無人機交鋒：俄羅斯在哈爾科夫推進，澤連斯基承諾將俄羅斯變成“無船之國”

Devin

俄烏衝突

摘要:

俄羅斯和烏克蘭7日互相使用無人機轟炸對方，並指責對方襲擊本國城市，與此同時，俄羅斯宣布其部隊在東部戰線取得進展，而烏克蘭總統澤連斯基則威脅要讓俄羅斯變成一個“無船之國”。

當地時間8月7日，俄羅斯和烏克蘭互相使用無人機轟炸對方，並指責對方襲擊本國城市，與此同時，俄羅斯宣布其部隊在東部戰線取得進展，而烏克蘭總統澤連斯基則威脅要讓俄羅斯變成一個“無船之國”。

在此之際，俄羅斯已經要求其在金磚集團內的伙伴——巴西、俄羅斯、印度、中國和南非——以及其他夥伴，對在沙特城市吉達就烏克蘭危機舉行的磋商進行評估，而中國則重申其在烏克蘭問題上堅持獨立和中立的立場。

位於俄羅斯首都莫斯科西南處的卡盧加省省長表示，該省防空系統當天凌晨在其上空擊落了一架無人機。

此外，別爾哥羅德省省長也宣布，其防空系統擊落了另一架飛越該省上空的無人機

在烏克蘭，烏克蘭內政部長伊霍爾·克里門科在7日表示，俄羅斯發動的兩起導彈襲擊造成5人死亡、31人受傷，此前，導彈還擊中了烏克蘭東部頓涅茨克地區波克羅夫斯克市的部分住宅樓。

克里門科表示，第一起襲擊造成4位平民死亡，而第二起襲擊則導致頓涅茨克地區的緊急事務負責人喪生，他還補充稱，搜救行動仍在繼續。

俄羅斯的推進

在實地方面，俄羅斯軍方證實，其部隊在3天內向烏克蘭東北部哈爾科夫省庫皮揚斯克長11公里的前線推進縱深超過3公里。需要指出的是，烏克蘭軍隊在去年9月重新控制了這一地區。

俄羅斯國防部在其每日簡報中指出，該地區位於庫皮揚斯克東北部的維爾查納鎮和佩爾霍特拉夫涅維鎮之間。

而烏克蘭在今年7月中旬承認其在俄羅斯軍隊發動攻擊的庫皮揚斯克地區處於“防禦地位”，此後，俄羅斯也證實它在當地推進。

在這樣的背景下，俄羅斯軍方宣布，其西部集團軍控制了烏克蘭軍隊的7個陣地，並且摧毀了奧爾尚地區的一個步兵連。

俄羅斯國防部表示，俄羅斯砲兵在使用無人機進行監視行動後，摧毀了位於烏克蘭東部萊曼市附近的烏克蘭軍區總部。

俄羅斯國防部播放了據稱是襲擊過程的圖片，並表示其部隊能夠擊退烏克蘭軍隊在克利切夫卡地區向巴赫穆特發起的進攻，此外還襲擊了烏克蘭軍隊在同一地區的陣地。

澤連斯基的威脅

另一方面，烏克蘭總參謀部表示，其部隊遭遇了俄羅斯向哈爾科夫的庫皮揚斯克以及頓涅茨克的萊曼、馬林卡和阿夫迪夫卡戰線推進的企圖。

在海上方面，烏克蘭總統澤連斯基威脅稱，如果俄羅斯繼續襲擊烏克蘭的港口和船隻，那麼俄羅斯將成為一個“無船之國”。

烏克蘭總統澤連斯基指責俄羅斯轟炸居民樓，並稱必須制止“俄羅斯恐怖主義”。

另一方面，烏克蘭海軍錶示，有3艘所謂的“敵對艦艇”正在黑海執行戰鬥任務，其中並不包括帶有導彈的艦艇。

另一方面，烏克蘭軍隊南部地區作戰司令部發言人納塔利婭·胡梅紐克表示，俄羅斯軍隊正在不斷改變軍事戰術，並且正在努力收集信息，以便在接下來的48個小時內從黑海對烏克蘭發動導彈襲擊。

吉達會談

在政治上，俄羅斯外交部發言人瑪麗亞·扎哈羅娃7日表示，俄羅斯希望其在金磚國家集團內的合作夥伴以及其他合作夥伴，能夠分享它們對在吉達舉行的烏克蘭問題高層磋商的評估。

