現貨黃金交易策略：本週將迎美國CPI數據，市場進入觀望模式

大宗商品

摘要:

隔夜美聯儲理事鮑曼重申需要進一步加息，給美元提供支撐，令金價承壓，但紐約聯儲主席威廉姆斯講話措辭偏向鴿派，拖累美債收益率表現，給金價提供支撐。留意1925-1947區域突破情況，分別是上週低點支撐和布林線中軌阻力。

週二（8月8日）亞洲時段，現貨黃金窄幅震盪，目前交投於1934.17美元/盎司附近，數據面相對清淡，市場觀望情緒較濃，普遍等待週四的美國7月份CPI數據，以明確是否會進一步加息。

本交易日需要關注費城聯儲主席哈克和里奇蒙德聯儲主席巴爾金的講話，哈克過去兩個月的講話風格略微偏向鴿派，而巴爾金過去兩個月的講話風格比較中性，略微偏鷹。

日線級別：震盪下行；10日均線下穿21日均線結成死叉，MACD死叉，KDJ死叉，在頂破10日均線1946.80前，布林線中軌阻力也在該位置附近，後市略微偏向震盪下行，留意上週低點1925.43附近支撐，若跌破該支撐，則金價可能會進一步試探7月10日低點1912.57附近支撐，進一步支撐參考1900關口和200日均線1895.88附近位置。

由於KDJ也初步發出短線超買信號，若金價強勢頂破了10日均線，則削弱短線看空信號；進一步阻力參考21日均線1953.96附近位置，然後是1960關口，強阻力參考100日均線1967.82附近位置，如果進一步上破，則增加後市看漲信號。

現貨黃金交易策略：本週將迎美國CPI數據，市場進入觀望模式_1 阻力：1940.00；1946.80；1953.96；1960.00；

支撐：1925.43；1912.57；1900.00；1895.88；

短線操作建議：觀望；激進者逢高謹慎短空。

文章來源：匯通網

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市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用戶特殊的投資目標、財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。

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Owen Li

外匯

• 瑞郎是今年迄今兌美元表現最好的G10貨幣

• 瑞士央行利用瑞郎匯率幫助實現通脹目標

• 瑞郎是避險貨幣

• 2023年迄今，美元/瑞郎在美國CPI發布當日波動幅度超過平均水平55%

• 彭博外匯模型：本周美元/瑞郎料波動於0.8620 - 0.8827

瑞郎是今年迄今兌美元表現最好的G10貨幣

在作者下筆時，美元/瑞郎今年以來已貶值逾5%（瑞郎走強+美元走弱=美元/瑞郎下跌）。

經過7月份大部分時間的角力，瑞郎最終取代英鎊成為年內兌美元漲幅最大的貨幣。今年以來，瑞郎兌G10貨幣也呈現全面上漲之勢。

瑞士央行允許瑞郎走強

瑞士央行使用瑞郎匯率作為控制通脹的主要工具。瑞郎走強意味著進口通脹的影響降低，也就是說進口商品和服務的價格不會上漲得那麼快，本幣走強使進口價格更便宜。

瑞郎走強也意味著其出口收入增加，因此瑞士保持持續的貿易順差，這反過來又從根本上支持瑞郎走強。有趣的事實：2023年前6個月，瑞士手錶出口有4個月實現了兩位數的同比增長(10%)。

