油價週漲7%，地緣風險還能推多久？

上週（1月26日至30日），美伊緊張關係急劇升溫，成為引爆原油市場的核心導火線。受此推動，國際油價走出一輪強勁的上漲行情。美國WTI原油期貨錄得日線四連陽，週五收在65.51美元/桶，單週累計飆升7.28%，創下近六個月最高週收盤價。布蘭特原油同樣強勢，週內一度衝破70美元大關，最終收報69.64美元/桶，週漲幅5.48%。

技術面：多頭訊號明確

從技術圖表上看，兩大原油期貨均呈現清晰的多頭形態。

WTI原油的日線圖顯示，價格已穩定運行在布林帶上軌（64.67美元）附近，短期強勢特徵顯露無疑。下方的50日均線（58.98美元）構成了堅實的技術支撐。同時，MACD指標的快慢線（DIFF與DEA）在零軸上方持續發散，紅色動能柱放量，顯示多頭動能仍在增強。

WTI原油日線圖顯示價格站穩布林帶上軌，MACD指標確認上漲動能

布蘭特原油的技術形態與WTI基本一致。其日線價格已觸及布林帶上軌（69.41美元）的壓力區，50日均線（63.00美元）提供關鍵支撐。 MACD指標同樣呈現完整的多頭排列格局，為油價上漲提供了技術支援。

布蘭特原油日線圖顯示價格觸及布林通道上軌，MACD指標呈現多頭排列

核心驅動：美伊對峙主導市場情緒

本週油價的暴漲，幾乎完全由地緣政治風險所驅動。

週四，市場傳聞美國總統川普正考慮對伊朗採取軍事行動，瞬間點燃了市場對中東石油供應中斷的擔憂。儘管雙方都曾表態願意對話，但伊朗外交部週五強硬表示，其國防能力不在談判之列，令局勢再度複雜化。

同時，美國不僅加強了在中東的軍事部署，還對七名伊朗公民和至少一個實體發起了新制裁。 Again Capital合夥人John Kilduff評論稱：“當前市場焦點完全集中在伊朗問題上。雖然風險已被消化，但難以量化。關鍵在於，如果對伊朗採取行動，他們會如何回應？”

在這一背景下，美元走勢和供需基本面等因素已退居次要。美元指數雖從四年低點反彈，部分原因是川普宣布將提名瓦爾許接替鮑威爾擔任下任聯準會主席，通常會對油價造成壓力。但其影響力完全被地緣政治的衝擊波所掩蓋。

機構激辯：風險溢酬是過高還是過低？

儘管油價飆升，但華爾街機構對後市的看法卻出現了明顯分歧，爭論的焦點在於當前的地緣政治風險是否被過度定價。

一種觀點認為，市場可能反應過度。摩根士丹利指出，雖然中東局勢令人擔憂，但短期風險溢價和長期基本面需要區分。全球原油庫存依然健康，美國頁岩油產量也保持彈性，這些因素將限製油價的上行空間。多數分析師也認為，全球供應過剩的前景將抵銷地緣衝突的干擾，預計2026年油價中樞仍在60美元/桶附近。

另一派觀點則認為風險被低估了。高盛警告稱，一旦美伊緊張局勢升級，霍爾木茲海峽的航運安全將面臨實質威脅。作為全球約30%海運石油的必經之路，任何中斷都將對全球市場造成巨大衝擊。

在基本面分析方面，國際能源總署（IEA）維持2026年全球需求溫和成長120萬桶/日的預測。花旗集團認為，今年油市的關鍵變數或許不是地緣政治，而是全球經濟成長的軌跡。瑞銀則指出，貿易環境的不確定性仍在抑制市場的樂觀情緒。

下週展望：油價還能繼續漲嗎？

展望下週，原油市場將繼續在多重因素的交織影響下尋找方向。

• 地緣政治仍是焦點：美伊雙方的任何新動態都可能引發油價劇烈波動，尤其是任何可能影響航運安全的行動。

• 經濟數據將提供線索：下週將公佈多國PMI數據，尤其是中國和歐洲的數據，將影響市場對未來原油需求的判斷。

• 關注關鍵技術位： WTI原油在65-66美元區域面臨阻力，若突破可能上探68-70美元；下方支撐看63.50美元。布蘭特原油阻力在70-71美元，支撐在68美元。

• 美元走勢的影響：聯準會主席提名事件將持續發酵，美元的強弱會間接影響油價。

總而言之，上週油市完全由地緣政治主導，美伊衝突為油價注入了顯著的風險溢價。然而，在連續大漲後，市場已顯示出謹慎情緒，開始重新權衡風險與基本面。短期內，緊張局勢仍將支撐油價，但長期趨勢終將回歸供需基本面。未來一周，市場波動性恐將維持高位。