美國原油價格下跌，庫存下降未能抵銷歐佩克+的供應壓力

儘管投資人先前寄望於更多貨幣政策寬鬆，但美東時間週三結束的聯準會議息會議顯示，在數據短缺、通膨粘性未消及央行內部意見分歧的背景下，後續降息路徑愈發不確定。

聯準會主席鮑威爾的表態令市場意外，他對12月下次會議的降息前景提出質疑，稱此舉"並非既定結論"，儘管市場此前幾乎將其視為板上釘釘之事。其講話後，美股抹平先前漲幅，債券遭到拋售。

聯準會如期下修基準利率25個基點至3.75%至4%的區間，較去年高峰下降了150個基點，並停止資產負債表縮減計畫。儘管這些措施對市場有利，但早已被市場預期並反映在資產價格中。

資料缺失擾亂決策流程

美國政府停擺導緻聯準會傳統上依賴的勞動市場及其他經濟數據無法獲取，這不僅為政策制定者的決策蒙上陰影，也為投資人帶來更多不確定性。

紐約梅隆銀行（BNY）美洲宏觀策略師約翰·韋利斯（John Velis）表示："數據缺失將使我們很難預測六週後美聯儲的政策走向。"

他指出，從現在到12月9日至10日的會議期間，"市場對12月是否降息的預期機率可能會出現不小的波動"，"而且我認為這可能會引發一定的市場波動"。

就業市場走弱曾促使聯準會在2025年9月進行了年內首次降息，而最新數據顯示，通膨率仍高於聯準會2%的目標水準。

最新的降息決定遭到兩名官員的反對：聯準會理事米蘭再次呼籲更大幅度降低借貸成本，堪薩斯城聯儲主席施密德則鑑於通膨持續高企，主張完全不應降息。

投資人仍堅守12月降息希望

摩根士丹利投資管理公司投資組合解決方案部門首席投資長吉姆·卡倫（Jim Caron）表示，鮑威爾對12月降息注入的不確定性，可能會讓市場對明年的政策走向產生更多疑慮。

卡倫說："市場聽到這番話後會想，等等…如果我們現在還在爭論是否還要再降息一次，那麼你能有多確定2026年利率會降至3%？"

不過他補充道，勞動市場放緩可能仍會為12月降息提供合理依據："我認為這不會改變整體的發展軌跡。"

投資者似乎仍寄望於聯準會在下次政策會議上放寬貨幣政策。根據倫敦證券交易所集團（LSEG）的數據，美國利率期貨定價顯示，12月再降息25個基點的機率為67.9%，低於鮑威爾演講前的85%。交易員也繼續預計，到明年年底利率最終將降至3%左右，與會議前的預期一致。

道富投資管理公司首席投資策略師麥可‧阿羅恩（Michael Arone）也表示，他仍預期聯準會將在12月降息。

阿羅恩說："我們最終會獲得一些數據，而我預計這些數據將顯示勞動市場持續走弱。"

但也有部分機構持較懷疑的態度。

客製化投資集團（Bespoke Investment Group）在一份報告中表示：「我們認為此次會議的鷹派立場遠超市場定價。」該機構還指出，鮑威爾反覆強調聯準會內部的激烈辯論，」這為進一步下調12月降息機率提供了合理性」。

野村證券更是在聯準會公佈10月利率決議和鮑威爾的記者會後火速取消了對聯準會12月再次降息的預期。該機構預計，聯準會將在明年的3月、6月和9月分別降息25個基點。

利好大打折扣

對更多寬鬆政策的預期先前一直在推動股市上漲，標普500指數在周三會議前已連續四個交易日上漲。英仕曼集團（Man Group）高級投資組合經理 Matt Rowe表示："鑑於剛剛發生的事情，現在的股市估值看起來更高了。"

同時，部分市場參與者淡化了聯準會停止縮表對風險資產的影響。

哈特福德基金固定收益策略師阿馬爾·雷甘蒂（Amar Reganti）表示，量化緊縮的結束對整體市場只會產生輕微的積極影響，部分原因是資產負債表縮減的進程一直非常平緩。

雷甘蒂稱，如果聯準會對利率前景採取更溫和的態度，再加上停止縮表的消息，"本可以肯定會催生更強的風險偏好情緒"，"但事實並非如此。"