在限制瑞郎升值十多年後，瑞士央行終於在2022年11月發出信號，準備賣出外幣，允許瑞郎走強。

瑞士央行賣出外幣、買入瑞郎有助於推升瑞郎的價值，自那時以來美元兌瑞郎的下行趨勢即證明了這一點。

此外，瑞士央行保持了繼續加息的意願。儘管通率已經回落到央行0% - 2%的目標範圍內(瑞士7月CPI 上漲1.6%)，但市場仍然預期央行可能進一步加息。

瑞士央行似乎擔心通脹可能在今年晚些時候捲土重來，因此市場預期該行可能再次加息。

在作者下筆時，隔夜指數掉期顯示，瑞士央行2023年底前進一步加息25個基點的可能性為60%。注：瑞士央行每季度只做出一次利率決定，下一次議息是在9月21日。

當市場預期一國利率將繼續攀升時，其貨幣往往會走強。正是這樣的預期幫助瑞郎兌美元達到了大約8年來的最高水平。

2023年7月中旬，美元兌瑞郎自2015年以來首次跌破0.8600，當時瑞士央行取消了瑞郎兌歐元的匯率上限，導緻美元兌瑞郎大跌。

瑞郎是避險貨幣

避險資產是投資者在市場恐慌加劇、不確定時期購買的資產，目的是保護自己的財富。

回想2023年3月，在美國和瑞士的銀行業動盪期間，瑞郎兌美元大幅升值了2.86%。

目前，經濟衰退擔憂也幫助推高了避險貨幣瑞郎的價值。

美國通脹數據發布當天，美元兌瑞郎單日波幅擴大55%

2023年迄今，美元兌瑞郎單個交易日內平均波幅約56個點(盤中最高點到最低點之間)。

而在美國消費者價格指數(CPI)發布日，該貨幣對平均日波幅上升至87個點。相當於波動性提高了55% !

最新美國通脹數據將於8月10日(週四)公佈，屆時美元兌瑞郎可能呈現大幅震盪！

目前，經濟學家預測7月美國：

• CPI環比(2023年7月對2023年6月)= 0.2%

• 核心CPI(不包括波動較大的食品和能源價格)環比= 0.2%

• CPI同比(2023年7月vs 2022年7月)= 3.3%(較6月同比漲幅3%略有反彈)

• 核心CPI同比= 4.8%(與6月核心CPI同比4.8%持平)

潛在情形：

• 若數據顯示美國通脹進一步放緩，則美聯儲可能放棄9月加息，進而拖累美元/瑞郎走低。

• 若CPI高於預期，則會引發了人們對通脹抬頭的擔憂，迫使美聯儲9月再次加息。在這種情況下，美元/瑞郎可能走高。

補充信息：

• 在7月12日低於預期的美國CPI發布後，美元兌瑞郎盤中波幅達139個點！

• 當時創下2023年以來該貨幣對最大單日跌幅，也是今年迄今為止第三大單日波幅(包括上漲和下跌)。

以此類推，在本週四美國CPI發佈時，美元/瑞郎很可能出現劇烈波動。

未來一周，美元/瑞郎可能交投於0.8620 - 0.8827

根據彭博的外匯模型，未來一周美元兌瑞郎波動於上述區間內的可能性為72%。

以下是短線技術關鍵位：

潛在支撐位：

• 21日簡單移動均線

• 0.864 - 0.866區域=彭博模型的下邊界/ 7月匯價波動區域

• 0.8600 =重要心理位

潛在阻力位：

• 0.8800 =重要心理位

• 0.8820 = 5月初低點/彭博外匯模型預測的上限/ 50日簡單移動均線/美元/瑞郎自2022年11月以來下行趨勢的上邊界

• 0.89014 = 2023年6月低點

文章來源：FXTM富拓

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Cohen

大宗商品

世界黃金協會（WGC）的數據顯示，在經歷了三個月的淨拋售後，隨著土耳其央行再次發揮了關鍵作用，6月份各國央行再次成為黃金的淨買家。

世界黃金協會在其最新報告中說，6月份有6家央行買入黃金，而市場上僅有2家賣家。報告稱，淨購買量總計為55噸。

經過三個月的拋售，土耳其在6月份購買了11噸黃金。然而，土耳其要想把其黃金儲備恢復到今年年初的水平，還有相當大的困難。即使在6月份購金之後，土耳其央行今年的黃金持有量也減少了100噸。

土耳其央行被迫出售黃金以滿足國內需求，因為土耳其政府已採取措施限制黃金進口，以控制貿易逆差。土耳其國內零售需求激增，因為消費者希望得到黃金來保護自己，免受貨幣貶值和通脹大幅上升的影響。

波蘭是Gopaul在他的報告中強調的第三家央行，此前波蘭央行購買了14噸黃金。

Gopaul表示：“這是該國央行連續第3個月購金。去年該行曾表示，計劃增加100噸黃金儲備。今年迄今已增加48噸黃金，使其總黃金持有量達到277噸。”

6月份其他值得注意的買家是烏茲別克斯坦，該國購買了8噸黃金。捷克共和國增加了3噸黃金儲備，卡塔爾購買了2噸，印度購買了1噸。

報告稱，哈薩克斯坦和新加坡是6月份僅有的大賣家。哈薩克斯坦的官方黃金儲備減少了3噸。Gopaul指出，根據該國央行的評論，他預計2023年將會有更多的拋售。

最後，該報告稱，新加坡金融管理局當月減少了1噸黃金儲備。儘管6月份面臨拋售壓力，但新加坡仍是主要的黃金買家，其黃金儲備今年增加了逾71噸。

6月份各國央行的購金動作與市場的整體趨勢一致。上週，世界黃金協會表示，央行第二季度的黃金需求總計102.9噸，與去年第二季度報告的空前需求相比下降了39%。但由於第一季度的需求創歷史新高，2023年上半年央行的需求觸及歷史新高。