包括中國、印度、美國和歐洲國家在內的40多個國家，參加了在上週日結束的吉達會談，俄羅斯缺席此次會議。

扎哈羅娃補充稱，俄羅斯外交部獲悉了“在烏克蘭政權和七國集團成員國的倡議下”，沙特城市吉達於8月5日和6日主辦的烏克蘭問題磋商的情況。

另一方面，中國外交部證實，中國外交部長王毅在與俄羅斯外交部長拉夫羅夫的電話交談中證實，中方在烏克蘭問題上堅持獨立和中立的立場。

在7日早些時候，中國外交部表示，沙特阿拉伯最近主辦的旨在解決烏克蘭危機的國際會談，有助於“建立國際共識”。

另一方面，德國政府發言人7日證實，吉達會談取得了成功，因為它們反映了國際社會努力結束這場戰爭的願望。

交換戰俘

另一方面，一名烏克蘭高級官員表示，俄羅斯和烏克蘭在當天進行了最新一輪的戰俘交換，其中包括將22名烏克蘭人送回國內。

烏克蘭總統辦公室主任安德烈·耶爾馬克表示，在被釋放的士兵中，有兩名軍官和一些在前線多個地區作戰的中士和士兵，他還補充稱，其中部分人受傷。

耶爾馬克表示，“今天，我們已將22名被囚禁的烏克蘭戰士接回。”他還解釋稱，他們之中年齡最大的54歲，最小的23歲，但俄羅斯方面尚未對此發表評論。

這場戰爭已經進入第18個月的時間，俄羅斯和烏克蘭在戰爭期間定期交換戰俘。

一名俄羅斯間諜被捕

另一方面，烏克蘭安全部門在7日表示，拘留了一名被指控幫助俄羅斯策劃襲擊正在訪問洪水災區的烏克蘭總統澤連斯基的女性。

烏克蘭安全部門表示，這名女子正在收集情報，以試圖了解澤連斯基在訪問尼古拉耶夫南部地區之前的行程。

澤連斯基在今年6月訪問了被洪水淹沒的尼古拉耶夫地區，而該地區在卡霍夫卡大壩受到轟炸並決口之後，受到了洪水的侵襲。

烏克蘭安全部門補充稱，該嫌疑人正在幫助俄羅斯準備“對尼古拉耶夫地區發動大規模空襲”，並尋求有關電子戰系統和彈藥庫位置的數據。

烏克蘭國家安全局表示，其官員在繼續監視這名女子，以獲取有關其俄羅斯接頭方與執行任務的更多信息，並在這名女子試圖向俄羅斯情報部門傳遞情報數據時將其“當場”抓獲。

該女子被指控在未經授權的情況下發布有關裝備和部隊動向的信息，並被判處12年監禁。

文章來源：半島電視台、通訊社

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Alex

外匯

英鎊/美元(GBP/USD) – 反彈未改短期跌勢，“上軌”附近將遇輪番阻力

上方阻力參考: 1.2850、1.2900、1.2970

下方支持參考: 1.2680、1.2590、1.2485

日線圖看，雖然近來屬於英國經濟的好消息不多，但美元整體回落還是讓英鎊連續三日走高。行情來看，止跌於短期下降通道下軌的反彈正遭遇3月起中期漲勢通道下軌反壓。而若回落再度跌破2021年5月-2022年9月跨年度跌勢的61.8%回撤位1.2760(也是7月28日低點)，匯價恐難免重啟跌勢。後續支撐來看，5月高點1.2680，6月29日低點1.2590等點位料有買盤承接力。指標方面，現價反彈並未扭轉MACD跌破零軸後的頹勢；RSI也震盪落入弱勢區，提示英鎊趨勢偏弱。

4小時圖看，英鎊即期反彈尚不足以打破於短期下降通道中的震盪跌勢，除非上行先後站上中期漲勢下軌反壓，以及短期通道上軌；隨後緊接著6月前高1.2850至1.2900關口也將有持續拋壓。唯有悉數站上，多頭方可重建衝關16個月高點的強勢。後續上行首先將經受4月13日低點1.2970至1.30整數關阻力區的考驗。指標方面，MACD持續回升後快線接近收復零軸；RSI震盪攀升進入強勢區，提示即期反彈已至趨勢強弱轉換的關鍵節點。

