美股漲13%，川普開季創20年最差紀錄

在唐納德·川普重返白宮後的首個執政年，美股交出了一份看似不錯但又略顯尷尬的成績單：標準普爾500指數上漲13.3%。這雖然是可觀的漲幅，卻創下了自2005年小布希第二任以來，美國總統新任期首年的最差表現。

要知道，在川普的第一個任期內，也就是2017年，標普500指數的同期漲幅高達24.1%。從就職日到2026年1月20日，13.3%的漲幅與過去相比明顯遜色。

圖表：美國總統新任期首年標普500指數表現對比

當然，這樣的表現也有其背景。川普開啟第二任期時，美股正值高位。標普500指數剛經歷了自上世紀90年代以來首次連續兩年漲幅超過20%的強勁牛市，進一步上漲的門檻已經很高。

政策搖擺與市場動盪

儘管股市最終收漲，但過去一年的市場充滿了戲劇性。川普政府反覆無常的政策是貫穿全年的主線。

2026年4月，由於關稅政策的不確定性，美股一度被推至熊市邊緣。然而，隨著川普最終放棄了最嚴厲的威脅，市場又迎來了強勁反彈。即便如此，標普500指數全年僅創下39次歷史新高，遠低於2017年同期的62次。

市場波動也創下紀錄。今年春季，被稱為「華爾街恐慌指數」的VIX指數一度飆升至疫情以來的最高點，自此首次突破50大關。數據探索研究公司聯合創始人尼克·科拉斯指出：“這在貿易政策不確定性達到頂峰時，是唯一真正不同尋常的地方。”

川普本人似乎也極為關注股市表現，並將其視為執政成效的晴雨表。他曾將因格陵蘭島爭議和關稅政策引發的下跌稱為“微不足道”，並表示股市很快將“翻倍”。就在他擱置關稅計畫的當天，股市應聲反彈。

AI與刺激法案：牛市背後的推手

那麼，在政策高度不確定的情況下，是什麼支撐了美股的上漲？

主要動力來自幾個面向：市場對人工智慧的持續樂觀、對聯準會降息的預期、穩健的企業獲利以及美國經濟展現出的韌性。此外，川普在2025年夏季簽署的《宏偉美好法案》也為市場注入了刺激。

米勒·塔巴克公司的首席市場策略師馬特·馬利分析稱：“政策刺激的集中落地，是川普此次任期首年股市表現向好的重要原因。”

馬利補充說：“許多投資者認為，總統希望在中期選舉前保持經濟高熱度運行。這並不意味著股市第二年還能延續牛市，但毫無疑問，政府希望看到今年股市表現強勁，尤其是在中期選舉前的五到六個月。”

投資者如何應對不確定性？

面對連續三年的強勁上漲，華爾街普遍預期標普500指數今年將持續走高，但市場的不確定性仍然存在。一個明顯的訊號是，今年以來美元匯率持續承壓，而黃金、白銀等避險資產價格則不斷刷新歷史紀錄。

圖表：華爾街主要機構對2026年底標普500指數的點位預測

在這種環境下，投資策略變得至關重要。巴傑利·費爾普斯財富管理公司首席投資官蒂姆·托馬斯表示，他已經將部分客戶的投資組合調整為更具「防禦性」的配置，降低了風險資產的敞口。但他最終選擇忽略短期波動，將焦點放在企業獲利、人工智慧熱潮和寬鬆財政政策等基本面因素。

托馬斯說：“圍繞政策不確定性進行投資向來很難，因為政策瞬息萬變。投資者需要採取一定的對沖措施，但更關鍵的是著眼長期，聚焦企業基本面，因為這才是決定投資回報的核心驅動力。”

巴特利特財富管理公司執行長吉姆·哈格蒂則強調了「紀律」的重要性。他表示，過去一年的核心啟示是投資人應堅守自己的投資紀律。

哈格蒂表示：“無論市場高歌猛進還是陷入恐慌，投資者都很容易偏離既定紀律。我強調的是：保持紀律。鑑於市場此前表現強勁，投資者應審慎審視自身的資產配置，確保其合理，並在必要時進行再平衡調整。”