世界黃金協會的研究主管Juan Carlos Artigas最近表示：“從今年年初開始，我們一直在說，我們可能不一定會達到2022年的水平，但我們確實預計該行業將保持相當健康。”

雖然央行需求在去年空前高漲的基礎上有所降溫，但分析師表示，在今年剩餘時間裡，央行購金熱將繼續為金價提供堅實的支撐。

文章來源：匯通網

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Kevin Du

經濟

• 中國7月出口同比降幅續創逾三年最大。

• 進口降幅創六個月最大。

• 預計年內外貿總體仍疲軟。

• 促內需政策發力，進口有望逐步改善。

中國7月以美元計價出口和進口同比降幅均繼續擴大並超出預期，顯示內外需求均面臨重大壓力。中美科技戰愈演愈烈、海外經濟增速放緩、國內居民消費意願不強等多因素影響下，預計年內外貿繼續呈疲弱之勢。

不過分析人士並認為，價格下降及高基數影響有望減弱，一定程度上能對年內後幾個月出口形成正向支持；同時，促消費和穩投資政策施力，疊加國際旅行提振，進口有望逐步改善。“預計中國出口將在未來幾個月進一步下降，直到年底觸底。”凱投宏觀(Capital Economics)稱。

該機構並表示，發達經濟體的近期消費支出前景仍然充滿挑戰，許多經濟體今年晚些時候仍面臨衰退的風險（即便是溫和的衰退）。相比之下，未來幾個月的中國進口可能會有所回升，受益於國際旅行提振等。

中國海關總署週二公佈，以美元計價7月出口同比下降14.5%，降幅高於路透調查預估中值的12.5%；進口同比下降12.4%，創六個月最大降幅，並遠大於路透調查預估中值的5%降幅。7月貿易順差為806億美元，路透預估中值為順差706億美元。

以美元計價出口同比已連續三個月下降，7月降幅再創2020年2月以來最大，當時受新冠肺炎疫情突然爆發影響，中國單月出口同比驟減40.6%。“預計弱外貿的狀態會延續到年底，”一位不願具名的官方專家稱。

他並指出，出口降幅超預期說明外需不穩，既與歐美經濟減速有關，亦顯示出以美國為主的“脫鉤斷鍊”對中國外貿的壓力；而進口的持續回落主要受國際大宗商品價格回落和國內需求不旺影響。

民間調查顯示，7月全球工廠活動依然低迷，這表明增長放緩和中國經濟疲軟正在對世界經濟造成影響，儘管美洲的情況明顯沒有其他地區那麼暗淡。

7月的政治局會議稱，國內需求不足，外部環境嚴峻複雜。要多措並舉，穩住外貿外資基本盤。要增加國際航班，保障中歐班列穩定暢通。

近期出口下降主受價格影響

出口增速下滑，主要受到海外需求放緩，價格因素拖累和去年高基數三方面的影響。其中，全球供應鏈逐步修復，國際能源、金屬、農產品等商品價格持續回落，拖累外貿商品價格持續回落。

“最近出口下降主要反映的是價格下降而非數量下降，出口量仍遠高於疫情前的趨勢，但並不認為這種數量優勢會持續下去，”凱投宏觀指出。

仲量聯行大中華區首席經濟學家龐溟也表示，貿易價格因素對出口和進口的拖累作用都比較明顯。考慮到全球貿易需求的收縮和中國新發展模式的要求，貿易量的因素對中國外貿的拖累估計將在未來幾個月內繼續顯現。

“我國外貿韌性足，預計年內價格因素和高基數影響將有所減弱，”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華則稱。

今年來汽車出口增長亮眼。海關數據顯示，前七個月以人民幣計價，中國機電產品出口同比增長4.4%，占出口總值的58.1%，其中汽車3，837.3億元，增長118.5%。而出口勞密產品、紡織品等小幅下降。

分國別看，前七個月以人民幣計價，與東盟貿易總值為3.59萬億元，增長2.8%，佔外貿總值的15.3%。與歐盟貿易總值為3.22萬億元，下降0.1%，佔13.7%。與美國貿易總值為2.64萬億元，下降9.6%，佔11.2%；上半年對東盟、歐盟、美國貿易總值分別同比增長5.4%、增長1.9%、下降8.4%。