美元/人民幣(USD/CNH) – 力破7.20強阻區域，重建向上沖關強勢

上方阻力參考: 7.2555、7.3000、7.3740

下方支持參考: 7.2000、7.1700、7.1500

日線圖看，在調控重拳影響過後，離岸美元/人民幣重返升勢，在新近形成的短期下降通道上軌附近連漲3日後，匯價重建漲向7.2850年內高位的強勢。點位來看，去年大型頭肩頂肩部高點7.2555，以及7.2850至7.30整數關一帶料均有拋壓駐守；悉數突破後多方將劍指7.3740的去年高點。惟在匯價行至7.20上方階段，美元多頭仍需警惕調控加力的風險。指標方面，MACD快線在收復零軸的同時形成金叉；RSI回升步入強勢區，呈現匯價啟動新一輪拉升的強勢。

4小時圖看，離岸美元/人民幣在先後衝破跌勢上軌和7.20“敏感位”後加速上攻，除非有全新的“外力”作用，匯價很快跌回後者下方的風險有限。潛在支撐來看，去年11月4日低點7.1700至2020年3-6月高位成交密集區7.1500關口將為初步支撐，跌破則將向跌勢通道下軌運行。隨後7月低點7.1150至6月16日低點7.1030一帶爭奪更為關鍵，後者一破，匯價中短期頂部結構成形。指標方面，MACD在零軸上方再次金叉；RSI上行逼近超買線，彰顯市場即期強勢。

黃金/美元(XAU/USD) – 難逃頸線位“引力”，有待打破弱均衡態勢

上方阻力參考: 1959、1985、2000

下方支持參考: 1935、1900、1877

日線圖看，黃金再次受美元和長端美債收益率攜手走高的壓制，多空雙方針對前期小型複合頭肩底頸線位1935(7月5日高點，接近5月低點區域)關鍵支撐的爭奪依然千鈞一發。一旦跌破，下行將極易再測1900整數位(接近6月低點)支撐強度，該位再失則將開啟更大中期下檔空間。預計下方去年6月高點1877至3月6日高點1858將有持續的買盤承接力。指標方面，MACD快線率先跌破零軸；RSI於弱勢區走平，提示金價趨勢逐漸轉弱。

4小時圖看，金價隔夜回撤恐再次形成波段更低高點，多方唯有力守1935不破以止頹勢。然而上行也將很快遭遇短期下降通道上軌和2月高點1959的輪番阻力。突破後者，多頭將繼續重新挑戰5-6月箱體上限1985至2000關口強阻區域。後者也是市場重新上看2070歷史高點的門檻位，此前5月上旬低點2030亦有拋壓駐守。指標來看，MACD快線在零軸下方逐漸走平，且有形成死叉的跡象；RSI在弱勢區震盪後走平，呈現市場短暫處於弱平衡狀態。

美油(CRUDE) – 小幅回撤脫離近期高位，80上方漲勢完好

上方阻力參考: 82.65、85.40、88.33

下方支持參考: 80.00、77.17、76.20

日線圖看，美元走強和獲利了結壓製油價隔夜走低，但黑海油運潛在風險限制市場跌幅。美油暫離4個月高點，但多頭對1季度高位82.65至年內高點83.40阻力區仍保持著威脅，同時7月來短期漲勢依舊完好。突破後者將開啟更大上行空間，去年8月低位區域85.40，去年7月14日低點88.33亦為阻力參考。再往上，去年3月低點/10月反彈高點區域92.29又是一大中期強阻。指標方面，MACD在零軸上方升勢放緩；RSI逼近超買線後走平，提示多方面對強阻略顯猶豫。

4小時圖看，美油隔夜僅略有回撤，短期上升常態仍在延續。且只要80關口至通道下軌形成至關重要的短期支撐不破，則強勢依舊完好。但若失守，延續許久的升勢節奏將被打破。而在下方“減產缺口”內部，7月13日高點77.17，以及去年9月低點76.20等點位料有踴躍買盤。隨後5-6月震盪箱體上限73.90也有相當的買盤承接力。與此同時，指標方面略有敗像：MACD和RSI的波段高點與現價連創新高的態勢相悖，預示市場面臨上行阻力。

