歐洲天然氣暴漲，單月漲幅或創紀錄

歐洲天然氣市場正經歷一場劇烈震盪。在寒流侵襲與庫存告急的雙重夾擊下，基準天然氣期貨價格本月已累計飆升約36%。若漲勢維持，這不僅是2023年夏季以來最強勁的表現，甚至可能創下四年前能源危機以來的最大單月漲幅。

市場情緒在過去一個月徹底逆轉。天然氣消耗量激增，加上美國一場冬季風暴擾亂了部分生產，導致交易員被迫爭相回補先前的看跌頭寸。市場對歐洲能源平衡脆弱性的擔憂重燃，波動性顯著加劇。

供需失衡：寒流與低庫存的雙重壓力

儘管美國液化天然氣（LNG）出口恢復在一定程度上緩解了供應恐慌，但根本性的供需矛盾依然突出。

首先，庫存水準已低至「反季節性」的程度。 Energy Aspects的分析師團隊在報告中指出，正是由於庫存告急，天然氣價格的風險目前仍偏向上行。這種緊張的供需平衡意味著，市場對任何供應中斷都異常敏感。

其次，極端天氣預報加劇了需求面的壓力。天氣模型顯示，歐洲部分地區將在2月上旬迎來更嚴酷的冰凍天氣，供暖需求勢必攀升，這將進一步考驗本已緊張的庫存緩衝能力。

地緣政治：能源市場的關鍵變量

在供需基本面之外，地緣政治因素正成為影響價格的關鍵變量，為市場注入了新的不確定性。

交易員正密切關注伊朗局勢。美國總統川普針對伊朗不斷升級的威脅言論，令整個能源市場處於高度緊張狀態，這種地緣政治溢價也傳導至天然氣定價。

另一方面，烏克蘭局勢出現短暫緩和跡象。川普週四表示，已與俄羅斯達成協議，在烏克蘭應對極端寒流的一周內，俄方將暫停對相關設施的打擊。這項消息為風暴中心的歐洲能源供應提供了一絲喘息空間，但其長期影響仍有待觀察。

市場表現：價格波動加劇

在多重因素作用下，歐洲天然氣價格波動明顯。

截至阿姆斯特丹時間週五上午11:48，作為歐洲價格風向標的荷蘭天然氣期貨3月交付合約交易價格為每兆瓦時38.59歐元，日內變化不大，但早盤一度上漲高達2%。

圖：天然氣期貨價格在1月下旬呈現明顯上漲趨勢

整個1月的市場走勢凸顯出，即使在擺脫上一輪能源危機後，歐洲的能源平衡依然十分脆弱。無論是大西洋彼岸的生產中斷、本土的氣溫變化，或是地緣政治的角力，都在深刻影響著這關鍵大宗商品的定價邏輯。