日本幹預成謎，日圓反彈靠什麼

日本當局上周是否出手幹預匯市？儘管市場波動劇烈，但日本央行公佈的最新數據並未給出確切答案。然而，在官方「口頭幹預」火力全開的背景下，日圓依然延續漲勢，這讓交易員們不得不重新評估局勢。

資料迷霧：介入「鐵證」難尋

週一，日本央行發布的數據顯示，預計週二的經常帳餘額將因財政因素減少6,300億日圓。

這個數字雖然高於貨幣經紀商平均預估的1,670億日圓降幅，但兩者之間的差額，遠小於2022年以來日本當局單次幹預的最小規模——7,290億日圓（約47億美元）。

由於差額不夠大，市場無法斷定這究竟是一次小規模的「試探性」幹預，還是根本未入場。幹預行動的「鐵證」依然缺失。

「口頭介入」升級，官方立場趨鷹

儘管數據層面缺乏證據，但日圓多頭卻信心倍增，美元兌日圓週一跌破155關口，跌幅一度超過1%。

美元兌日圓匯率在官方強硬表態後應聲下跌

這主要歸功於日本官員近期密集的強硬表態。首相高市早苗週一重申，將密切關注市場投機行為，並在必要時採取行動。財務大臣片山皋月也與美國財長貝森特保持密切溝通。

更引人注目的是，有報告指出聯準會紐約銀行罕見地向金融機構「詢價」日圓匯率。道富環球投資管理的策略師Masahiko Loo指出，從歷史經驗來看，財務省的詢問往往是實際行動的前兆。如果後續缺乏實際動作，反而可能助長投機壓力，引誘市場主動測試官方的底線。

“廣場協議2.0”？市場猜測美日聯手

隨著美日之間協調的跡象浮現，一些交易員開始聯想到1985年改變全球匯率格局的「廣場協議」。

Pinnacle Investment Management首席投資策略師Anthony Doyle認為，僅靠日本單方面行動，很難在不引發國內或全球風險的情況下解決日圓問題。因此，關於「廣場協議2.0」的協調幹預設想，已不再顯得遙不可及。他強調，當美國財政部開始介入時，通常意味著事態已超越常規。

Lombard Odier的高級宏觀策略師Homin Lee也表示，如果目標是真正穩定美元兌日圓匯率，東京最終必須採取實際幹預。他認為，若美日雙方共同介入，將是「異常公開的雙邊協調展示」。要知道，自1996年以來，美國僅幹預過三次外匯市場。

資產價格重置：日圓反彈衝擊市場

日圓的強勁反彈，正引發日本金融資產的重新定價。

此前，日圓空頭部位已增至十多年來的最高水平，目前的反彈可能正迫使這些頭寸大規模平倉。受此影響，日本國債市場也出現震盪。基準10年期公債殖利率週一下跌3個基點，降至2.225%。

日本10年期公債殖利率隨日圓反彈而回落

更重要的是，日圓走強為日本超長期國債的發行提供了喘息之機。先前一度飆升至4%以上關鍵水準的40年期公債殖利率已出現回落。彭博策略師認為，對於本週三即將進行的40年期公債拍賣而言，日圓走強是個巨大的利多。

這場由政策預期驅動的市場重置，正在大幅降低單向押注日圓貶值和拋售日本國債的吸引力。

大選在即：政治博弈下的匯率變數

除了金融層面的博弈，政治因素也為日圓走勢增添了變數。

面對即將在2月8日舉行的大選，高市早苗首相已將自己的政治前途與選舉結果掛鉤，表示若執政聯盟無法贏得多數席位，她將辭職。

回顧2024年，日本政府曾斥資近1,000億美元支撐日圓，且四次幹預行動均發生在美元兌日圓160關口附近。如今，隨著匯率再度逼近關鍵心理點位，市場對當局隨時可能再次出手的預期依然高漲。