美區域銀行股，悄悄跑贏大盤

當市場焦點仍集中在科技巨頭時，美股牛市的漲勢正悄悄蔓延到一個被忽視的角落——區域性銀行板塊。這一板塊不僅表現亮眼，而且在部分投資者看來，上漲勢頭才剛開始。

包含帕斯沃德金融、大都會銀行控股等成員的標普區域性銀行精選指數，正邁向連續第三個月跑贏標普500指數，創下自2022年以來最長的連勝紀錄。更關鍵的是，儘管股價上漲，該板塊的估值倍數仍低於長期平均水平，為後續的業績表現留足了想像空間。未來兩天，該指數中約10%的成分銀行將公佈財報，市場正拭目以待。

看漲邏輯：經濟、利率與併購預期

投資者信心的來源是多方面的。首先，美國經濟穩健向好，反而降低了資產負債表更穩健的大型銀行的相對吸引力，讓資金開始關注更具成長性的小型銀行股。

策略師們超配小型銀行股的背後，還有兩個關鍵催化劑：

1. 殖利率曲線陡峭化：簡單來說，就是長期公債殖利率的上漲速度超過了短期國債。這對銀行是直接利好，因為它們可以“低息吸收短期存款，高息放出長期貸款”，兩者之間的利差隨之擴大，盈利能力增強。

2. 併購活動升溫：產業整合趨勢下，中小型銀行較容易成為大型同業的收購目標。監管放鬆和企業稅率調整的預期，也為該板塊增添了上漲動力。

資產管理公司伊斯特利斯諾的首席投資官約書亞・沙克特直言：“無論從哪個指標看，區域性銀行或許都是當前市場中估值最低的板塊。這裡面有很多優質公司，現在正進入業績兌現期。”

數據顯示，規模40億美元的道富標普區域性銀行ETF今年以來上漲了4.6%，顯著超過標普500指數1.9%的漲幅。作為與美國消費市場緊密相關的板塊，區域性銀行的走強，也為整體股市釋放了正面訊號。

並非坦途：科技股與穩定幣的挑戰

然而，並非所有人都看好這個傳統領域。一些投資者認為，在小型股中，科技股能更好地分享人工智慧產業的紅利，提供了更具吸引力的投資機會。

駿利亨德森投資的投資組合經理喬納森・科爾曼表示：「我們更青睞那些擁有差異化價值主張的企業。」他補充說，自己會有意避開那些數十年來商業模式一成不變的本地銀行。

科爾曼也指出了一個潛在的利空因素：川普政府對穩定幣的支持態度。這可能導致銀行存款向數位資產領域轉移，為銀行帶來存款流失的風險。

宏觀順風與估值優勢

儘管有爭議，但強勁的宏觀數據仍在為小型銀行股提供支撐。數據顯示，美國第三季GDP修正值年增4.4%，創下兩年來最快成長。聯準會主席鮑威爾本周也表示，美國經濟今年的預期表現出現了「明顯改善」。

22V研究公司的策略師比爾・赫貝爾認為，區域性銀行本季的基本面表現“穩健”，且相對估值依然誘人。他也指出，與大型銀行相比，區域性銀行面臨的政治壓力較小，尤其是在下調信用卡利率。

赫貝爾在給客戶的報告中寫道：“過去，市場願意為那些涉足資本市場和信用卡業務的大型銀行支付估值溢價，但現在這個邏輯正在弱化。到目前為止，各銀行的財報會議幾乎沒有提到信用狀況，這本身就說明市場對經濟衰退的擔憂正在消退。”