澳幣多頭狂歡

上週，澳洲2025年12月兩項核心經濟數據的發布，扭轉了金融市場對貨幣政策的原有預期。由道明證券與墨爾本研究所共同發布的TD-MI通膨指數顯示，12月年漲幅升至3.5%，季增率躍升至1.0%，創下近兩年來的最快月漲幅。這項高頻指標的超預期攀升，主要受家用能源補貼退出推動電價飆升、租金剛性上漲及燃料成本上升等因素驅動，顯示通膨壓力正在集中釋放。

同時，勞動市場表現強勁，12月失業率意外降至4.1%，七個月低點；淨就業人數成長6.52萬人，遠超預期，其中全職職缺貢獻顯著。儘管就業年增長率已從高點放緩，但當前數據反映出經濟仍接近滿載運轉。

這兩項數據的組合，直接衝擊了市場先前對於澳洲央行可能維持寬鬆的預判。數據公佈後，市場對澳洲央行在2月議息會議升息的機率預估大幅躍升至50%以上。多家主要金融機構隨即調整了政策預測：瑞銀將升息時點預期從第二季提前至2月；澳洲國民銀行也認為有必要透過升息來管理通膨風險；部分觀點甚至預測可能升息40個基點。而持觀望態度的機構（如澳新銀行）則認為，當前利率水準已略偏緊縮，且需觀察本週三(1月28日)公佈的關鍵季度通膨數據。

市場對此反應迅速，澳元兌美元匯率短線走強，反映了升息預期帶來的支撐。澳洲聯邦儲備銀行先前的政策溝通已為此轉向埋下伏筆，行長與副行長均曾表態，若通膨失控將不排除升息，且降息週期可能已結束。目前，市場的核心焦點已完全聚焦於即將公佈的2025年第四季官方消費者物價指數（CPI）。機構分析指出，若季度通膨數據（尤其是截尾平均值）高於特定閾值，澳洲央行在2月啟動升息的可能性將非常高。

綜上所述，超預期的通膨與就業數據已強力推升了澳洲聯邦儲備銀行的近期升息預期，打破了原有的寬鬆敘事。在關鍵季度CPI數據公佈前，澳元及利率相關資產的波動性預計將持續高企，市場交易邏輯緊密圍繞政策收緊風險。

根據標普全球上週五公佈的數據，美國1月綜合採購經理人指數（PMI）初值小幅降至52.8，顯示私部門商業活動維持穩定擴張，但成長速度與年初經濟成長放緩的趨勢相符。其中，新訂單指數改善至52.2，成為主要支撐；然而，商品與服務出口則下滑至九個月低點，且商業信心略低於去年平均。

調查同時揭示了持續的隱憂。勞動市場表現停滯，就業指標僅微幅上升至50.5。企業普遍反映，對成本上升與銷售成長的擔憂抑制了招聘計劃，而移民政策的收緊可能加劇了勞動力供應壓力。

通膨壓力依然顯著。儘管投入成本成長略有放緩，但企業收取價格的指標仍處於57.2的高位，為近三年來最高水準之一。分析指出，川普政府的關稅政策被普遍認為是推高成本並傳導至終端價格的關鍵因素，這可能導致通膨在一段時間內維持高位。

在此背景下，消費者情緒呈現複雜圖像。密西根大學消費者信心指數1月終值上升至56.4，較上月明顯改善。然而，調查負責人指出，由於持續擔憂高物價與疲軟的勞動市場前景，整體信心水準仍較一年前下降超過20%。消費者對未來一年通膨的預期小幅回落至4.0%，但長期預期仍具黏性。

綜合來看，美國經濟在年初展現出一定韌性，但成長動能同時受到高通膨、勞動市場疲軟及貿易政策不確定性的限制。市場預計聯準會將在下週的會議上維持利率不變，政策制定者正密切關注通膨與就業數據的進一步演變。

上週五公佈的密西根大學消費者調查終值顯示，美國1月消費者信心指數上升至56.4，較12月的52.9與市場預估的54.0均有明顯改善。調查指出，本次信心的提升具有廣泛性，涵蓋了不同收入、教育背景、年齡及政治傾向的族群。

儘管如此，當前整體信心水準仍比一年前低20%以上。調查負責人指出，持續的高物價以及勞動市場前景疲軟，對家庭購買力構成壓力，是限制信心完全恢復的主要因素。

在通膨預期方面，調查帶來了一些正面訊號。消費者對未來一年的通膨預期降至4.0%，為2025年1月以來最低；對未來五年的通膨預期也下調至3.3%。不過，長期通膨預期較上月略有上升。