“7月對東盟的出口也出現明顯下降..值得引起關注，”中國銀行研究員範若瀅指出，東盟經濟體以轉口貿易為主，主要從中國進口中間品、加工成終端品後再出口至歐美市場，歐美需求不振將會影響中國對東盟的出口。中國對東盟出口走弱將對出口形勢產生巨大壓力。

進口有望好轉

國內需求繼續下滑，亦拖累7月進口，但6月來中國多項促內需和穩投資政策有望逐步發力並帶動進口改善。

中信證券固定收益部宏觀研究員許樹正表示，政治局會議結束後穩增長政策可能會陸續推出，大宗商品進口量或能延續增長，疊加後續進口基數偏低，進口同比讀數有向好回升的可能。

“預計下半年進口增長的韌性仍大於出口。”龐溟稱。

中國商務部對外貿易司司長李興乾7月中旬表示，下半年外貿形勢“極為嚴峻”，要更加積極主動擴大進口。中國7月官方製造業採購經理人指數(PMI)企穩微升，但新出口訂單指數下降0.1個百分點至46.3，連續五個月下降。財新7月製造業PMI中的新出口訂單指數則錄得2022年10月以來新低。

文章來源：路透

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Samantha Luan

美國經濟在11次加息後依然有超預期的表現，主要原因是美國家庭的資產負債表和現金流狀況仍然很好，由於家庭消費貢獻了超過70%的GDP，企業招聘一直很活躍，政府的救助計劃和產業政策也比較成功，因此今年上半年美國經濟還沒有衰退。但問題是美國接下來能避開衰退嗎？

美國國家經濟研究局NBER負責確定衰退的開始和結束月份。他們把衰退定義成經濟活動顯著下降，而且影響遍及整個經濟，並且持續數月以上。這個定義裡面的經濟活動涉及很多指標，決定衰退要對這些指標綜合考慮，並沒有固定的規則。因此分析師更喜歡用一個簡單的方法，就是把GDP增速連續兩個季度負增長看作是衰退，用這個方法去驗證過去的衰退效果很不錯。

但仔細看就會發現美國GDP增速在2022年一季度和二季度連續負增長，當時股市也大幅下跌。但是到現在為止還沒有被宣佈為衰退，這有兩種可能：

一種可能是衰退的確定有明顯的滯後。例如2007年12月開始的衰退，正式宣布的時間是2008年12月；2009年6月衰退結束，但正式宣布的時間是2010年9月。所以可能將來某天NBER宣布，衰退已經在2020年上半年發生了，持續了6個月或者8個月，現在也結束了。美國歷史上，有一次衰退時間持續6個月，有三次衰退持續時間8個月。這種情形大家可能從來沒想到過，但完全可能出現，也是非常完美的結果，畢竟壞日子已經過去了。

當然，更可能的情況是NBER覺得2022年上半年的經濟衰退還不算嚴重，畢竟之前也有過類似幅度的GDP負增長，但也排除在外了。

仔細觀察歷史記錄就會發現，過去衰退開始當季或者上一個季度，GDP增速很高的情況經常出現，比如1960年1季度GDP增速8.9%，1973年4季度增速3.8%，1981年3季度增速4.8%，2001年2季度增速2.5%，都比今年GDP一季度增速2%，二季度2.4%要更高，但都沒有阻止當季或者下一季的衰退到來。

用同樣的方法，我們就會發現，今年一二季度的非農就業，消費等指標雖然表現超預期，但對比歷史上衰退開始時或者之前的數據，都可以找到更好的表現，但並未阻止衰退的發生的情形。也就是說，歷史上的衰退常常以軟著陸的形式開始，以硬著陸的結果結束。

值得強調的是，大家特別重視的失業率數據，其實是衰退的滯後指標。失業率從高走低當然是好事，但低到一定程度後，只要逆轉0.4個百分點，就意味著衰退幾乎必然來臨。美國4月失業率3.4%是1969年以來的最低點，如果接下來失業率上升到3.8%，衰退就幾乎必然發生，失業率會繼續走高。

