澳洲經濟衝到極限

澳洲國民銀行週二發布的調查顯示，該國去年12月商業景氣指標有所改善，銷售額與利潤均出現回升，然而高企的產能利用率顯示經濟或已接近成長極限。

12月商業狀況指數上升2點至+9，部分抵銷了前月下跌3點的幅度。波動較大的商業信心指標亦小幅上升1點至+3。其中，銷售額指數上漲3點至+16，創歷史新高，印證了去年末消費者需求復甦的跡象；利潤指數提升3點至+7，就業指數則持穩於+4。

截至12月的三個月內，價格指標小幅上揚，產能利用率雖略有下降，但仍處於83.2%的高點。

澳洲儲備銀行將於下週舉行今年首次政策會議，市場普遍預期其可能上調目前3.6%的現金利率，以應對持續的通膨壓力。

澳洲國民銀行首席經濟學家薩莉·奧爾德表示：「調查結果支持澳洲經濟在第四季度成長動能增強的看法，且產能上升的現像在各個經濟領域普遍存在。」該行指出，零售業與製造業等周期敏感產業在商業環境與就業方面均實現成長，而服務業趨勢表現最為強勁。

美國11月獨棟住宅價格環比加速上漲，持續走高的抵押貸款利率進一步加劇了房屋負擔壓力。儘管川普政府近期推出政策試圖緩解可負擔性問題，但經濟學家認為其效果有限，潛在購屋者可能仍將被迫觀望。

美國聯邦住房金融局週二數據顯示，11月房價季增0.6%，漲幅高於10月的0.4%。截至11月的過去12個月，房價累計上漲1.9%，較前值1.8%亦有所加速。經通膨調整後，房價成長持續超過收入成長，使許多家庭購屋困難。

面對這一局面，川普政府近期簽署行政令限制機構投資者購買獨棟住宅，以期抑製成本，並已開始購買抵押貸款支持證券以試圖降低抵押貸款利率。然而，經濟學家和房地產專業人士普遍認為，若不實質增加房屋供應——尤其是低價位房源，負擔危機難以化解。

目前房屋建設正面臨多重限制：川普政府對木材等商品徵收的廣泛關稅推高了建材成本，緊縮的移民政策加劇了勞動力短缺，而嚴格的州與地方監管則導致建築用地稀缺。這些因素共同限制了供應成長。

在需求端，抵押貸款利率持續處於高位。房地美數據顯示，30年期固定利率房貸平均利率維持在6.09%左右。經濟學家預期利率難以降至6%以下，部分原因在於川普的財政政策可能推動經濟成長並抬升國債殖利率，而抵押貸款利率與10年期美債殖利率緊密掛鉤。

從地區看，11月房價上漲由中南部地區領漲，其中東南中部地區較上季漲1.1%，西南中部地區漲1.0%。新英格蘭地區與南大西洋地區分別上漲0.6%及0.8%，太平洋沿岸、山區及西北中部地區亦錄得上漲，僅中大西洋地區持平。年比來看，全美九個普查區域中有六個實現上漲，漲幅介於1.0%至5.1%之間，而太平洋沿岸與山區出現下跌，南大西洋地區持平。

「聯準會傳聲筒」NickTimiraos 撰文稱，聯準會官員本週預計將在去年9月開啟降息週期後首次暫停行動，維持利率不變。目前關鍵問題在於何種條件將促使央行再次啟動降息。

文章指出，未來政策走向主要取決於兩類風險中何者先顯現：一是勞動市場出現明顯疲軟，二是通膨持續向2%目標水準回落。自去年12月會議以來，兩項條件均未完全滿足，因此委員會目前處於觀望狀態。

儘管白宮方面施加了較大的政治壓力，但多數官員仍認為今年稍後存在降息可能。不過，對於具體何時經濟數據能支撐政策轉向，內部仍存在分歧。

北京時間本週三（1月28日），市場將重點關注8:30公佈澳洲12月未季調CPI年率，以及週四凌晨3:00點公佈的聯準會利率決議。

1月27日，澳洲國民銀行（NAB）今日發布的商業調查顯示，2025年12月澳洲商業活動反彈，顯示經濟在去年底成長動能增強。然而，有限的剩餘產能也提示經濟可能正在接近其成長極限。

1月27日，澳洲總理安東尼·阿爾巴尼斯將於1月28日（週三）訪問東帝汶，並首次在東帝汶議會發表演說。此次訪問旨在深化澳東雙邊關係，核心焦點是推動安全與能源合作，特別是在有爭議的大型海上天然氣田開發項目上。