來源: 金十數據

根據沃爾夫研究(Wolfe Research)分析師表示，聯準會決定停止長期的資產負債表縮減可能在中期對金融市場產生比央行利率路徑更大的影響。

週三，聯準會如預期將利率下調25基點至3.75%至4%的區間，但由於聯邦政府持續關閉期間缺乏新的經濟數據，近期借貸成本走勢前景仍籠罩在迷霧中。

另外，政策制定者也宣布將於12月1日結束減持美國國債和抵押貸款支持證券的進程，這一過程稱為量化緊縮。

自從新冠疫情期間為支持市場和更廣泛經濟而迅速擴大資產負債表規模以來，聯準會在過去三年中大部分時間都在削減其持有資產。資產負債表從2022年接近9兆美元的峰值，現已縮減至約6.6兆美元。

然而，這種縮減威脅到維持金融市場運作所需的大量流動性。這種動態的影響在本月短期貨幣市場上變得明顯，當時銀行和其他機構尋求的現金超過了可藉出的數量。隔夜利率因此上升，一度超過聯準會的目標區間。

"12月結束量化緊縮可能對中期市場走向產生更大影響，"包括Chris Senyek和Adam Calingasan在內的沃爾夫分析師在周四的一份報告中寫道。 "聯準會決定結束減持國債證券表明未來幾個月流動性格局將發生變化，準備金可能會收縮。"

他們補充說，這一趨勢可能會"負面影響"市場情緒，但隨後可能會"逐漸擴張，因為資產購買將再次實施，以匹配銀行系統的增長"。

雖然準備金的波動預計將影響市場，但分析師認為"關鍵問題"在於股市是基於流動性擔憂交易，還是繼續基於對企業人工智慧高支出的預期交易。

"我們認為近期是後者。"

來源：英為財情

10月30日，星期四。歐元兌美元美市盤前交投於1.1600附近，市場正處於歐洲央行貨幣政策路徑的再評估階段。聯準會降息並釋放鷹派訊號後，美元指數在高位整固，而歐元則在等待歐洲央行今日政策會議（21:15）的明確指引。

同時，歐元區第三季經濟數據超預期，通膨維持在目標水準附近，這些因素共同塑造了當前市場對歐洲央行政策立場的預期。市場焦點集中在歐洲央行是否已完成降息週期，以及行長拉加德將如何表述未來政策路徑，這對歐元兌美元的中期走勢具有關鍵意義。

從宏觀經濟層面來看，歐元區經濟展現出超預期的韌性，成為支撐歐元的重要基礎。第三季區域內生產毛額月增0.2%，高於市場普遍預期的0.1%，也優於第二季的表現。年比成長率達1.3%，儘管略低於先前的1.5%，但仍顯著優於歐洲央行先前預期的經濟停滯狀況。這一表現反映出歐元區經濟在面對全球不確定性時表現出相當的抵抗力。值得注意的是，儘管德國經濟在第三季度陷入停滯，但更廣泛的歐元區經濟體系透過其他成員國的成長彌補了這一缺口，顯示出區域經濟的結構性平衡特徵。

通膨方面的表現同樣為歐洲央行維持當前政策立場提供了支持。核心通膨率在九月小幅上升至2.4%，較先前的2.3%略有抬頭，但整體仍維持在歐洲央行2%目標附近的可控範圍內。行長拉加德在九月會議後明確表示"通縮過程已經結束"，並強調"通脹水平正處於我們期望的位置"。這項表態反映出歐洲央行對目前物價穩定狀況的滿意程度。同時，薪資壓力的持續緩解為中期通膨前景提供了額外保障，使得歐洲央行有信心維持現行政策框架。

貨幣政策預期方面，市場已充分消化歐洲央行本次會議維持利率不變的預期。主要再融資利率預計維持在2.15%，存款便利利率維持在2.00%的水準。此利率水準恰好位於歐洲央行估算的中性利率區間中位數，既不過度寬鬆也不過度緊縮。掉期市場顯示，未來十二個月內歐洲央行再次降息25個基點的機率僅50%左右，政策利率觸底1.75%的可能性也處於五、五開的狀態。這種定價結構表明，市場對歐洲央行是否已完成降息週期仍存在分歧，而本次會議的溝通內容將對這一預期產生重要影響。