綜合來看，儘管短期經濟預期有所改善，但物價壓力與就業市場的擔憂仍是影響美國消費者情緒的關鍵變數。

北京時間本週一（1月26日），澳洲基本面暫無重要數據公佈，晚間21:30將公佈美國11月耐久財訂單月率及美國1月達拉斯聯邦儲備銀行商業活動指數。經濟資訊

澳洲緊縮預期與復甦脆弱的平衡：最新數據顯示，澳洲經濟圖景呈現出內需復甦、就業市場韌性與貨幣政策走向不確定性的複雜交織。市場對澳聯儲（RBA）即將升息的預期不斷升溫，推動澳元走強，但同時，對過早緊縮可能扼殺經濟復甦萌芽的警告聲亦不絕於耳。

貨幣政策分化預期推動澳幣走強。目前市場的一個核心共識是澳美貨幣政策路徑將顯著分化。投資人普遍預計，為應對國內通膨壓力，澳聯儲在2026年底前可能累計加息48個基點，其中債券市場已完全定價了在5月前首次升息25個基點的可能性。與此相反，市場預期聯準會將在同期進行兩次降息。 IG市場分析師Tony Sycamore指出，這種「央行準備升息、聯準會可能降息」的背離背景，構成了澳幣的強力利好，疊加退休金基金的外匯對沖操作及大宗商品價格支撐，澳幣短期內走弱的可能性極低。

勞動市場：強勁表像下的隱憂。支持升息預期的關鍵數據來自就業市場。上週的最新數據顯示，2025年12月失業率意外降至4.1%，遠低於市場預期的4.3%及11月的4.3%。青年就業狀況顯著改善，且總工作時長首次突破20億小時，顯示勞動市場依舊緊張。 Oxford Economics Australia的Harry Murphy Cruise認為，過去四年就業市場的持續韌性是澳洲經濟的顯著特徵，增加了升息的可能性。

然而，這項亮眼數據背後卻存在著隱憂。 Indeed經濟學家Callam Pickering指出，縱觀整個2025年，就業成長實際上非常疲軟，全年僅新增16.5萬個崗位，遠低於2024年的39.2萬​​個，是自2016年以來（除疫情期間）最弱的表現。這種短期強勁與長期疲軟的矛盾，使得澳聯儲在解讀數據時需格外謹慎。

消費復甦提供成長動力。另一方面，經濟復甦獲得來自消費端的支撐。西太平洋銀行首席經濟學家露西·艾利斯指出，澳洲正經歷“真正的周期性消費上升”，2025年第四季表現尤為強勁。她認為，家庭收入（終於）恢復到足以支撐支出成長的水平，但強調這種復甦不應被直接解讀為會引發通膨失控的繁榮訊號。這一消費回暖，為經濟提供了內生動力。

政策警告：切勿「衝動」升息斷送復甦。儘管市場升息呼聲高漲，但來自德勤經濟研究所的警告為此預期潑了冷水。在其最新《商業展望報告》中，德勤敦促澳聯儲在2月的會議上切勿採取「衝動」的升息行動，以免破壞尚處萌芽階段的經濟復甦。報告認為，近期通膨回升可能更受臨時性因素（如電力補貼政策變化、CPI計算方法調整等）驅動，而非結構性過熱。

德勤合夥人Stephen Smith建議，一個審慎的央行應在2月選擇按兵不動，從而為在2026年8月可能進行的降息操作預留空間，這將對支持經濟持續復甦至關重要。德勤預計，2026年澳洲經濟將成長2.1%，但強調提升生產力和推動稅收、住房、能源等領域的結構性改革已刻不容緩，聯邦政府應利用5月的預算案窗口期推動重大改革。

總結而言，澳洲經濟正站在一個關鍵節點：一邊是強勁的就業數據、回暖的消費以及市場強烈的加息預期，共同推動澳元升值；另一邊則是全年就業增長的疲軟本質、對通脹暫時性的判斷以及對脆弱復甦的保護需求。澳聯儲2月的決策，將需要在遏制潛在通膨與呵護來之不易的經濟成長之間做出艱難權衡。

聯盟正式決裂：政策分歧引爆的多年積怨。 1月22日，國家黨領袖大衛·利特普勞德宣布其政黨退出與自由黨組成的“聯盟”，結束了雙方數十年的政治夥伴關係。直接導火線是雙方在政府提出的仇恨犯罪法案上出現無法調和的分歧。儘管影子內閣最初同意支持修正後的法案，但國家黨黨團會議最終決定反對，導致三名國家黨前排議員違抗影子內閣命令投了反對票。當自由黨領袖蘇珊·萊伊拒絕按利特普勞德要求駁回這三人的辭呈時，聯盟關係徹底破裂。

