安理會加薩決議：機會與挑戰

正在席捲全球金融市場的低迷情緒，正悄悄蔓延至信貸市場。從投資等級公司債到垃圾債，各類債券的風險溢酬均徘徊在數週高點附近。

週一，投資者在看到最終定價後，撤回了幾筆公司債發行約40%的訂單，這一撤單率高得異常。另有一筆投資等級債券發行在上週被完全從市場撤回，這在該市場中實屬罕見。在槓桿貸款市場，銀行難以出售一些與收購相關的債務。

信貸市場遠未到恐慌地步，估值仍接近數十年高位，但資金管理機構表示，市場正變得更加謹慎。週二，標普500指數連續第四日下跌，這是8月以來最長的連跌紀錄，較上週中旬下跌約3%。助推2025年大部分漲幅的科技公司股價正在下跌，因為投資人擔心人工智慧可能無法完全兌現其炒作預期。

Wellington Management Company的投資組合經理Brij Khurana表示，"有訊號表明可能存在成長問題，但這並未反映在債券殖利率中。"

這可能是債券投資者變得更加謹慎的部分原因。資金管理機構近幾週搶購了大量科技債券：美國銀行策略師週一寫道，被稱為超大規模計算公司的企業今年已發售了約1210億美元的美元高等級債券，高於過去五年平均約280億美元的水平。其中約810億美元是自9月以來發行的。

"這波供應潮的規模遠超我們前幾年所見，" Capital Group的投資組合經理Brian Wong表示。 "市場開始質疑誰將是贏家，誰將是輸家，以及這項投資的回報將如何。"

資金管理機構日益增長的謹慎情緒在周一的債券發行中表現明顯，當時亞馬遜公司發售了150億美元債券，在高峰期獲得了約800億美元的投資者訂單。但定價公佈後，訂單量降至約470億美元，降幅超過40%。

訂單量的最終下降幅度異常陡峭，而在該市場中，訂單縮減通常更接近20%。週一另有三筆債券發行也出現了類似的訂單下降。

週三將迎來一個關鍵數據點，英偉達(NVDA.US)屆時將公佈季度業績。其提供給投資者的前景可能成為衡量人工智慧投資狀況的風向標。

高盛資產管理公司多重行業投資主管Lindsay Rosner表示，"我們即將收到大量信息，我認為這些信息對於論證估值合理性至關重要，" "真正重要的是要了解人工智能的發展階段，以及這些公司的支出是否仍低於其盈利或收入——這一點是否發生了變化?"

信貸市場還有其他初步的恐慌跡象。通常交易的最低評級債券(即CCC級債券)的收益率週一升至10.38%，為8月底以來最高。這些證券的風險溢價也升至約三個月來最寬。隨著風險上升而下降的Markit CDX北美高收益指數跌至約106.4，為6月以來最低點。

Applied Digital Corp本月提早發行的23.5億美元、五年期債券，價格最低曾跌至面額的約94%，隨後回升至接近96%。該債券最初以面額的97%發行。

儘管有這些疲軟跡象，數據顯示，美國高等級公司債務週一的平均利差約為0.83個百分點。這仍然相對較低——過去十年的平均值為1.17個百分點。

對一些投資人而言，這正是問題所在：債券估值仍然過高，目前無法提供太大的上行空間。

"我們獲得的利差補償如此之少，坦白說我們不是很感興趣，" PineBridge Investments的全球多資產主管Michael Kelly在談到公司債務時表示。 "我們正處在一個技術動盪且快速變化的世界。"

來源：智通財經

高市早苗與植田、男在會談前握手（11月18日，日本首相官邸）

11月18日，日本首相高市早苗與日本銀行（央行）總裁植田和男舉行會談，圍繞貨幣政策進行了討論。高市力爭兼顧積極財政和貨幣寬鬆，但就任以來持續的日圓貶值導致物價進一步上漲的風險也愈演愈烈。維持升息路線的日銀正在摸索協調方案。

"順利實現2%的通貨膨脹率，不僅有助於物價穩定，還有助於長期的經濟增長"，在會談後，植田和男向記者表示，他向高市如此說明了日銀推進加息的意義。

高市被認為是希望維持寬鬆貨幣環境的鴿派。在10月4日贏得自民黨總裁選舉的記者會上，她表示"當前的通脹是成本推動型，如果不顧這一點而認為通縮已經結束，還為時過早"，對草率加息流露出慎重想法。

