德國2月Gfk消費者信心指數錄得-24.1

週二，美國總統川普現身艾奧瓦州，為一場競選集會月台。白宮方面表示，這正式拉開了川普今年一系列中期選舉造勢活動的序幕。

川普在集會上直接挑明了利害關係：如果共和黨在中期選舉後失去國會控制權，他的減稅、邊境政策甚至整個第二任期議程都將岌岌可危。他敦促共和黨選民積極投票，以「贏得中期選舉」。

川普強調，掌控國會參眾兩院，對於推動他的議程至關重要。

川普的經濟牌：功勞與警告

白宮幕僚長先前曾宣布，川普將在中期選舉前每週離開首都華盛頓一次，與美國民眾直接討論他們關心的經濟問題。

在當天的演講中，川普坦言，艾奧瓦州之行就是他中期選舉競選的起點。他認為，那些不積極參與競選的總統，往往在中期選舉中遭遇失敗。

「我們必須贏得中期選舉。這意味著要贏得參議院，也要贏得眾議院。我們必須贏。」川普表示，一旦國會被民主黨控制，他的經濟和邊境政策將被全盤推翻。因此，國會的控制權直接決定了他的施政議程能否延續。

他甚至警告說：“如果他們（民主黨）贏了，這個國家現在就會陷入崩潰。”

在整場演講中，川普一再將中期選舉的重要性與自己的經濟政績掛鉤。他宣稱，自他上任以來，通貨膨脹、投資和就業成長「都出現了顯著好轉」。他將國內投資的成長歸功於他的關稅和貿易政策，並表示美國已獲得他所稱的「創紀錄的18兆美元投資承諾」。

他也特別提到，他7月簽署的支出法案將惠及艾奧瓦州的企業和家庭，其中包括取消對社會安全金和小費收入徵收聯邦稅等措施。他聲稱，儘管“我們從前總統拜登那裡繼承瞭如此糟糕的局面，物價高漲、通貨膨脹嚴重”，但在他的政策下，美國經濟正在好轉。

民主黨的反擊：誰在為通膨買單？

然而，川普的到訪引來了當地民主黨人的尖銳批評。他們認為，川普的關稅和經濟政策恰恰損害了本州的農業，讓民眾的經濟前景不斷惡化。

艾奧瓦州民主黨主席麗塔·哈特（Rita Hart）指出，在企業裁員不斷增加的同時，全州人民的生活成本正在上升。

「川普今天竟然來這裡談論物價可負擔性，這簡直荒謬可笑，因為正是由於他災難性的政策，愛荷華州人民才不得不支付更高的生活成本。」哈特在集會前表示，川普和共和黨的政策導致醫療保健費用更加昂貴，這既包括《平價醫療法案》中增強的稅收抵免法案失效，也包括去年夏天聯邦支出中對醫療補助計劃（Medicaid）的削減計劃。

週二上午，在川普抵達前，民主黨團體「進步艾奧瓦」與跨黨派的「成本聯盟」發布了一份最新報告。報告稱，川普政府的政策和國會近期的行動加劇了艾奧瓦州家庭的生活負擔，該州尤其受到關稅、能源價格上漲和醫療成本上升的嚴重影響。

「成本聯盟」高級顧問、曾擔任小布希總統顧問的特里·霍爾特（Terry Holt）表示：「艾奧瓦州正處於川普政府通膨政策的漩渦中心，沒有哪個州比這個州受到的影響更嚴重。」他列舉了農民投入成本上升、醫療保健和社會保障項目遭到削減等例子，並指出這些政策直接導致了艾奧瓦州家庭保險費不斷上漲的公用事業費用和費用。

高盛預測，聯準會將在6月和9月分別降息25個基點，聯邦基金利率將在本輪週期結束時降至3%~3.25%。

近日，高盛發布美國2026年經濟展望。其中提到，隨著關稅拖累逐漸消退，財政刺激措施將提振經濟，美國經濟今年表現可望強於許多經濟學家的預期。高盛預計，2026年美國GDP 預計（第四季，年比）將成長2.5%，高於經濟學家普遍預期為2.1%。全年來看，預計經濟成長率為2.8%，未來12個月出現經濟衰退的機率已從30%降至20%。

通膨方面，高盛研究部的通膨預測比市場普遍預期、聯邦公開市場委員會（FOMC）的預測、市場定價低0.3個百分點。高盛預計，到12月，作為聯準會制定貨幣政策重要參考的核心PCE將降至2.1%，核心CPI將降至2%。

高盛首席經濟學家表示，"我們之所以有信心，部分原因是我們認為2025年通膨下降方面實際上取得了實質性進展，只不過這一進展被關稅的一次性影響所掩蓋，而關稅影響應該會在今年消退"。