相較之下，聯準會的政策路徑呈現出截然不同的特徵。聯準會雖然如期降息25個基點至3.75%-4.00%區間，但主席鮑威爾在隨後的記者會上釋放了明顯的鷹派訊號。他強調"十二月會議再次降息絕非板上釘釘"，並表示"越來越多的聲音支持跳過一次降息"。這一表態導致市場對十二月降息的機率預期從接近確定性下降至70%左右。聯準會此舉反映出其在經濟韌性和通膨黏性之間尋求平衡的謹慎態度，也為美元提供了支撐。兩大央行政策節奏的分化，成為影響歐元兌美元走勢的核心變項。

技術面上

技術指標方面，MACD指標顯示差離值（DIF）略低於訊號線（DEA），顯示市場處於弱勢震盪區間，可能有短期下行壓力。 RSI（相對強弱指數）目前值為40.33，接近超賣區，顯示出下行動能的減弱，有可能預示著價格將反彈的機會。

從價格結構上看，1.1600至1.1580的區間形成了支撐帶，而1.1660至1.1670區域則提供了較強的阻力。如果價格進一步下探支撐位，可能會考驗更低的水平；而若突破上方阻力位，則有望重回強勢走勢。

展望未來

同時，美元方面的動態也同樣不容忽視。美元指數在聯準會鷹派降息後的強勢整固，以及美債殖利率的堅挺表現，為歐元兌美元的上行空間設定了天然限制。市場也將密切關注後續美國經濟數據的表現，以及聯準會官員關於十二月政策路徑的進一步表態。兩大經濟體貨幣政策分化程度的變化，將持續主導歐元兌美元的中期方向。

來源：匯通網

蘋果(AAPL.US)過去幾個月在股市表現強勁，對iPhone的樂觀情緒推動其股價屢創新高。投資人將在周四盤後的財報中判斷這番熱情是否合理。

自8月初以來，蘋果股價漲幅超過30%，市值從3兆美元上升至4兆美元。 iPhone 17的強勁銷售提振了投資者信心，同時，手機價格也在上漲。 Counterpoint Research的一項分析顯示，iPhone 17系列在美國和中國上市的前10天銷售量分別比iPhone 16高出14%。

這似乎證實了需求強勁的跡象，至少初期是如此。這一點很關鍵，因為在截至9月的上一財年，iPhone佔蘋果總營收的一半以上。過去三個月，對蘋果季度利潤的預期上調了7%，營收預期上調了4.3%。

資產規模2230億美元的亨廷頓國家銀行股票策略主管蘭迪·黑爾表示："這些預期修正表明，分析師預計盈利將超預期，蘋果可能在今年剩餘時間有大動作。但我們首先需要看到iPhone需求強勁的證據。"

蘋果股價在4月大幅下跌後創下歷史新高

或許更重要的是，今年的進展可能是未來兩大更重磅發展的前奏：可折疊iPhone和增強的人工智慧功能。

資產規模350億美元的蓋伯利基金投資組合經理約翰·貝爾頓稱："蘋果股票在iPhone週期上行階段表現最好，目前增長似乎有三重驅動力：舊機換新、價格提高以及更多AI功能即將落地。這表明增長跑道可能比我們不久前預想的要長，似乎正處於基本面點甜蜜。"

艱難一年

但這不應掩蓋該股近期的困境。 2025年迄今蘋果股價僅上漲7.7%，遠低於那斯達克100指數24%的漲幅，上月才實現年內轉正。

但這種程度的表現不佳也意味著，若業績強勁，最近的反彈可能還有空間。

貝爾頓表示："如果業績超預期上行，會吸引更多投資者，因為該股今年表現落後。如果人工智慧佈局得當，可能帶來進一步上漲空間。"

這就是為什麼多頭需要確認蘋果產品正進入升級週期。上季度，蘋果錄得逾三年來最快季度營收成長，部分原因就是iPhone的強勁表現。上週，Loop Capital基於此判決給予該股"買入"評級。