最近考慮到市場的反應，高市也顯示出尊重日銀獨立性的姿態。植田表示，高市在此次會談中"沒有特別提出"對貨幣政策的要求。

高市將應對高物價作為緊急課題。預計11月21日的內閣會議將敲定高市政權下的首個綜合經濟對策，主要內容是擴大旨在加強食品購買支援等的"重點支援地方交付金等"。

高市提出了為"實現強勁經濟"而推行積極財政和維持寬鬆貨幣環境的組合政策，存在反而難以抑制物價走高的風險。因為除了財政刺激提振需求之外，如果延後升息，日圓貶值加劇，將進一步推高日本的進口物價。

事實上，自高市當選自民黨總裁以來，外匯市場上日圓持續貶值。日圓對美元的匯率在高市當選為自民黨總裁之前為1美元兌147日圓，目前在155日圓左右震盪。

野村證券的首席外匯策略師後藤祐二朗指出，"由於投資者意識到財政擴張的動向，可能會導致日銀推遲新一輪加息，於是開始拋售日元"。

由於擔心巨額經濟刺激對策導致財政惡化，債券市場的利率持續上升（物價下跌）。 11月18日新發行20年期公債殖利率一度達2.810%，比前一天上漲0.070%，創26年來新高。

長期利率上升時，家庭的房貸利率會上升，企業的貸款利率負擔也會加重。日圓貶值和利率上升會削弱政府寄予厚望的經濟對策的效果，這也讓人頗為頭痛。

在此次會談中，對於植田和男對貨幣政策的說明，高市表示"是這樣啊"，並沒有提出大的異議。日銀內部也有觀點認為，"物價上漲進一步加速的話，政府內部應該也會認為'加息是不可避免的'"。

東短研究和東短ICAP的數據顯示，從市場預測的升息機率（截至11月18日下午）來看，12月會議為28%，1月會議為42%，合計達70%。

日本政府和日銀內部擔心，如果與市場預期相反，升息推遲，日圓貶值將加速。

植田和男將於12月1日在名古屋市發表演講並舉行記者會。如何談及下一次升息備受關注。日本政府和日銀都擔心的日圓貶值加劇和股價下跌等市場風險，將成為雙方深化協調的關鍵。

來源：日經中文網

1 海外宏觀數據跟踪

2 聯準會觀點跟踪

來源：中郵證券

在以色列發動攻擊後，民防車輛停在艾因希勒瓦巴勒斯坦難民營入口處(路透社)

根據黎巴嫩公共衛生部消息，以色列空襲黎巴嫩南部一處巴勒斯坦難民營，造成至少13人死亡。

黎巴嫩國家通訊社報道稱，無人機在周二擊中了位於沿海城市西頓郊外艾因希勒瓦難民營一座清真寺停車場內的一輛汽車。

以色列國防部表示，襲擊造成至少4人受傷，並補充稱，"救護車仍在將更多傷者送往附近醫院"。

以色列稱，攻擊目標是巴勒斯坦武裝組織哈馬斯在難民營訓練營內活動的成員。

以色列軍方阿拉伯語發言人阿維凱·阿德拉伊在一份聲明中表示："我們絕不容忍北部邊境的任何威脅，這意味著該地區所有恐怖組織都將受到打擊。我們將繼續採取強硬行動，打擊哈馬斯企圖在黎巴嫩站穩腳跟的行為，並清除威脅我們安全的哈馬斯成員。"

哈馬斯否認了以色列的說法，稱其為"捏造"，並強調該組織在黎巴嫩難民營中沒有訓練設施。

哈馬斯在聲明中表示："猶太復國主義的轟炸是對我們無辜的巴勒斯坦人民以及黎巴嫩主權的野蠻侵略。"

黎巴嫩方面在周二稍早表示，以色列對該國南部其他地區車輛的襲擊造成兩人死亡。

自2023年10月哈馬斯領導對以色列南部發動攻擊後，以色列對加薩走廊發動戰爭以來，以軍已經在黎巴嫩殺害了包括哈馬斯在內的巴勒斯坦派別的多名官員。

以色列是否正一步步走向另一場地區戰爭？

以色列對加薩的戰爭已造成至少6,9483名巴勒斯坦人死亡，17,0706人受傷。在2023年10月7日哈馬斯領導的攻擊中，以色列境內共有1139人死亡，近200人被俘。

