就業數據急轉直下，美債迎暴漲行情

美國就業市場突然傳來壞消息。一系列疲軟數據瞬間引爆了市場的避險情緒，美股、大宗商品和加密貨幣應聲下跌，資金則瘋狂湧入美國國債避險，推動美債價格大幅上漲，收益率創下數月來最大跌幅。

週四的行情中，對聯準會政策最敏感的短期美債領漲。 2年期美債殖利率重挫9個基點至3.46%，不僅是1月8日以來的最低點，也創下了去年10月以來最大的單日跌幅。 3年期和5年期美債殖利率也雙雙大跌10個基點。

相較之下，10年期美債殖利率跌幅較小，這導致2年期與10年期美債殖利率的利差一度擴大至近73個基點，達到去年4月以來的最闊水平，並逼近2022年以來的最大陡峭程度。

就業警訊：裁員潮與職缺銳減

引爆市場的導火線，是一系列指向勞動市場正在降溫的經濟數據。

首先，美國勞工部數據顯示，截至1月31日當週，初請失業金人數較上月激增2.2萬人，達23.1萬人，遠高於經濟學家預期的21.2萬人。

其次，職位空缺數也在下滑。去年12月，美國職缺數降至654.2萬個，是2020年9月以來的最低水平，也明顯低於725萬的市場預期。同時，11月的數據也從714.6萬個下修至692.8萬個，顯示勞動需求持續走弱。

更具衝擊力的是來自再就業公司Challenger, Gray Christmas Inc.的報告。數據顯示，美國企業在今年1月宣布的裁員數量達到108,435人，年減118%，創下自2009年經濟大衰退以來的最高紀錄。同時，招募意願較去年同期下降13%，降至5,306人，是該機構自2009年有紀錄以來最疲軟的1月招募數據。

BMO Capital Markets的利率策略主管Ian Lyngen指出，這些數據「已經改變了市場基調，並削弱了市場對下週官方非農就業報告的預期」。由於政府曾短暫擺，原定本週發布的1月非農業報告已延至2月11日，CPI數據則延至2月13日公佈。

市場預期大移：降息押注提前

疲軟的就業數據，讓交易員們迅速調整了對聯準會的政策預期。

掉期市場的數據顯示，投資人已將聯準會下一次降息的時間點從7月提前到6月，預計10月前將迎來第二次降息。

市場避險情緒也迅速升溫。 SEI Investments Corp.的固定收益主管Sean Simko表示：“就業數據是導火線，但市場一段時間以來已經處於充分定價狀態，現在開始顯現裂痕。這正在營造一種去風險的環境。”

這種情緒體現在多個市場。美股軟體股延續拋售潮，投資人紛紛湧向美債尋求安全。美元也因避險需求而走強，美元指數可望錄得四周來的首次週度上漲。

Bank of Nassau 1982的首席經濟學家Win Thin對此解釋稱：“美元走強並不是因為美國經濟表現良好，而更像是一次純粹的風險規避行為，因為股市、加密貨幣、白銀及其他風險資產均出現下跌。”

聯準會何去何從？政策路徑再添變數

聯準會本月剛以勞動市場穩定為由暫停降息，但最新的數據無疑為其未來的決策路徑增加了新的變數。

Stifel Nicolaus Co.的策略師Chris Ahrens認為：「目前市場認為聯準會處於按兵不動狀態。如果我們開始看到勞動市場數據出現一定程度的走軟，市場至少會嘗試在鮑威爾任期的最後幾個月計入再次降息的可能性。」他補充說，在美股市場出現激進板塊相對平靜的背景下，此前正在發生和平的美債市場似乎正在發生變化。

短期利率合約顯示，市場對聯準會在年中前再次行動的機率定價正在上升。屆時，美國總統川普提名的凱文沃什將接替鮑威爾出任聯準會主席。

此外，當天稍早英國央行的利率決議也為美債的漲勢提供了支撐。英國央行以分裂的投票結果決定維持利率不變，其中少數成員投票支持降息，這推動了英國國債大幅上漲，也帶動了全球債市的樂觀情緒。