美國服務業開年強勁，擴張動能不減

1月份，美國服務業展現了自2024年以來最強的連續成長動能。隨著商業活動回暖，作為美國經濟主體的服務業，其擴張動能進一步增強。

根據美國供應管理協會（ISM）週三發布的數據，1月服務業採購經理人指數（PMI）錄得53.8，與12月的數值持平，同時也是自2024年10月以來的最高水平，表現優於市場預期。該指數高於50榮枯線，意味著服務業正處於擴張狀態。

圖：美國服務業PMI與商業活動指數走勢

ISM資料深度解析

雖然整體數據強勁，但各分項指標的表現卻有喜有憂。商業活動的顯著回升是主要支撐，但新訂單成長放緩，就業市場的擴張也幾乎停滯。

• 商業活動升溫：作為核心驅動力，商業活動分項指數上升超過2點至57.4，創下2024年10月以來的最高紀錄。

• 新訂單成長放緩：新訂單指數從先前的一年高點回落至53.1。尤其值得注意的是，海外需求明顯走弱，出口訂單的萎縮速度達到2023年3月以來最快。

• 價格壓力再起：企業為服務和原物料支付的物價指數攀升至66.6，為三個月來的高點。報告也提到，川普政府的貿易政策變化促使部分企業開始重新佈局其供應鏈。

• 就業擴張乏力：就業指數下降1.4點至50.3，雖然仍在擴張區間，但已十分勉強。

• 供應鏈拉長：供應商交付指數升至2024年10月以來的最高點，顯示企業的交貨週期有所延長。

• 庫存大幅收縮：庫存指數暴跌超過9個點至45.1，創下2024年中期以來最大的庫存收縮幅度。這表明，在經歷了強勁的假期消費季後，面向消費者的服務商庫存水準顯著下降。

標普全球視野：喜憂參半

同日，標普全球也公佈了其PMI數據終值，描繪出相似的圖像：

• 美國1月標普全球服務業PMI終值： 52.7（初值52.5）

• 美國1月標普全球綜合PMI終值： 53（初值52.8）

標普全球市場情報首席商業經濟學家Chris Williamson對此進行了解讀，認為前景並非一片坦途。

他指出，服務業的持續成長與製造業產出的強勁回升相結合，顯示美國經濟目前的年化成長率約為1.7%。然而，這速度已低於去年12月放緩前的擴張節奏，暗示美國第一季的GDP成長可能會降溫。

Williamson特別提到，面向消費者的企業正面臨越來越艱難的經營環境。繼12月需求幾乎停滯後，1月服務需求直接下降，背後是消費者信心低迷和生活成本壓力持續存在。

同時，服務業的通膨壓力依然偏高，主要歸咎於關稅成本的傳導和薪資的成長。不過，激烈的市場競爭在某種程度上限制了企業將成本完全轉移給終端消費者。

儘管金融和商業服務等領域表現相對堅挺，但在經濟前景擔憂加劇（報告稱通常與政治不確定性有關）的背景下，這些領域的需求增長也開始顯現疲態。

不過，報告也點出了一線希望：較低的利率、有利的金融環境、更高的政府支出以及更積極的營銷活動，正在共同支撐著企業信心和支出，並推動就業實現溫和增長。