道瓊斯工業平均指數(WSt30) – 反彈大幅抹去近日跌幅，上看紀錄高點勢頭未改

上方阻力參考: 35515、36230、36970

下方支持參考: 35000、34600、33630

日線圖看，美聯儲“三把手”威廉姆斯暗示明年降息，這令美股恢復升勢。道指反攻勢頭相對強烈，幾乎單日收復此前三連跌的陰線實體，並恢復瞄準紀錄高點的向上攻勢。若能站穩去年4月高點35515一帶阻力上方，則將先後挑戰2021年12月16日反彈高點36230，以及36970的歷史高位。回撤風險來看，去年12月高點35000至6月高點34600的中期頭肩底結構頸線位現轉為重要支撐區域。跌破則強勢暫緩，隨後去年10月起中期漲勢下軌，以及6月23日、27日雙底下限33630亦有穩固的買盤承接力。再破市場中期行情恐轉弱，下方2021年6月低點33030，以及5月低點32575亦為後續支撐參考。指標方面，MACD在零軸上方死叉後跌勢已放緩；RSI再次回升逼近超買區，呈現股指抗跌韌性。

文章來源：FXTM富拓

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Cohen

大宗商品

週二（8月8日）亞洲時段，現貨黃金窄幅震盪，目前交投於1934.17美元/盎司附近，數據面相對清淡，市場觀望情緒較濃，普遍等待週四的美國7月份CPI數據，以明確是否會進一步加息。

隔夜美聯儲理事鮑曼重申需要進一步加息，給美元提供支撐，令金價承壓，但紐約聯儲主席威廉姆斯講話措辭偏向鴿派，拖累美債收益率表現，給金價提供支撐。留意1925-1947區域突破情況，分別是上週低點支撐和布林線中軌阻力。

本交易日需要關注費城聯儲主席哈克和里奇蒙德聯儲主席巴爾金的講話，哈克過去兩個月的講話風格略微偏向鴿派，而巴爾金過去兩個月的講話風格比較中性，略微偏鷹。

日線級別：震盪下行；10日均線下穿21日均線結成死叉，MACD死叉，KDJ死叉，在頂破10日均線1946.80前，布林線中軌阻力也在該位置附近，後市略微偏向震盪下行，留意上週低點1925.43附近支撐，若跌破該支撐，則金價可能會進一步試探7月10日低點1912.57附近支撐，進一步支撐參考1900關口和200日均線1895.88附近位置。

由於KDJ也初步發出短線超買信號，若金價強勢頂破了10日均線，則削弱短線看空信號；進一步阻力參考21日均線1953.96附近位置，然後是1960關口，強阻力參考100日均線1967.82附近位置，如果進一步上破，則增加後市看漲信號。

現貨黃金交易策略：本週將迎美國CPI數據，市場進入觀望模式_1 阻力：1940.00；1946.80；1953.96；1960.00；

支撐：1925.43；1912.57；1900.00；1895.88；

短線操作建議：觀望；激進者逢高謹慎短空。

文章來源：匯通網

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Owen Li

外匯

• 瑞郎是今年迄今兌美元表現最好的G10貨幣

• 瑞士央行利用瑞郎匯率幫助實現通脹目標

• 瑞郎是避險貨幣

• 2023年迄今，美元/瑞郎在美國CPI發布當日波動幅度超過平均水平55%

• 彭博外匯模型：本周美元/瑞郎料波動於0.8620 - 0.8827

瑞郎是今年迄今兌美元表現最好的G10貨幣

在作者下筆時，美元/瑞郎今年以來已貶值逾5%（瑞郎走強+美元走弱=美元/瑞郎下跌）。

經過7月份大部分時間的角力，瑞郎最終取代英鎊成為年內兌美元漲幅最大的貨幣。今年以來，瑞郎兌G10貨幣也呈現全面上漲之勢。

瑞士央行允許瑞郎走強

瑞士央行使用瑞郎匯率作為控制通脹的主要工具。瑞郎走強意味著進口通脹的影響降低，也就是說進口商品和服務的價格不會上漲得那麼快，本幣走強使進口價格更便宜。

瑞郎走強也意味著其出口收入增加，因此瑞士保持持續的貿易順差，這反過來又從根本上支持瑞郎走強。有趣的事實：2023年前6個月，瑞士手錶出口有4個月實現了兩位數的同比增長(10%)。