訪問背景與地緣戰略考量此次訪問發生在複雜的地區地緣政治背景下。東帝汶於2025年10月正式加入東盟，並於2023年與東大簽署了基礎建設與發展戰略協議。在美國川普總統任內印太戰略存在不確定性的情況下，澳洲正積極鞏固與週邊國家的關係，以維護其傳統影響力與北部通道安全。東帝汶位於澳洲西北方約700公里處，戰略位置很重要。

核心議題：大日出氣田開發訪問的核心實質議題是「大日出氣田」的發展。該氣田蘊藏約5.1兆立方英尺天然氣，東帝汶國家石油公司持有56.5%的多數股權。雙方關鍵分歧在於：東帝汶堅持將液化天然氣加工廠設在其南部海岸，以帶動本國經濟發展；而傳統的商業邏輯則傾向於設在基礎設施較完善的澳洲達爾文市。 2025年12月，兩國已同意就一項年產500萬噸的液化天然氣計畫進行可行性研究。阿爾巴尼斯此行預計將就此關鍵議題與東帝汶總統若澤·拉莫斯·奧爾塔及總理沙納納·古斯芒深入磋商。

外交辭令與歷史紐帶根據預先發布的演講節選，阿爾巴尼斯將著重回顧二戰時期兩國士兵共同作戰的歷史，以此強調共享的價值觀與持久友誼。他將明確提出「在安全、能源和經濟韌性方面建立更深入的夥伴關係」的願景。自東帝汶2002年獨立以來，澳洲一直是其最大的援助和安全夥伴，此訪意在強化這一特殊紐帶。

週二，標普/澳交所200指數上漲0.9%，收在8,942點，創近三個月來新高，材料和金融板塊的上漲推動了市場走高。礦業股上漲1.4%，創下歷史新高；受銅價和金價上漲的支撐，黃金股上漲0.4%，觸及歷史新高。值得注意的是，礦業巨頭必和必拓集團(BHP Group)股價上漲2.9%，從澳洲最大的銀行聯邦銀行(Commonwealth Bank)手中奪回了澳洲最大的上市公司地位。金融股也支撐了該指數，上漲0.9%，創一周新高，儘管近期投資者因估值過高而對其構成壓力。投資者的目光現在轉向周三公佈的關鍵通膨數據，預計這些數據將對澳洲儲備銀行(RBA)的利率前景產生至關重要的影響。市場將密切關注12月份的月度CPI數據和第四季度經調整後的平均通膨率，後者被認為是RBA衡量潛在價格壓力的首選指標。

1.敖德薩：遭遇超過50架無人機攻擊，造成3人死亡、25人受傷。居民樓、教堂、學校及一座能源設施遭「巨大破壞」。 2.哈爾科夫地區：一列載有155名乘客的客運列車遭三架無人機襲擊，造成3死2傷，被烏方譴責為「直接恐怖主義行為」。該市先前因能源設施受損，約40%用戶仍處於斷電狀態。 3.利沃夫州：西部地區的基礎設施和能源公司設施也遭襲。烏克蘭空軍稱一夜之間擊落135架來襲無人機，凸顯了攻擊的強度及防禦壓力。

談判桌：美國施壓與烏克蘭的艱難抉擇。在戰場施壓的同時，政治博弈進入關鍵階段。根據《金融時報》報道，川普政府已向基輔發出明確信號：美國未來提供的安全保障，將取決於烏克蘭是否同意一項可能要求其割讓頓巴斯地區給俄羅斯的和平協議。美國暗示，若烏方同意從東部撤軍，美方可能提供更多武器以加強其和平時期軍事力量。

這一立場標誌著美國政策的重大轉變，與烏克蘭總統澤倫斯基「任何和平協議必須維護領土完整」的核心原則直接衝突。澤連斯基雖表示美國的安全保證文件已“100%準備就緒”，但烏方高級官員透露，美方在每次臨近簽署時都會卻步，導致基輔對美方承諾的確定性產生嚴重懷疑。白宮副新聞秘書對此否認，並表示美國僅扮演促成協議的角色。

