川普的“四板斧”，正動搖美元根基？

華爾街大行摩根士丹利發出警告，美國總統川普在債務、貿易、制裁和國家安全等領域的政策，可能成為決定全球「去美元化」進程的核心變數。

在一份最新報告中，這家投行指出，世界正朝著「多極化」格局演變，這一趨勢讓美元的國際地位面臨越來越廣泛的審視。

全球轉向，美元地位不再穩固

美元在全球的影響力正出現肉眼可見的下滑。最直接的證據是，它在全球央行外匯存底的佔比持續走低，在企業融資和新興市場主權債發行中的使用比例也在減少。

市場的擔憂並非空穴來風。丹麥退休基金AkademikerPension近期就宣布，出於對美國債務危機和政府財政狀況的憂慮，決定拋售持有的1億美元美國國債。

地緣政治的緊張空氣，更是加劇了這種不確定性。川普曾公開表示，正尋求就收購格陵蘭島立即展開談判，並稱其為美國的「核心國家安全利益」。歐洲方面則回應稱，美國對格陵蘭島主權的威脅和相關的外國干涉，已對歐盟戰略利益、大西洋聯盟乃至國際秩序構成「重大威脅」。

黃金崛起，成美元頭號對手

在尋找美元替代品的討論中，摩根士丹利認為，目前還沒有一個明確的全球儲備貨幣能夠接棒，但黃金依然是美元最強有力的「挑戰者」。

數據提供了有力的支撐。金價在過去18個月幾乎翻倍，這使得外國央行持有的黃金總價值攀升至約4兆美元，自1996年以來首次超過了其持有的美國國債規模（約3.9兆美元）。

黃金在全球央行資產配置中的佔比，已從過去的約14%上升到25%-28%的區間，而且這一趨勢絲毫沒有放緩的跡象。同時，風險溢價的上升和對沖需求的增強，持續給美元帶來壓力，反過來又支撐了黃金的需求。

波蘭央行最近批准了一項增購150噸黃金的計劃，此舉將使該國黃金儲備總量達到700噸。波蘭央行表示，黃金能有效抵禦金融衝擊，龐大的黃金儲備有助於增強國家經濟的穩定性。

川普政策的雙重影響

除了黃金的挑戰，美元還面臨其他核心問題，包括美國債務規模的可持續性，以及針對聯準會的政治壓力等。

川普將關稅作為取得政治讓步的工具，進一步放大了貿易領域的不確定性。他在格陵蘭問題上與多個歐洲國家的對峙，不僅是貿易摩擦的縮影，也給北約這個軍事聯盟帶來了壓力。

摩根士丹利分析稱，這些緊張局勢對美元的影響是雙向的。一方面，研究顯示，軍事或政治聯盟關係，能讓會員國持有聯盟領導國貨幣的外儲比例提高約30個百分點。從這個角度看，如果北約走向瓦解，將對美元構成打擊。

但另一方面，惡化的地緣政治安全環境，也可能觸發“避險資金流入”，反而推升市場對美元這一安全資產的需求。

綜合來看，摩根士丹利認為，這些政策不確定性對美元地位的整體影響，介於中性到略微加速去美元化之間。但短期內，這些因素如何演變，將直接決定這場轉變的實際速度。