法國通膨意外“跳水”，創五年新低

法國通膨率意外滑落至五年來最低點，為市場帶來不小的意外。法國國家統計與經濟研究所（Insee）公佈的數據顯示，今年1月，該國消費者物價較去年同期僅上漲0.4%，不僅低於前一個月的0.7%，也遠未達到分析師普遍預測的0.6%。

這項數據創下了2020年12月以來最弱的漲幅，也遠低於歐洲央行設定的2%通膨目標，其主要推手是能源價格的持續下跌。

「異類」法國：通膨為何遠低於德西？

在歐元區的主要經濟體中，法國的通膨表現顯得「格格不入」。

當法國的通膨率徘徊在0.4%時，其他核心成員國的數據要高得多：德國上個月的通膨率為2.1%，西班牙則達到了2.4%。這種差異意味著，本週在法蘭克福開會的歐洲央行官員們，或許並不會因為法國的這份數據而感到過度擔憂。

市場普遍預計，鑑於目前歐元區整體物價漲幅已接近2%的目標，歐洲央行將維持存款利率不變。

圖：法國通膨率（黃線）自2023年起急劇下滑，明顯低於歐元區整體水準（黑線），進一步凸顯其在區內的「異類」地位。

能源之外，還有哪些拖累因素？

除了能源價格這個主要因素，法國1月的通膨數據還受到其他幾個方面的壓制。

首先是製成品價格，特別是服裝和鞋類。由於今年的冬季折扣季比去年更長，導致相關商品價格漲幅受到抑制。

其次，服務價格的漲幅也出現了放緩。這項指標向來是歐洲央行密切關注的重點，而如今它四年來首次放緩至2%以下，進一步證明了法國潛在通膨動力的疲軟。

後續風險：通膨已見底還是歐元更強？

對於未來走勢，市場存在一些分歧。

彭博經濟學家讓‧達爾巴德分析認為，1月的通膨下行主要源自於一些臨時性因素，價格漲幅可能已經觸底。他預計，在電力相關基數效應的推動下，通膨後續會緩慢回升。不過，他也強調，最新的數據證實了法國整體潛在通膨動力依然十分疲弱。

與此同時，一個更明顯的下行風險正在浮現：走強的歐元。法國央行行長弗朗索瓦·維勒魯瓦·德加洛已經發出警告，歐洲物價面臨的下行風險至少和上行風險一樣大，而近期歐元的反彈態勢，可能會進一步拉低物價水平。