雙方互相指責，利特普勞德將決裂歸咎於萊伊的領導，稱在其領導下聯盟關係「無法維持」。萊伊則予以駁斥，強調自由黨的決策獨立。國家黨議員普遍對在邦迪海灘襲擊事件全國哀悼日當天宣布決裂感到遺憾，但認為萊伊接受辭呈是迫使國家黨採取最後行動的關鍵。此次分裂意味著兩黨將在聯邦議會中分別就座，反對派勢力進一步分散。

自由黨深陷領導權危機：萊伊地位搖搖欲墜。聯盟的崩潰立即將上任不到一年的自由黨領袖蘇珊·萊伊推向政治懸崖邊緣。黨內要求下台的呼聲高漲，保守派核心人物、前國防部長安德魯·哈斯蒂與資深前排議員安格斯·泰勒被廣泛視為潛在的挑戰者。兩人均未公開排除挑戰可能性，其支持者也在積極活動，分別鼓吹「世代更迭」與「團結領導」的必要性，導致黨內右翼處於「觀望狀態」。

然而，挑戰前景複雜。萊伊獲得了黨內溫和派（中間派）的“堅定”支持，他們普遍認為因程序分歧而罷黜首位女性黨魁是“令人羞辱的”，且未看到更換領導人能立即改善黨派的證據。此外，許多自由黨人強烈反對此時挑戰領導權，認為這會被解讀為向國家黨及其領袖利特普勞德的壓力屈服，是變相「獎勵」其分裂行為。哈斯蒂與泰勒也尚未就是否應推動與國家黨快速復合達成一致，黨內在此問題上意見分裂。

未來前景：分裂的反對派與不確定的道路。當前局面使自由黨陷入數十年來最低谷。萊伊領導的團隊不僅在民調中持續落後於工黨政府，還需面對右翼勢力的競爭壓力。即便她能暫時頂住挑戰，其領導權威也已嚴重受損，且可用的資深人才庫因國家黨前排議員集體退出而捉襟見肘。

短期內，兩黨均無意願倉促複合。有分析指出，2025年5月兩黨短暫分裂後的過快「複合」未能解決深層矛盾，為此次徹底決裂埋下伏筆。國家黨內部甚至有聲音對分開感到「如釋重負」。議會將於2月初復會，屆時任何領導權挑戰都可能被正式觸發，否則圍繞萊伊未來的猜測將持續消耗反對派的精力。

上週五，澳洲股市在避險資產價格飆升與貨幣走強的背景下溫和收高。標普/澳證200指數微漲0.1%，報8,857.2點；綜合指數上漲0.15%，報9,186.1點。儘管全週預計仍將錄得約0.5%的跌幅，但市場情緒較上週稍早因美國關稅威脅而引發的下跌有所緩和。

市場焦點集中在兩大避險資產。現貨黃金價格飆升至每盎司4,963美元的歷史新高，推動本地金礦股大幅上漲，Evolution與Northern Star漲幅分別達7.6%和5.8%。富途交易經理Jimmy Tran指出，持續的政策不確定性以及對聯準會貨幣政策將轉向寬鬆的預期，共同支撐了金價連續強勁反彈。同時，澳幣兌美元匯率攀升至15個月新高，主要得益於本地就業數據強勁、市場對央行升息預期升溫，以及東大相關的地緣政治緊張局勢緩和與經濟數據向好。

板塊表現分化明顯。受惠於美元回調及避險需求，科技類股強勁反彈2.8%，礦產類股亦上漲1.7%，其中萊納斯稀土公司股價大漲近4%。然而，金融股表現疲軟，下跌0.9%，四大銀行股價悉數收跌。大宗商品方面，儘管金價狂飆，但鐵礦巨頭福蒂斯丘與力拓股價均下跌超過1%。整體而言，市場在外部地緣政治緊張局勢（美歐關係）緩和後企穩，但對政策與經濟成長的擔憂仍推動資金湧入黃金等避險資產，並對股指整體上行空間構成限制。

上週末，全球地緣政治焦點集中在歐亞大陸的持續衝突，烏克蘭危機的戰場與談判桌呈現「邊打邊談」的激烈博弈，而中東地區的緊張態勢亦有新的發展。

烏克蘭戰場：俄軍持續施壓，能源設施遭重創。在烏克蘭東北部戰線，俄羅斯國防部1月24日宣布，其部隊已完全佔領哈爾科夫州的斯塔里察村，並繼續在邊境地區施加壓力。同時，俄軍對烏克蘭後方發動了新一輪大規模空襲，重點打擊能源基礎設施。 1月24日至25日的襲擊導致全國超過120萬戶家庭在嚴冬中陷入停電，首都基輔截至26日仍有超過1300棟公寓大樓無法恢復供暖。烏克蘭總統澤倫斯基指出，俄軍本週內傾瀉了巨量彈藥，旨在系統性地摧毀民生與經濟運作能力。