對於美國就業市場，高盛研究部預計美國2026年失業率將穩定在4.5%。但有幾個風險：就業成長的起點疲軟且範圍狹窄，職缺持續緩慢下降，企業越來越多地討論裁員，並渴望利用人工智慧來降低勞動成本。

高盛經濟學家在報告中寫道：「我們認為勞動市場是2026年前景中最不確定的因素。」2025年就業成長放緩的大部分原因反映了移民數量急劇下降導致的勞動力供給增長放緩。據估計，為了讓2026年的失業率維持穩定，美國經濟每月只需新增不到7萬個就業機會。

同時，企業越來越多地討論裁員，似乎急於利用人工智慧來降低勞動成本。高盛研究團隊指出，過去，技術進步加快往往會導致更高的就業流動率，進而導致更高的失業率。但技術變革加速帶來的生產力成長也往往能暫時抑制通膨，使聯準會有空間將聯邦基金利率維持在較低水平，以支持就業市場度過這一轉型期。

高盛研究預測，聯準會將在6月和9月分別降息25個基點，聯邦基金利率將在本輪週期結束時降至3%~3.25%。

來源: 新浪財經

一場備受矚目的拍賣，暫時給劇烈動盪的日本國債市場打了一針鎮定劑。週三，日本40年期公債拍賣需求強勁，暫時緩解了市場對超長期債券的恐慌情緒。但強勁的需求，是否足以驅散籠罩在財政前景之上的烏雲？

拍賣數據強勁，收益率應聲回落

拍賣結果顯示，這次40年期公債的投標倍數達到2.76倍，不僅高於11月上次拍賣的2.585倍，也超過了2.53倍的12個月均值，創下去年3月以來的最高紀錄。

市場的反應立竿見影。拍賣結果公佈後，40年期公債殖利率應聲下跌2個基點至3.915%，進一步遠離了一週多前觸及的4.215%歷史高點。其他期限的債券殖利率也隨之下滑，市場緊繃的神經暫時放鬆。

危機根源：財政紀律引發的信任投票

這次拍賣為市場提供了寶貴的喘息之機。此前，由於首相高市早苗在本月提出為期兩年的食品消費稅減免計劃，市場發生了前所未有的波動。 40年期日債殖利率上週一度衝破4%，觸及歷史高點，這背後是投資人對日本債務可持續性的深切擔憂。

市場的考驗還沒結束。財務省計劃在下週進行10年期和30年期國債的拍賣，這將是對主權債務需求能否持續到2月8日大選的進一步檢驗。

市場觀點：是真正企穩還是短期反彈？

對於這次拍賣的成功，市場解讀不一。

樂觀者認為，市場的恐慌情緒已暫時穩定下來。瑞穗證券首席策略師Shoki Omori表示，供應被順利消化以及拍賣後的強勁買盤，幫助穩定了超長期債券市場的情緒，緩解了人們對「需求真空」的擔憂。彭博策略師Mark Cranfield也認為，這次拍賣通過了考驗。

一些大型機構投資者也表達了興趣。明治安田生命保險在拍賣前就表示，日本超長期國債提供了一個有吸引力的投資機會，正在尋找買入時機。太平洋投資管理公司（PIMCO）也在這輪拋售潮後，維持對30年期債券的看好。

然而，更多策略師警告稱，波動性可能遠未結束。瑞穗證券的Omori就補充道，這次結果不應被解讀為基本面發生了決定性轉變。需求似乎更多是由高收益率吸引的戰術性買盤所支撐，而非市場對超長期債券的信心出現了普遍改善。

安盛投資管理資深固定收益策略師Ryutaro Kimura指出，高市早苗削減消費稅的強烈意願將繼續抑制投資人對超長期債券的積極性。 SMBC日興證券的高級利率策略師Miki Den也認為，在日本的政治權力平衡在大選後變得明朗之前，超長期債券的波動性可能會一直持續。

選舉在即，財政擔憂加劇

拍賣的短期成功，無法掩蓋更深層的政治和財政困境。根據彭博報道，一位財務省官員透露，如何在不引發市場崩潰的情況下平穩度過大選，正成為高市早苗政府和日本央行面臨的難題。近期的民調顯示，高市的支持率略有下滑，凸顯了她決定提前舉行大選的政治風險。

