白銀閃崩34%：誰是幕後推手？

週五，白銀市場遭遇了一場恐慌性拋售。現貨白銀（XAG/USD）在午盤交易中跌幅一度擴大至36%以上，截至當日北京時間凌晨2:22，價格報76.27美元/盎司，日內下跌39.30美元，跌幅收窄至34%。

紐約商品交易所交易最活躍的3月白銀期貨合約（SIH26）的跌勢更為慘烈，觸及87.96美元/盎司，單日跌幅高達23%。道瓊斯市場數據顯示，這可能是自1980年3月27日以來最大的單日百分比跌幅，堪稱46年來最驚心動魄的一天。

市場分析認為，此次暴跌主要由獲利了結、投機部位平倉以及多頭減持共同驅動。值得注意的是，白銀的基本面並未發生根本性變化，全球供應短缺的格局依然存在。核心矛盾在於，前期的投機性需求已遠遠超過了工業領域的實際需求，因此在過度上漲之後，市場回檔幾乎是必然的。

暴跌之下，月度漲幅仍在

儘管單日跌幅驚人，但從整個月的表現來看，白銀依然錄得可觀漲幅。就在1月27日，白銀期貨價格還創下了115.504美元/盎司的歷史新高。即便經歷了30日的暴跌，其月度累積漲幅仍接近25%，預計將維持自2020年7月以來的最佳月度表現。相關的白銀ETF-iShares白銀信託（SLV）當日下跌24%，但月漲幅也維持在相似水準。

同為貴金屬的黃金也未能倖免。 4月黃金期貨合約（GCJ26）在周四創下5,354.80美元/盎司的歷史新高後，週五大跌8.9%至4878.70美元/盎司。儘管如此，其月度累計漲幅仍有約12%，同樣有望創下2009年11月以來的最佳月度表現。

崩盤導火線：聯準會主席提名換人？

引爆此次貴金屬市場拋售潮的直接原因是美國總統川普提名凱文沃許（Kevin Warsh）出任下一屆聯準會主席。

沃什一直以來對聯準會的寬鬆貨幣政策持批評態度，其政策立場更傾向於抑制通膨。市場普遍預期，若他上任，未來聯準會升息的可能性將顯著增大。

這一升息預期迅速推動美元指數（DXY）大幅反彈，導致以美元計價的貴金屬吸引力驟降，從而引發了交易員的大規模拋售。黃金探索網與白銀探索網創始人彼得·斯皮納明確指出，川普提名沃什的消息是觸發市場暴跌的核心因素之一。其他分析師也認為，與潛在的其他候選人相比，沃什對降息政策的支持度最低，這進一步加劇了市場的拋售壓力。

市場激辯：是泡沫破裂還是健康回調？

對於這場暴跌，市場專家觀點不一。

激石集團資深研究策略師麥可布朗認為，先前的金屬市場泡沫化已達到極致。他表示，本周初市場就已出現無序交易的跡象，黃金和白銀市場的多頭部位極度擁擠，波動率高到離譜。在高槓桿的背景下，任何微小的誘因都可能觸發劇烈波動。他將這次暴跌形容為一場“全民出逃”，集體拋售導致價格下跌，進而引發更多被動平倉，形成了惡性循環。

然而，安普萊菲交易所交易基金公司產品開發副總裁內特·米勒則認為，這是一次健康的市場盤整。他指出，白銀具備多重長期利好：它不僅像黃金一樣能吸引避險資金，還擁有旺盛的工業需求和全球供應短缺的基本面。他認為，價格在快速上漲後出現回檔是大宗商品的典型走勢，目前的波動仍在合理範圍內。

扎納金屬公司副總裁彼得·格蘭特則更樂觀。他認為，儘管前期漲速過快，但投資人現在入場佈局仍為時不晚。他表示，白銀跌破100美元關卡是逢低買進的良機，並建議關注93美元附近的20日均線支撐位，但也提醒投資人必須為持續的高波動做好準備。

技術分析：關鍵支撐位在哪裡？

從技術圖表上看，白銀價格已經跌破了兩個短期回檔區間和一條陡峭的上升趨勢線。

現貨白銀日線圖顯示，價格在觸及121.487高點後急劇回調，目前正測試斐波那契0.618回檔位（74.544）附近的關鍵支撐。

目前價格正在測試自11月21日低點48.64美元延伸出的趨勢線，該支撐位在30日對應86.74美元。不過，在強勁的下行動能面前，這支撐位很可能被擊穿。

真正的核心支撐區間位於斐波那契回檔位與移動平均線的共振區域：

• 50%回檔位：對應83.61美元。 30日盤中低點83.06美元已小幅跌破該位置。

• 61.8%回檔位：對應74.63美元，與74.55美元的50日均線幾乎重疊。這個共振區域提供了更強的支撐，被許多交易員視為更理想的反彈佈局參考點。

後市展望：抄底還是繼續等待？

隨著1月即將結束，市場的核心問題是：投資人應該將83.61美元的50%回檔位視為價值入場點，還是應該等待價格進一步下探至74.63-74.55美元的強支撐區？

市場普遍認為，此次回檔本質上是基於價值重估和動量反轉的市場行為，短期訊息面的影響有限。一旦價格在關鍵支撐位企穩並出現動量反轉訊號，買盤力量預計將逐步回歸。

彼得·斯皮納預測，白銀價格在跌破100美元後可能還會進一步下探，但最終會再度回升至該關卡上方。他認為，這次回調與本輪上漲趨勢中的數次大幅回調邏輯一致，並不會改變其長期向上的趨勢。