美股「七姊妹」夠牛嗎？認識下更猛的歐股“八巨頭”

去年以來，在AI概念的炒作熱潮下，科技股尤其是「七姊妹」漲勢如虹，強力支撐美股進一步上漲。有數據顯示，2023年「七姊妹」貢獻了標普500指數三分之二的漲幅。

不過，今年以來「七姊妹」個股走勢逐漸分化、特斯拉開始掉隊，對「七姊妹」能否再強勢護盤的討論愈發火熱。甚至有分析指出，在「減肥神藥」需求強勁、脂肪肝相關研究取得突破等因素提振下，製藥巨頭禮來有充分理由取代特斯拉，成為「七姊妹」之一。

在市場目光聚焦美股「七姊妹」之際，歐洲股市有「八巨頭」正悄悄崛起。

高盛於近日發布研發表示，歐股2020年市值排名前八的績優股近年來的表現十分亮眼，這「八巨頭」（GRANOLAS）佔據了歐股過去一年全部漲幅的60%，且風險程度遠低於“七姐妹”。

高盛指出，考慮到這些股票擁有以下特質：強勁的獲利成長、低波動性、高且穩的利潤率以及穩健的資產負債表，預計「八巨頭」將在本輪股市週期中佔據主導地位。

比「七姊妹」更優秀

歐股「八巨頭」八檔個股分別為葛蘭素史克、羅氏、ASML、雀巢、諾華、諾和諾德、歐萊雅、LVMH、阿斯特捷利康、SAP和賽諾菲。

據悉，「八巨頭」約佔歐洲斯托克600指數市值的四分之一，與能源、基礎資源、金融和汽車的總和相近，是歐股市場名副其實的權重股。

因此，儘管去年以來歐洲整體經濟成長略顯乏力，而「八巨頭」去年的本益比遠超歐洲斯托克600指數，在這些複合成長型的藍籌股帶動下，歐洲股市仍實現了近20%的年度漲幅。

報告也指出，過去三年中，歐股「八巨頭」與美股「七姊妹」並駕齊驅，漲幅高達63%。

如果考慮風險因素，歐股「八巨頭」的表現則比美股「七姊妹」更優異。

報告數據顯示，歐股「八巨頭」的整體波動性要低於其他成長型個股，自2018年以來的實際波動率更是僅為美股「七姊妹」二分之一，五年期回報率也要高於美股「七姊妹」。

這意味著，「八巨頭」在股市波動期間能更好地迴避風險，配置相關基金有助於提高資產組合的夏普比率（衡量資產收益對投資者所承擔風險的補償程度的指標）。

高盛指出，上一季度，隨著債券殖利率曲線的走陡、經濟政策不確定性的增加，出現高波動率的機率也在增加，地緣政治風險帶來更多衝擊的可能性更大，但「八巨頭」的波動程度仍在無條件平均值下方。

因此，高盛預計，即使全球股市進入高波動階段，「八巨頭」也能很好地隔離整體性風險。

「八巨頭」的優勢

根據報告，和美股「七姐妹」相比，歐股「八巨頭」具有以下幾方面的優勢：

• 成長動力強勁

與「七姐妹」均為科技股不同，「八巨頭」個股涉及醫療、保健、科技、快消品等多個領域，擁有卓越的盈利增長能力，報告數據顯示，與2007年的上一個高峰相比，「八巨頭」今年的獲利成長了200%，而同期市場其他公司的獲利僅成長了10%。

高盛預計，「八巨頭」也將在未來幾年保持獲利成長，到2025年，「八巨頭」的營收年複合成長率將達到7%，而「八巨頭」以外的市場年複合成長率將低於2%——這表明，屆時歐洲斯托克600指數幾乎所有的增長都將來自「八巨頭」。

報告比較了歐洲和美國各產業的“成長價值”，發現“八巨頭”的估值與標普500十分相似，但表現更趨穩。

報告指出，「八巨頭」強勁的成長驅動力來自於其大手筆的投資規模。

從資本和研發支出成本佔現金流的比重來看，「八巨頭」對未來成長的投資是市場其他企業的3倍，和美股「七姊妹」相似。

此外，「八巨頭」也積極進行併購投資，過去5年歐洲斯托克600指數的公司淨投資額中，「八巨頭」貢獻了一半的交易額。

• 估價溢價但可控

作為成長型股票，歐股「八巨頭」也面臨估值溢價的問題，目前其本益比為20倍，較歐股市場平均溢價60%。

不過，報告同樣指出，歐股「八巨頭」的估值目前和標普500一樣，並符合歷史水平，低於美股「七姊妹」30倍的本益比；此外，「八巨頭」的折價率為30 %，也低於其他成長型個股的歷史折價率。

• 資產負債表穩健

報告數據顯示，「八巨頭」擁有目前市場上最高、最穩定的利潤率，目前仍處高位的利率還能幫助其透過融資獲得更龐大的資金儲備。

同時，「八巨頭」擁有穩健的資產負債表：高流動性、高利息覆蓋率和低槓桿率，意味著抗風險能力更強。

並且，高且穩定的利潤率可以很大程度上提高淨資產收益率（ROE），因此，儘管「八巨頭」存在估值溢價，但考慮到高於市場2倍的ROE，經調整後的溢價並不極端。

• 受惠於投資結構轉向

高盛也提及，隨著投資人從主動式管理基金轉向ETF，大盤股吸入了大部分資金，而當被動型基金比主動型基金有更多資金流入時， 「八巨頭」指數往往跑贏大盤。

這歸功於「八巨頭」較佳的流動性，而相較於美股市場，歐股市場本就面臨著「流動性匱乏」的困境，因此集績優股、防禦股、低波動為一體的「八巨頭「自然吸引了更多資金流入。

• 重視股東利益

報告表示，「八巨頭」重視股東利益並支付較高的股息；相對而言，「七姐妹」很少分紅，通常選擇回購股票來彌補股東回報。

高盛指出，「八巨頭」的股息率為2.5%，顯著高於標普500指數和“七姐妹”，同時還高於德國國債和美國國債的實際收益率（剔除通膨因素的收益率）。

高盛預計，鑑於「八巨頭」目前的派息率仍低於歷史平均水平，預計到2025年，每股收益的年均複合增長率約為10%，每股股息的增速可能會更快，收益較市場更具彈性。

文章來源： 華爾街見聞搜狐號