日本央行按兵不動，但通膨預測悄悄上調

日本央行週五決定，維持政策利率在0.75%不變，符合市場普遍預期。但市場真正的焦點，在於同時發布的最新經濟展望報告。報告上調了中長期通膨預測，釋放了對未來物價壓力更樂觀的訊號。

值得注意的是，這次決議並非全票通過，而是以8比1的結果出爐。審議委員高田創投反對票，他認為物價穩定目標已基本實現，應直接升息到1.0%。這再次顯示央行內部對未來升息節奏存在分歧。

市場正密切關注行長植田和男在稍後記者會上的表態，他的演講可能為日圓匯率的未來走向提供線索。

通膨預期升溫，2%目標在望？

日本央行在最新的展望報告中，將2026財年的核心CPI預測從1.8%微調至1.9%。

更能反映基礎通膨趨勢的“核心-核心CPI”，上調幅度則更為明顯：

• 2025財年預測從2.8%上調至3.0%

• 2026財年預測從2.0%上調至2.2%

• 2027財年預測從2.0%上調至2.1%

央行判斷，通膨預期正在溫和上升，並可能在中長期持續。不過，報告也指出，今年上半年核心通膨率可能會放緩到2%以下。

經濟溫和復甦，短期成長更樂觀

除了通膨，央行也對短期經濟成長更為樂觀，並相應調整了預測數據。

• 2025財年實質GDP成長率預測從0.7%上調至0.9%。

• 2026財年也從0.7%上調至1.0%。

• 不過，較長期的2027財年預測則從1.0%下調至0.8%。

央行認為，日本經濟將持續溫和復甦，產出缺口可望溫和擴張，維持薪資與通膨同步上升的機制。

外部風險成焦點：緊盯日圓與貿易政策

在政策聲明中，日本央行特別強調了幾個外部風險，這可能是未來政策走向的關鍵變數。

首先是日圓匯率。央行明確表示，需要關注日圓走勢對通膨的潛在影響。

其次是貿易政策與輸入性通膨。報告對全球經濟前景的不確定性表示擔憂，特別是貿易政策可能引發的供應端輸入性通膨。央行警告，已宣布的貿易政策可能拖累全球經濟，甚至改變全球化趨勢。例如，美國的關稅政策可能透過影響企業利潤，進而傳導至就業和收入。

央行總結，未來的風險大致平衡，但仍需警惕貿易政策、企業定價行為以及外匯市場的動向。央行重申，將從可持續且穩定實現2%通膨目標的角度出發，進行適當的貨幣政策操作，同時確認日本金融體系整體保持穩定。