更令人擔憂的是，無論選舉結果如何，財政紀律都可能被削弱。日本最大的反對黨中道改革聯盟已承諾將永久削減食品稅，這加劇了市場的憂慮。

本月以來，由寬鬆財政預期引發的動盪已蔓延至外匯市場。日圓兌美元匯率近期一度逼近160的水平，引發市場關於財務省可能已經入場幹預的傳言，本週日圓反彈幅度高達2%。

高盛首席外匯策略師Kamakshya Trivedi指出，單純的金錢幹預效果有限，更有效的做法或許是日本央行加快升息腳步。

射殺、示威、鎮壓，明尼阿波利斯如同戰地

來源: 中新網

聯準會本週三預計將維持短期利率不變。在經歷了去年的三次降息後，面對白宮要求進一步放寬政策的持續壓力，美聯儲選擇暫時“按兵不動”，以等待經濟前景的進一步明朗。

去年，為應對全面關稅政策下幾近停滯的就業成長，聯準會啟動了降息週期，旨在提振經濟並防止就業市場惡化。目前來看，這項措施似乎初見成效：失業率趨於穩定，經濟有回暖跡象。然而，通膨率依然頑固地高於2%的目標。在多重因素交織下，維持利率穩定成為合理的選擇。

聯準會主席鮑威爾面臨維持政策獨立性的巨大壓力

降息路徑分歧：聯邦儲備銀行內部如何考量？

本週三記者會上，聯準會主席鮑威爾幾乎必然要回答一個核心問題：目前的利率水準將維持多久？

目前，利率制定委員會內部存在明顯分歧。有一部分官員認為，在通膨確認回落前，不應繼續降息。另一部分官員則主張進一步降息，為就業市場提供更多支持。

根據去年12月的會議記錄，19名與會者中，只有12人支持今年至少再降息一次。而多數經濟學家的預測則更為激進，他們認為聯準會今年將降息兩次，首次降息最可能發生在6月或之後的會議上。

政治風暴眼：川普的極限施壓

聯準會本週的議息會議，全程籠罩在川普政府前所未有的壓力之下。

1月11日，鮑威爾透露，美國司法部已就他在國會作證時涉及的一個25億美元建築項目向聯準會發出傳票，並啟動了刑事調查。鮑威爾在措辭罕見的影片聲明中直言，傳票只是藉口，真實意圖是報復聯準會沒有更快降息。

此外，聯邦最高法院上週受理了川普政府的一項訴求，即試圖解僱聯準會理事莉薩·庫克，理由是其涉嫌抵押貸款欺詐，但庫克對此予以否認。在美國，從未有總統解僱過聯準會理事。從口頭辯論情況來看，大法官們似乎傾向於讓庫克留任。

同時，川普表示已接近敲定新任聯準會主席人選，將在今年5月鮑威爾任期結束後取代。儘管該公告已多次推遲，但最快可能在本週發布。

然而，經濟學家指出，川普的施壓行為可能適得其反。參議院的共和黨議員已公開表態支持鮑威爾，並威脅將否決川普提名的新人選。紐約聯邦儲備銀行前官員、現任古根海姆投資公司宏觀經濟研究主管帕特里夏·佐貝爾表示：“過去幾週，美聯儲的獨立性得到了相當積極的維護。”

委員的表態：誰在影響決策？

在重重風波之下，任期將至的鮑威爾似乎選擇了低調。紐約銀行投資公司首席經濟學家文森‧萊因哈特指出，自去年9月以來，鮑威爾僅就經濟議題發表過一次演講。他認為，鮑威爾或許正讓其他官員出面，來解釋為何未來數月不宜降息，也凸顯了利率決策並非主席一人說了算。

「在鮑威爾的整個任期內，他對聯準會下一步政策走向的資訊揭露，從未像現在這樣少。」萊因哈特說。

在聯準會的19名委員會成員中，擁有投票權的共12人，包括7名理事會成員、紐約聯邦儲備銀行行長以及4名輪值的地區聯邦儲備銀行行長。 2026年擁有投票權的地區聯邦儲備銀行行長分別是：克利夫蘭的貝絲·哈馬克、明尼阿波利斯的尼爾·卡什卡里、達拉斯的洛里·洛根和費城的安娜·保爾森。近期，這四位官員都對短期內進一步降息的必要性表達了不同程度的質疑。

費城聯邦儲備銀行行長安娜·保爾森在本月初的演講中表示，如果經濟狀況好轉，可能會為今年稍後的降息創造條件。她預測：“通膨將逐步回落，就業市場趨於穩定，今年經濟增速將維持在2%左右。若一切如預期，那麼今年晚些時候對關鍵利率進行小幅調整或許是恰當的。”

經濟數據訊號：喜憂參半的前景

展望未來，經濟數據同樣充滿不確定性。經濟學家預計，未來幾個月超出常規規模的退稅將進一步提振居民消費，經濟成長加快可能最終會推動就業成長。

但另一面是，儘管經濟處於擴張階段，就業市場表現卻明顯疲軟。企業新增就業機會寥寥，居民對經濟前景的信心也依舊低迷。美國世界大型企業聯合會週二發布的數據顯示，1月消費者信心指數已跌至11年來的新低點。

來源：中郵證券