在以色列對加沙發動戰爭的隔天，黎巴嫩真主黨開始向以色列發射火箭，以色列則以砲擊和空襲回應黎巴嫩境內的攻擊。黎以雙方陷入衝突，以色列於2024年9月下旬將衝突升級為全面戰爭。

以色列的戰爭在黎巴嫩造成超過4000人死亡，其中包括數百位平民。而在以色列境內共有127人死亡，其中包括80名士兵。

以色列空襲黎巴嫩艾因希勒瓦巴勒斯坦難民營

這場戰爭於2024年11月底在美國斡旋下達成停火協議後停止，但此後以色列對黎巴嫩發動了數十次空襲，指責真主黨試圖重建其武裝能力。

黎巴嫩衛生部報告稱，自停火以來，以色列的軍事行動已造成超過270人死亡，約850人受傷。

黎巴嫩政治分析家卡里姆·埃米爾·比塔爾告訴半島電視台："以色列每天都在違反黎巴嫩的停火協議，在這個階段將責任歸咎於黎巴嫩政府是不公平的。黎巴嫩政府已經做得遠遠超出了協議要求，並且做出了一個歷史性的決定，即要求黎巴嫩軍隊解除真主黨的武裝。"

然而，比塔爾表示，以色列並沒有履行其承諾。根據2024年11月27日簽署的停火協議條款，以色列本應在今年1月26日之前從黎巴嫩南部撤軍，但它錯過了這個最後期限。

來源：半島電視台

一、股票到BTC，連黃金都開始跌了

圖：股市避險推動美元上漲

圖：比特幣跌去全年漲幅

二、港幣的行情又要來了？

圖：港幣掉期點走跌

三、小結

來源：早安匯市

國際原油市場在複雜交織的供需訊號中保持震盪。隨著美國原油庫存意外大增，以及對俄羅斯主要生產商制裁即將生效，交易員在多重變數下調整部位，令油價整體波動受限。

美國石油學會的最新數據顯示，美國原油庫存增加了440萬桶，精煉油與汽油庫存同步走高，凸顯供應端的擴張趨勢。若隨後公佈的官方數據確認這一增幅，美國庫存將升至五個月來的最高水平，強化市場對未來供應寬鬆的判斷。

某能源諮詢機構的高級分析師表示："庫存結構的持續增長意味著短期需求改善不足，而供應修復速度明顯更快。"

在亞洲地區，部分主要買家因擔憂即將實施的美國制裁影響供應鏈穩定，已暫停部分採購計畫；與此同時，歐洲柴油市場出現更明顯的緊俏，反映了區域間結構性差異正在加大。

根據市場調查顯示的產業評論指出：「歐洲市場的煉油利潤結構讓柴油供應更趨緊張，這將對全球調配管道造成進一步擠壓。"

整體來看，全球供應壓力今年持續累積。油價已連續三個月錄得下跌，主要源自於市場普遍預測未來供應將超過需求。

國際能源總署甚至預計，到2026年可能出現創紀錄規模的原油過剩，並主要來自OPEC+及非成員國的增產。

Vortexa的最新航運數據顯示，上週全球油輪上存放或運輸中的原油量接近14億桶，在製裁臨近之際，這一龐大海運庫存規模強化了供應寬鬆預期。

從日線結構來看，WTI依舊處於弱勢震盪區間，價格在60美元上方形成階段性支撐，但上行動能明顯不足。均線系統顯示：9日與20日均線為輕微下傾，顯示短線偏弱；

RSI指標徘徊在50下方，反映市場情緒偏謹慎；K線形態連續收出上影線，顯示上方賣壓隨油價反彈而增強。若油價跌破60美元關鍵支撐，短線可能進一步下探至58.5—59美元區域；反之，若能突破61.5美元壓力，則有機會打開上行空間至63美元附近。

目前原油市場最大的變數來自美國庫存結構擴大+ 地緣制裁倒數計時的同步作用。短期油價缺乏明確方向，但供應寬鬆的趨勢逐漸成為主導力量。若制裁引發亞洲地區採購持續減緩，油價可能在數週內面臨更明顯的下行風險。

來源：匯通網