從客觀分析來看，筆者無法排除美國經濟下半年或者明年衰退的可能，事實上未來衰退的可能性在繼續加大。

筆者曾經指出美國家庭的“超額儲蓄“是美國經濟和就業表現好的重要原因，它指的是美國家庭在疫情中陸續收到政府5萬億美元救助費用後，一開始沒有加大消費，而是加大儲蓄，疫情后才開始增加消費，相對於疫情前的儲蓄趨勢而多出來的額外儲蓄，就是可以用來繼續消費的錢。

剩下的5000億美元超額儲蓄是今年3月的數據，到了4月，只剩下3700億美元。按照過去一年平均每個月1000億美元的消耗來計算，最快今年8月，最慢今年底就會全部花完。

之後美國家庭消費的意願就會明顯減弱，加上美國今年出口持續下降，企業盈利狀況會繼續走弱，11次加息給家庭和企業帶來的負面衝擊會變得越來越顯著。在目前美國銀行持續收緊信貸，商業地產空置率繼續上升後，經濟中許多脆弱的部分就會體現出來，“黑天鵝“事件也可能發生。

實際上衰退除了基本面上的體現，很大程度上也是信心的體現。即使現在各種民調中，認為衰退會到來的居民佔比在減少，但依然是超過50%的。他們對經濟的信心減弱，就會傳導給企業和更多人。

今年上半年美股大漲，但現在估值偏高，嚴重超買，都顯示美股有回調風險，也許惠譽下調美國主權債券評級就是一個催化劑。美股下跌會影響美國家庭的淨財富。隨著下半年美國家庭現金流變差，資產負債表變差，衰退就會來敲門了。

當然，大家肯定希望美聯儲把好舵，在衰退來臨前即使放鬆貨幣政策，但過去的記錄顯示，美聯儲加息總是會把事情搞砸。目前，過往反複驗證有效的兩項可靠衰退預測指標都依然頑固地指向衰退無法避免。

一個是美債利率倒掛指標，一旦十年期美債利率低於短期，例如三個月或者兩年的利率，就基本上提前預告了衰退必然到來，根據我們的方法，美國1955年至今，出現了11次利率倒掛，對應了之後的10次衰退。

平均來說，利率倒掛領先衰退最短是6個月，平均是12個月，最長一次是2006年1月出現倒掛，距離2007年12月開始的衰退，間隔了23個月，還有一次間隔了20個月。如果我們把2022年8月作為利率持續倒掛開始計算，那麼今年8月衰退開始，就符合過去的平均間隔，即使明年7月才開始衰退也沒有跳出過去的規律。

有趣的是，過去每次利率倒掛持續加深，都有分析師說“這次不一樣”。例如2006-07年，大家說這是因為中國購買美債壓低了利率，美國不會衰退。但最終衰退不僅來了，而且是以金融危機的形式出現的。目前，利率倒掛的程度遠強於2006-2007年，要擺脫衰退實在是難於登天。

另外一個可靠預測指標是世界大型企業聯合會（Conference Board）的經濟領先指標，它是10個細分指標的綜合，包括工作時長、失業救濟申請、新訂單、新房開工、標普指數、利率倒掛等等。很有意思的是，在2007年11月，10個細分指標按水平衡量，僅有4個較弱，按趨勢衡量，僅有3個指標惡化，其餘表現穩定或者改善，但是衰退在12月就開始了，只不過一年後大家才收到通知。

現在領先指標表現比當時還要更差，接下來衰退只會遲到，但不會缺席。筆者相信，圍繞美國經濟未來是否衰退的辯論還會繼續，但我給大家兩個有用的建議。

第一是對投資來說，預測不是最重要的。巴菲特反复說過他不做預測也不聽預測，最重要的是能夠靈活應對市場變化的資產配置，股、債、匯、商品，一級、二級、房地產、保險都應該有，盡可能降低資產之間的相關性，衰退來了有一批資產受益，衰退不來有另外一批資產受益，財富就可以穩健增長。

第二個建議是中國經濟要走出困境，最需要的是學習的是美國的衝擊應對、宏觀研究、產業政策與科技創新，以及更深層的獨立思考與自由精神的力量。

文章來源：新浪財經，作者：夏春

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Damon

俄烏衝突

大宗商品

俄烏衝突戰火蔓延至石油港口，儘管油價依然穩定，但交易員們已經開始行動起來了。

據環球網，上週末，烏克蘭無人艇接連出動，在遠離烏克蘭海岸的地區先後重創俄軍登陸艦和大型油輪，同時還宣布“將俄羅斯在黑海的六個港口列為戰爭危險區”。

8月4日，烏軍無人艇對位於黑海東岸的俄海軍基地新羅西斯克發動突襲，導致俄軍“奧列涅戈爾斯基·戈爾尼亞克”號大型登陸艦遭受嚴重破壞，無法執行作戰任務，同時也讓這座集軍事基地、商業設施和油料碼頭於一身的海上交通中樞中斷航運幾個小時。

