日圓跌勢難改，市場緊盯4月升息

日本央行維持利率不變的決定公佈後，日圓延續跌勢。市場策略師普遍認為，央行釋放的鷹派訊號力道不足，難以扭轉日圓的疲軟態勢。目前，市場焦點已全面轉向4月可能的升息行動，但在聯準會議息會議結果出爐前，投資人的觀望情緒依然濃厚。

1月23日，日本央行宣布維持基準利率不變，此舉符合市場預期。決議公佈後，日圓對美元匯率一度下跌0.2%，觸及158.74。央行仍在評估上月升息對經濟的具體影響。

日本央行決議公佈後，美元兌日圓走勢分時圖

鷹派訊號不足，日圓為何不漲反跌？

儘管日本央行在最新的通膨預測和政策措辭上略顯鷹派，但多位策略師指出，這些訊號的強度並不足以支撐日圓。市場定價也反映出，投資人對年內升息的預期仍偏向謹慎。

策略師表示，短期內日圓仍面臨進一步走弱的壓力。在外匯市場，交易員很難在聯準會會議結果明朗之前，對日本央行的微妙轉向做出決定性反應。因此，所有目光都聚焦在行長植田和男即將舉行的記者會，希望能從中找到更多關於4月是否升息的線索。

決議聲明中的鷹派細節解讀

雖然按兵不動，但日本央行在決議聲明的細節上做出了一些調整，這成為策略師判斷其政策傾向的關鍵。

首先是更樂觀的經濟前景。 SEB亞洲策略主管Eugenia Fabon Victorino指出，央行最新的經濟預測比去年10月更為樂觀，並且刪除了有關「貿易影響帶來的高度不確定性」的表述。她認為，這強化了日本央行將在2026年持續收緊政策的判斷。

其次是上調了通膨預測。匯豐控股首席亞洲經濟學家Frederic Neumann認為，此舉暗示官員立場正向鷹派傾斜。他解釋說，提高通膨預期表明貨幣政策官員對物價前景更有信心，這反過來又為進一步升息提供了理由。

此外，聲明中也新增了關於匯率波動的表述。 Minato Bank策略師Shogo Karitani注意到，聲明現在提到匯率波動越來越可能影響價格，並可能影響潛在通膨趨勢。不過他補充道，市場期待的是關於日圓疲軟的更強硬措辭，但這一點並未出現，因此日圓的貶值壓力依然存在。

下次升息：4月還是7月？

儘管多數策略師認為決議偏向鷹派，但對於下一次升息的具體時間點，市場存在明顯分歧。

支持4月升息的觀點認為，訊號已經明確。野村證券外匯策略師Yujiro Goto表示，日本央行的溝通方式意在傳遞4月升息的意識。三菱日聯摩根士丹利證券的Naomi Muguruma也指出，由於理事高田創主張升息，且基礎通膨正在增強，市場正預期4月會採取行動。 Resona資產管理公司的Mamoru Shimode也認為，考慮到通膨和薪資前景相對強勁，市場已開始微妙地預期4月升息。

但也有人認為7月可能性較大。 SEB的Victorino就預計下次升息將在7月發生。不過她也提醒，從歷史經驗來看，植田和男未能提供足夠鷹派的指引來滿足市場預期。只要財政擔憂依然存在，植田和男就不太可能阻止美元兌日圓的買盤。

從市場定價來看，Amundi Japan股票投資主管Hiromi Ishihara分析稱，市場實際上認為當前利率相對於通膨水準可能過低。他預計短期內日圓可能進一步走弱，但也預期政府可能會介入，因此日圓不會出現無序拋售。

聯準會成關鍵變數，市場靜待指引

策略師們普遍強調，在聯準會會議結果明朗前，外匯市場難以對日本央行的微妙訊號做出最終反應。

Resona的Shimode指出，雖然日本國債市場能更容易消化央行略顯鷹派的溝通，但外匯市場在聯準會會議前面臨極大的不確定性。如果聯準會釋放鷹派訊號，日圓可能面臨新的拋售壓力，這使得投資者現在難以採取果斷行動。

匯豐的Neumann也強調，所有目光都集中在植田和男的記者會上，投資人希望能捕捉更多鷹派訊號。他認為，一個更強的貨幣政策錨定將有利於日本債券市場和匯率的穩定。

同時，受4月升息預期的影響，日本長期利率預計將繼續波動。市場將對日本央行的下一步政策動向保持高度關注。