週二，美元指數跌至近四年以來的最低水平，這一跌勢進一步加劇了全球主要儲備貨幣的下行壓力。至此，美元指數已連續第四個交易日走低，剛剛經歷了自去年4月以來表現最差的一周。受美元走弱的直接提振，澳幣兌美元匯率從日內最低的0.6900整數關卡持續攀升，一舉突破至0.6980區域附近，創下2023年2月以來的新高。美元這一番持續走弱，本質上反映出投資人對美國政府近期政策制定反覆無常的謹慎態度。從長期視角來看，聯準會獨立性存疑、財政赤字持續擴大、市場對政府財政揮霍的擔憂情緒蔓延，再加上美國國內政治極化程度不斷加劇，多重風險因素共同對美元匯率形成實質壓制。布朗兄弟哈里曼公司全球市場策略主管伊萊亞斯·哈達德直言，美元正面臨結構性拖累，市場對美國貿易和安全政策的信心持續消退，美聯儲政治化傾向以及美國財政公信力下滑等問題，很可能蓋過當前相對中性的周期性市場背景，進而推動美元進一步走低。 這次美元的新一輪下跌，也與美國釋放出支撐疲軟日圓的訊號密切相關，市場開始重新猜測美日兩國或聯手開展匯市協調幹預，引導美元對主要貿易夥伴貨幣走弱。上週五已有交易員透露，紐約聯邦儲備銀行已聯繫多家金融機構核查日圓匯率，這正是開展匯市幹預前常見的初步措施。德意志資產管理美洲區固定收益主管喬治·卡特蘭博內週二在接受彭博電台採訪時也指出，聯準會官員上週五針對美元兌日圓匯率的核查操作，進一步壓低了美元匯率。 彭博新加坡市場即時策略師馬克·克蘭菲爾德表示，本週十國集團貨幣選擇權出現天量成交，這一現像印證了美元貶值正成為越來越多投資者認可的交易主線。無論聯準會此次的匯率核查是否意味著所謂「海湖莊園協議」的開端，宏觀交易員已自行判定，美元正步入下行通道。 從市場交易層面來看，目前美元交易者正付出有史以來最高的成本，用於對沖美元進一步大跌的風險。短期看跌美元選擇權的溢價已擴大至彭博社2011年開始編制該數據以來的最高水準。同時，龐大的交易成交量也凸顯出市場對美元前景的悲觀情緒不斷升溫。週一，存託信託與清算公司的美元交易規模創下歷史次高，僅低於2025年4月3日美元大跌時的水平。巴克萊銀行的米圖爾·科查、拉姆蘇倫·沙拉夫德姆貝爾等分析師在周二發布的報告中提到，川普揚言接管格陵蘭島後美元表現持續疲軟，這一事件背後，市場能清晰看到美元的風險溢價正再次攀升。 值得注意的是，美國最新公佈的經濟數據顯示其經濟表現穩健，這使得交易員普遍預計，聯準會將在周三的議息會議上維持利率不變。儘管如此，川普即將敲定的聯準會新任主席人選仍對美元形成衝擊，原因在於市場普遍猜測，新任主席或將更傾向於降低借貸成本。目前市場預計，今年剩餘時間聯準會或將實施兩次25個基點的降息，這項政策預期與其他多數主要央行形成鮮明對比——這些央行的利率預計將維持不變，甚至存在升息可能。 此外，美國政府面臨的停擺風險也進一步加劇了美元的下行壓力。民主黨已明確誓言，將在國會否決支出法案，除非共和黨取消對國土安全部的資金支持。法國興業銀行外匯策略主管基特‧賈克斯表示，美國政府目前有部分停擺的可能性，即便看多美元的投資人仍有許多擔憂。未來，美國經濟成長態勢仍將決定聯準會的降息幅度，進而影響美元是否會從目前水準大幅走弱。

從日線級技術指標來看，澳幣兌美元價格以已連續四個交易日收於布林帶上軌上方，顯示當前多頭力量佔據絕對主導地位，匯率短期上行趨勢明確。同時，布林通道呈現持續開口擴張的態勢，此訊號反映市場波動率正急遽上升，也進一步佐證匯率的趨勢性上行動能正在顯著增強。目前，布林通道中軌已上移至0.6740附近，成為短期多空強弱對比分界線；而下軌則延伸至0.6570區域，構成短期動態支撐位。在動能指標層面，14日相對強弱指數（RSI）已進入80的極端超買區間，這一數值既印證了短期買盤的強勁攻勢，也同步釋放出風險信號——匯價經過快速拉升後，警惕可能存在的技術性回調壓力。從日線趨勢結構分析，澳幣兌美元匯率自成功站穩至0.6750區域水平上方後，已構築起全新的上行趨勢架構。短期內，若匯價能守穩0.6900區域水平，多頭的上行目標可上看至0.7000整數關口，甚至衝擊更高位。反之，從風險預警角度而言，一旦0.6900區域支撐失守，匯價下行風險將同步升溫，屆時大概率會進一步回落測試0.6750區域支撐，甚至下探更低水準。