澳洲聯邦儲備銀行逆風轉向？加息箭在弦上

數據“警報”，升息預期迅速升溫

澳洲央行正面臨一個棘手的局面：在不到六個月前剛降息之後，本週卻可能掉頭升息，以遏制捲土重來的通膨。

經濟學家和市場普遍預計，澳洲央行將在周二宣布升息25個基點，將現金利率上調至3.85%。這項政策轉向的背後，是頑固的通膨壓力，而意外下降的失業率更是火上加油。

近期公佈的一系列數據動搖了市場先前的樂觀預期。首先，本應溫和攀升的失業率意外降至4.1%。緊接著，上週的數據顯示，澳洲央行最為重視的核心通膨指標在2025年第四季依舊高企。這些結果都指向一個結論：政策制定者距離將通膨拉回2-3%的目標區間還有很長的路要走。

週一的最新數據進一步強化了升息的理由。作為就業市場的前瞻性指標，澳洲的招聘廣告數量錄得了自2022年2月以來最強的月增長。同時，1月的房價也加速上漲，凸顯經濟依然強勁。

GSFM的投資策略師史蒂芬·米勒直言：“通膨是一個清晰而現實的危險，現在加息是應對這一危險最恰當的反應。如果現在不行動，未來可能將不得不採取更激進的手段。”

全球分化下的政策前景

澳洲央行的這項潛在舉動，正值全球主要央行貨幣政策路徑日益分化之際。聯準會以及部分亞洲新興經濟體正準備降息，歐元區大概率將維持利率不變，而日本則可能進一步收緊政策。

圖：澳洲聯邦儲備銀行與聯準會政策利率走勢及預測

市場對澳洲央行的政策預期從去年年底開始轉變。當時，去年第三季意外上行的通膨數據，促使央行決策層轉向更鷹派的立場，總裁米歇爾·布洛克幾乎排除了進一步降息的可能性。

澳洲央行將於當地時間週二下午2:30公佈利率決議，並同時發布季度經濟預測。一小時後，布洛克將舉行記者會，屆時市場將密切關注她對未來政策路徑的指引。

一次性的「保險式」升息？

即便澳洲央行本週真的升息——這將是自2023年11月以來的首次緊縮——多數經濟學家認為，這不太可能是一輪持續加息的開始，而更像是一次「一次性的保險式」升息。

理由是，金融環境已經在自發性收緊，部分起到了央行希望達到的效果。最明顯的表現就是澳元的強勢。

今年以來，澳元已上漲超過4%，是表現最好的主要貨幣之一。這背後既有川普對美元走弱言論的影響，也得益於強勁的大宗商品價格和貨幣政策收緊的預期。

圖：澳幣貿易加權指數漲幅已超過關鍵大宗商品價格

澳新銀行的亞當·博伊頓指出，近期澳幣貿易加權指數的大幅飆升，實際上已經帶來了緊縮效應。這次升息疊加匯率的強勢，將使澳洲央行更有把握在其最新的《貨幣政策聲明》中，預測通膨能夠回到目標區間的中點。

歷史重演與潛在爭議

當然，如果被迫恢復升息，澳洲央行可能會面臨外界批評。一些評論人士認為，其在2025年進行的三次降息有些過度。

不過，這種突然的政策逆轉並非沒有先例。全球金融危機後就曾出現過類似的情景。 2009年4月，澳洲央行將利率大幅削減至3%的低位，但隨著中國大規模刺激計畫帶動對澳洲資源的需求飆升，央行在同年10月就掉頭開始升息。 JB Drax Honore的策略師肖恩·基恩表示：“這樣的政策轉變並不罕見，只是有一段時間沒發生了。”

目前，包括高盛、德意志銀行和AMP在內的一些機構仍持鴿派立場，認為決策者將維持利率不變。但多數分析師認為升息的可能性更大。

此外，一些觀點指出，澳洲政府在通膨復燃中也負有責任。該政府去年為贏得選舉而大幅增加支出，同時也增加了經濟面臨的監管負擔。 GSFM的米勒提到：“特別值得注意的是，政府對工資設定和勞資關係的監管幹預，不利於生產率增長，導致單位勞動力成本增長率維持在5%左右，這顯然與澳大利亞聯邦儲備銀行2-3%的通脹目標不符。”