在限制瑞郎升值十多年後，瑞士央行終於在2022年11月發出信號，準備賣出外幣，允許瑞郎走強。

瑞士央行賣出外幣、買入瑞郎有助於推升瑞郎的價值，自那時以來美元兌瑞郎的下行趨勢即證明了這一點。

此外，瑞士央行保持了繼續加息的意願。儘管通率已經回落到央行0% - 2%的目標範圍內(瑞士7月CPI 上漲1.6%)，但市場仍然預期央行可能進一步加息。

瑞士央行似乎擔心通脹可能在今年晚些時候捲土重來，因此市場預期該行可能再次加息。

在作者下筆時，隔夜指數掉期顯示，瑞士央行2023年底前進一步加息25個基點的可能性為60%。注：瑞士央行每季度只做出一次利率決定，下一次議息是在9月21日。

當市場預期一國利率將繼續攀升時，其貨幣往往會走強。正是這樣的預期幫助瑞郎兌美元達到了大約8年來的最高水平。

2023年7月中旬，美元兌瑞郎自2015年以來首次跌破0.8600，當時瑞士央行取消了瑞郎兌歐元的匯率上限，導緻美元兌瑞郎大跌。

瑞郎是避險貨幣

避險資產是投資者在市場恐慌加劇、不確定時期購買的資產，目的是保護自己的財富。

回想2023年3月，在美國和瑞士的銀行業動盪期間，瑞郎兌美元大幅升值了2.86%。

目前，經濟衰退擔憂也幫助推高了避險貨幣瑞郎的價值。

美國通脹數據發布當天，美元兌瑞郎單日波幅擴大55%

2023年迄今，美元兌瑞郎單個交易日內平均波幅約56個點(盤中最高點到最低點之間)。

而在美國消費者價格指數(CPI)發布日，該貨幣對平均日波幅上升至87個點。相當於波動性提高了55% !

最新美國通脹數據將於8月10日(週四)公佈，屆時美元兌瑞郎可能呈現大幅震盪！

目前，經濟學家預測7月美國：

• CPI環比(2023年7月對2023年6月)= 0.2%

• 核心CPI(不包括波動較大的食品和能源價格)環比= 0.2%

• CPI同比(2023年7月vs 2022年7月)= 3.3%(較6月同比漲幅3%略有反彈)

• 核心CPI同比= 4.8%(與6月核心CPI同比4.8%持平)

潛在情形：

• 若數據顯示美國通脹進一步放緩，則美聯儲可能放棄9月加息，進而拖累美元/瑞郎走低。

• 若CPI高於預期，則會引發了人們對通脹抬頭的擔憂，迫使美聯儲9月再次加息。在這種情況下，美元/瑞郎可能走高。

補充信息：

• 在7月12日低於預期的美國CPI發布後，美元兌瑞郎盤中波幅達139個點！

• 當時創下2023年以來該貨幣對最大單日跌幅，也是今年迄今為止第三大單日波幅(包括上漲和下跌)。

以此類推，在本週四美國CPI發佈時，美元/瑞郎很可能出現劇烈波動。

未來一周，美元/瑞郎可能交投於0.8620 - 0.8827

根據彭博的外匯模型，未來一周美元兌瑞郎波動於上述區間內的可能性為72%。

以下是短線技術關鍵位：

潛在支撐位：

• 21日簡單移動均線

• 0.864 - 0.866區域=彭博模型的下邊界/ 7月匯價波動區域

• 0.8600 =重要心理位

潛在阻力位：

• 0.8800 =重要心理位

• 0.8820 = 5月初低點/彭博外匯模型預測的上限/ 50日簡單移動均線/美元/瑞郎自2022年11月以來下行趨勢的上邊界

• 0.89014 = 2023年6月低點

文章來源：FXTM富拓

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Cohen

大宗商品

世界黃金協會（WGC）的數據顯示，在經歷了三個月的淨拋售後，隨著土耳其央行再次發揮了關鍵作用，6月份各國央行再次成為黃金的淨買家。

世界黃金協會在其最新報告中說，6月份有6家央行買入黃金，而市場上僅有2家賣家。報告稱，淨購買量總計為55噸。

經過三個月的拋售，土耳其在6月份購買了11噸黃金。然而，土耳其要想把其黃金儲備恢復到今年年初的水平，還有相當大的困難。即使在6月份購金之後，土耳其央行今年的黃金持有量也減少了100噸。

土耳其央行被迫出售黃金以滿足國內需求，因為土耳其政府已採取措施限制黃金進口，以控制貿易逆差。土耳其國內零售需求激增，因為消費者希望得到黃金來保護自己，免受貨幣貶值和通脹大幅上升的影響。

波蘭是Gopaul在他的報告中強調的第三家央行，此前波蘭央行購買了14噸黃金。

Gopaul表示：“這是該國央行連續第3個月購金。去年該行曾表示，計劃增加100噸黃金儲備。今年迄今已增加48噸黃金，使其總黃金持有量達到277噸。”

