晶片漲價危機，蘋果股價承壓

蘋果正面臨2024年以來最嚴峻的考驗。隨著財報發布進入倒數計時，市場目光全部聚焦於一個核心問題：飆升的記憶體晶片價格，將如何侵蝕這家萬億巨頭的利潤？

自去年12月的高點以來，蘋果股價已回檔超過10%，在「科技七巨頭」中表現墊底，並成為拖累標普500指數的最大因素。對投資人而言，週四盤後公佈的財報，將是檢驗這輪成本壓力真實衝擊的試金石。

蘋果股價近年來整體呈上升趨勢，但近期面臨回檔壓力

內存晶片，蘋果新的“成本噩夢”

本輪拋售的背後，是對記憶體晶片成本失控的深切擔憂。作為智慧型手機的核心組件，記憶體價格的暴漲，正直接威脅蘋果的利潤率和獲利能力。

數據顯示，自9月底以來，DRAM晶片的現貨價格指數已飆升近400%，主要驅動力來自AI數據中心建設帶來的需求激增。蘋果供應商Qorvo Inc.週二發布的業績展望遠低於預期，並在電話會議中直言，「記憶體定價和供應限制正在影響客戶的生產計劃」。

根據科技研究公司IDC的數據，記憶體通常占到一部智慧型手機製造成本的10%到20%。 IDC甚至將此輪內存漲價稱為硬體公司的“危機”，並預計價格將在可預見的未來維持高位。這問題的影響力，已經蓋過了蘋果在人工智慧領域佈局的利多消息。

蘋果的「定價權」還夠用嗎？

“我們見過蘋果面臨內存價格壓力，但從未以如此空前的速度。”持有蘋果大量股份的Janus Henderson高級科技研究分析師Shaon Baqui表示，“市場顯然不確定，並擔憂我們會在內存方面看到更多壞消息。”

憑藉著龐大的市場規模，蘋果對供應商擁有較強的話語權，也有能力將部分成本轉嫁給消費者，尤其是在高階機型需求依然強勁的背景下。但面對如此陡峭的價格曲線，蘋果的選擇也變得有限。

Baqui補充說：“蘋果可以緩解部分壓力，但能動用的槓桿有限。如果輕易動用定價槓桿，可能會導致需求受損。因此，財報中明確的利潤率指引將至關重要。”

AI利好難敵成本壓力，華爾街靜待財報

面對即將到來的成本衝擊，華爾街目前似乎採取了觀望態度。彭博彙編的數據顯示，過去一個月，分析師對蘋果2026年淨利、營收和毛利率的共識預期幾乎沒有變化。

這意味著，一旦這些財務模型因為記憶體成本而被迫下調，蘋果股票的實際估值將比看起來更昂貴。

內存問題出現的時機相當微妙。蘋果上一份財報給了樂觀預測，但中國市場的銷售額卻意外下滑。另一方面，在與Google達成協議，由後者為蘋果的AI技術（包括Siri）提供支援後，華爾街對其AI策略的看法一度轉向正面。

Aptus Capital Advisors的投資組合經理David Wagner認為：「我喜歡蘋果在支出方面的做法，這表明它並未在AI競賽中落後。」然而，眼下的成本壓力顯然是比長期AI戰略更緊迫的議題。

估價高企，蘋果還是「避風港」嗎？

目前，蘋果的股價約為其預期收益的30倍，不僅高於其十年平均的22倍，也超過了納斯達克100指數和「科技七巨頭」的平均值。

從成長預期來看，蘋果2026財年的營收預計將成長8.7%，雖是2021年以來最快的增速，但預計在隨後的三個財年將逐年放緩。相較之下，彭博產業研究預測，整個科技業2026年的營收成長速度約為19%。

儘管估值偏高且成長相對溫和，許多投資者仍將蘋果視為科技股中的「避風港」。其健康的資產負債表、持久的獲利能力和強勁的現金流，使其成為投資組合中的穩定器。

Janus Henderson的Baqui總結道：“估值倍數確實很高，但相對於其他巨頭，蘋果是一家非常有韌性的企業。它龐大的用戶基礎和服務業務帶來的經常性收入，都為自由現金流提供了堅實支撐。在市場波動時期，它仍然像一條溫暖的毯子。”