大摩：歐洲財報季將迎驚喜

摩根士丹利最新觀點認為，歐洲企業的第四季財報季將會顯著改善。分析師的財報預覽風向正變得更加積極，這與前幾季普遍存在的悲觀預期形成了鮮明對比。

分析師預期扭轉，樂觀情緒升溫

摩根士丹利表示，其係統性追蹤的財報預覽數據顯示，市場情緒比前幾季更樂觀。

該行指出，分析師預期歐洲企業關鍵績效指標超出預期的比例達到9%，數字甚至高於美國市場的5%。同時，財報對近期獲利預期的影響已經從前幾季的負面轉為平衡。

由策略師Marina Zavolock領導的團隊在一份報告中稱：“財報季初期的預發布信息也比正常情況更為積極。”

產業冷暖：銀行半導體向好，奢侈品承壓

在具體的產業層面，摩根士丹利的綜合財報預覽框架顯示出清晰分化。

前景最被看好的板塊包括：

• 銀行

• 半導體

• 國防

• 公用事業

• 金屬與礦業

另一方面，基於分析師預期、應計項目、股票動量和宏觀敏感性等因素的綜合分析，以下產業在財報季前的展望最為疲軟：

• 奢侈品

• 汽車

• 化工

• 能源

上調歐洲股指目標，重估長期價值

隨著財報背景的改善，摩根士丹利將2026年底MSCI歐洲指數的目標從2430點上調至2,600點。

這意味著該指數約有8%的潛在上漲空間。如果將股票回購和股利計算在內，總回報率預計可達12%左右。

策略師解釋稱，此次上調主要反映了三個因素：

1. 歐洲股市近期突破了長期以來相對於美國市場的估價折價。

2. 市場對2026年和2027年獲利成長的預期略有提高。

3. 越來越多證據表明，歐洲公司正從人工智慧應用中獲得回報。

潛在風險：獲利預測仍有高估之嫌

儘管前景樂觀，摩根士丹利也提示，自下而上的市場共識獲利預測仍偏高，尤其是對2026年的成長預期，遠高於該行自身的預測模型。

策略師指出，歐洲市場的共識獲利預測通常在年初時過於樂觀，隨後會隨著時間推移而下調。不過，歷史數據也顯示， headline獲利修正與股市的整體表現之間並沒有很強的關聯性。

報告補充說：“歐洲企業的目標價（PT）修正廣度比盈利修正更為積極，這表明投資者正在為2026年之後的複蘇定價，這一點與我們的觀點一致。”

大摩點名九檔潛力股

在其頂級的綜合財報預覽篩選中，摩根士丹利特別強調了九隻有望在第四季財報中表現突出的股票：

• 法國興業銀行(Société Générale)

• Centrica

• 荷蘭銀行(ABN AMRO)

• Talanx

• 桑坦德銀行(Banco Santander)

• 萊茵集團(RWE)

• 巴克萊銀行(Barclays)

• 西門子能源(Siemens Energy)

•阿斯麥(ASML)

策略師表示，這些股票中的大多數不僅在更廣泛的量化框架中得分較高，而且在單獨的分析師預覽數據評估中也表現出色。