6月份其他值得注意的買家是烏茲別克斯坦，該國購買了8噸黃金。捷克共和國增加了3噸黃金儲備，卡塔爾購買了2噸，印度購買了1噸。

報告稱，哈薩克斯坦和新加坡是6月份僅有的大賣家。哈薩克斯坦的官方黃金儲備減少了3噸。Gopaul指出，根據該國央行的評論，他預計2023年將會有更多的拋售。

最後，該報告稱，新加坡金融管理局當月減少了1噸黃金儲備。儘管6月份面臨拋售壓力，但新加坡仍是主要的黃金買家，其黃金儲備今年增加了逾71噸。

6月份各國央行的購金動作與市場的整體趨勢一致。上週，世界黃金協會表示，央行第二季度的黃金需求總計102.9噸，與去年第二季度報告的空前需求相比下降了39%。但由於第一季度的需求創歷史新高，2023年上半年央行的需求觸及歷史新高。

世界黃金協會的研究主管Juan Carlos Artigas最近表示：“從今年年初開始，我們一直在說，我們可能不一定會達到2022年的水平，但我們確實預計該行業將保持相當健康。”

雖然央行需求在去年空前高漲的基礎上有所降溫，但分析師表示，在今年剩餘時間裡，央行購金熱將繼續為金價提供堅實的支撐。

文章來源：匯通網

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Kevin Du

經濟

• 中國7月出口同比降幅續創逾三年最大。

• 進口降幅創六個月最大。

• 預計年內外貿總體仍疲軟。

• 促內需政策發力，進口有望逐步改善。

中國7月以美元計價出口和進口同比降幅均繼續擴大並超出預期，顯示內外需求均面臨重大壓力。中美科技戰愈演愈烈、海外經濟增速放緩、國內居民消費意願不強等多因素影響下，預計年內外貿繼續呈疲弱之勢。

不過分析人士並認為，價格下降及高基數影響有望減弱，一定程度上能對年內後幾個月出口形成正向支持；同時，促消費和穩投資政策施力，疊加國際旅行提振，進口有望逐步改善。“預計中國出口將在未來幾個月進一步下降，直到年底觸底。”凱投宏觀(Capital Economics)稱。

該機構並表示，發達經濟體的近期消費支出前景仍然充滿挑戰，許多經濟體今年晚些時候仍面臨衰退的風險（即便是溫和的衰退）。相比之下，未來幾個月的中國進口可能會有所回升，受益於國際旅行提振等。

中國海關總署週二公佈，以美元計價7月出口同比下降14.5%，降幅高於路透調查預估中值的12.5%；進口同比下降12.4%，創六個月最大降幅，並遠大於路透調查預估中值的5%降幅。7月貿易順差為806億美元，路透預估中值為順差706億美元。

以美元計價出口同比已連續三個月下降，7月降幅再創2020年2月以來最大，當時受新冠肺炎疫情突然爆發影響，中國單月出口同比驟減40.6%。“預計弱外貿的狀態會延續到年底，”一位不願具名的官方專家稱。

他並指出，出口降幅超預期說明外需不穩，既與歐美經濟減速有關，亦顯示出以美國為主的“脫鉤斷鍊”對中國外貿的壓力；而進口的持續回落主要受國際大宗商品價格回落和國內需求不旺影響。

民間調查顯示，7月全球工廠活動依然低迷，這表明增長放緩和中國經濟疲軟正在對世界經濟造成影響，儘管美洲的情況明顯沒有其他地區那麼暗淡。

7月的政治局會議稱，國內需求不足，外部環境嚴峻複雜。要多措並舉，穩住外貿外資基本盤。要增加國際航班，保障中歐班列穩定暢通。

近期出口下降主受價格影響

出口增速下滑，主要受到海外需求放緩，價格因素拖累和去年高基數三方面的影響。其中，全球供應鏈逐步修復，國際能源、金屬、農產品等商品價格持續回落，拖累外貿商品價格持續回落。

“最近出口下降主要反映的是價格下降而非數量下降，出口量仍遠高於疫情前的趨勢，但並不認為這種數量優勢會持續下去，”凱投宏觀指出。

仲量聯行大中華區首席經濟學家龐溟也表示，貿易價格因素對出口和進口的拖累作用都比較明顯。考慮到全球貿易需求的收縮和中國新發展模式的要求，貿易量的因素對中國外貿的拖累估計將在未來幾個月內繼續顯現。

“我國外貿韌性足，預計年內價格因素和高基數影響將有所減弱，”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華則稱。

