美伊局勢緊張，油價再添變數

由於市場擔心美國與伊朗的緊張關係再升級，WTI原油價格在亞洲交易時段小幅走高。目前，WTI原油報價為63.90美元，布蘭特原油報價為67.65美元。交易員們屏息以待，準備迎接週三發布的美國能源資訊署（EIA）原油庫存報告。

WTI原油價格在63.90美元附近徘徊，技術圖表顯示RSI指標處於中性偏強區域，市場正密切關注地緣政治局勢的演變。

布蘭特原油價格報67.65美元，走勢與WTI類似，同樣受到地緣政治風險溢酬的支撐。

地緣政治風險溢酬重返市場

近期中東地區摩擦不斷，直接推高了油價中的風險溢酬。據美國官員稱，美軍在「林肯號」航空母艦附近擊落了一架伊朗無人機。同時，伊朗武裝快艇在霍爾木茲海峽試圖攔截一艘美籍油輪但未能成功。作為回應，伊朗方面宣布已進入最高防禦戒備狀態，為所有可能情況做好準備。

儘管軍事對峙升級，但外交管道似乎並未完全關閉。白宮方面表示，儘管伊朗對會談地點和形式提出調整要求，但美伊的會談仍計劃於本週舉行，同時美方保留軍事選項。這種不確定性使得市場在定價時必須計入一定的風險溢酬。

除了美伊衝突，伊拉克政局也值得關注。身為歐佩克第二大產油國（去年12月日產量超410萬桶），伊拉克政界希望任命被美國認為與伊朗關係過於密切的努里·馬利基為新總理。對此，美國總統川普已威脅將採取外交和經濟手段進行幹預。伊拉克內部的任何動盪都可能對全球原油供應產生實質影響。

庫存數據或預示供應收緊

除了地緣政治，供應數據也為油價提供了支撐。凌晨公佈的美國API原油庫存數據顯示，上週原油庫存驟降1,110萬桶，降幅遠超市場預期。

成品油庫存則分化：汽油庫存增加了470萬桶，而餾分燃料油庫存減少了480萬桶。這主要反映了近期襲擊美國大片地區的冬季風暴所帶來的影響——能源基礎設施遭到破壞，而取暖需求卻在飆升。

市場目前正將焦點轉向今晚公佈的官方EIA原油庫存報告。如果EIA數據確認了類似的降幅，這將是自2025年6月以來最大的單週原油庫存下降，無疑會強化市場對供應趨緊的預期。

演算法交易的困境：為何油市連虧三年？

在地緣政治頻繁的脈絡下，依賴演算法的量化基金在原油市場正經歷前所未有的挑戰。數據顯示，被稱為商品交易顧問（CTA）的演算法交易員已在原油市場連續三年虧損，創下了有史以來最長的連跌週期。

CTA基金以追逐趨勢聞名，其交易行為通常會放大市場的單向波動。然而，去年由關稅政策和地緣衝突引發的劇烈價格波動，使得市場缺乏明確的方向性訊號，讓這些基金難以獲利。

專注於石油市場的商品交易顧問公司Cayler Capital在致投資者的信中如此描述去年的交易環境：“震盪區間、違背基本面的虛假突破、僅持續約兩天便反轉的信號——這類市場的存在似乎只是為了挫敗量化交易員並激怒普通交易者。”

數據顯示，在2025年的大部分時間裡，CTA在約80%的周數裡都在調整其在美國原油的部位。唯一的例外是第四季度，當時歐佩克及非歐佩克國家產量上升，形成了一個被廣泛認可的“供應過剩”敘事，為CTA提供了難得的清晰信號，並勉強實現了一個正收益季度。但隨著當前地緣風險再次引發劇烈波動，這些演算法交易員正面臨新的考驗。

本週交易焦點：緊盯兩大關鍵線索

對於交易者而言，在當前複雜的市場環境下，有兩個線索至關重要。

第一條線索是美伊外交關係的走向。週二油價一度走低，正是因為市場對美伊重啟談判的可能性做出反應，導致部分地緣政治風險溢價消退。這凸顯出當前油價對外交訊號的敏感度甚至超過了實際的供需變化。如果本週計劃在土耳其舉行的會談能順利進行，將限製油價的短期上行壓力；反之，若談判破裂，則會迅速重燃市場的供應焦慮。

第二個線索是全球貿易格局的改變。美國總統川普同意將對印度的關稅從50%降至18%，以換取新德里停止購買俄羅斯石油。這項措施可能收緊全球原油供應。它將加大俄羅斯烏拉爾原油的銷售壓力，俄羅斯可能被迫提供更大折扣以吸引其他買家。如果對俄油的需求持續萎縮，最終可能導致其產量下降，從而在供應端收緊市場。

美印新協定重塑能源與貿易版圖

美印貿易協定雖然細節仍待敲定，但其框架已對市場產生重大影響。根據協議，美國將把印度商品的進口關稅大幅削減至18%，作為交換，印度承諾停止採購俄羅斯石油，轉而大幅增加對美國及潛在委內瑞拉原油的採購。

儘管高達5000億美元的採購目標在現實層面挑戰巨大，但這項協議的象徵意義非凡。 18%的新關稅率低於美國對越南和孟加拉徵收的20%關稅，這讓印度重新奪回了出口競爭力優勢。

從戰略上看，印度以放棄部分能源採購自主權為代價，換取了進入美國和歐盟兩大核心市場的更便利通道（兩者合計佔印度出口的36%）。這項措施雖然有爭議，但在短期內掃清了印度成長面臨的最大外部障礙之一。