斯外匯儲備的舉動，徹底打破了美元和美債作為全球最終儲備資產的「無風險」神話。在這種背景下，全球央行成了「價格不敏感的買家」。他們買黃金，不是為了短期賺錢，而是為了找一個不依賴任何一個主權信用的終極價值儲存手段。

世界黃金協會的數據顯示，2022年和2023年，全球央行連續兩年淨購金量都超過了1,000噸，創了歷史紀錄。這輪黃金的上漲，主要推手是官方力量，而不是市場化的投機力量。

主權國家央行儲備中黃金與美國國債的佔比對比，2025年黃金的總儲備已超過美國國債

股票市場的上漲，則是國家產業政策的展現。不管是美國的「AI國家化」戰略，還是中國的「產業自主」方針，都是國家力量在深度介入並主導資本的流向。

拿美國來說，透過《晶片與科學法案》，人工智慧產業已經被提升到了國家安全的戰略高度。資金明顯地從大型科技股流出，轉而湧入更有成長性、且符合政策導向的中小型股。

在中國A股市場，資金同樣高度集中在「信創」、「國防軍工」這些和國家安全、產業升級密切相關的領域。這種由政府強力主導的行情，它的定價邏輯和依賴純粹市場化流動性的比特幣，本來就有天然的不同。

歷史會重演嗎？

歷史上，比特幣不是第一次出現和其他資產表現分化的情況。而每一次分化，最後都以比特幣的強勁反彈告終。

史上比特幣相對黃金的RSI（相對強弱指數）跌破30的極端超賣情況總共出現過4次，分別是2015年、2018年、2022年和2025年。

每次，當比特幣相對黃金被極度低估的時候，都預示著匯率對或比特幣價格的反彈。

比特幣/ 黃金歷史走勢，下方為RSI指標

2015年，在熊市末期，比特幣相對黃金RSI跌破30，隨後開啟了2016-2017年的超級多頭市場。

2018年，熊市中，比特幣下跌超過40%，而黃金上漲近6%。 RSI跌破30後，比特幣從2020年低點開始，反彈超過770%。

2022年，熊市中，比特幣下跌近60%。 RSI跌破30後，比特幣反彈，再次跑贏黃金。

2025年底到現在，我們第四次見證了這段歷史性的超賣訊號。黃金在2025年飆升64%，而比特幣相對黃金的RSI再次跌入超賣區間。

現在還能追漲其他資產嗎？

在「ABC」的喧囂中，輕易拋售加密資產，去追漲其他目前看起來更為繁榮的市場，可能是個危險的決定。

當美股小型股開始領漲，歷史上往往是多頭末期流動性枯竭前的最後狂歡。羅素2000指數從2025年低點以來已經漲了超過45%，但它的成分股中大多獲利能力比較差，對利率變動非常敏感。一旦聯準會的貨幣政策不如預期，這些公司的脆弱性馬上就會被揭露出來。

其次，AI板塊的狂熱正呈現出典型的泡棉特徵。不管是德意志銀行的調查，還是橋水基金創辦人達利歐的警告，都把AI泡沫列為2026年市場的最大風險。

英偉達、Palantir這些明星公司的估值已經達到了歷史高位，而它們的獲利成長能不能支撐這麼高的估值，正受到越來越多的質疑。更深層的風險在於，AI龐大的能源消耗可能引發新一輪的通膨壓力，迫使央行收緊貨幣政策，刺破資產泡沫。

根據美銀（Bank of America）基金經理人1月的調查顯示，目前全球投資人樂觀情緒創2021年7月以來新高，全球成長預期飆升。現金持有比例降至3.2% 的歷史新低，針對市場回檔的保護措施處於2018年1月以來最低。

一邊是瘋狂上漲的主權資產、普遍樂觀的投資人情緒；另一邊是愈演愈烈的地緣衝突。

在這樣的大背景下，比特幣的"停滯"，並非"跑輸大盤"這麼簡單。它更像是一個清醒的訊號，是對未來更大風險的提前預警，也是在為更宏大的敘事轉變積蓄力量。

對真正的長期主義者而言，這正是檢驗信念、拒絕誘惑，並為即將到來的危機與機遇，做好準備的時刻。

來源: 金色財經