今年來汽車出口增長亮眼。海關數據顯示，前七個月以人民幣計價，中國機電產品出口同比增長4.4%，占出口總值的58.1%，其中汽車3，837.3億元，增長118.5%。而出口勞密產品、紡織品等小幅下降。

分國別看，前七個月以人民幣計價，與東盟貿易總值為3.59萬億元，增長2.8%，佔外貿總值的15.3%。與歐盟貿易總值為3.22萬億元，下降0.1%，佔13.7%。與美國貿易總值為2.64萬億元，下降9.6%，佔11.2%；上半年對東盟、歐盟、美國貿易總值分別同比增長5.4%、增長1.9%、下降8.4%。

“7月對東盟的出口也出現明顯下降..值得引起關注，”中國銀行研究員範若瀅指出，東盟經濟體以轉口貿易為主，主要從中國進口中間品、加工成終端品後再出口至歐美市場，歐美需求不振將會影響中國對東盟的出口。中國對東盟出口走弱將對出口形勢產生巨大壓力。

進口有望好轉

國內需求繼續下滑，亦拖累7月進口，但6月來中國多項促內需和穩投資政策有望逐步發力並帶動進口改善。

中信證券固定收益部宏觀研究員許樹正表示，政治局會議結束後穩增長政策可能會陸續推出，大宗商品進口量或能延續增長，疊加後續進口基數偏低，進口同比讀數有向好回升的可能。

“預計下半年進口增長的韌性仍大於出口。”龐溟稱。

中國商務部對外貿易司司長李興乾7月中旬表示，下半年外貿形勢“極為嚴峻”，要更加積極主動擴大進口。中國7月官方製造業採購經理人指數(PMI)企穩微升，但新出口訂單指數下降0.1個百分點至46.3，連續五個月下降。財新7月製造業PMI中的新出口訂單指數則錄得2022年10月以來新低。

文章來源：路透

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評論

Samantha Luan

美國經濟在11次加息後依然有超預期的表現，主要原因是美國家庭的資產負債表和現金流狀況仍然很好，由於家庭消費貢獻了超過70%的GDP，企業招聘一直很活躍，政府的救助計劃和產業政策也比較成功，因此今年上半年美國經濟還沒有衰退。但問題是美國接下來能避開衰退嗎？

美國國家經濟研究局NBER負責確定衰退的開始和結束月份。他們把衰退定義成經濟活動顯著下降，而且影響遍及整個經濟，並且持續數月以上。這個定義裡面的經濟活動涉及很多指標，決定衰退要對這些指標綜合考慮，並沒有固定的規則。因此分析師更喜歡用一個簡單的方法，就是把GDP增速連續兩個季度負增長看作是衰退，用這個方法去驗證過去的衰退效果很不錯。

但仔細看就會發現美國GDP增速在2022年一季度和二季度連續負增長，當時股市也大幅下跌。但是到現在為止還沒有被宣佈為衰退，這有兩種可能：

一種可能是衰退的確定有明顯的滯後。例如2007年12月開始的衰退，正式宣布的時間是2008年12月；2009年6月衰退結束，但正式宣布的時間是2010年9月。所以可能將來某天NBER宣布，衰退已經在2020年上半年發生了，持續了6個月或者8個月，現在也結束了。美國歷史上，有一次衰退時間持續6個月，有三次衰退持續時間8個月。這種情形大家可能從來沒想到過，但完全可能出現，也是非常完美的結果，畢竟壞日子已經過去了。

當然，更可能的情況是NBER覺得2022年上半年的經濟衰退還不算嚴重，畢竟之前也有過類似幅度的GDP負增長，但也排除在外了。

仔細觀察歷史記錄就會發現，過去衰退開始當季或者上一個季度，GDP增速很高的情況經常出現，比如1960年1季度GDP增速8.9%，1973年4季度增速3.8%，1981年3季度增速4.8%，2001年2季度增速2.5%，都比今年GDP一季度增速2%，二季度2.4%要更高，但都沒有阻止當季或者下一季的衰退到來。

用同樣的方法，我們就會發現，今年一二季度的非農就業，消費等指標雖然表現超預期，但對比歷史上衰退開始時或者之前的數據，都可以找到更好的表現，但並未阻止衰退的發生的情形。也就是說，歷史上的衰退常常以軟著陸的形式開始，以硬著陸的結果結束。

