白銀劇震，現在是抄底時機嗎？

白銀市場正經歷一場劇烈的多空絞殺，價格波動率飆升超過100%，讓許多投資者信心動搖，市場迫切希望找到價格的堅實底部。瑞銀集團（UBS）發出警告，雖然白銀的長期基本面依然穩固，但眼下極端的波動性讓任何短期押注都面臨極高風險。

近期，現貨白銀價格走勢尤為動盪。週五盤中一度暴跌10%，隨後又戲劇性收復失地，最終反彈超過2%，收於73美元/盎司附近。而白銀期貨價格則下跌超過5%，至72.34美元/盎司。儘管白銀價格在今年稍早創下歷史新高，但在上週五經歷近30%的單日暴跌後，市場始終未能穩住陣腳。

圖：現貨白銀（XAGUSD）交易介面顯示，價格在短時間內出現劇烈波動

路孚特（Refinitiv）的數據顯示，今年以來，白銀已經出現11次單日漲跌幅超過5%的行情。這種頻繁且劇烈的雙向波動，使得機構投資者對白銀的短期前景看法嚴重分歧。

短期風險高企，機構建議謹慎

瑞銀在最新報告中明確指出，近期的價格暴跌更多是市場風險厭惡情緒的宣洩，而非基本面崩盤的訊號。然而，該行也強調，在一個月期波動率超過100%的環境下，價格隨時可能大幅震盪。

瑞銀策略師表示，考慮到當前極端的價格波動，他們認為在現有水準建立白銀長期部位並不具吸引力。報告警告稱，如果沒有持續的投資需求作為支撐，白銀價格將很難穩定在85美元/盎司以上。

由於一個月期波動率接近80%，白銀選擇權的價格也大幅上漲。這為投資人提供了一個新的想法：與其直接押注價格上漲，不如透過選擇權策略押注價格不會跌破某個關鍵位置。瑞銀認為，押注白銀價格維持在65美元/盎司上方的策略目前更具吸引力，這反映出市場的一種觀點：儘管價格會持續震盪，但短期內深度跌破該水平的可能性較小。

MKS Pamp研究主管Nicky Shiels也表達了類似的謹慎看法。她認為，白銀近期的表現與過去由實體供應緊張驅動的多頭市場截然不同。 「白銀確實被貼上了『迷因股票』或『迷因商品』的標籤，因為它的波動性太大了，」Shiels表示。她補充說，雖然白銀的絕對價格不低，但零售通路的擴張放大了投機資金流的影響。她預計，白銀在未來幾週需要時間消化先前的過度上漲，而非立刻反彈，價格甚至可能下探至60美元/盎司。

長期基本面依然完好

儘管短期前景充滿不確定性，但多家機構認為白銀的長期投資邏輯並未改變。

瑞銀指出，支撐白銀長牛的幾大因素依然存在：

• 較低的名目利率和實質利率

• 全球對債務問題的擔憂

• 美元貶值的長期考量

• 以及2026年全球經濟復甦的預期

這些宏觀因素預計將共同推動白銀價格長期上行。瑞銀維持預測，認為今年白銀市場將出現近3億盎司的供應短缺，其中投資需求預計將超過4億盎司。不過，報告也提醒，持續的高價可能會抑制工業領域對白銀的需求。

華僑銀行投資策略董事總經理Vasu Menon也堅持認為，儘管市場情緒短期受挫嚴重，但對於能夠承受波動的投資者而言，白銀的結構性牛市邏輯仍然成立。 Menon解釋說，白銀的混合屬性使其在市場出現急劇的風險厭惡情緒時容易受到衝擊。

「白銀可以被視為一種混合資產，它同時具備貴金屬、工業金屬和投機資產的特徵，」Menon分析道。 “尤其是在零售資金大量湧入時，它看起來很像一種'模因資產'，但我們應該記住，它背後有堅實的基本面驅動因素。”

作為重要的工業原料，白銀廣泛應用於太陽能、催化劑和電子產品等領域。 Menon對白銀的長期目標價設定為134美元/盎司，並預計在2027年3月達到這一水平。