歐元區PMI出爐：成長停滯，通膨重燃

1月份，歐元區經濟活動延續了先前的溫和擴張，但成長已陷入停滯。最新出爐的HCOB歐元區綜合PMI初值數據顯示，價格壓力正在重新抬頭，而就業市場，特別是德國，則發出了令人不安的收縮信號。

成長引擎分化：服務業降溫，製造業微弱復甦

最新數據顯示，歐元區1月綜合PMI產出指數與12月持平，創下51.5。這標誌著經濟連續第13個月處於擴張區間，但成長速度也平了去年9月以來的最低紀錄。

經濟引擎內外出現了明顯分化：

• 服務業成長放緩：PMI降至51.9，為四個月來的低點，低於12月的52.4。

• 製造業重回成長：在12月萎縮後，製造業產出指數回升至50.2，重新站上榮枯線。不過，整體製造業PMI雖升至49.4的兩個月高點，但仍處於收縮區間。

更值得注意的是，新訂單量雖然連續第六個月增加，但成長速度已降至四個月來最慢。同時，出口訂單仍在持續下滑，只是降幅相比12月有所收窄。

就業市場警訊：德國現2009年來最差裁員

比起成長乏力，就業市場的表現更令人擔憂。歐元區企業在1月整體減少了勞動力，這是四個月來的首次。

這場就業寒流主要集中在德國。數據顯示，德國的裁員幅度達到了2009年11月以來的最高水準（疫情期間除外）。相較之下，法國和歐元區其他國家仍持續增加就業崗位，區域分化十分顯著。

通膨壓力捲土重來，或將束縛歐央行手腳

數據顯示，通膨壓力正在加劇。企業投入成本正以近一年來最快的速度攀升，產出價格的通膨也加速至2023年4月以來的最強水平，尤其是在服務業領域。

ING的分析師認為，儘管近期經濟動盪，但PMI再次顯示價格壓力正在增加。不過，這些變化尚不足以改變市場對歐洲央行在可預見的未來維持利率不變的預期。

漢堡商業銀行首席經濟學家Cyrus de la Rubia博士則將當前的復甦形容為“相當疲軟”，並預計未來幾個月將維持現狀。他補充說，服務業通膨的再度抬頭，可能會讓歐洲央行維持當前利率的決定顯得更為合理，甚至可能促使一些成員主張升息而非降息。

商業信心改善，但德法經濟表現迥異

儘管面臨多重挑戰，1月的商業信心達到了20個月高點，其中製造業的樂觀情緒更是創下近四年來的高峰。

具體來看，德國和法國的企業信心都有所改善，但歐元區其他地區的信心卻略有下降。在實際經濟表現上，德國以成長態勢開啟了新的一年，而法國則經歷了產出下滑，這可能與該國在敲定年度預算時遇到的政治困難有關。