值得強調的是，大家特別重視的失業率數據，其實是衰退的滯後指標。失業率從高走低當然是好事，但低到一定程度後，只要逆轉0.4個百分點，就意味著衰退幾乎必然來臨。美國4月失業率3.4%是1969年以來的最低點，如果接下來失業率上升到3.8%，衰退就幾乎必然發生，失業率會繼續走高。

從客觀分析來看，筆者無法排除美國經濟下半年或者明年衰退的可能，事實上未來衰退的可能性在繼續加大。

筆者曾經指出美國家庭的“超額儲蓄“是美國經濟和就業表現好的重要原因，它指的是美國家庭在疫情中陸續收到政府5萬億美元救助費用後，一開始沒有加大消費，而是加大儲蓄，疫情后才開始增加消費，相對於疫情前的儲蓄趨勢而多出來的額外儲蓄，就是可以用來繼續消費的錢。

剩下的5000億美元超額儲蓄是今年3月的數據，到了4月，只剩下3700億美元。按照過去一年平均每個月1000億美元的消耗來計算，最快今年8月，最慢今年底就會全部花完。

之後美國家庭消費的意願就會明顯減弱，加上美國今年出口持續下降，企業盈利狀況會繼續走弱，11次加息給家庭和企業帶來的負面衝擊會變得越來越顯著。在目前美國銀行持續收緊信貸，商業地產空置率繼續上升後，經濟中許多脆弱的部分就會體現出來，“黑天鵝“事件也可能發生。

實際上衰退除了基本面上的體現，很大程度上也是信心的體現。即使現在各種民調中，認為衰退會到來的居民佔比在減少，但依然是超過50%的。他們對經濟的信心減弱，就會傳導給企業和更多人。

今年上半年美股大漲，但現在估值偏高，嚴重超買，都顯示美股有回調風險，也許惠譽下調美國主權債券評級就是一個催化劑。美股下跌會影響美國家庭的淨財富。隨著下半年美國家庭現金流變差，資產負債表變差，衰退就會來敲門了。

當然，大家肯定希望美聯儲把好舵，在衰退來臨前即使放鬆貨幣政策，但過去的記錄顯示，美聯儲加息總是會把事情搞砸。目前，過往反複驗證有效的兩項可靠衰退預測指標都依然頑固地指向衰退無法避免。

一個是美債利率倒掛指標，一旦十年期美債利率低於短期，例如三個月或者兩年的利率，就基本上提前預告了衰退必然到來，根據我們的方法，美國1955年至今，出現了11次利率倒掛，對應了之後的10次衰退。

平均來說，利率倒掛領先衰退最短是6個月，平均是12個月，最長一次是2006年1月出現倒掛，距離2007年12月開始的衰退，間隔了23個月，還有一次間隔了20個月。如果我們把2022年8月作為利率持續倒掛開始計算，那麼今年8月衰退開始，就符合過去的平均間隔，即使明年7月才開始衰退也沒有跳出過去的規律。

有趣的是，過去每次利率倒掛持續加深，都有分析師說“這次不一樣”。例如2006-07年，大家說這是因為中國購買美債壓低了利率，美國不會衰退。但最終衰退不僅來了，而且是以金融危機的形式出現的。目前，利率倒掛的程度遠強於2006-2007年，要擺脫衰退實在是難於登天。

另外一個可靠預測指標是世界大型企業聯合會（Conference Board）的經濟領先指標，它是10個細分指標的綜合，包括工作時長、失業救濟申請、新訂單、新房開工、標普指數、利率倒掛等等。很有意思的是，在2007年11月，10個細分指標按水平衡量，僅有4個較弱，按趨勢衡量，僅有3個指標惡化，其餘表現穩定或者改善，但是衰退在12月就開始了，只不過一年後大家才收到通知。

現在領先指標表現比當時還要更差，接下來衰退只會遲到，但不會缺席。筆者相信，圍繞美國經濟未來是否衰退的辯論還會繼續，但我給大家兩個有用的建議。

第一是對投資來說，預測不是最重要的。巴菲特反复說過他不做預測也不聽預測，最重要的是能夠靈活應對市場變化的資產配置，股、債、匯、商品，一級、二級、房地產、保險都應該有，盡可能降低資產之間的相關性，衰退來了有一批資產受益，衰退不來有另外一批資產受益，財富就可以穩健增長。

第二個建議是中國經濟要走出困境，最需要的是學習的是美國的衝擊應對、宏觀研究、產業政策與科技創新，以及更深層的獨立思考與自由精神的力量。