川普施壓降息，聯準會為何不為所動？

聯準會本週三將公佈最新的利率決議，而在此之前，美國總統川普已多次公開呼籲降息。他不僅在1月21日的世界經濟論壇上批評美聯儲主席鮑威爾“行動太晚”，還認為儘管去年9月以來已有三次降息，但央行的行動仍然過於謹慎。

然而，市場的預期似乎與川普的願望背道而馳。

市場預測：本周大概率按兵不動

根據CME FedWatch工具的數據，截至週二下午，市場認為聯準會基準利率在4月之前維持不變的機率高達72%。

這意味著，聯準會的利率制定委員會（FOMC）預計將在周三的會議上，把基準聯邦基金利率維持在3.50%至3.75%的區間。這個利率水準直接影響一般人的房貸、信用卡以及各類商業貸款的成本。

那麼，為什麼在總統的持續施壓下，聯準會仍可能選擇「按兵不動」？背後主要有三大理由。

聯準會維持謹慎的三大理由

理由一：通膨警報仍未解除

控制通膨是聯準會的核心使命之一。目前，關鍵的通膨指標仍高於其設定的2%的年度目標。

數據顯示，截至2025年12月，消費者物價指數（CPI）為2.7%；而聯準會更偏好的個人消費支出價格指數（PCE）截至2025年11月為2.8%。儘管這些數字已從2022年6月疫情後9.1%的高峰大幅回落，但通膨風險猶存。

鮑威爾在去年12月的記者會上就曾明確表示「通膨風險偏向上行」。聯準會最新的「點陣圖」也反映了這種謹慎態度，決策者們的中位數預測顯示，到2026年底，聯邦基金利率也只會降至3%區間的低到中段。

理由二：經濟基本面依然堅挺

同時，美國的勞動市場和整體經濟展現了相當的韌性，失業率維持在歷史較低水準。

金融服務公司Vested的首席經濟學家米爾頓‧埃茲拉蒂指出，經濟雖然可能不如以往強勁，但「似乎並不急需救助」。在經濟不需要緊急刺激、而通膨又高於目標的情況下，聯準會缺乏立即降息的充分理由。因此，埃茲拉蒂預測，“聯邦公開市場委員會很可能將推遲進一步降息至4月，甚至更久。”

理由三：關稅政策帶來通膨隱憂

川普的稅收政策是另一個讓聯準會保持警惕的因素。根據聯準會發布的「褐皮書」報告，許多企業反映，現有的進口稅正在推高其生產成本。

此外，未來可能出現新進口稅的不確定性，也讓企業的規劃和投資決策變得更加複雜。埃茲拉蒂向CNBC表示，儘管進口稅不像市場一度認為的那樣具有通膨性，但它「仍構成通膨威脅」。

利率之爭背後：央行獨立性受考驗

這場關於利率的博弈，最終指向了聯準會的獨立性問題。

聯準會肩負著控制通膨和支持健康就業市場的雙重使命，其主要工具就是調整聯邦基金利率。較高的利率會抑制投資和借貸，進而為經濟降溫，對抗通膨。利率決策由12名成員組成的聯邦公開市場委員會投票決定，聯準會主席雖然主持會議，但也僅持有其中一票。

現任主席鮑威爾由川普在首個任期內任命，任期將於今年5月結束。川普已表示計劃提名新的人選，並公開稱下一任主席應該是「堅信利率應大幅降低」的人。

同時，司法部的一項調查也讓局勢更加複雜。 1月11日，檢察官就聯準會總部一項約25億美元的翻修工程成本超支問題，向大陪審團發出傳票，要求調取鮑威爾去年6月就此事向國會作證的相關記錄。

對此，鮑威爾發表了罕見的視頻聲明，稱這項調查應被置於“政府威脅與持續施壓的大背景下看待”，並警告這可能會損害央行的獨立性。他在1月12日與NBC新聞的通話中否認知曉這項調查。

鮑威爾強調，核心問題在於，“聯準會是否能繼續依據證據和經濟狀況制定利率——抑或貨幣政策將受政治壓力或脅迫主導。”