阿布達比談判：首次三方接觸未果，安全協議草案成形。在戰場硝煙中，由美國斡旋的美俄烏三方會談於1月24-25日在阿布達比舉行。儘管會談被稱為“建設性”，但未達成實質協議。主要障礙仍是核心的領土問題：俄羅斯堅持要求烏克蘭承認其佔領的領土（包括尚未完全控制的頓內茨克部分地區），而基輔方面明確排除放棄任何領土的可能性。談判的有限進展體現在兩方面：一是各方同意下週末繼續會談；二是澤連斯基26日透露，一份由美國提供的對烏安全保障文件草案已準備就緒，等待簽署。這顯示談判在程序與外圍安全安排上有所推進，但核心矛盾依然無解。

中東局勢：加薩衝突持續，美伊對抗風險高企在另一個熱點地區中東，衝突與對抗風險依然顯著：

加薩走廊：1月25日，以色列的軍事行動在加薩北部和南部造成至少3名巴勒斯坦人死亡、4人受傷。以色列軍方稱其打擊目標是用於監控的攝影機設施。儘管自2023年10月戰爭後的停火協議已生效，但零星的交火與傷亡事件持續發生，雙方互相指責對方違反協議。加薩衛生部統計，停火以來已有至少480人死於衝突。 1月24日，美國特使史蒂夫·威特科夫與賈里德·庫什納在以色列會見了總理內塔尼亞胡，重點討論了加沙局勢，表明美國仍在進行外交斡旋。

美伊關係：緊張態勢進一步升級。繼美國總統川普先前宣布向中東派遣艦隊並警告伊朗後，一位伊朗高級官員1月23日強硬回應，稱將把任何形式的美軍攻擊視為「全面戰爭」 並全力反擊。這使本已脆弱的海灣安全局勢面臨擦槍走火的巨大風險。

上週澳幣兌美元匯率呈現強勁上行走勢，驅動因素源自於地緣政治、市場情緒及澳洲本土經濟數據的多重共振。周初，美國總統川普針對反對美國收購格陵蘭島的八個歐洲盟國拋出關稅威脅，這一表態驟然升級全球貿易緊張局勢，引發金融市場劇烈波動。貿易爭端憂慮的持續發酵壓制全球股市表現，同時削弱市場對美元的避險買需，美元指數同步走弱，商品貨幣屬性顯著的澳幣順勢展開反彈行情。隨後，市場逐步消化川普在達沃斯論壇的演講內容，其重申收購格陵蘭島的提議未引發新一輪避險情緒升溫，疊加美國三大股指全線反彈提振市場風險偏好，進一步為澳幣走強提供支撐。同時，上週四公佈的澳洲12月失業率數據成為推動澳幣上行的關鍵催化劑。數據意外降至4.1%，刷新七個月以來最低水平，遠超市場先前預期。就業市場的強勁表現大幅抬升市場對澳洲儲備銀行的升息預期，當前投資者普遍認為該行在2月議息會議上升息的機率已突破50%。在貿易局勢緩和、風險偏好回升以及升息預期升溫的多重利好支撐下，澳幣兌美元匯率從週內低點0.6660區域起步，開啟連續五個交易日的上行走勢，最終攀升至15個月以來的高位0.6900區域附近，這一走勢充分反映出短期內市場對澳幣的看漲情緒佔據主導。

從日線層級的技術指標觀察，澳幣兌美元匯率上週確立了明確的強勢格局。自從週一突破布林通道中軌後，匯價全週持續走強，更連續三日收在上軌上方，直覺顯示多頭力量已佔據市場主導。同時，布林通道呈現開口擴張態勢，這通常意味著市場波動率正在上升，並有望進一步助推趨勢性行情的動能。目前，布林通道中軌已上移至0.6720附近，構成短期多空分界線；下軌則延伸至0.6620區域，成為關鍵的動態支撐。動能指標方面，14日相對強弱指數（RSI）已升破70進入超買區間，印證了短期買盤的強勁，但同時也提示匯價在快速拉升後可能累積技術性回調的風險。

從日線趨勢結構分析，澳幣兌美元匯率已於上週三有效突破近期0.6660-0.6750震盪區間上沿，技術形態上打開進一步上行空間，當前匯價已站穩於0.6800區域上方。短期來看，若多頭能延續強勢，推動匯價穩固站上0.6900整數關口，則後續上行目標可看至0.7100附近。下行風險方面，若匯價在0.6900關鍵阻力下方受阻，加之RSI已進入超買區域，需警惕技術性回檔的可能。初步支撐關注0.6750區域，若失守，則可能進一步回探原區間下沿與結構支撐0.6660一帶。該位置尤其關鍵，一旦有效跌破，日線級別的看漲結構將遭到破壞，屆時下行目標或指向0.6590及以下水平。