環球網援引西方媒體稱，這是烏克蘭海軍首次襲擊遠離烏克蘭海岸的目標。

但布倫特原油價格僅小幅上漲，然後持平，隨後回落。

應當注意的是，此次襲擊首次令俄羅斯通過黑海的大宗商品出口面臨風險。

據統計，俄羅斯每天在全球市場上銷售的大部分糧食和15%至20%的石油都是通過這條航線出口。莫斯科的保險和運輸成本可能會大幅上升，歐洲和全球市場也面臨風險。

與此同時，原油價格已連續六週上漲。

交易員正迅速把握機會：根據CFTC的最新數據，基金經理上周公布的大多數石油產品的看漲押注進一步增加，為4月份以來的最高水平，而WTI的直接多頭是去年7月以來的最高水平。

洲際交易所(ICE)柴油淨多頭觸及2022年5月以來的最高水平。

紐約商品交易所(Nymex)汽油淨看漲頭寸觸及去年2月以來的最高水平。

文章來源：華爾街見聞

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Devin

經濟

新冠危機爆發之後，美歐日等發達經濟體用無限量QE政策製造了“假性繁榮”，之所以稱之為“假性繁榮”，是因為這個經濟增長周期不具備長期性，且伴隨著高通脹、高資產泡沫與高負債等現象。

但“假性繁榮”恰恰是美國國際金融戰略所需要的，因為繁榮到蕭條是華爾街掠奪全球財富的曲線，只有世界經濟出現高波動率，華爾街大行才能完成高拋低吸的金融遊戲，並借助金融槓桿獲取暴利，因此“假性繁榮”之後必會迎來蕭條，否則美國金融壟斷集團就無法完成全球財富的掠奪遊戲，同時美元霸權也無法被強化，所以全球性新危機的再現是必然過程。

美聯儲激進加息，表面上是控制通脹，實際上是劍指全球資產高泡沫，一面利用美元高利率吸引國際流動性，一面在外圍努力製造流動性陷阱，為華爾街的收割計劃創造有利條件。

隨著美聯儲加息週期逐漸進入尾聲，國際金融風險無疑也會快速上升，否則美國的剪羊毛運動就會泡湯。當下的國際市場四處都充滿了火藥桶的味道，因為全球主要經濟體普遍深處於歷史性的債務、房地產與股市三大泡沫之中，美歐日都是如此，而中國若處理不好地產債問題的話，國內的系統性風險也會攀升，所以當前的國際金融市場只不過在等待一個引子罷了，潛在金融風險是非常高的。

如今的世界經濟具有突出的被動性特徵，資產高泡沫嚴重阻礙了全球經濟的發展，同時美國又具有掠奪世界財富的主動意願，這就令世界經濟的風險明顯上升。

美國當前用戰略數據掩飾其經濟風險，其目的就是想通過烘托美國經濟的穩健，並用高利率來誘捕國際投資者，對此國內投資者應保持警惕，以免踏入美國的金融陷阱，結果被“利息換本金”遊戲套牢，一些人因貪圖美元利率與美元資產高收益，最後將被美國掃蕩本金。

例如美債收益率當前就比較高，美債又是所謂的無風險資產，按道理當前應該是逐漸投資美債的時期，但這個所謂的無風險主要是對美國本土投資者而言的，對美國的戰略對手而言，美債也是風險資產，甚至是高風險資產。對中國而言就是如此，從美國對華的激進戰略來看，美國的長臂管轄威脅始終存在，一旦美國要硬收割中國海外資產，中國持有的美債自然就會面對高風險，因此中國應合理降低美債持倉。

目前美國受制於其跨國公司的在華利益，因此對中國的海外資產暫時是有心無力，未來一旦美國在華利益削減的話，外部投資風險就會顯著拉升，所以中國未來的海外投資要更加重視與國際資本的對沖問題，要更加註意兩者的平衡問題，不能在中美關係下滑期不斷擴張外部投資，而要適當回籠資金。

當前的世界經濟實際上又再次面對危機週期律問題，經濟的下行風險不僅在增強，危機因子也在增強，在這個週期中要合理減持美歐日等風險投資，同時內部投資的風控也應加強。