格陵蘭風波：市場拋售能否阻止川普？

美國總統川普因格陵蘭島問題與歐洲再生爭端，直接引發了美國資產的拋售潮。投資人一度同步減持美國股票、債券和美元，但問題在於，這樣的市場反應，足以讓他改變主意嗎？

本週二，美股遭遇了去年10月以來的最差單日表現，美元匯率也創下8月以來的最大單日跌幅。儘管川普在周三表態稱不會動用“過度兵力與武力”，美股應聲反彈，道瓊工業平均指數上漲430點（0.89%），標普500指數和納斯達克綜合指數也分別上漲1%和1.2%，但川普依然堅持要獲得這塊丹麥領地的控制權。

“我們的訴求很明確，就是要取得格陵蘭島，包括完整的所有權與產權，”他表示，“通過租賃的方式，根本無法實現有效防衛。”

市場的負面反應是少數能影響川普決策的因素之一。然而，部分分析師認為，目前由格陵蘭問題引發的市場衝擊，力道還遠遠不夠。

股市下跌非關鍵，美債才是“命門”

要理解市場的真正影響力，必須把目光投向債券市場。

這次的「拋售美國資產」潮，讓人聯想到今年春季川普推出「解放日關稅」時的景象。當時，該政策引發全球金融市場劇烈震動，投資人曾以更大的規模同步拋售股票、債券與美元。

美國總統川普的強硬立場正持續考驗市場耐心。

關鍵在於，債券價格下跌會導致其殖利率上升。今年4月，美國公債殖利率出現劇烈且反常的飆升，這意味著整個美國經濟的借貸成本都在急劇上升。正是這種系統性壓力，最終迫使川普政府將大部分擬議關稅暫停90天。川普當時直言，債券投資人已經變得「躁動不安」。

凱投宏觀首席市場經濟學家約翰·希金斯指出：“美股、美債與美元需要出現新一輪規模大得多的同步拋售，才可能觸發金融市場的'制衡機制'，迫使特朗普改變計劃。” 他補充說，尤其是美國國債市場，可能需要承受比“解放日”時期更大的壓力，才能讓總統讓步。

10年期與30年期美國公債殖利率是整個美國經濟利率水準的基石。當投資人拋售國債，殖利率上升，政府、企業和消費者的借貸成本都會跟著走高。週二，美債殖利率雖然觸及去年9月以來的最高水平，但遠未達到「解放日」時期的恐慌程度。

英國盛寶金融交易平台策略師尼爾威爾遜的看法更為直接：“唯一比川普更強大、更具威懾力的，就是美國債券市場。它或許是唯一能阻止川普在格陵蘭島問題上一意孤行的力量。”

華爾街為何冷靜？ 「川普總會退縮」成共識

與今年4月相比，此次股市的反應明顯更為克制。一部分原因在於，投資人對川普是否真的會全力奪取格陵蘭島持懷疑態度。華爾街甚至為此創造了一個流行詞：「TACO」（Trump Always Capitulates Online），即「川普總會臨陣退縮」。

許多投資人似乎在押注，川普會在必要時為了提振市場而讓步，因此他們選擇暫時按兵不動。然而，這種心態恰恰削弱了市場的反應強度，反而可能讓川普有更多空間去試探政策底線。

美國銀行前全球經濟主管伊森·哈里斯表示：“市場已經意識到，這類回調不會持續太久，因此沒必要恐慌。這就形成了一種自我實現的效應——市場不會出現足以觸發政策轉向的大規模拋售。”

他認為，股市和債市幾天的拋售並不能真正扭轉局勢。 “要達到效果，需要一輪全面的回調。對債券市場而言，則需要出現市場開始崩潰、投資者極度恐慌的信號。但到目前為止，我們看到的只是一些苗頭。”

博弈繼續：市場會妥協還是川普會轉向？

這場博弈遠未結束。德意志銀行數據顯示，歐洲國家持有價值約8兆美元的美國股票和債券，是市場上一股不可忽視的力量。但要透過拋售美債來施壓，不僅需要歐洲各國高度協同，還可能加劇全球市場的波動風險。

同時，歐盟也手握“貿易殺手鐧”，可能對包括大型科技公司在內的美國企業造成衝擊。但歐洲內部對於如何回應川普，意見或許並不統一。

瑞士百達資產管理公司資深多元資產策略師阿倫·賽義德認為，雖然存在一些尾部風險，但這並非市場基準預期。因此，只要局勢不升級，市場的反應就會相對溫和，波動也會是短暫的。

但伊森·哈里斯提出了一個截然不同的邏輯。他認為，理解川普不應該用“TACO”，而應該是“TATA”（Trump Always Tries Again），即“川普總是捲土重來”。他指出，川普或許會為了安撫市場而暫停或延後政策，但最終還是會想辦法推進最初的目標。