蘋果發布財報正值科技股繁忙一週。微軟、Alphabet和Meta Platforms週三盤後發布財報，Alphabet因銷售額超預期盤後上漲，Meta和微軟令人失望。亞馬遜與蘋果週四發布財報。

然而，蘋果在大型科技公司中獨樹一格。估值較高，成長較慢，AI投入不如同業激進，這也解釋了為何其在AI產品方面成果不多。

蘋果近期反彈顯示投資者對其期望升高。其本益比約為預期收益的33倍，遠高於10年平均22倍，是"美股七巨頭"中除特斯拉外最貴的股票。

與大型科技股同業相比，蘋果成長緩慢令其估值受到質疑。數據顯示，蘋果上一財年營收預計成長6.2%，2026財年預計維持此成長速度，落後科技業2025年超14%、2026年13.6%的預期營收成長。

蓋伯利的貝爾頓表示："我不算特別喜歡蘋果，因為相對於成長前景估值偏高，但投資組合中仍值得配置，只要業績持續超預期，股價就能繼續上漲。預期很高，我們必須希望高預期有其道理。"

來源：英為財情

巴勒斯坦居民和目擊者稱，以色列的飛機和坦克本週四猛烈轟炸了加薩東部地區。而就在一天前，以色列還表示，儘管在該地區發動了更具殺傷力的轟炸，但仍將遵守由美國支持的停火協議。

目擊者稱，以色列飛機在加薩走廊南部的汗尤尼斯以東地區實施了10次空襲，同時坦克砲擊了北部的加薩城以東地區。目前沒有傷亡報告。

以色列軍方表示，他們在以色列仍佔領的地區，針對"對部隊構成威脅的恐怖分子基礎設施"實施了"精準"打擊。

本週四的襲擊，是以哈衝突中於10月10日生效的脆弱停火協議所面臨的最新考驗。

加薩的目擊者表示，他們沒有看到以色列控制區以外的地方發生攻擊。

從本週二到週三，為報復一名以色列士兵的死亡，以色列發動了轟炸。加薩衛生部門稱，轟炸導致104人死亡。

以色列稱，該士兵是在所謂的"黃線"區域內遭武裝分子襲擊身亡的，根據停火協議，以軍已撤至該區域。哈馬斯則否認了這項指控。

以色列軍方公佈了一份名單，上有其稱在本週稍早轟炸中鎖定的26名武裝分子，其中包括一名據稱參與了2023年10月7日襲擊以色列南部、並由此引發戰爭的哈馬斯指揮官。

哈馬斯管理的加薩政府媒體辦公室表示，以色列的名單是其"系統性虛假信息宣傳"的一部分，旨在掩蓋其"在加沙針對平民的罪行"。

加薩衛生部表示，在空襲中喪生的104人中，包括46名兒童和20名婦女。

接近國際停火斡旋工作的消息人士稱，在以色列和哈馬斯相互指責之際，美國和該地區的調解方已迅速介入，以恢復平靜。

來源: 金十數據

根據德意志銀行分析師預測，儘管經濟放緩跡象增加且通膨壓力緩解，英國央行預計將在11月維持其關鍵利率在4%不變。

德意志銀行將這項決定描述為"微妙平衡"，因為第三季GDP成長速度僅為英國央行預測的約一半，而私部門薪資成長比央行預測低近0.4個百分點。

9月通膨數據顯示消費者物價比英國央行預測低0.2個百分點，服務業通膨比預測低0.3個百分點。

儘管出現這些鴿派訊號，德意志銀行認為"降息的標準自8月決議以來已經改變"，貨幣政策委員會大多數成員可能在關鍵經濟數據發布前尚未做出決定。

該銀行預計投票結果將以6-2-1的比例維持利率不變，其中外部成員Swati Dhingra和副行長Dave Ramsden將投票支持降息25個基點，而外部成員Alan Taylor則推動降息50個基點。

德意志銀行預計央行將修改其經濟預測，今年的成長預期將上調，但未來兩年的預期將下調。失業率預測預計將小幅上升，高峰達到5.1%，而兩年和三年後的通膨預測可能降至略低於2%。

展望未來，德意志銀行維持對12月降息的預測，預計2026年中期，基準利率將降至3.25%。

來源：英為財情